9 دقیقه
گستردگی بالای اختلاف نرخ تبدیل در مسیرهای آفریقایی
دادههای جدید ارائهشده توسط ارائهدهنده زیرساخت پرداخت Borderless.xyz نشان میدهد که قاره آفریقا در ماه ژانویه بالاترین «میانگین مرکّب اختلاف نرخ» (median spread) برای تبدیل استیبلکوین به ارز فیات محلی را ثبت کرده است. این مطالعه ۶۶ مسیر ارزی (currency corridors) و نزدیک به ۹۴٬۰۰۰ مشاهده نرخ را تحلیل کرده و نشان میدهد هزینههای تبدیل در سراسر این قاره بسته به مسیر و شرایط بازار محلی از حدود ۱.۵٪ تا نزدیک به ۱۹.۵٪ متغیر بوده است.
در سطح منطقهای، میانگین مرکّب اختلاف نرخ در آفریقا حدود ۲۹۹ واحد پایه (معادل تقریباً ۳٪) بوده که بهطور محسوسی بالاتر از آمریکای لاتین (حدود ۱.۳٪) و آسیا (حدود ۰.۰۷٪) است. این اختلاف نرخها فاصله بین نرخ خرید و فروش ارائهدهنده برای یک جفت استیبلکوین/فیات را اندازهگیری میکنند — در واقع هزینه اجرا برای تبدیل استیبلکوین به پول نقد محلی. برای کاربران رمزارز و فرستندگان حواله، این تفاوتها مستقیماً به هزینه واقعی تبدیل دارایی دیجیتال به نقدینگی محلی تبدیل میشود.
میانگین مرکّب اختلاف نرخ منطقهای برای تبدیل استیبلکوینها.
چرا اختلاف نرخها متفاوت است: نقدینگی و رقابت ارائهدهندگان
تحلیل Borderless.xyz نشان میدهد که پویاییهای بازار محلی — بهویژه میزان نقدینگی موجود و تعداد ارائهدهندگان رقابتی — بیشترین نقش را در توضیح واریانس هزینههای تبدیل بازی میکنند. بازارهایی که چندین ارائهدهنده فعال دارند معمولاً اختلاف نرخ (spread) در بازه ۱.۵٪ تا ۴٪ نشان دادند، در حالی که مسیرهایی که فقط توسط یک ارائهدهنده پوشش داده میشوند اغلب اختلاف نرخ بالای ۱۳٪ را تجربه کردند.
نقدینگی کم به این معناست که تبدیل مقادیر نسبتاً کوچک استیبلکوین به ارز محلی میتواند باعث جابهجایی محسوس قیمت شود، بنابراین ارائهدهندگان برای پوشش ریسک بازار و هزینه تأمین نقدینگی، اسپرد بالاتری لحاظ میکنند. از سوی دیگر، در بازارهایی با بیش از یک بازارساز (market maker) یا چندین صرافی محلی و بینالمللی فعال، رقابت قیمت و شرایط بهتر اجرا معمولاً به کاهش اسپرد منجر میشود. همچنین هزینههای عملیاتی محلی، مقررات، و دسترسی به شبکههای بانکی سنتی میتواند بر ساختار هزینه تأثیر بگذارد.
تحلیلهای مبتنی بر داده اغلب نشان میدهد که حتی در همان کشور، بسته به شهر یا کانال پرداخت، اسپردها متفاوت هستند؛ مثلاً مراکز شهری با فعالیت اقتصادی بیشتر معمولاً عمق بازار (market depth) بالاتری دارند و بنابراین اسپرد پایینتری را ثبت میکنند.
مثالهای کشوری و موارد نامتعارف
بوتسوانا در ماه ژانویه بالاترین میانگین هزینه تبدیل را با حدود ۱۹.۴٪ ثبت کرد، هرچند در ادامه ماه قیمتگذاری بهتر شد. در جمهوری کنگو نیز میانگینها بالاتر از ۱۳٪ گزارش شدهاند. در سوی دیگر طیف، آفریقای جنوبی — که بازار ارز خارجی عمیقتر و رقابتیتری دارد — هزینه تبدیل نزدیک به ۱.۵٪ را تجربه کرد و نشان داد که وجود بازار فارکس توسعهیافته میتواند بهشکل چشمگیری کارمزدها را کاهش دهد.
موارد نامتعارف (outliers) میتوانند ناشی از رویدادهای مقطعی مثل تغییرات ارزی ناگهانی، محدودیتهای نظارتی که دسترسی به بازار بینالمللی را مختل میکنند، یا کمبود نقدینگی در صرافیهای محلی باشند. در برخی کشورها، حتی وجود مشکلات زیرساختی در شبکههای تسویه یا تاخیرهای بانکی میتواند به نوسان موقت اسپردها بینجامد.
هزینههای تبدیل در سطوح مختلف رقابت.
