جهش مایکروسافت با رشد ابر و سرمایه گذاری هوش مصنوعی

بازار پس از انتشار بسته نتایج مالی مایکروسافت تکان خورد، گزارشی که کمتر شبیه یک صورت‌حساب حسابداری و بیشتر شبیه نقشه راه آینده بود. سهام این شرکت در معاملات پس از بسته‌شدن بازار بیش از ۸ درصد جهش کرد، زیرا سرمایه‌گذاران رشد درآمدی فراتر از انتظار و تعهد تازه شرکت برای تمرکز بیشتر بر زیرساخت هوش مصنوعی را ارزیابی کردند.

مایکروسافت برای سه‌ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن، درآمدی حدود ۸۲.۸ میلیارد یورو گزارش کرد که بالاتر از برآورد حدود ۸۰.۷ میلیارد یورویی تحلیلگران بود. سود تعدیل‌شده هر سهم نزدیک به ۴.۳۶ یورو اعلام شد. سود خالص نیز از حدود ۲۵.۱ میلیارد یورو در سال قبل به حدود ۳۲.۹ میلیارد یورو رسید؛ رشدی که بخشی از آن به سود یک‌باره حدود ۲.۹۴ میلیارد یورویی مرتبط با سهم این شرکت در آنتروپیک و هزینه‌های کمتر از انتظار برنامه بازنشستگی داوطلبانه کارکنان مربوط بود.

شتاب ابر و اینکه رشد واقعی کجا قرار دارد

بخش ابر هوشمند بیشترین سهم را در این رشد داشت. درآمد این بخش به حدود ۳۶.۲ میلیارد یورو رسید و از انتظارات فراتر رفت؛ در حالی که رشد آژور به‌صورت برآوردی به ۴۳ درصد نسبت به سال قبل شتاب گرفت. مایکروسافت همچنین اعلام کرد درآمد سالانه آژور برای نخستین بار از ۹۲ میلیارد یورو عبور کرده است. این یعنی آژور همچنان از نظر مقیاس پشت سر خدمات وب آمازون قرار دارد، اما با فاصله‌ای مطمئن جلوتر از گوگل کلاد ایستاده است.

بخش بهره‌وری و فرایندهای کسب‌وکار، شامل مجموعه مایکروسافت ۳۶۵، داینامیکس و لینکدین، حدود ۳۴.۸ میلیارد یورو درآمد ایجاد کرد و همچنان از خرید قابلیت‌های کوپایلوت توسط مشتریان سازمانی سود می‌برد. مایکروسافت اعلام کرد تعداد اشتراک‌های پولی مایکروسافت ۳۶۵ کوپایلوت از ۳۰ میلیون گذشت؛ رقمی که در آوریل بیش از ۲۰ میلیون بود. گیت‌هاب کوپایلوت نیز اکنون حدود ۵۰ میلیون کاربر دارد.

بخش رایانش شخصی فشار بیشتری را نشان داد. این گروه که شامل ویندوز، سرفیس، بینگ و ایکس‌باکس می‌شود، درآمدی نزدیک به ۱۱.۸ میلیارد یورو ثبت کرد که حدود ۴.۴ درصد کمتر از سال قبل است. درآمد دستگاه‌ها و مجوزهای ویندوز برای تولیدکنندگان تجهیزات حدود ۷ درصد کاهش یافت و درآمد ایکس‌باکس نیز حدود ۱۰ درصد افت کرد؛ فشاری که هم‌زمان با اقدامات اخیر بازسازی در واحد ایکس‌باکس و تغییرات در سطح استودیوها رخ داده است.

شرط‌بندی مایکروسافت روی زیرساخت هوش مصنوعی اکنون سودهای ملموس به همراه دارد.

