9 دقیقه
رئیسجمهور خواستار تصویب سریع قوانین بازار رمزارزها
رئیسجمهور دونالد ترامپ علامت داده است که لایحهای جامع برای تنظیم بازار رمزارزها ممکن است بهزودی روی میز وی قرار بگیرد و این موضوع شتاب تازهای به تلاشهای طولانیمدت برای ایجاد چارچوب قانونی در حوزه داراییهای دیجیتال میدهد. پیشنویسهایی که در قالب S. 3755/H.R. 3633 مطرح شدهاند، درصدد تقسیم اختیارات نظارتی بین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، تعیین زمانبندیهای مشخص برای ثبت صرافیها و ایجاد جدول زمانی برای تدوین قوانین مشترک درباره مسائل پیچیده بازار هستند.
این خبر در شرایطی منتشر میشود که نقش رمزارزها در اقتصاد جهانی و نیز در مبادلات مالی ایالات متحده بهسرعت در حال رشد است؛ بنابراین هرگونه تغییر ساختاری در قوانین میتواند تأثیر قابلتوجهی بر نحوه فعالیت صرافیها، عرضهکنندگان استیبلکوین، کارگزاران و نهادهای نگهداری دارایی دیجیتال داشته باشد. تحلیلگران بازار، حقوقدانان مالی و مدیران صرافیها آن را نقطه عطفی در مسیر «رگولاسیون کریپتو» در آمریکا میدانند.
اصلیترین مفاد: اولویت CFTC، پنجرههای ثبتنام و تدوین قوانین مشترک
چارچوب پیشنهادی کنترل اولیه بر کالاهای دیجیتال را از جمله بیتکوین و اتریوم به کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) واگذار میکند، در حالیکه نظارت بر اوراق بهادار بهعهده کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) باقی میماند. تقسیمبندی فوق تلاش میکند تعریفی روشن از «کالاهای دیجیتال» و «اوراق بهادار دیجیتال» ارائه کند تا شکافها و تداخلهای قانونی فعلی کاهش یابد.
بر اساس متن پیشنهادی، صرافیها و کارگزاران ظرف مدت 180 روز پس از لازمالاجرا شدن قانون فرصت خواهند داشت تا برای ثبت provisional یا موقت اقدام کنند؛ این مسیر موقت بهمنظور حفظ تداوم بازارها در حالی طراحی شده است که مقررات بلندمدت و استانداردهای عملیاتی در حال تدوین هستند. همچنین، قانونگذاران دوره اجباری 18 ماههای را برای SEC و CFTC پیشبینی کردهاند تا قوانین هماهنگشده در حوزه معاملات ترکیبی (transactions با اجزای همزمان کالایی و اوراق بهادار)، ساختارهای مارجین، تسویه بینالمللی و سایر چالشهای میانصلاحیتی را وضع کنند.
نکته فنی در این طرح، ایجاد معیارها و خطوط تمایز برای شناسایی رمزارزهایی است که ماهیت کالایی دارند در مقابل آنهایی که در قالب اوراق بهادار طبقهبندی میشوند؛ این امر شامل تستهای مبتنی بر انتظار رفتار بازار، نقش صادرکننده، و انتظارات سرمایهگذاری است که میتواند مبنای حقوقی برای اختلافنظرهای دیرینه درباره شناسایی نوع دارایی دیجیتال باشد. همچنین تاکید شده است که استانداردهای نگهداری (custody)، تفکیک دارایی مشتریان از داراییهای شرکت و اصول افشای اطلاعات برای صرافیها شفاف و قابل اجرا باشند؛ موضوعی که برای جذب سرمایه موسسات و بهبود نقدینگی بازار لازم است.
کمیتهها و ضربالاجلها
دو کمیته اصلی سنا — کشاورزی و بانکداری — باید پیشنویسهای رقیب را پیش از ضربالاجل تعیینشده توسط کاخ سفید که به سیاست استیبلکوین مربوط میشود، تلفیق و منطبق سازند. این ضربالاجل در ارتباط با مجموعهای از توصیهها و چارچوبهای سیاستی است که هدف آن ارائه یک موضع واحد فدرال در قبال استیبلکوینها و زیرساختهای پرداخت مبتنی بر دارایی دیجیتال است.
