9 دقیقه
صعود BNB Chain؛ پرترافیک‌ترین شبکه استیبل‌کوین
شبکه BNB Chain به‌طور پنهانی از TRON عبور کرده و اکنون فعال‌ترین بلاک‌چین در تعاملات استیبلکوینها به شمار می‌رود. این تغییر با افزایش چشمگیر حجم مبادلات در صرافیهای غیرمتمرکز (DEX) و همچنین جریان یافتن معاملات به‌خاطر مشوقهای معاملاتی مرتبط با صرافی بایننس تسریع شده است. تحلیل‌گران ARK Invest نشان میدهند که مجموعه‌ای از عوامل شامل رشد معاملات در زنجیره، فعالیت memecoinها و مشوقهای هدفمند باعث شده جریانهای خرد و سفتهبازانه به سمت BNB Chain تغییر مسیر دهند — هرچند اتریوم و شبکه‌های لایه۲ آن همچنان در نقش تسویه برای نهادهای بزرگ باقی می‌مانند.
اعداد کلیدی و زمینه بازار
گزارش اخیر ARK Invest با عنوان The DeFi Quarterly تخمین می‌زند که تقریباً 192 میلیون آدرس از زمان ظهور استیبلکوینها با این توکن‌ها تعامل داشته‌اند. تتر (USDT) هنوز پیشتاز پذیرش است و حدود 115 میلیون آدرس با آن مرتبط‌اند؛ توکن BUSD که اکنون فعالیت رسمی آن کاهش یافته، حدود 35 میلیون آدرس دارد؛ و یو‌اس‌دی‌کوین (USDC) نیز تقریباً با 31 میلیون آدرس در میان بازیگران عمده قرار دارد. این توزیع نشان می‌دهد که پذیرش استیبلکوینها از نظر تعداد آدرس‌ها بسیار گسترده شده و هنوز هم توسط مجموعه‌ای از بازیگران متفاوت هدایت می‌شود؛ از کاربران خرد و معامله‌گران دِکس تا موسسات و ارائه‌دهندگان نقدینگی.
Stablecoins by issuer and chains
همین گزارش نشان می‌دهد که حجم تراکنش‌های تعدیل‌شده استیبلکوینها در ربع‌ها رشد قابل‌توجهی داشته و از ابتدای سال تا سه‌ماهه سوم 2025 تقریباً 43٪ افزایش یافته و به نزدیکی 9 تریلیون دلار رسیده است. این شتاب در گردش سرمایه دلالت بر افزایش سرعت چرخش نقدینگی و توزیع گسترده‌تر استیبلکوینها در چندین زنجیره دارد؛ پدیده‌ای که می‌تواند رفتار قیمت، لیکوییدیتی و ساختار بازار را به‌طرز متمایزی تغییر دهد.
تغییر سهم شبکهها و درگیری کاربران
اتریوم همچنان مرکز تسویه دلاری است، به‌ویژه زمانی که شبکه‌های لایه 2 مانند Base و Arbitrum هم اضافه شوند. به‌طور تجمعی، اتریوم و لایه۲های وابسته حدود 48٪ از تراکنش‌های استیبل‌کوین را در اختیار دارند. با این حال، ساختار سهم‌ها تغییر کرده است: داده‌های ARK نشان می‌دهد سهم اتریوم از عرضه استیبلکوینها از 51٪ به حدود 55٪ افزایش یافته، در حالی که سهم TRON از 32٪ به 26٪ کاهش یافته است؛ این جابجایی ناشی از ظهور شبکه‌های جدیدتر و تغییر جهت فعالیت‌های خرد و سفتهبازانه است.
Active stablecoin addresses by chain
BNB Chain بخش بزرگی از آن فعالیت انتقال‌یافته را جذب کرده، هم‌زمان با کاهش سهم سولانا و مهاجرت معاملات اسپات در صرافیهای غیرمتمرکز. افزایش BNB در شاخص‌های درگیری کاربران و حجم DEX بیشترین نمود را دارد؛ یعنی اکنون بخش قابل‌توجهی از فعالیتی که پیش‌تر در شبکه‌های دیگر جریان داشت، روی BNB Chain متمرکز شده است. این تمرکز جدید نقش مهمی در الگوهای کوتاه‌مدت بازار، رفتار معامله‌گران خرد، و نحوه تخصیص نقدینگی در پروتکل‌ها ایفا میکند.
