عرضهٔ نخستین ETF دوج کوین بی سابقه

عرضهٔ نخستین ETF دوج کوین بی سابقه

0 نظرات میلاد نوروزی

8 دقیقه

عرضهٔ نخستین ETF دوج‌کوین بی‌سابقه

یک صندوق قابل معامله در بورس جدید مبتنی بر دوج‌کوین از سوی REX-Osprey — با نماد DOJE — قرار است در بازارهای ایالات متحده فهرست شود؛ رخدادی که تحلیلگر بلومبرگ، اریک بالچوناس، آن را به‌عنوان اولین ETF آمریکا توصیف کرده که عمداً دارایی‌ای «بدون کاربرد» را در بر می‌گیرد. این فهرست شدن در حالی رخ می‌دهد که فصل شلوغی از پرونده‌های ETF کریپتو در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) در جریان است و بیش از 90 پیشنهاد در صف بررسی قرار دارند که شامل صندوق‌هایی متصل به سولانا و XRP نیز می‌شوند.

ETF DOJE نه تنها به این دلیل که هدفش دوج‌کوین، یکی از برجسته‌ترین مم‌کوین‌ها است جلب‌توجه می‌کند، بلکه به‌خاطر مسیر نظارتی انتخاب‌شده توسط صادرکنندگان آن و پیامدهای گسترده‌تر نحوه بسته‌بندی توکن‌های مم برای سرمایه‌گذاران نهادی و خرده‌فروش نیز مورد توجه است.

نحوه ساختار DOJE: قانون 1940 در برابر پرونده‌های 1933

REX-Osprey تصمیم گرفته DOJE را تحت چارچوب Investment Company Act of 1940 فهرست کند، همان چارچوب نظارتی که برای ETF سولانا + استیکینگ خود (SSK) به کار برد. این روش با مسیر بسیاری از صندوق‌های کریپتو که تحت Securities Act of 1933 پیش رفته‌اند متفاوت است — قانونی که معمولاً توسط تراست‌های کالایی و برخی از فهرست‌های اسپات کریپتو قبلی استفاده می‌شود.

قانون 1940 برای سرمایه‌گذاران چه معنایی دارد

بر اساس قانون 1940، صندوق‌ها مشمول الزامات مربوط به تنوع‌بخشی، حاکمیت و گزارش‌دهی مستمر هستند که بیشتر شبیه مقرراتی است که برای ETFهای سنتی سهام و اوراق قرضه اعمال می‌شود. متخصصان سرمایه‌گذاری می‌گویند این چارچوب می‌تواند در مقایسه با تراست‌های کالایی تحت 1933 حفاظت‌های بیشتری برای سرمایه‌گذاران فراهم کند، زیرا ساختار شرکت سرمایه‌گذاری ثبت‌شده را بر روی نهاد ویژه (SPV) صادرکننده صندوق تحمیل می‌کند.

این تمایز نظارتی اهمیت دارد چون کنترل‌های عملیاتی، ترتیبات حضانت و افشای اطلاعاتی را که سرمایه‌گذاران دریافت می‌کنند شکل می‌دهد. همچنین نشان می‌دهد که صادرکنندگان و ناظران تا چه حد مایل‌اند چارچوب‌های سرمایه‌گذاری سنتی را برای سازگار کردن محصولات جدیدِ مواجهه با رمزارز تطبیق دهند.

بحث فنی و کاربردی: دوج‌کوین PoW در مقابل رمزارزهای مم مبتنی بر PoS

بخش مرکزی بحث پیرامون DOJE، پروفایل فنی دوج‌کوین است. بر خلاف بسیاری از مم‌کوین‌ها که از معماری اثبات سهام (PoS) استفاده می‌کنند، دوج‌کوین هنوز از مدل اجماع اثبات کار (PoW) پیروی می‌کند؛ همان مکانیزم امنیتی پایه‌ای که توسط بیت‌کوین نیز به‌کار می‌رود.

تحلیلگران سرمایه‌گذاری استدلال می‌کنند که PoW پایهٔ متفاوتی برای دوج‌کوین ایجاد می‌کند از نظر مصرف منابع و دینامیک انتشار. آن پایه — که اغلب به‌عنوان سقف انرژی یا محاسبات مورد نیاز برای ایمن‌سازی شبکه توصیف می‌شود — جدایی‌ای بین دوج‌کوین و مم‌کوین‌های مبتنی بر PoS مانند شیبا اینو یا پپه ایجاد می‌کند، که برخی منتقدان می‌گویند فاقد همان محدودیت‌های بنیادین هستند.