با وجود سه‌ماهه قدرتمند، سرمایه‌گذاران همچنان تصویر بزرگ‌تر را در نظر دارند. سهام شرکت هنوز حدود ۱۹ درصد پایین‌تر از سطح ابتدای ۲۰۲۶ معامله می‌شد؛ عقب‌نشینی‌ای که بسیاری آن را به نگرانی‌ها درباره نحوه بازتعریف اقتصاد نرم‌افزار توسط هوش مصنوعی مولد نسبت می‌دهند. تحلیلگران دویچه بانک اخیرا وابستگی مایکروسافت به اوپن‌ای‌آی را یک ریسک بالقوه دانسته‌اند، به‌ویژه در شرایطی که مدل‌های متن‌باز در حال گسترش هستند. مایکروسافت پیش‌تر اشاره کرده بود حدود ۴۵ درصد از مانده تعهدات قراردادی ۵۷۵ میلیارد یورویی آن به اوپن‌ای‌آی مرتبط است؛ عددی که به معنای حدود ۲۵۹ میلیارد یورو سطح مواجهه است.

در بخش ترازنامه و جریان نقدی، تعهدات عملکردی باقی‌مانده به حدود ۶۲۳.۸ میلیارد یورو رسید که نسبت به فصل قبل ۸ درصد افزایش داشت. شرکت اعلام کرد بخش بزرگی از کسب‌وکار جدید از مشتریانی خارج از جامعه توسعه مدل‌های هوش مصنوعی آمده است. هزینه‌های سرمایه‌ای و تعهدات اجاره مالی نیز در این فصل به حدود ۳۷.۷ میلیارد یورو جهش کرد که بازتاب‌دهنده سرمایه‌گذاری سنگین در مراکز داده و سایر زیرساخت‌هاست.

مدیر مالی شرکت تأیید کرد برنامه سرمایه‌گذاری ۲۰۲۶ بدون تغییر باقی مانده است، اما به یک تغییر حسابداری اشاره کرد: عمر مفید ساختمان‌های اداری و مراکز داده از ۱۵ سال به ۲۵ سال افزایش یافته و برخی اجاره‌های مراکز داده به‌جای اجاره مالی، به‌عنوان اجاره عملیاتی ثبت خواهند شد. مایکروسافت انتظار دارد مجموع هزینه‌های سرمایه‌ای و اجاره‌ای در سال مالی ۲۰۲۶ حدود ۱۶۱ میلیارد یورو باشد و اعلام کرد این رقم در سال مالی ۲۰۲۷ افزایش خواهد یافت. شرکت همچنین از بازگشت به جریان نقد آزاد مثبت در سال مالی ۲۰۲۷ خبر داد.

در چشم‌انداز آینده، مدیریت شرکت درآمد سه‌ماهه نخست سال مالی بعد را در بازه‌ای حدود ۸۲.۷ تا ۸۳.۷ میلیارد یورو پیش‌بینی کرد؛ بازه‌ای که نقطه میانی آن رشد سالانه حدود ۱۶ درصدی را نشان می‌دهد و بالاتر از برآورد اجماعی بازار قرار دارد.

پس چه چیزی تغییر کرده است؟ چند عامل مهم. تقاضای قوی برای خدمات ابری و قابلیت‌های کوپایلوت. هزینه‌کرد بزرگ زیرساختی که ظرفیت پردازشی آینده را تقویت می‌کند. و سودهای فرصت‌طلبانه از سرمایه‌گذاری‌هایی مانند آنتروپیک. در همین حال، سخت‌افزار و بازی هنوز به اصلاح نیاز دارند.

جمع‌بندی واقع‌بینانه این است که مایکروسافت با پول نقد، قراردادها و مراکز داده، با تمام توان وارد حوزه هوش مصنوعی شده است. این راهبرد نتایج فوری خود را در درآمد ابری و سودهای یک‌باره سرمایه‌گذاری نشان می‌دهد، اما هم‌زمان پرسش‌های راهبردی درباره وابستگی به شرکا و نحوه عبور شرکت از پیشرفت‌های متن‌باز ایجاد می‌کند. سرمایه‌گذاران اکنون زیر نظر دارند که آیا افزایش شدت سرمایه‌گذاری به گسترش پایدار حاشیه سود منجر می‌شود یا صرفا ترازنامه‌ای سنگین‌تر برای شرکت به همراه خواهد داشت.