6 دقیقه
سیلور نگرانیها درباره رقیقشدن سهام پس از افزایش سرمایه را رد کرد
مایکل سیلور، رئیس اجرایی مایکرواستراتژی، نگرانی سرمایهگذاران را درباره اینکه افزایش سرمایه ماه ژوئن این شرکت باعث رقیقشدن سهم سهامداران فعلی شده است، رد کرد. این بحث پس از ثبت گزارشی در ۸ ژوئن مطرح شد که از فروش بیش از ۱.۴ میلیون سهم اماستیآر به ارزش حدود ۱۸۱ میلیون دلار خبر میداد. استراتژی همچنین بخشی از درآمد حاصل را برای افزایش داراییهای بیتکوین و تقویت ذخایر نقدی خود به کار گرفت.
این افزایش سرمایه شامل چه مواردی بود
فروش سهام و درآمد حاصل
مایکرواستراتژی اعلام کرد بیش از ۱.۴ میلیون سهم اماستیآر را به ارزش حدود ۱۸۱ میلیون دلار فروخته است و گزارشها نشان میدهد چند مدیر اجرایی نیز حدود ۱۵ میلیون دلار سهام برای پوشش تعهدات مالیاتی فروختهاند. توجه بازار به تحولات ترازنامهای پیش از این نیز بالا بود، زیرا مایکرواستراتژی در اواخر مه از یک فروش کوچک بیتکوین خبر داده بود؛ نخستین فروش بیتکوین این شرکت از سال ۲۰۲۲.
خرید بیتکوین و ذخایر نقدی
مایکرواستراتژی گزارش داد که بین ۱ تا ۷ ژوئن، ۱,۵۵۰ بیتکوین را به ارزش حدود ۱۰۱.۳ میلیون دلار خریداری کرده است؛ میانگین قیمت هر بیتکوین نزدیک به ۶۵,۳۳۲ دلار و همزمان با نوسانهای شدید بازار بود. این شرکت همچنین ذخایر دلاری خود را حدود ۱۰۰ میلیون دلار افزایش داد و موجودی نقدی را به نزدیک ۱ میلیارد دلار رساند. مجموع این اقدامات، یعنی افزودن بیتکوین و افزایش ذخایر نقدی، محور اصلی دفاع سیلور از این معامله است.
پاسخ سیلور به استدلالهای مربوط به رقیقشدن سهام
منتقدانی از جمله متیو آر. کراتر، تحلیلگر بیتکوین، استدلال کردند که انتشار اخیر سهام با افزایش تعداد فرضی سهام رقیقشده در گردش به حدود ۳۸۴,۱۸۰ سهم، معیارهای کوتاهمدت بیتکوین به ازای هر سهم را کاهش داده است. دادههای منتشرشده از سوی مایکرواستراتژی در آن دوره، پیش از افشاگریهای جدیدتر، رقم اولیه ۸۴۳,۷۰۶ بیتکوین را نشان میداد.
سیلور در ایکس (توییتر) پاسخ داد و گفت منتقدان شیوه ارزیابی ارزش سهامداران را درست درک نکردهاند. او تأکید کرد که بازده بیتکوین رشد بیتکوین به ازای هر سهم را میسنجد، اما افزایش کلی ارزش سهامداران باید هم بیتکوین و هم نقدینگی را در نظر بگیرد. او نوشت: «هفته گذشته استراتژی ۱,۵۵۰ بیتکوین و ۱۰۰ میلیون دلار ذخیره دلاری اضافه کرد. وقتی هر دو دارایی لحاظ شوند، این معامله برای سهامداران اماستیآر ارزشافزا بوده است.»
داراییهای شرکت و شاخصهای عملکرد
مایکرواستراتژی اکنون اعلام کرده است که حدود ۸۴۵,۲۵۶ بیتکوین در اختیار دارد؛ رقمی که سیلور بر اساس قیمتهای جاری بازار حدود ۵۱.۹ میلیارد دلار ارزشگذاری میکند. این شرکت بازده بیتکوین از ابتدای سال تاکنون را ۱۲.۸ درصد و سود بیتکوینی را در مجموع ۸۶,۳۲۸ بیتکوین اعلام کرده است. این شاخصهای مرتبط با ارز دیجیتال، هنگام ارزیابی میزان مواجهه مایکرواستراتژی با بیتکوین و راهبرد شرکتی آن، هم از سوی سرمایهگذاران نهادی و هم دارندگان خرد به دقت دنبال میشود.
