11 دقیقه
چین گسترش ممنوعیت رمزارز را به استیبلکوینها و داراییهای توکنیزه شده اعمال میکند
نظارتکنندگان ارشد مالی چین حوزه ممنوعیت طولانیمدت ارزهای مجازی را وسعت دادهاند و بهصورت صریح شامل استیبلکوینهای وابسته به یوان (RMB) و داراییهای واقعی توکنیزهشده (RWA) کردهاند. اطلاعیه مشترکی که توسط بانک خلق چین (PBoC)، کمیسیون نظارت بر اوراق بهادار چین (CSRC) و سایر نهادهای مرتبط صادر شده، رویکرد «تحمل صفر» نسبت به فعالیتهای دیجیتال-دارایی بدون مجوز را مجدداً تأکید میکند و همزمان نظارت و اجرای قوانین در حوزه استخراج و خدمات مرتبط را تشدید میکند. این تصمیم نشاندهنده تمرکز مجدد بر حاکمیت پولی، ثبات بازار و کنترل ریسکهای مرتبط با پولشویی و خروج سرمایه است.
دامنه راهنمایی جدید
راهنمایی تازه، توکنسازی را بهعنوان استفاده از روشهای رمزنگاری و فناوری دفترکل توزیعشده (DLT) برای بازنمایی مالکیت، حقوق درآمدی یا سایر منافع مرتبط با داراییهای ملموس یا مالی تعریف میکند. رگولاتورها هشدار دادند که ارائه خدمات واسطهای یا فناوری مربوط به توکنسازی داراییهای واقعی (RWA) در چین، و نیز مشارکت مستقیم در انتشار یا معامله توکنهای بدون تأیید، ممکن است بهعنوان عملیات مالی غیرقانونی تلقی شود. این تعریف نهتنها پروژههای مبتنی بر بلاکچین را شامل میشود بلکه هر ابزار تکنیکی یا خدمات ابری که برای صدور، نگهداری یا تسهیل معاملات توکنها بهکار میرود را نیز در بر میگیرد.
بر اساس قوانین جدید، هر نهادی که کنترل داخلی بر عملیات دارد، بدون کسب مجوز از مقامات ذیربط مجاز به صدور استیبلکوینهای با نرخ ثابت به یوان در خارج از کشور نخواهد بود. این الزام شامل شرکتهای داخلی و همچنین نهادهای خارجی تحت کنترل آنها میشود و عملاً بسیاری از پروژههای فرامرزی استیبلکوین مرتبط با یوان را در غیاب مجوزهای صریح مسدود میکند. در عمل، شرکتهایی که ساختار مالکیت پیچیدهای دارند یا از پیمانهای کنترلی با شرکتهای داخلی استفاده میکنند نیز باید الزامات گزارشدهی و اخذ اجازه را رعایت کنند تا از مواجهه با ریسکهای حقوقی و اجرایی جلوگیری شود.
اولویتهای نظارتی: حاکمیت پولی، مبارزه با پولشویی و ثبات بازار
مقامات چینی این اقدام را با ریسکهایی مرتبط با حاکمیت پولی و ثبات سیستمیک توجیه کردهاند. اطلاعیه تأکید میکند که استیبلکوینهایی که به پول قانونی وابستهاند میتوانند در گردش عملکردی شبیه ارز داشته باشند و این امر نگرانیهایی در خصوص کنترل پولی، نقدینگی و جریانهای سرمایه فرامرزی ایجاد میکند. علاوه بر این، سند جدید اقدامات اخیر را در چارچوب اولویتهای مبارزه با پولشویی (AML) قرار میدهد و به نتایج پژوهشهایی اشاره میکند که نشان میدهند گروههای سازمانیافته جرایم از برخی استیبلکوینها برای جابهجایی وجوه غیرقانونی بهره گرفتهاند.
در سطح تکنیکی، مقامات تأکید کردهاند که سازوکارهای پشتصحنه مانند ذخایر دارایی، قراردادهای بازخرید، شفافیت حسابرسی و مکانیسمهای وثیقه باید تحت نظارت دقیق قرار گیرند؛ زیرا هرگونه عدم شفافیت در ساختار ذخایر یا مدل اقتصادی استیبلکوین میتواند به تخریب اعتماد و ریسکهای نقدینگی منجر شود. بخش قابل توجهی از توجه رگولاتورها نیز به موضوع انتقال ارزش فرامرزی و احتمال تبدیل سریع استیبلکوینها به ابزار دور زدن محدودیتهای سرمایهای معطوف است.