استیبلکوینها در برابر بازارهای سنتی ارز: حقالزحمه TradFi
گزارش نرخهای میانی استیبلکوین را با نرخهای میانی بازار بینبانکی (interbank FX mid-market rates) مقایسه کرده تا یک «حقالزحمه TradFi» محاسبه کند. در نمونهگیری از ۳۳ ارز در سطح جهان، تفاوت میانگین نزدیک به ۵ واحد پایه (۰.۰۵٪) بوده است؛ یعنی نرخ میانی استیبلکوین و نرخ میانی بینبانکی بهطور متوسط به هم نزدیک بودند. با این حال در آفریقا، میانگین حقالزحمه TradFi به حدود ۱۱۹ واحد پایه (۱.۲٪) گسترش یافت که نشاندهنده تغییرات چشمگیر بر اساس کشور و مسیر ارزی است.
این انحراف یک نکته کلیدی برای حوالههای مبتنی بر رمزارز را روشن میکند: در حالی که استیبلکوینها میتوانند امکان تسویه سریعتر و در بسیاری از موارد هزینه کلی کمتر نسبت به سیستمهای سنتی حواله را فراهم کنند، کارمزدهای تبدیل محلی استیبلکوین به فیات میتواند صرفهجوییهای بالقوه را در بازارهایی که نقدینگی اندک یا رقابت محدود است، از بین ببرد.
بهطور تکنیکی، وقتی نرخ میانی استیبلکوین از نرخ بینبانکی فاصله میگیرد، دو عامل مهم دخیل هستند: اول هزینههای بازارساز برای تأمین نقدینگی و پوشش ریسک نوسان، و دوم هزینههای عملیاتی یا کارمزدهای محلی که ارائهدهندگان برای تبدیل و برداشت فیات دریافت میکنند. این اختلاف میتواند برای ارسالکنندگان حواله و شرکتهای فعال در پرداختهای مرزی اهمیت استراتژیک داشته باشد، زیرا بر قیمت نهایی که گیرنده دریافت میکند، اثر مستقیم دارد.
پیامدها برای حوالهها و پرداختهای رمزارزی
برای فرستندگان حواله و کسبوکارهایی که از شبکههای رمزارزی استفاده میکنند، یافتهها بر اهمیت هوش قیمتگذاری در سطح مسیرهای ارزی (corridor-level pricing intelligence) تأکید میکنند. پذیرش استیبلکوینها میتواند وابستگی به شبکههای سنتی و کندِ حواله را کاهش دهد و زمانهای تسویه شفافتری ارائه دهد، اما کاربران باید پیش از ارسال وجه، اسپردهای تبدیل، نقدینگی محلی و سطح رقابت ارائهدهندگان در مقصد را ارزیابی کنند تا هزینه نهایی را صحیح برآورد نمایند.
بهعبارتی دیگر، موفقیت استفاده از استیبلکوین برای حواله تا حد زیادی به توانایی بازیگران بازار در جذب نقدینگی محلی و ایجاد کانالهای رقابتی برای تبدیل استیبلکوین به فیات بستگی دارد. تا وقتی این سازوکارها در برخی مسیرها تقویت نشوند، مزیت سرعت و شفافیت استیبلکوینها ممکن است با اسپردهای بالاتر در زمان تبدیل خنثی شود.
اقتصاددان و نماینده پیشین در سازمان ملل، ورا سانگوه (Vera Songwe)، در اجلاس داووس اشاره کرده است که استیبلکوینها در کاهش هزینههای حواله در آفریقا نقش دارند؛ جایی که خدمات سنتی میتوانند حدود ۶ دلار برای هر ۱۰۰ دلار ارسالی دریافت کنند. دادههای Borderless.xyz این زمینه را تکمیل میکند: صرفهجویی امکانپذیر است، اما در برخی مسیرها اسپردهای تبدیل تا زمانی که بازارها نقدینگی و ارائهدهندگان فارکس رقابتی بیشتری جذب نکنند همچنان بالاست.
تحلیل دادهای و روششناسی: چگونه این نتایج بهدست آمد
مطالعه بر اساس جمعآوری دادههای قیمتی از چندین ارائهدهنده زیرساخت پرداخت، صرافیها، و بازارسازان در بازه زمانی ژانویه انجام شد. مجموعاً نزدیک به ۹۴٬۰۰۰ مشاهده نرخ برای ۶۶ مسیر ارزی ثبت و پردازش شد. برای هر مشاهده، اختلاف بین نرخ خرید و فروش ارائهدهنده ثبت شد و سپس برای هر مسیر و در ادامه برای کل قاره، میانه (median) محاسبه گردید تا از تأثیر دادههای پرت کاسته شود.