رشد DEX: از سولانا به BNB Chain
فعالیت معاملاتی غیرمتمرکز (DEX) در مدت اخیر به‌سرعت گسترش یافته است. از اواخر 2024 تاکنون، کل حجم DEX تقریباً 61٪ صعود کرده و از حدود 1 تریلیون دلار به حدود 1.7 تریلیون دلار رسیده است. طی این انتقال ساختاری، سهم سولانا از حدود 47٪ به 19٪ کاهش یافته، در حالی که سهم BNB Chain از 11٪ به 47٪ افزایش قابل‌توجهی داشته است. این تغییر نشاندهنده انتقال شدید جریانهای معاملاتی اسپات و خردهفروشی به شبکه‌ای است که شرایط معاملاتی، هزینه‌ها و مشوقهای متفاوتی ارائه می‌دهد و بنابراین رفتار کاربران و مارکت‌میکرها را دگرگون کرده است.
چه عواملی رشد BNB Chain را تسریع کرد؟
ARK Invest برنامه معاملات بدون کارمزد بایننس را به‌عنوان محرک اصلی معرفی میکند. این برنامه تجارت memecoinها و معاملات خرد را به سمت BNB Chain هدایت کرد، حجم PancakeSwap را افزایش داد و جریانهای معاملاتی جذابی برای کاربران خردهفروشی متصل به اکوسیستم بایننس ایجاد نمود. هم‌سویی بین مشوق‌ها و پایگاه کاربری بایننس باعث شد تا رشد فعالیت‌های DEX در BNB Chain شتاب گیرد و رفتارهای سفتهبازانه کوتاه‌مدت تشدید شود.
علاوه بر مشوق‌ها، BNB Chain کارایی معاملاتی بالایی نشان داده است. در سه‌ماهه سوم 2025، نسبت حجم اسپات DEX به کل ارزش قفل‌شده (TVL) در BNB Chain حدود 94.7 برابر گزارش شد، در حالی که همین نسبت برای اتریوم تقریباً 3.83 برابر بود. این اختلاف عددی نشاندهنده گردش نقدینگی سریعتر و تمرکز بیشتر نقدینگی سفتهبازانه و خرد در BNB Chain در مقایسه با سرمایه‌های عمیقتر و بلندمدت اتریوم است. از منظر طراحی بازار، نسبت بالای DEX/TVL می‌تواند به معنای ریسک‌های نقدینگی و لغزش قیمتی بیشتر برای معاملات بزرگ باشد، اما برای استراتژی‌های کوتاه‌مدت و memecoin محور جذابیت ایجاد میکند.
تکهتکهشدن بازار، استیبل‌کوین‌های جدید و چالش‌های مسیریابی نقدینگی
بازار کلی استیبلکوینها در حال تکهتکهشدن است. USDT و USDC هنوز سلطه را در اختیار دارند، اما سهم ترکیبی آن‌ها از 93٪ به حدود 89٪ کاهش یافته است زیرا صادرکنندگان جدید توانسته‌اند جای پایی پیدا کنند. محصولاتی مانند USDe از Ethena Labs حدود 68٪ رشد داشته و تقریباً به 14 میلیارد دلار رسیده‌اند، در حالی که PYUSD پی‌پال حدود 135٪ رشد ثبت کرده و در حدود 2.4 میلیارد دلار قرار گرفته — و بخش اعظم نقدینگی جدید عمدتاً بر روی اتریوم متمرکز شده است. این تنوع صادرکنندگان باعث افزایش گزینه‌های نقدینگی برای کاربران شده، اما هم‌زمان پیچیدگی‌های سازگاری فنی، استانداردهای وثیقه و ریسک‌های اعتباری را تشدید میکند.
با افزایش نسبی معاملات در زنجیره در مقایسه با صرافیهای متمرکز، نسبت DEX به CEX هم به‌طور قابل‌توجهی تغییر کرده است: ARK گزارش می‌دهد که این نسبت در سال 2024 حدود 192٪ افزایش یافته است، که بازتاب حرکت ساختاری به سمت تسویه و معامله غیرمتمرکز است. این روند نشان می‌دهد که یک بخش از سرمایه‌گذاران و معامله‌گران ترجیح میدهند از ابزارهای درونزنجیرهای برای اجرای معاملات استفاده کنند؛ پدیده‌ای که می‌تواند به توسعه بهتر ابزارهای مدیریت ریسک در DEXها، پلهای میان‌زنجیره‌ای امنتر و بهبود پروتکل‌های قیمت‌گذاری منجر شود.
این وضعیت چه معنایی برای معامله‌گران، نهادها و توسعه‌دهندگان دارد
برای معامله‌گران و کاربران خرد، BNB Chain در حال حاضر گردش بالاتر، اصطکاک کمتر برای برخی استراتژی‌های مرتبط با memecoin و خردهفروشی، و نقدینگی جذاب در صرافیهای غیرمتمرکز ارائه می‌دهد. این مزایا مخصوصاً برای کسانی که به دنبال تجارت با هزینه کم و سرعت بالا هستند ارزشمند است. اما برای نهادهای سازمانی، اتریوم و اکوسیستم لایه۲ آن همچنان نقطه محوری برای نگهداری دلاری و تسویه به‌حساب می‌آید، زیرا این فضاها نقدینگی عمیقتر و چارچوبهای طرف مقابل (counterparty) و سازوکارهای قانونی و نظارتی تثبیت‌شده‌تری دارند.
