10 دقیقه
بررسی کلی: شتاب دوحزبی در سنا
مدیرعامل کوینبیس، برایان آرمسترانگ، پس از شرکت در جلسه گفت‌وگوی دوحزبی اعلام کرد که لایحهٔ بحث‌شده دربارهٔ ساختار بازار رمزارزها در سنا حمایت قابل‌توجهی از هر دو حزب دریافت کرده و قانون‌گذارها ممکن است ظرف چند هفته متن نهایی را تکمیل و به رأی بگذارند. آرمسترانگ در گفت‌وگو با گزارشگران پس از جلسهٔ 22 اکتبر با سناتورهای دموکرات و همچنین دیدارهای جداگانه با نمایندگان جمهوری‌خواه گفت به شبکه CNBC که بسیاری از مسائل ماهوی ظاهراً حل‌وفصل شده و احتمالاً رأی‌گیری کمیته میتواند از نوامبر آغاز شود.
اظهارات او نشان می‌دهد که موضوعات کلیدی مانند تعریف حقوقی داراییهای دیجیتال، مسئولیت نهادهای نگهدارنده، و نقش صرافیها در چارچوب قانونگذاری در مراحل نهایی گفتگو قرار دارند. این پیشرفت دوحزبی میتواند گامی مهم در جهت شفافیت مقررات رمزارز و کاهش اختلاف‌نظرهای بین نهادهای ناظر مانند SEC و CFTC باشد.
زمان‌بندی و مقایسه با قوانین پیشین
به گفتهٔ آرمسترانگ، کمیتهٔ سنا هدف‌گذاری کرده است تا پیش از تعطیلات «شکرگزاری» پیش‌نویس ساختار بازار را جلو ببرد، با این هدف که تأثیر بازار شبیه به قانون GENIUS که در ژوئیهٔ 2025 امضا شد، ایجاد شود. قانون GENIUS باعث افزایش فوری پذیرش استیبلکوینها و پذیرش گستردهتر توکنهای پشتیبانی‌شده توسط دلار آمریکا در اکوسیستم رمزارز شد. ناظران صنعت می‌گویند یک چارچوب روشن برای ساختار بازار میتواند به همین ترتیب پذیرش نهادی و مشارکت گستردهتر در بازار را تسریع کند.
در مقایسه با قوانین گذشته، این لایحه قصد دارد نه تنها چارچوب نظارتی جدید برای استیبلکوینها فراهم کند، بلکه استانداردهای نگهداری (custody)، معامله و فهرستبندی (listing) داراییهای دیجیتال را نیز مشخص کند. برای مثال، تعیین اینکه چه معیارهایی یک توکن را در دستهٔ اوراق بهادار یا کالا قرار می‌دهد، میتواند به کاهش عدم قطعیت حقوقی و هزینه‌های تطبیق کمک کند.
چرا زمان‌بندی اهمیت دارد
تصویب یک قانون همه‌جانبه دربارهٔ ساختار بازار رمزارزها قبل از پایان سال میتواند مسیر روشنی برای نهادهای نظارتی و بازیگران بازار در زمینهٔ نگهداری، معامله و فهرست کردن داراییهای دیجیتال فراهم کند. برای صرافیها، نگهدارندهها و سرمایه‌گذاران نهادی، اطمینان مقرراتی میتواند جریان‌های سرمایه را آزاد کرده، چارچوب‌های تطبیقی را تقویت و فرصت‌های آربیتراژ قانونی را کاهش دهد. آرمسترانگ تأکید کرده است که رأی‌گیری به‌موقع در سنا میتواند اجازه دهد نسخه‌های مجلس و سنا سریعاً آشتی یابند و به میز رئیس‌جمهور برسند.
علاوه بر جنبه‌های زمان‌بندی سیاسی، نیاز بازار به ثبات قوانین نیز یک عامل اقتصادی مهم است. شرکت‌های سرمایه‌گذاری، صندوق‌های بازنشستگی و بانک‌ها معمولاً تا رسیدن به وضوح حقوقی در مورد طبقه‌بندی دارایی‌ها و الزامات انطباق، با احتیاط عمل می‌کنند؛ بنابراین سرعت در چرخهٔ قانونگذاری میتواند تأثیر معنی‌داری بر ورود سرمایهٔ نهادی داشته باشد.
