5 دقیقه
مایکل سیلور چارچوبی پنجلایه برای بیتکوین ترسیم میکند
مایکل سیلور، رئیس اجرایی شرکت استراتژی، معتقد است بیتکوین (بیتیسی) برای ایجاد بازده سرمایهگذاران به سهامگذاری به سبک اتریوم، تورم یا بازده بومی پروتکل نیاز ندارد. سیلور در پستی تازه در ایکس، «پشته دارایی دیجیتال» پنجلایهای را معرفی کرد که بیتکوین را بهعنوان سرمایه بنیادین معرفی میکند؛ سرمایهای که از محصولات اعتباری، پولی، بازدهی و سهامی مبتنی بر ذخایر بیتکوین پشتیبانی میکند.
بیتکوین بهعنوان «سرمایه دیجیتال خالص»
سیلور میگوید بیتکوین باید «سرمایه دیجیتال خالص» باقی بماند و بهجای تبدیل شدن به یک توکن کاربردی که پاداشهای پروتکلی پرداخت میکند، کمیابی و نقدشوندگی جهانی خود را حفظ کند. از نگاه سیلور، بازده باید از طریق مهندسی مالی و ابزارهای بازار سرمایه که بر پایه داراییهای بیتکوینی ساخته میشوند ایجاد شود، نه با تغییر پروتکل بیتکوین یا افزودن سازوکارهای سهامگذاری.
پشته دارایی دیجیتال چگونه کار میکند
در پایه مدل سیلور، بیتکوین بهعنوان دارایی ذخیره قرار دارد. بالاتر از آن، لایهای از اعتبار دیجیتال و محصولات بازده ساختاریافته قرار میگیرد که از وثیقه بیتکوین برای ایجاد جریانهای درآمدی باثباتتر استفاده میکنند. لایههای سهامی بخش عمده ریسک قیمت بازار را جذب میکنند، در حالی که ابزارهای اعتباری برای ارائه بازده قابل پیشبینی به سرمایهگذاران طراحی شدهاند.
در این ساختار، شرکتها و بازارهای سرمایه میتوانند اوراق بهاداری منتشر کنند که پشتوانه آنها بیتکوین است؛ برای نمونه، ابزارهایی مشابه محصولات شرکت استراتژی که هدفشان ایجاد بازده بدون نیاز به تغییر طراحی بنیادین بیتکوین است.
استیآرسی و نمونههای اعتبار دیجیتال
سیلور بارها از سهام ممتاز دائمی استیآرسی شرکت استراتژی بهعنوان نمونهای برجسته از «اعتبار دیجیتال» یاد کرده است. او این نوع اوراق بهادار را بخشی از یک طبقه دارایی گستردهتر میداند که پیرامون ذخایر بیتکوین مهندسی شدهاند. به گفته سیلور، این ابزارها میتوانند با قرار گرفتن در سطوح بالاتر پشته سرمایه و ارائه بازدهی باثباتتر از نگهداری مستقیم بیتکوین، نوسانات قیمت بیتکوین را هموارتر کنند.
سیلور نوشت: «نکته مهم این نیست که اعتبار دیجیتال همیشه یک عدد ثابت برای نوسانپذیری دارد. چنین نیست.» او اشاره کرد که ابزارهای اعتباری بسته به فشار بازار، نقدشوندگی و تقاضای سرمایهگذاران میتوانند سطوح متفاوتی از ریسک را نشان دهند.
بر اساس دادههای نزدک، سهام ممتاز استیآرسی شرکت استراتژی روز دوشنبه با افت ۱.۴۵ درصدی در قیمت ۹۵.۲۰ دلار بسته شد. این سهم دارای ارزش اسمی اعلامشده ۱۰۰ دلار است و ساختارش بهگونهای طراحی شده که نزدیک به همین سطح معامله شود.
سیاران لیونز از کوینتلگراف (چپ) و مایکل سیلور، بنیانگذار استراتژی (راست)، در رویداد بیتکوین پراگ. منبع: کوینتلگراف/یوتیوب
نوسانپذیری یک ویژگی است، نه یک نقص
سیلور نوسانات مکرر قیمت بیتکوین را ویژگی ذاتی «سرمایه پرانرژی» توصیف میکند: داراییای کمیاب، قابل معامله در سطح جهانی و فعال در تمام ساعات شبانهروز. پیشنهاد او بهجای تلاش برای کاهش این نوسانپذیری روی زنجیره از طریق سهامگذاری یا پاداشهای تورمی، بر ابزارهای اعتباری و سهامی خارج از زنجیره تکیه دارد تا میزان مواجهه سرمایهگذاران مدیریت شود و بازده ایجاد گردد.
پیامدها برای خزانهداری شرکتها و سرمایهگذاران رمزارز
این چارچوب با رویکرد خزانهداری شرکت استراتژی همخوان است: نگهداری ذخایر قابل توجه بیتکوین و انتشار محصولات مالی که بدون فروش پیشفرض داراییهای اصلی بیتکوین، بازده ایجاد میکنند. با این حال، سیلور هشدار داد که ساختارهای بازار به سیاستهای منطقی وابستهاند. او در رویداد بیتکوین پراگ به کوینتلگراف گفت: «اگر سیاست شرکت این باشد که بیتکوین را نمیفروشیم، آنگاه اعتبار ارزشی نخواهد داشت و سهام هم ارزشی نخواهد داشت.» این سخن بر تنش میان انضباط در نگهداری دارایی و پشتیبانی از اوراق بهادار منتشرشده تأکید میکند.
برای سرمایهگذاران نهادی و خرد بازار رمزارز که بیتکوین را دنبال میکنند، این بحث دو فلسفه متفاوت را برجسته میسازد: تغییر پروتکل برای پرداخت بازده، یعنی سهامگذاری یا تورم، در برابر ساخت محصولات مالی لایهای پیرامون یک ذخیره دیجیتال با عرضه ثابت. سیلور قاطعانه از رویکرد دوم دفاع میکند و معتقد است نقش بیتکوین بهعنوان ذخیره ارزش غیرتورمی میتواند زیربنای اکوسیستمی تازه از اعتبار دیجیتال، بازده ساختاریافته و محصولات سهامی باشد، بدون آنکه بیتکوین به «اتریوم» تبدیل شود.
منبع: cointelegraph
نظرات
مهدی
به نظرم قابل دفاعه؛ حفظ کمیابی بیتکوین مهمه. ولی تجربه من میگه اوراق ساختاریافته همونقدر که سود دارن، پیچیدگی و ریسک پنهون هم دارن، مخصوصا در بحرانها یعنی اگر سیاست شرکت ضعیف باشه، همه چی به هم میریزه
کوینپالس
این حرفا خوبه، اما واقعا میشه بدون سهامگذاری بازده معقول ساخت؟ چطوری ریسک نقدشوندگی و سیاستها رو تضمین میکنن؟
دادهپالس
واااای، سیلور دوباره همه چی رو با یه پشته پنج لایه جمعوجور کرد! ایده جذابه ولی احساس میکنم بازار واقعی پیچیدهتـره، سوالای زیادی برام مونده…
ارسال نظر