سرکوب استخراج و مراکز داده سایهای
چهارچوب جدید موضع سختگیرانه قبلی چین در قبال استخراج رمزارز را مجدداً بیان میکند. کمیسیون توسعه و اصلاحات ملی و سایر نهادها به اجرای محدودیتهای شدید بر فعالیتهای استخراج ادامه خواهند داد. رگولاتورها تأکید کردند که برای مقابله با مراکزی که خود را بهعنوان مرکز داده معرفی میکنند اما درواقع تجهیزات استخراج را میزبانی میکنند، اقدام خواهند کرد؛ همچنین نگرانیهایی درباره اپراتورهایی که برای فرار از نظارت تجهیزات را بین حوزههای قضایی منتقل میکنند و عملیاتهایی که با فعالیتهای معاملاتی سفتهبازانه همبستگی دارند مطرح شده است.
علاوه بر تعطیلی مراکز استخراج غیرمجاز، سیاستگذارانی مانند PBoC و کمیسیون توسعه ملی بهدنبال شناسایی زنجیرههای تأمین و شبکههای تامین برق متصل به عملیات استخراج هستند. آنالیز الگوهای مصرف برق، دادههای شبکه و بررسی پهنهبندی مراکز داده از ابزارهای فنی مورد استفاده در تشخیص عملیات استخراج پنهان عنوان شده است. این رویکرد چندجانبه هم شامل اقدامات انتظامی و هم هماهنگی بینسازمانی برای قطع دسترسی غیرقانونی به خدمات زیرساختی میشود.
تکنیکهای اجرایی و پیامدها
مقامات قصد دارند شناسایی «مراکز استخراج سایهای» را تشدید کنند و هماهنگی بین رگولاتورهای محلی را افزایش دهند تا از انتقال تجهیزات به مناطق دیگر برای اجتناب از تعطیلی جلوگیری شود. افزایش نظارت فنی و تبادل اطلاعات بین شرکتهای برق، شهرداریها و نهادهای نظارتی میتواند باعث تشدید فشار بر هرگونه تامینکننده داخلی سختافزار استخراج یا خدمات مرکز دادهای شود که بهطور غیرمستقیم از عملیات غیرمجاز پشتیبانی میکند.
پیامدهای عملیاتی شامل کاهش دسترسی به خدمات میزبانی تخصصی برای ماینینگ، افزایش هزینههای عملیاتی برای اپراتورهایی است که در مرزهای قانونی فعالیت میکنند و احتمالاً تشدید ریسک زنجیره تأمین برای تولیدکنندگان سختافزار مرتبط با استخراج. برای بازیگران بازار، این بدان معناست که نیاز به بررسی دقیق قراردادهای میزبانی، تهاتر انرژی و شرایط انتقال تجهیزات وجود دارد تا از مواجهه با جریمه یا توقیف جلوگیری شود.
قواعد توکنسازی: انطباق، ثبتنام و استثناهای محدود
اطلاعیه الزامات انطباق و وظایف ثبت را برای نهادهایی که قصد دارند توکنسازی را در چارچوب مالی tightly controlled چین دنبال کنند، مشخص میکند. شرکتهایی که کنترل واقعی بر داراییهای پایه دارند باید قبل از انجام عملیات مرتبط، گزارشهایی به CSRC ارائه دهند. درخواستهای صدور فرامرزی نیز ملزومات مستندی دقیقی دارند که شامل شرکت ثبتکننده داخلی، ماهیت داراییهای پایه، استراتژی صدور توکن و برنامههای عملیاتی مرتبط میشود تا امکان ارزیابی ریسک و شفافیت فراهم آید.
