4 دقیقه
ادعای جسورانه تام لی
تام لی، رئیس BitMine و یکی از بنیان‌گذاران Fundstrat، بار دیگر بحث درباره اینکه آیا اتریوم (ETH) میتواند بیتکوین (BTC) را پشت سر بگذارد را زنده کرده است. لی پیشبینی می‌کند که ETH ممکن است ظرف پنج سال به 60,000 دلار برسد و برای آنچه «فلیپنینگ» نامیده می‌شود — زمانی که اتریوم از بیتکوین از نظر ارزش بازار یا سهم نسبی پیشی می‌گیرد — احتمال 50٪ قائل است. اگرچه اتِر در تابستان 2025 یک رالی چشمگیر را تجربه کرد، اما تحقق یک فلیپنینگ بلندمدت همچنان در میان سرمایه‌گذاران و تحلیل‌گران بازار رمزارز محل اختلاف است.
نمودار قیمت ETH/BTC | منبع: TradingView
موقعیت اتِر: عملکرد اخیر و زمینه
پس از عملکرد قوی در تابستان، اتِر از حدود 0.019 BTC در آوریل تا تقریباً 0.04 BTC در 2025 افزایش یافت. از دید دلاری، ETH در تاریخ 6 سپتامبر به حدود 4,280 دلار رسید، پس از اینکه نزدیک به 92.5٪ رشد سالانه را ثبت کرد. با این حال نسبت ETH/BTC همچنان پایین‌تر از اوج‌های ثبت‌شده در 2018 (0.13 BTC) و 2021 (0.08–0.09 BTC) قرار دارد، که نشان می‌دهد از منظر BTC اتریوم از سال 2021 به‌طور مداوم بیتکوین را پشت سر نگذاشته است.
چرا طرفداران معتقدند اتِر میتواند بیتکوین را به چالش بکشد
حامیان چنین دیدگاهی به جریانهای نهادی، نوآوری در محصولات و ذخایر خزانهداری شرکتها اشاره میکنند. ETFهای اسپات اتریوم در اواسط 2025 جریانهای ورودی چشمگیری داشتند — حتی بیش از تقاضای ETF اسپات بیتکوین — و تغییر استراتژی BitMine برای ایجاد یک خزانهداری بزرگ ETH (با بیش از 1.71 میلیون ETH تا 25 اوت) موید موج جدیدی از تجمع شرکتی است. روایت‌های تکمیلی شامل توسعه اکوسیستم استیبل‌کوین‌ها روی اتریوم، بحث‌های اتحادیه اروپا درباره استفاده از اتریوم برای یورو دیجیتال و کاربری شبکه ناشی از دیفای و قراردادهای هوشمند است.
عوامل محرک رالی اتِر در 2025
- ورود قابل‌توجه سرمایه نهادی به ETFهای اسپات و افزایش تقاضا
- تجمع ETH در خزانهداری شرکتها (از جمله BitMine)
- کاهش موجودی ETH در صرافیها و افزایش استیکینگ/نگهداری در خزانهداری
- بادهای موافق کلان (نقدینگی و انتظارات نرخ بهره)
موانع و ریسکها در مسیر فلیپنینگ
با وجود شتاب فعلی، چندین ریسک ساختاری و بازار مسیر اتِر برای پیشی‌گرفتن از بیتکوین را محدود میکنند. بیتکوین همچنان بزرگ‌ترین ذخیره ارزش بازار رمزارز است و با سهم غالب بازار و روایت «طلای دیجیتال» وضعیت مستحکمی دارد. انتشار بدون سقف اتریوم، رقابت از سوی دیگر پلتفرمهای قرارداد هوشمند (مانند سولانا، ترون) و فشار فروش گذشته از سوی بنیادها یا دارندگان بزرگ همه موانعی به‌شمار می‌روند. تبدیل جریانهای ورودی کوتاهمدت ETF به برتری پایدار در ارزش بازار نیازمند تقاضای طولانی‌مدت و تغییرات ساختاری در تخصیص خزانهداری شرکتها و نهادهای نهادی است.
جمع‌بندی
احتمال 50٪ که تام لی مطرح کرده، واجد جنبه خبری است و نشان می‌دهد که پذیرش نهادی میتواند پویایی‌های بازار رمزارز را تغییر دهد. با این حال، فلیپنینگ هنوز نامطمئن است: این موضوع در صورت تداوم جریانهای ETF، تجمع خزانهداری شرکتها و رشد معنادار ارزش دلاری احتمال‌پذیر است — اما تسلط تثبیت‌شده بیتکوین و مشخصات عرضه اتریوم مسیر را دشوار می‌کند. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید هنگام ارزیابی مسیرهای ETH/BTC هم شاخص‌های کلان و هم معیارهای درون‌زنجیره‌ای را در نظر بگیرند.
منبع: crypto
.avif)
نظرات