موضع کوینبیس: حمایت‌کننده اما محتاط
کوینبیس بهطور عمومی از اهداف کلی لایحهٔ در حال شکل‌گیری دربارهٔ ساختار بازار حمایت کرده و آن را گامی حیاتی در راستای روشن‌شدن مقررات می‌داند که میتواند ورود نهادی گسترده به رمزارزها، زیرساخت بازار قوی‌تر و حفاظتی بهتر برای مصرف‌کننده‌ها را ممکن سازد. در عین حال، این شرکت نگرانیهایی را نسبت به برخی از مفاد پیش‌نویس مطرح کرده که ممکن است به‌صورت ناخواسته پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (دیفای)، نوآوری در سطح پروتکل و توسعهٔ بدون مجوز را محدود کند.
کوینبیس تأکید کرده است که حمایت از قانونگذاری به معنی پذیرش همهٔ مفاد پیشنهادی نیست؛ بلکه حفظ تعادل بین شفافیت مقررات و جلوگیری از مقررات‌زدگی بیش‌ازحد که میتواند انگیزهٔ نوآوری را کاهش دهد، برای این شرکت حیاتی است. این موضع نشان‌دهندهٔ تمایل بازیگران بزرگ بازار به خلق سازوکارهایی است که هم امنیت مصرف‌کننده را تضمین کند و هم فضای نوآوری را محافظت نماید.
شفافیت مقررات در برابر اقدامات فراتر از حد
تنش مرکزی برای کوینبیس و دیگر ذی‌نفعان صنعت در یافتن تعادل مناسب بین شفافیت مقررات و قواعدی است که بارهای انطباق سنگینی را به پروتکل‌ها و خدمات رابط در دیفای تحمیل میکند. کوینبیس استدلال میکند که اجرای قانون و الزامات دستوری باید بر روی نگهدارندگان متمرکز، کارگزاران و بورس‌های متمرکز تمرکز داشته باشد و از وضع مقرراتی که بهطور نامتناسب پروتکلهای غیرمتمرکز را مجازات میکند یا نوآوری بدون مجوز را محدود می‌سازد، اجتناب شود.
یکی از خواسته‌های اصلی بازیگران بازار، تفکیک صریح مسئولیت‌ها و حوزهٔ نظارتی بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) است. این تفکیک میتواند از تداخل مقرراتی جلوگیری کند و به شرکت‌ها امکان دهد برنامه‌های انطباق روشن‌تری تدوین کنند. تعریف دقیق اینکه کدام دارایی‌ها تحت قوانین اوراق بهادار قرار می‌گیرند و کدام‌ها جزو کالاها یا سایر طبقات دارایی به‌شمار می‌آیند، در ایجاد این شفافیت نقش محوری خواهد داشت.
متن فاش‌شدهٔ دیفای و واکنش صنعت
اوایل ماه جاری، پیش‌نویس دموکرات‌ها به‌صورت آنلاین منتشر شد که شامل اقدامات پیشنهادی تأثیرگذار بر پلتفرم‌های دیفای بود. این افشا با انتقاد سریع معامله‌گران، بنیان‌گذاران و مدیران صنعت روبرو شد که هشدار دادند این طرح ممکن است بخش‌های عمده‌ای از اکوسیستم غیرمتمرکز را محدود کند. آرمسترانگ آن پیش‌نویس فاش‌شده را پیشنهادی ضعیف توصیف کرد که خطر کند کردن رقابت‌پذیری آمریکا در نوآوری کریپتو را به‌دنبال دارد. او پس از دیدار با دموکرات‌های سنای گفت که متن فاش‌شده نباید به‌عنوان موضع نهایی یا جدی کمیته در نظر گرفته شود.
واکنش سریع بازار به این افشا نشان داد که جامعهٔ دیفای بسیار حساس به هرگونه مقرراتی است که میتواند مدل‌های کسب‌وکار غیرمتمرکز را به شیوه‌ای عملیاتی تغییر دهد. بسیاری از بازیگران صنعت خواستار مشارکت بیشتر قانون‌گذاران با تیم‌های فنی و مشاوران حقوقی شدند تا راه‌حل‌هایی طراحی شود که با ماهیت فناوری بلاک‌چین و قراردادهای هوشمند هماهنگ باشد.