در تحلیل حقالزحمه TradFi، نرخ میانی استیبلکوین با نرخ میانی بینبانکی در همان بازه زمانی مقایسه شد تا تفاوتی که به علت ساختارهای محلی و هزینههای تبدیل ایجاد میشود سنجیده شود. اینگونه تحلیلها کمک میکند تا بین هزینههای اجرایی مربوط به تبدیل فنی (مثل کارمزد تراکنش زنجیرهای) و هزینههای بازار (مثل اسپردهای نقدینگی) تمایز قائل شویم.
البته محدودیتهایی نیز وجود دارد: دادهها صرفاً بازتابدهنده نرخهای مشاهدهشده در کانالهای پوششدهنده مطالعه است و ممکن است تمام بازیگران محلی یا کانالهای نیمهرسمی را در بر نگیرد. همچنین نوسانات لحظهای نرخ ارز و رویدادهای سیاسی یا اقتصادی میتواند مشاهدهها را تحت تأثیر قرار دهد.
اقدامات پیشنهادی برای بازیگران بازار
برای کاهش هزینههای تبدیل و افزایش کارایی، چند اقدام عملی پیشنهاد میشود:
- افزایش عمق نقدینگی محلی: سرمایهگذاران و بازارسازان میتوانند با تأمین نقدینگی در صرافیهای محلی، اسپردها را کاهش دهند.
- ترویج رقابت ارائهدهندگان FX: ورود ارائهدهندگان بینالمللی و محلی رقابت را افزایش میدهد و معمولاً به قیمتهای بهتر برای کاربران منتهی میشود.
- بهبود زیرساختهای تسویه محلی: تسویه سریعتر و دسترسی بهتر به شبکههای بانکی هزینههای عملیاتی را کاهش میدهد.
- شفافسازی قیمتگذاری و گزارشگری مسیر-محور: دسترسی به اطلاعات قیمتگذاری در سطح مسیرهای ارزی به فرستندگان امکان میدهد هزینه نهایی را بهتر برآورد کنند.
- ادغام هیبریدی راهحلها: ترکیب استیبلکوینها برای انتقال سریع با کانالهای محلی رقابتی برای تبدیل میتواند مزایای هر دو رویکرد را به همراه داشته باشد.
اجرای این اقدامات نیازمند همکاری میان بازیگران بخش خصوصی، سرمایهگذاران، و ناظران مالی است تا موانع ورود کاهش یابد و شفافیت بازار افزایش پیدا کند.
پیام نهایی برای فرستندگان حواله، کسبوکارها و سیاستگذاران
یافتههای گزارش Borderless.xyz نشان میدهد که استیبلکوینها پتانسیل واقعیای برای کاهش هزینههای حواله در آفریقا دارند، اما این پتانسیل در فعل و انفعالات محلی با نقدینگی و رقابت ارائهدهندگان سنجیده میشود. برای فرستندگان حواله و کسبوکارها، توصیه اصلی این است که پیش از انتخاب کانال پرداخت مبتنی بر رمزارز، تحلیل مسیر-محور قیمت و نقدینگی را انجام دهند تا از هزینه نهایی مطلع شوند.
برای سیاستگذاران و تنظیمکنندگان بازار، ایجاد چارچوبهای نظارتی روشن که ورود بازیگران جدید را تسهیل کند و در عین حال مصرفکننده را محافظت نماید، میتواند محرکی مهم برای جذب نقدینگی و رقابت سالم باشد. در بلندمدت، کاهش اسپردهای تبدیل و افزایش شفافیت میتواند به کاهش هزینههای حواله برای میلیونها نفر در آفریقا بینجامد و نقش قابلتوجهی در توانمندسازی مالی ایفا کند.
در پایان، استراتژی موفق برای استفاده از استیبلکوینها در حوالهها ترکیبی از انتخاب کانال مناسب، بهینهسازی فرآیند تبدیل، و تلاش برای افزایش نقدینگی محلی است. تنها با تلفیق این عوامل است که مزایای سرعت و کارایی رمزارزها بتواند به صرفهجویی واقعی برای کاربران نهایی تبدیل شود.
منبع: cointelegraph
نظرات
امیر
خوبه دادهها، ولی شواهد ِ ژانویه کافی نیست؛ باید سری زمانی طولانیتر ببینیم، و محدودیتها بهتر بیان شه.
شهرلاین
نکته مهم: سرعت تسویه هست ولی هزینه نهایی بستگی به بازار محلی داره. باید شفافیت بیشتر باشه.
بیونیکس
من تو آفریقا کار کردم، درست میگه؛ شهرها فرق دارن، مراکز شهری نقدینگی بیشتر دارن، دیدم اینو
توربو
این دادهها چقدر نماینده کانالهای غیررسمی هستن؟ اسپردها بعضی جاها مشکوکن، کسی منبع دیگه داره؟
دیتاپالس
وای، ۱۹٪؟! یعنی ارسال ۱۰۰ دلار میشه کلی هزینه؛ استیبلکوین روی کاغذ خوبه ولی اجرا یه چیز دیگه ست...
ارسال نظر