تکهتکهشدن میان شبکهها چالش‌های مربوط به مسیریابی و نقدینگی را به‌وجود می‌آورد. نقدینگی اکنون در چندین بلاک‌چین و محل عرضه پخش شده است و این موضوع پیچیدگی‌های مربوط به بهترین مسیر اجرای سفارشات (best-execution routing) و تبدیلات بینزنجیرهای را افزایش می‌دهد. به‌عنوان مثال، اجرای یک سفارش بزرگ ممکن است نیازمند تقسیم آن سفارش بین چند زنجیره و پروتکل باشد تا لغزش قیمت کاهش یافته و تأثیر بازار کنترل شود. هم‌زمان، این فرایند فرصتهایی برای تخصصی‌شدن شبکهها ایجاد میکند: برخی شبکهها می‌توانند بر جریانهای خردهفروشی با فرکانس بالا و memecoinها متمرکز شوند، در حالی که سایرین ممکن است بر تسویه‌های نهادی و سرمایه‌های بلندمدت تمرکز نمایند.
چشم‌انداز: تخصص‌گرایی و همزیستی شبکهها
افزایش کاربران فعال استیبل‌کوین و سهم بازار DEX برای BNB Chain نشان می‌دهد که چگونه مشوق‌ها، رفتار کاربران و برنامه‌های مرتبط با صرافی‌ها می‌توانند فعالیت درونزنجیرهای را به سرعت بازآرایی کنند. اگرچه بعید است BNB Chain جای اتریوم را به‌عنوان لایه اصلی تسویه موسسات بگیرد، اما تاج تسلط بر تعاملات خرد فعال و معاملات هدایت‌شده توسط DEXها را از آن خود کرده است. این وضعیت تأکیدی است بر قدرت مشوق‌ها و مدل‌های کسب‌وکاری که می‌توانند کاربران و نقدینگی را به‌سرعت جلب کنند.
در آینده نزدیک انتظار می‌رود بازار چندزنجیره‌ای باقی بماند و نقش‌های تخصصی‌شده ادامه یابند: اتریوم و لایه۲ها برای جریانهای نهادی و تسویه‌های سطح‌بالا، BNB Chain برای فعالیت‌های خرد با گردش بالا و معاملات memecoin، و شبکه‌هایی مانند سولانا ممکن است مجدداً تمرکز خود را بر مزیت‌های محصول-بازار (product-market fit) که هنوز در اختیار دارند، قرار دهند. این تقسیم کار می‌تواند به بهبود کارایی کلی اکوسیستم کمک کند، اما نیازمند همگرایی در استانداردها و ابزارهای زیرساختی برای مسیریابی و ادغام نقدینگی است.
برای معامله‌گران، فراهم‌کنندگان نقدینگی و طراحان پروتکل، پیام روشن است: بر ساختن ابزارهای کاراتر مسیریابی بینزنجیرهای، بهبود تجمیع نقدینگی و طراحی مشوق‌هایی که با مخاطبان هدف شبکه و پروفایل ریسک آن همسو باشند تمرکز کنید. پیاده‌سازی پلهای امنتر، اوراکل‌های با کیفیت، و مکانیسم‌های کاهش لغزش می‌تواند به تسهیل تبادل نقدینگی در محیطی که استیبلکوینها روی چند زنجیره توزیع شده‌اند، کمک کند.
منبع: crypto
نظرات
تریپمایند
کمی هایپ داره؛ بله حجم رفته سمت BNB اما ریسک پل‌ها و لغزش واقعا جدیه، برنامه صفر کارمزد هم بازی می‌کنه، مراقب باشید
لابکور
تقسیم نقش‌ها منطقیه؛ اتریوم برای نهادی، BNB برای خرده فروشی و memecoin، فقط ابزار مسیریابی باید بهتر باشه، پیچیده شده.
توربو
تو کارم دیدم وقتی کارمزد پایین بیاد، حجم خرد میره سمت همونجا، تجربه شخصی بود، اما برای سفارش بزرگ...
کوینپایل
اعداد ARK واقعی هستن یا تحت تاثیر مشوقهای بایننس؟ یه‌کم به شفافیت شک دارم، کسی مستندات داره؟
رودایکس
وااای، BNB از TRON رد شده؟! سرعت جابه‌جایی نقدینگی شگفت آوره، مخصوصا memecoinها… نمیدونم باید خوشحال باشم یا نگران!
ارسال نظر