آنچه کوینبیس می‌خواهد حفاظت شود
کوینبیس بارها بر لزوم حفظ دیفای به‌عنوان فضایی برای نوآوری باز تأکید کرده و در عین حال خواهان این بوده است که خدمات متمرکز تحت استانداردهای قوی حفاظتی برای مصرف‌کننده عمل کنند. این شرکت معتقد است که تلاش‌های نظارتی باید در مورد قوانین نگهداری، ضدپولشویی و انطباق اوراق بهادار، نهادهای واسطهٔ متمرکز را هدف قرار دهد و نه قراردادهای هوشمند و پروتکلهای بدون مجوز که از نظر عملیاتی با صرافیها یا نگهدارندهها متفاوتند.
در عمل، این یعنی پیشنهادهایی مانند چارچوب‌های انطباق مبتنی بر ریسک برای پروتکل‌ها، ابزارهای فنی برای افزایش شفافیت تراکنش‌ها، و استثناءهای معقول برای توسعه‌دهندگان و اپلیکیشنهای غیرمتمرکز که وظایف سنتی یک نهاد مالی را برعهده ندارند. هدف از این رویکرد حفظ توان نوآورانهٔ اکوسیستم همراه با حفاظت از سرمایه‌گذاران خرد است.
پیامدها برای بازارها و استیبلکوینها
طرفداران لایحهٔ ساختار بازار بر این باورند که قانونگذاری مناسب میتواند نقش آمریکا را در اقتصاد جهانی داراییهای دیجیتال تقویت کند. درس‌های حاصل از قانون GENIUS نشان داد که چگونه قانون میتواند رشد استیبلکوینها و فعالیت‌های دلاری فرامرزی را تسریع کند. یک چارچوب ساختار بازار مشابه میتواند پذیرش گستردهتر استیبل‌کوین‌های پشتیبانی‌شده توسط دلار را تشویق کند، نقدینگی در صرافی‌های مختلف را بهبود دهد و مسیر روشنی برای سرمایه‌گذاران نهادی جهت نگهداری و معاملهٔ داراییهای توکنیزه‌شده تحت قوانین مشخص فراهم آورد.
از منظر تکنیکال، تعیین استانداردهای نگهداری و ملزومات سرمایه برای نگهدارندهها و صرافیها میتواند ریسک عملیاتی و تخلفات احتمالی را کاهش دهد. همچنین، تعیین سازوکارهای شفاف برای وثیقه‌گذاری و حسابرسی استیبلکوینها میتواند اعتماد بازار را تقویت کند و استفادهٔ گستردهتر از توکنهای دلاری در پرداخت‌های بین‌مرزی و بازارهای سرمایه را ممکن سازد.
اعتماد سرمایه‌گذاران و مشارکت نهادی
قوانین روشن می‌توانند ابهام را برای بانک‌ها، مدیران دارایی و صندوق‌های بازنشستگی که تاکنون به‌خاطر تعریف حقوقی نامشخص و ریسک اجرای قانون محتاط بوده‌اند، کاهش دهند. با مشخص‌کردن اینکه کدام دارایی‌ها تحت قوانین اوراق بهادار قرار می‌گیرند و کدام‌ها کالا یا طبقات دارایی دیگرند، کنگره میتواند به مؤسسات اطمینان مقرراتی لازم را بدهد تا محصولات سازگار، راه‌حل‌های نگهداری و استراتژی‌های معاملاتی مناسب برای بازار رمزارز را طراحی کنند.
برای مؤسسات بزرگ، وجود قواعد روشن به معنی امکان طراحی محصولات ساختاریافتهٔ جدید بر پایهٔ داراییهای دیجیتال، فراهم‌شدن خدمات استیبل‌کوین برای مشتریان شرکتی و نهایی، و کاهش هزینه‌های تطبیق بین بازارها خواهد بود. این تغییرات میتواند به ورود نقدینگی قابل‌توجه به بازار و افزایش کارایی در کشف قیمت بین کارگزاری‌ها و صرافیها کمک کند.
