7 دقیقه
دیدگاه مهمان: اروپا در مسابقه پول دیجیتال بازنده است
مطالب زیر یادداشتی نظری است که در اصل توسط Eneko Knörr، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار Stabolut نوشته شده است. با بالغ‌شدن اکوسیستم رمزارز جهانی، اروپا با یک انتخاب روشن روبه‌روست: حمایت از نوآوری بخش خصوصی در استیبلکوینهای مظنهشده به یورو یا تمرکز کامل بر راه‌حل‌های متمرکز که می‌توانند حاکمیت پولی و حریم خصوصی را تضعیف کنند. سیگنال‌های اخیر از درون بانک مرکزی اروپا نشان‌دهنده نگرانی فزاینده‌ای است که سیاست‌های اتحادیه اروپا—به‌ویژه مقررات Markets in Crypto‑Assets (MiCA)—ممکن است دقیقاً نتیجه‌ای معکوس به بار آورد.
عدم توازن پول دیجیتال: ارقامی که گویا هستند
یک نابرابری آشکار بین وزن اقتصادی واقعی اروپا در اقتصاد سنتی و حضور آن در بلاک‌چین‌ها وجود دارد. در سطح جهانی، ارزهای غیر دلاری حدود 73% تولید ناخالص داخلی را تشکیل می‌دهند، بیش از نیمی از پرداخت‌های SWIFT و بیش از 40% ذخایر بانک‌های مرکزی را شامل می‌شوند. با این حال در بازارهای کریپتو یورو تقریباً نامرئی است.
داده‌های گردآورندگان بازار نشان می‌دهد استیبلکوینهای منتشرشده بهصورت خصوصی و وابسته به دلار مجموعاً به سرمایه بازار صدها میلیارد دلاری—نزدیک به 300 میلیارد دلار—نزدیک می‌شوند، در حالی که گزینههای مظنهشده به یورو به‌زحمت از حدود €450 میلیون فراتر می‌روند. این معادل سهم بازاری در حدود 0.15% برای استیبلکوینهای یورو است: عملاً یک رقم گرد شده. به بیان دیگر، برای هر €1 که در دفاتر عمومی مبادله میشود، تقریباً €700 ارزش در بلاکچین به دلار ثبت میشود. این دلارشدگی شدید در فعالیت‌های زنجیره‌ای صرفاً یک روند بازار نیست؛ بلکه یک آسیب‌پذیری استراتژیک برای نفوذ ارز اروپا در عصر دیجیتال است.
چرا این شکاف برای نفوذ پولی اهمیت دارد
وقتی فعالیت تجاری، تسویه معاملات و امور مالی غیرمتمرکز عمدتاً بر پول دیجیتال مبتنی بر دلار متکی باشند، ایالات متحده در لایه جدید مالی نفوذ نامتناسبی به دست میآورد. برای منطقه یورو، از دست رفتن سهم بازار دیجیتال گزینههای پرداخت بین‌المللی را کاهش می‌دهد، دامنه اثر سیاست پولی را در تجارت فرامرزی تضعیف می‌کند و مواجهه با تحریم‌ها و زیرساخت‌های مالی متمرکز بر ارز یک حوزه قضایی دیگر را افزایش می‌دهد.
حد تراکنش MiCA: اقدام ایمنی یا خودآسیب‌رسانی؟
هدف MiCA آوردن شفافیت به بازارهای کریپتو و فراهم‌کردن زمینه‌ای برای حفاظت از مصرف‌کننده و یکپارچگی بازار بود. با این حال یک بند مشخص به‌شکل قابل‌توجهی به توان رقابتی استیبلکوینهای یورو آسیب می‌زند: سقف تراکنش روزانه €200 میلیون برای توکنهای پول الکترونیکی (EMT) که به‌عنوان «معنادار» طبقه‌بندی می‌شوند. از منظر عملی، این سقف مانع از آن میشود که هر استیبلکوین خصوصی یورویی به سطحی برسد که برای تجارت جهانی یا استفاده گسترده در DeFi کافی باشد. برای مقایسه، استیبلکوینهای دلاری بزرگ مانند Tether (USDT) اغلب ده‌ها میلیارد دلار حجم روزانه گزارش می‌دهند—که چند مرتبه بزرگ‌تر از سقف MiCA است.
این سقف صرفاً یک مشکل کوچک مقرراتی نیست؛ بلکه یک محدودیت ساختاری است که مانع رقابت استیبلکوینهای یورو میشود. چه این محدودیت عمدی باشد چه نباشد، نتیجه روشن است: نشانهٔ وجود سقف شیشه‌ای برای ناشران خصوصی که راه را برای گزینههای متمرکز هموار می‌کند.
اقتصاد سیاسی پشت این سقف
منتقدان می‌گویند این سقف عملاً راه را برای ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) دولتی هموار می‌کند، زیرا رقبا و بازیگران خصوصی را تضعیف می‌کند. سیاست‌گذاران ممکن است آن را راهی برای کنترل ریسک سیستماتیک ببینند. اما پیامد ناخواسته این اقدام، کاهش پژوهش و توسعه خصوصی، کمتر شدن موارد کاربرد تجاری و تضعیف اکوسیستمی است که می‌توانست از تسویه فرامرزی یورو روی سامانه‌های بدون اجازه پشتیبانی کند.