نگرانی تحلیلگران: سهام ممتاز، تأمین مالی و فشار بر ارزش خالص دارایی
با وجود دفاع سیلور، تحلیلگران و رسانههای مالی همچنان بر ساختار سرمایه در حال تغییر مایکرواستراتژی تمرکز دارند. تحلیلی از فورچون به استفاده رو به رشد این شرکت از سهام ممتاز و تأمین مالی با پشتوانه بیتکوین اشاره کرد و برآورد زد مجموع بدهیها و تعهدات سهام ممتاز از حدود ۶.۹ میلیارد دلار در اوایل ۲۰۲۵ به نزدیک ۲۱.۸ میلیارد دلار رسیده است؛ بخش بزرگی از این افزایش به انتشار سهام ممتاز نسبت داده میشود.
فورچون برآورد کرد سهام مایکرواستراتژی حدود ۳۱ درصد بالاتر از ارزش خالص دارایی معامله میشود. اگر قیمت بیتکوین کاهش یابد یا نگرانی سرمایهگذاران درباره راهبرد تأمین مالی شرکت شدت بگیرد، این صرف قیمتی میتواند فشرده شود. در یک سناریوی مدلسازیشده که در آن بیتکوین به ۵۰,۰۰۰ دلار سقوط میکند، فورچون پیشبینی کرد ارزش خالص دارایی مایکرواستراتژی ممکن است به حدود ۲۳ میلیارد دلار کاهش یابد، در حالی که بدهیها بدون تغییر باقی بمانند.
انعطافپذیری تأمین مالی و فروش اخیر بیتکوین
این شرکت اعلام کرد در اواخر مه ۳۲ بیتکوین را به ارزش تقریبی ۲.۵ میلیون دلار فروخته است؛ نخستین فروش گزارششده بیتکوین از دسامبر ۲۰۲۲. برخی فعالان بازار این اقدام را نشانهای از انعطافپذیری ترازنامه، بهویژه در قبال سهامداران ممتاز، تفسیر کردهاند. جیپی مورگان این فروش ماه مه را تا حد زیادی نمادین توصیف کرد و یادآور شد که هدف آن ممکن است نشاندادن آمادگی برای عمل به تعهدات سود سهام ممتاز بوده باشد، هرچند هشدار داد تعهدات سود سهام در آینده میتواند به مرور بر ذخایر نقدی فشار وارد کند.
این موضوع برای سرمایهگذاران و بازار کریپتو چه معنایی دارد
افزایش همزمان داراییهای بیتکوین و ذخایر نقدی مایکرواستراتژی پس از فروش سهام اماستیآر، راهبرد دوگانه این شرکت را برجسته میکند: حفظ مواجهه قابل توجه با بیتکوین و در عین حال نگهداری نقدینگی برای پوشش تعهدات رو به رشد مرتبط با سهام ممتاز و سایر ابزارهای بدهی. برای سرمایهگذاران ارز دیجیتال که پذیرش نهادی را دنبال میکنند، مایکرواستراتژی همچنان یک مطالعه موردی مهم درباره انباشت بیتکوین با استفاده از ابزارهای مالی شرکتی است.
فعالان بازار باید چند عامل را با دقت دنبال کنند: حرکت قیمت بیتکوین، سرعت انتشار سهام ممتاز مایکرواستراتژی و برنامه پرداخت سود آن که بهتازگی برای سهام ممتاز استیآرسی به حالت دو بار در ماه تغییر کرده است، و هرگونه افزایش سرمایه آتی که میتواند تعداد سهام رقیقشده یا ذخایر نقدی را تغییر دهد. اگر بیتکوین بهطور معناداری تضعیف شود، فشار بر ارزش خالص دارایی و افزایش بدهیها میتواند دوباره توجه جدی تحلیلگران و نهادهای ناظر را برانگیزد.
جمعبندی
مایکل سیلور معتقد است فروش ۱۸۱ میلیون دلاری سهام اماستیآر، با در نظر گرفتن بیتکوینهای تازه خریداریشده و افزایش ذخایر دلاری، برای سهامداران ارزشافزا بوده است. اما تحلیلگران همچنان نسبت به رشد تعهدات سهام ممتاز، اهرم مالی و حساسیت احتمالی ارزش خالص دارایی شرکت به نوسان قیمت بیتکوین محتاط هستند. برای مخاطبان نهادی و خرد بازار کریپتو، اقدامات مایکرواستراتژی نشان میدهد شرکتها هنگام استفاده از سهام و بدهی برای گسترش مواجهه با بیتکوین در بازاری پرنوسان، با چه بدهبستانهایی روبهرو میشوند.
منبع: crypto
ارسال نظر