رگولاتورها استثناهای باریک و مشخصی را مجاز شمردهاند، در مواردی که فعالیتهای تجاری از زیرساخت مالی تعیینشده استفاده کنند و مجوز لازم تحت قوانین فعلی را کسب نمایند. با این حال، راهنمایی بهوضوح بیان میکند که عرضههای عمومی اوراق بهادار توکنیزهشده یا جذب سرمایه بدون مجوزهای مقتضی بهعنوان فعالیت مالی غیرقانونی تلقی خواهد شد. از دیدگاه حقوقی، تمایز بین «عرضه خصوصی» و «عرضه عمومی» توکنی بسیار مهم است و تعیین مرزهای این دو مفهوم در متن قوانین و استانداردهای اجرایی از اولویتهای آینده خواهد بود.
از منظر فنی و حقوقی، الزامات گزارشدهی معمولاً شامل افشای کامل ساختار دارایی پایه، مکانیسمهای ارزیابی قیمت و نقدشوندگی، برنامههای مدیریت وثیقه و قراردادهای امانی (custody)، و مکانیزمهای محافظت از سرمایهگذار است. علاوه بر این، مدلهای اقتصادی توکن (توکنومیکس)، ترتیبات تقسیم درآمد و سیاستهای بازخرید باید بهصورت شفاف مستند شوند تا ریسکهای سیستمیک و سوءاستفاده از بازار کاهش یابد.
هنگکنگ مسیر متفاوتی را پیش میگیرد
در حالی که پکن کنترلهای داخلی را تشدید میکند، هنگکنگ در حال پیش رفتن با مدلی مبتنی بر صدور مجوز برای استیبلکوینها است. مرجع پولی هنگکنگ (HKMA) در حال آمادهسازی برای صدور مجوزهای اولیه استیبلکوین است و مدیر ارشد آن اعلام کرده که تصمیم ممکن است هرچه سریعتر و حتی تا ماه مارس اعلام شود. طراحی نظارتی HKMA از صادرکنندگانی که به دلار هنگکنگ وابستهاند یا در قلمرو عملیاتی میکنند، میخواهد مجوزهای لازم را دریافت کنند تا فعالیتشان قانونی و تحت نظارت باشد.
برخی شرکتهای بزرگ مرتبط با سرزمین اصلی، از جمله Ant Group و JD.com، گزارش شده است که تمایل به درخواست مجوزهای استیبلکوین در هنگکنگ دارند. این حرکت توجه مقامات سرزمین اصلی را جلب کرده و پکن نگرانیهایی درباره جرایم مالی و افزایش استیبلکوینهای دلاری که ممکن است چالشهایی برای ثبات مالی ایجاد کنند، ابراز کرده است. در عمل، تقابل سیاستی بین پکن و هنگکنگ میتواند منجر به ایجاد دو مسیر نظارتی متمایز در منطقه شود: یکی محدود و ممنوعیتمحور در سرزمین اصلی، و دیگری مجوزمحور و شفاف در هنگکنگ.
موارد کاربرد منطقهای و پیامدهای ژئوپلیتیک
مقامات HKMA موارد کاربردی مانند سیستمهای سپرده توکنیزهشده برای بانکهای خارجی و سامانههای پرداخت فرامرزی را برجسته کردهاند و بهنوعی سودمندی منطقهای برای استیبلکوینهای تحت نظارت اشاره کردهاند. این موارد استفاده میتوانند شامل تسهیل حوالههای تجاری میان شرکای آسیایی، بهبود کارایی زنجیرههای تامین و ارائه ابزارهای پرداختی سریعتر و ارزانتر برای شرکتهای فرامرزی باشند.
در عین حال، سیاستگذاران ایالات متحده ابراز نگرانی کردهاند که ابتکارات دارایی دیجیتال در هنگکنگ ممکن است بهعنوان جایگزینی برای رهبری مالی سنتی آمریکایی تعبیر شود که بعد ژئوپلیتیکی سیاست استیبلکوین را برجسته میکند. بهطور کلی، سیاستهای استیبلکوینی در منطقه نهتنها مسائل فنی و نظارتی بلکه رقابتهای اقتصادی بزرگتری را نیز بازتاب میدهد که بر جریان سرمایه، استانداردهای حسابرسی و تکامل زیرساختهای پرداخت بینالمللی تأثیر خواهد گذاشت.