چشم‌انداز: رأی کمیته در نوامبر و گام‌های بعدی
آرمسترانگ نسبت به اینکه کمیته سنا میتواند در نوامبر بر پیش‌نویس رأی دهد، خوش‌بین بود و گفت این موضوع میتواند راه را برای آشتی بین مجلس نمایندگان و سنا، از جمله لایحهٔ «شفافیت» (House Clarity bill) که قبلاً حمایت دوحزبی را نشان داده، باز کند. اگر هر دو مجلس به توافق برسند، لایحهٔ ساختار بازار برای امضا به رئیس‌جمهور ارسال خواهد شد و ممکن است یک مبنای نظارتی جدید برای بازار رمزارزها در آمریکا ایجاد کند.
پس از تصویب، اجرای مقررات جدید نیازمند همکاری نزدیک بین نهادهای فدرال، نهادهای ایالتی و بازیگران بخش خصوصی خواهد بود تا اطمینان حاصل شود که قواعد جدید به‌صورت تدریجی و با حداقل اختلال در عملیات بازار پیاده‌سازی می‌شوند. همچنین زمان لازم برای فراهم‌سازی ابزارهای انطباقی و سیستم‌های حسابرسی فنی موردنیاز برای اجرای مؤثر مقررات باید در نظر گرفته شود.
نکاتی که باید زیر نظر داشت
بازیگران بازار چند موضوع کلیدی را پی‌گیری خواهند کرد: زبان نهایی مربوط به دیفای و مسئولیت پروتکل‌ها، هر گونه مستثنیات برای اپلیکیشنهای غیرمتمرکز، چارچوب استیبلکوینها و توکنهای پشتیبانی‌شده توسط دلار، و تخصیص روشن نظارت بین SEC و CFTC. نحوهٔ حل این عناصر تعیین میکند که آیا لایحه بهطور گسترده توسط بازیگران صنعت پذیرفته خواهد شد یا موج جدیدی از لابی‌گری و دعاوی حقوقی را رقم خواهد زد.
در حال حاضر، موضع عمومی کوینبیس ترکیبی از تأیید لزوم شفافیت مقررات و مخالفت فعال با مفادی است که ممکن است دیفای را بیش‌ازحد محدود کند. با پیشرفت تقویم قانونگذاری، ذی‌نفعان صنعت، نهادهای نظارتی و قانون‌گذاران بررسی خواهند کرد که آیا مصالحهٔ حاصل شده، محیطی رقابتی و دوستدار نوآوری برای مرحلهٔ بعدی توسعهٔ بازار رمزارز فراهم می‌آورد یا خیر.
منبع: crypto
نظرات
ماکس_
آیا واقعاً سناتورها حاضرن به این سرعت تصمیم بگیرن؟ یه چیز بوی لابی میده، کنجکاوم ببینم دیفای کجا قرار می‌گیره
امیر
خیلی بزرگش کردن؟ احتمالاً بازی لابی و وعده ست، متن فاش شده هم کلی نگرانی داشت، نباید عجله کنن، ممکنه نتایج معکوس بده
سفردل
خلاصه: شفافیت لازم، ولی چگونگی نظارت مهمتره، تقسیم وظایف بین SEC و CFTC باید واضح باشه تا از تداخل و هزینه‌های اضافی جلوگیری بشه
بیونیکس
تو شرکت ما هم منتظر قانون موندیم و پول‌ها قفل شد، شفافیت لازمه اما تجربه نشون داده که جزئیات قانون تعیین‌کننده‌ست، نذارید دیفای خفه بشه
توربو
معقول به نظر میاد، ولی اجرا سخته، متن نهایی همه چیزو مشخص می‌کنه. مراقب بندهای پنهون باشین
کوینپل
وای... اگه دیفای له بشه، کلی نوآوری می‌میره 😬 امیدوارم تعادل حفظ بشه، نه اینکه فقط منافع بزرگا رو تضمین کنن
رودکس
اگه واقعاً تا نوامبر جمع کنن خوبه، اما این وسط SEC و CFTC چی میشن ؟ خیلی چیزا هنوز مبهمه، زمان‌بندی عجیب به نظر میاد
ارسال نظر