کاربری در برابر روایت: چرا «بدون کاربرد» اهمیت دارد

وقتی اریک بالچوناس از بلومبرگ توییت کرد که DOJE ممکن است اولین ETF آمریکا باشد که عمداً دارایی‌ای «بدون کاربرد» را در بر می‌گیرد، او به تمایز عمدی اشاره کرد: ارزش دوج‌کوین تاریخی‌تر بیشتر توسط نیروی جمعی جامعه، توجه رسانه‌ای و تقاضای سفته‌بازانه هدایت شده تا کاربرد بومی آشکار مانند قابلیت قراردادهای هوشمند یا جریان‌های نقدی توکنیزه‌شده.

این توصیف دو سؤال مهم نظارتی و بازار را مطرح می‌کند: اول، آیا SEC هنگام بسته‌بندی مم‌کوین‌ها در محصولات سرمایه‌گذاری ثبت‌شده با آن‌ها متفاوت رفتار خواهد کرد؛ و دوم، آیا فعالان بازار چنین ETFهایی را به‌عنوان ابزارهای مواجههٔ سفته‌بازانه می‌بینند یا به‌عنوان اجزای پرتفوی‌های متنوع‌شده.

واکنش بازار و اشتیاق نهادی

متخصصانی که در زمینه پذیرش کریپتو مشاوره می‌دهند هشدار داده‌اند که پرتفوی‌های نهادی احتمالاً فوراً ETFهای مم‌کوین را نمی‌پذیرند. پذیرش اولیه اغلب به سمت مدیران ثروت و سرمایه‌گذاران خرده‌فروش گرایش دارد که به دنبال مواجههٔ تنظیم‌شده هستند. با این حال، اگر یک ETF مم‌کوین به سرمایه بازار معنادار دست یابد و نقدشوندگی و ترتیبات حضانت قابل پیش‌بینی نشان دهد، می‌تواند توجه گسترده‌تری از سوی مدیران دارایی و تخصیص‌دهندگان جذب کند.

آنچه در نهایت برای جلب علاقهٔ نهادی اهمیت دارد رفتار قیمت، نوسان و ظهور هر کاربرد یا استفادهٔ دنیای واقعی است که می‌تواند ارزش‌گذاری‌ها را فراتر از تقاضای هدایت‌شده توسط شبکه‌های اجتماعی تثبیت کند.

DOJE کجا در میان انبوه پرونده‌های SEC قرار می‌گیرد

ظهور DOJE در حالی است که SEC ده‌ها پیشنهاد ETF کریپتو را بررسی می‌کند — بیش از 90 درخواست، طبق گفتهٔ تحلیلگر ETF بلومبرگ، جیمز سیفارت. ETFهای سولانا و XRP از جمله رقبا قابل‌توجه هستند که هر کدام جدول‌های زمانی مهلت خاص خود را تا اکتبر و پس از آن دارند.

REX Shares در این حوزه فعال بوده است؛ پرونده‌های قبلی در ژانویه شامل پیشنهادهایی مرتبط با دارایی‌های سفته‌باز دیگر بود. تکثیر درخواست‌های ETF کریپتو بازتاب تلاش گسترده‌تری از صنعت برای ایجاد پوسته‌های تنظیم‌شده‌ای است که مواجهه با کریپتو را به قالب‌های سرمایه‌گذاری آشنا ترجمه کنند. یک حرفه‌ای سرمایه‌گذاری ETFها را «پوستهٔ جهانی» برای انتقال بازارها از مدل‌های ارزش‌گذاری جریان نقدی به چارچوب‌های قیمت‌گذاری مبتنی بر نقدشوندگی توصیف کرد.

ملاحظات ریسک و چشم‌انداز نظارتی

سرمایه‌گذارانی که DOJE را مدنظر دارند باید چندین عامل ریسک را بسنجند. مم‌کوین‌ها معمولاً نوسان بالایی نشان می‌دهند که ناشی از احساسات اجتماعی، فعالیت تأثیرگذاران و رویدادهای نقدشوندگی گسسته است. وقتی چنین دارایی‌ای داخل یک ETF جاسازی می‌شود، محصول حاصل می‌تواند نوسان تقویت‌شده‌ای را به ارزش خالص دارایی صندوق (NAV) و بازده سرمایه‌گذاران منتقل کند.