این برای فعالان بازار چه معنایی دارد
برای شرکتهای رمزارز، فینتکها و بانکهایی که در سرزمین اصلی چین فعالیت میکنند یا با آن ارتباط دارند، اطلاعیه مشترک پیچیدگیهای حقوقی و انطباقی را افزایش میدهد. نکات کلیدی عبارتند از:
- صدور استیبلکوینهای متصل به یوان در خارج از چین اکنون در صورتی که صادرکننده تحت کنترل منافع داخلی باشد، نیازمند تأیید صریح رگولاتوری است.
- پروژههای توکنسازی که شامل داراییهای داخل سرزمین اصلی یا شرکتکنندگان چینی هستند، با الزامات ثبت و افشای قابلتوجهی روبهرو بوده و در صورت عدم مجوز میتوانند بهعنوان فعالیت مالی غیرقانونی طبقهبندی شوند.
- فعالیتهای مرتبط با استخراج که پشت پوشش مراکز داده پنهان میمانند یا تجهیزات را بین مرزها جابهجا میکنند، تحت ارزیابی و اعمال اقدامات سختگیرانهتر قرار خواهند گرفت.
نهادهایی که برنامهریزی برای پروژههای توکنسازی فرامرزی دارند باید مدارک جامعی آماده کنند که شامل مالکیت، منشأ داراییها، ترتیبات امانی و نگهداری (custody)، اقتصاد توکن، و کنترلهای AML/KYC است. تیمهای حقوقی و انطباق باید ارزیابی کنند که آیا عرضههای توکنیزه میتوانند معیارهای چین را برآورده کنند یا اینکه بهتر است مسیرهای تنظیمشده در حوزهای مانند هنگکنگ دنبال شود. همچنین توصیه میشود که شرکتها سناریوهای مختلف نظارتی را مدلسازی کنند، از جمله هزینههای انطباق بلندمدت، نیازهای گزارشگری و ریسکهای عملیاتی مرتبط با قطع خدمات زیرساختی.
چشمانداز داراییهای دیجیتال در منطقه کلان چین
تشدید اقدامات چین نشاندهنده ترجیحی پایدار نسبت به کنترلهای داخلی سختگیرانه بر انتشار و استخراج داراییهای دیجیتال است؛ اولویتهایی که حاکمیت پولی، امنیت مالی و ثبات سیستمیک را در صدر قرار میدهند. در مقابل، هنگکنگ در تلاش است نظامی شفاف و مبتنی بر مجوز برای استیبلکوینها بسازد که هدف آن تشویق نوآوری تنظیمشده در حوزه پرداختها و امور مالی توکنیزه است.
سرمایهگذاران، ارائهدهندگان خدمات و مؤسسات تنظیمشده باید تحولات را از نزدیک رصد کنند؛ زیرا چشمانداز مقرراتی در حال تحول مشخص خواهد کرد که نقدینگی استیبلکوین، بازارهای دارایی توکنیزه و آزمایشهای پرداخت فرامرزی در کجا شکل میگیرند. پیشبینی میشود هزینههای انطباق برای شرکتهایی که به دنبال دسترسی به داراییهای دیجیتال با ارزشگذاری به یوان هستند افزایش یابد و تکهتکه شدن مقرراتی میان ممنوعیتهای سرزمین اصلی و چارچوب مجوزدهی هنگکنگ ادامه یابد.
برای خوانندگانی که تحولات قوانین رمزارز را دنبال میکنند، این تغییر یادآوری است که پروژههای توکنسازی و استیبلکوینها اکنون در تقاطع فناوری، سیاست پولی و ژئوپلیتیک قرار دارند — و ورود موفق به بازار نیازمند برنامهریزی حقوقی دقیق، کنترلهای قوی AML، شفافیت فنی و هماهنگی با اولویتهای نظارتی منطقهای است. در نتیجه، شرکتها باید علاوه بر ارزیابی فنی، سنجش ریسک حقوقی و طراحی مدارک مستدل برای ارزیابی امن بودن مسیرهای بازار را نیز جدی بگیرند.
منبع: crypto
نظرات
لابکور
من تو یک پروژه RWA کار کردم، گزارش و مدارک گرفتن در عمل خیلی پیچیده ست، کلی هزینه و سر درگمی
دیتاویو
وای، چین جدی گرفته... آزادی اینترنت و نوآوری کجا میره حالا؟ باید دید واکنش بازار چطور میشه
ارسال نظر