مبنای یورو دیجیتال: مصالحه بین سهولت و حریم خصوصی
مقامات عمومی به‌درستی بر ایمنی، نظارت و ثبات مالی تمرکز دارند. اما یک CBDC سراسری اروپایی بیشتر از سرعت و هزینه یک مصالحه را مطرح می‌کند. برخلاف پول نقد که امکان مبادله ناشناس و آفلاین همتا‌به‌همتا را فراهم می‌کند، یک CBDC کاملاً متمرکز میتواند دفترکلِ رفتارهای خرید فردی را تا سطح جزئیات ثبت کند. این موضوع ظرفیت نظارتی بی‌سابقه‌ای را به لایه پرداخت‌ها وارد می‌کند و کنترل بر پول را به‌صورتی متمرکز می‌سازد که بسیاری از شهروندان آن را غیرقابل‌قبول خواهند یافت.
اگر خروجی سیاست اتحادیه اروپا سرکوب استیبلکوینهای خصوصی یورو و تغییر کامل به سوی یک یورو دیجیتال باشد، معماری پول نه تنها سریع‌تر، بلکه از نظر شفافیت در برابر دولت اساساً متفاوت خواهد شد. این تغییر پیامدهای واقعی برای آزادیهای مدنی و اعتماد مردم به پول عمومی دارد.
رقبا جهانی منتظر نمی‌مانند
در حالی که بروکسل درباره چارچوبهای مقرراتی بحث می‌کند، حوزه‌های قضایی دیگر فعالانه انتشار استیبلکوینهای خصوصی را تسهیل یا مدل‌های هیبریدی را بررسی میکنند. ژاپن به‌سمت تصویب قوانین برای حمایت از استیبلکوینهای وابسته به ین حرکت کرده است. چین در حال بررسی راه‌هایی برای هم‌پیوندی طرح‌های یوآن دیجیتال با اهداف بین‌المللی‌سازی گسترده‌تر است. این کشورها استیبلکوینهای بخش خصوصی را به‌عنوان ابزارهای استراتژیک می‌بینند—نه تهدید—و برای بهره‌برداری از مزایای اقتصاد پولی دیجیتال موقعیت می‌گیرند.
اگر منطقه یورو نخواهد تماشاگر بماند، باید بازاندیشی کند که آیا مقررات حمایتی و فشار یک‌جانبه برای یک CBDC پاسخ درستی به بازار خصوصی در حال تحول سریع هستند یا خیر.
یک برنامه عملیاتی واقع‌گرایانه برای یورو
برای تغییر مسیر فعلی و بازپس‌گیری جایگاه در بازارهای پول دیجیتال، سیاست‌گذاران اتحادیه اروپا باید مجموعه‌ای هدفمند از اصلاحات را در نظر بگیرند که امنیت را با رقابت‌پذیری متوازن کند:
- حذف سقف €200 میلیون برای تراکنشهای روزانه EMT تا تقاضای بازار—نه محدودیتهای دست‌وپاگیر—مقیاس را تعیین کند.
- خلق مسیر صدور مجوز فرااروپایی سریع برای ناشران واجد شرایط استیبلکوین یورو تا از تکه‌تکه‌شدن بازار و طولانی‌شدن زمان ورود به بازار جلوگیری شود.
- در اولویت قرار دادن شفافیت مقرراتی و زیرساخت بازار به جای تمرکز انحصاری بر یک CBDC متمرکز. دست‌کم در روند هرگونه عرضه یورو دیجیتال با احتیاط عمل شود تا حریم خصوصی تهدید نشود یا نوآوری خصوصی کنار گذاشته نشود.
چرا این موضوع اکنون اهمیت دارد
انتخاب فوری است. سهم بازار فقط یک آمار اقتصادی نیست؛ تعیین‌کننده این است که چه کسی استانداردها را وضع می‌کند، چه کسی زیرساخت می‌سازد و چه ارزی لایه‌های بعدی نوآوری مالی را پایه‌ریزی می‌کند. در حال حاضر آن آینده عمدتاً حول پول دیجیتال دلاری شکل می‌گیرد. اروپا یا باید مقررات خود را طوری سازگار کند که بخش خصوصی‌اش قادر به ساخت استیبلکوینهای مظنهشده به یورو در مقیاس بزرگ باشد، یا اینکه خطر حاشیه‌ای شدن دائمی در معماری مالی دیجیتال جهانی را بپذیرد.
برای سیاست‌گذاران، کارآفرینان و سرمایه‌گذاران، زمان در حال گذر است. تصمیمات بعدی اتحادیه اروپا تعیین خواهد کرد که آیا یورو یک ارز دیجیتال پیشرو خواهد بود یا بازیگری ثانویه در شبکه مالی تحت سلطه دلار.
منبع: cryptoslate
.avif)
نظرات