عدم قطعیت نظارتی همچنان متغیری پایدار است. SEC اخیراً تصمیم‌گیری در مورد طیف وسیعی از محصولات کریپتو را به تاخیر انداخته یا تمدید کرده — برای مثال، مهلت‌های تایید برخی تراست‌ها را عقب انداخته — و نظارت دقیقی بر اینکه محصولات دارایی دیجیتال چگونه ساختار می‌یابند، حضانت می‌شوند و افشا می‌گردند اعمال می‌کند.

حضانت، حاکمیت و شفافیت

فهرست شدن تحت قانون 1940 دلالت بر استانداردهای حاکمیتی و افشای دقیق‌تری دارد، از جمله نظارت بر تنوع‌بخشی، کنترل‌های حضانت و تناوب گزارش‌دهی. برای برخی سرمایه‌گذاران، این عوامل جذابیت اصلی خواهند بود: راه‌حل‌های حضانت تنظیم‌شده، ردپاهای حسابرسی روشن‌تر و گزارش‌دهی دوره‌ای اعتماد بازار را تا حدی فراهم می‌کنند که بازارهای معاملاتی پراکنده ممکن است نداشته باشند.

برای دیگران، سؤال همچنان این خواهد بود که آیا بسته‌بندی یک دارایی سفته‌باز مانند دوج‌کوین در یک ETF تنظیم‌شده به‌طور معناداری پروفایل ریسک آن را تغییر می‌دهد یا خیر.

چه مواردی را باید دنبال کرد

شاخص‌های کلیدی که شرکت‌کنندگان بازار پس از فهرست شدن DOJE نظاره خواهند کرد عبارتند از:

  • حجم معاملات و اختلاف قیمت خرید و فروش در روز عرضه ETF و چند هفتهٔ نخست؛
  • تغییرات قیمت و نوسان دوج‌کوین در مقایسه با بازارهای اسپات؛
  • اینکه آیا سایر صادرکنندگان به دنبال تایید ETFهای مم‌کوین یا محصولات مشابه خواهند بود؛
  • نشانه‌های پذیرش نهادی مانند پرونده‌های ارائه‌شده توسط مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده یا گنجاندن در پرتفوی‌های نمونه.

دوج‌کوین در زمان گزارش حدود 0.24 دلار معامله می‌شد، با رشد تقریبی 1.4٪ در آن روز و حدود 11.7٪ طی هفتهٔ قبل، طبق CoinGecko. آن حرکت قیمتی توسط بازارسازان ETF و میزهای آربیتراژ با دقت دنبال خواهد شد تا فعالیت ایجاد و بازخرید را تنظیم کنند.

نتیجه‌گیری

ظهور DOJE نشان می‌دهد که چگونه پوسته‌های سرمایه‌گذاری سنتی در حال تکامل‌اند تا دارایی‌های دیجیتال بیشتر سفته‌بازانه و مبتنی بر جامعه را در بر گیرند. با انتخاب چارچوب قانون 1940، REX-Osprey نیت خود را برای جا دادن مواجهه با دوج‌کوین در یک مدل حاکمیتی مشابه صندوق‌های مشترک نشان داد، که احتمالاً برای سرمایه‌گذاران شفافیت و حفاظت بیشتری نسبت به معامله‌گران خرده‌فروش فراهم می‌کند.

اینکه DOJE به یک وسیلهٔ نهادی فراگیر تبدیل شود یا همچنان محصولی حاشیه‌ای برای سرمایه‌گذاران جویای ریسک باقی بماند، بستگی به نقدشوندگی، وضوح نظارتی و اینکه روایت دوج‌کوین به یک کاربرد پایدار تبدیل شود دارد. فعلاً این راه‌اندازی یک آزمایش معنادار در تلاقی فرهنگ مم و زیرساخت مالی اصلی است و یک مورد آزمایشی برای نحوه رفتار ناظران و بازارها با دارایی‌های کریپتو که به‌عنوان «بدون کاربرد» توصیف شده‌اند.

منبع: decrypt

درود! من میلاد نوروزی‌ام و از چند سال پیش وارد دنیای رمز ارزها شدم. تحلیل‌ بازار و معرفی پروژه‌های جدید کریپتویی، تخصص منه. امیدوارم مقالاتم بهت کمک کنه هوشمندانه‌تر سرمایه‌گذاری کنی.

نظرات

ارسال نظر

مطالب مرتبط