کمیته کشاورزی بهصورت فشرده پیشنویس خود را با اختلاف اندک 12–11 به پیش برد و «قانون واسطههای کالاهای دیجیتال» (Digital Commodity Intermediaries Act) را در مسیر بررسی قرار داد. از سوی دیگر، مجلس نمایندگان پیشتر «قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال» (Digital Asset Market Clarity Act) را تصویب کرده بود که همین موضوع مجلس سنا را به آخرین مانع برای تصویب نهایی تبدیل کرده است. فرایند مصالحه بین این دو نهاد برای تعیین دامنه نهایی مسئولیتهای نظارتی، تعیین معیارهای فنی ثبت و تعریف استیبلکوینها حیاتی خواهد بود.
فرایند تصویب و ادغام پیشنویسها معمولاً شامل جلسات فنی بین مشاوران حقوقی، نمایندگان صنعت، کارشناسان اقتصادی و نهادهای نظارتی است تا اصطلاحات فنی و مقررات اجرایی بهگونهای تدوین شود که از نظر عملی قابل اجرا و از نظر حقوقی مستحکم باشد. جدول زمانی 180 روزه برای ثبت موقت و بازه 18 ماهه برای تدوین قوانین نهایی، بهمعنای آن است که بازیگران بازار باید بهسرعت برنامههای انطباق (compliance) و زیرساختهای فنی خود را آماده کنند.
واکنش صنعت و نگرانیهای نظارتی
صرافیها و ذینفعان صنعت، از جمله Coinbase، پیشتر از پیشنویسهای اولیه انتقاد کردهاند و معتقدند برخی از بندها محدودیتهای سنگینی بر پروتکلهای امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) تحمیل میکند و الزامات سختگیرانهای برای استیبلکوینها وضع مینماید. مخالفان هشدار میدهند که قوانین بسیار جزئینگر ممکن است نوآوری در لایههای مالی غیرمتمرکز را خفه کند، نقدینگی را به بازارهای نظارتنشده یا خارج از حوزه قضایی سوق دهد و هزینههای تبعیت (costs of compliance) را برای بازیگران کوچکتر بهشدت افزایش دهد.
طرفداران تدوین شده این چارچوب استدلال میکنند که بازار به «شفافیت قانونی» نیاز دارد؛ وجود قواعد روشن برای ساختار بازار، نگهداری داراییها (custody)، معیارهای فهرستشدن توکنها و ضوابط افشا، باعث کاهش ریسک سیستماتیک، حفاظت از سرمایهگذاران خرد و افزایش اعتماد نهادهای سنتی به بازار رمزارزها خواهد شد. از منظر رگولاتوری، توازن بین حمایت از مصرفکننده، امنیت شبکه و پیشگیری از تقلب در کنار حفظ فضای نوآوری بزرگترین چالش است.
علاوه بر مسائل بنیادی، هزینههای فنی اجرای برخی از الزامات مانند تفکیک داراییهای مشتریان، گزارشدهی لحظهای تراکنشها، و تطابق با استانداردهای مقابله با پولشویی (AML) و شناخت مشتری (KYC) نیز از دغدغههای عمده صرافیها و ارائهدهندگان خدمات نگهداری است. برای مثال، پیادهسازی راهکارهای مطمئن نگهداری سرد (cold custody)، بیمه داراییهای دیجیتال و معماریهای امنیتی برای محافظت از کلیدهای خصوصی از منظر نهادهای نظارتی اهمیت ویژهای دارد.
زمینه سیاسی و پرسشهای نظارتی
این لایحه در میانه افزایش نظارت کنگره بر پروژههای رمزارزی است که با چهرههای سیاسی پیوند خوردهاند؛ از جمله درخواستهایی برای تحقیق درباره توکن WLFI که گزارش شده با رئیسجمهور ترامپ ارتباطاتی داشته است. چنین پرسشهایی به حساسیت سیاسی موضوع میافزایند و میتوانند روند قانونگذاری و اولویتهای نهایی را تحتتأثیر قرار دهند.
در همین حال، CFTC نیز ابتکاراتی را اعلام کرده است؛ برای نمونه تشکیل یک شورای نوآوری تحت عنوان CEO Innovation Council که هدف آن ارائه مشورت در زمینههای فناوری، روندهای بازار و شیوههای نظارتی است. این نوع سازوکارها معمولاً برای بهرهگیری از تجربه صنعت و تسهیل تعامل بین نهادهای نظارتی و بازیگران بازار طراحی میشوند، اما سوالاتی درباره استقلال تصمیمگیری، نحوه ترکیب اعضا و میزان نفوذ لابیهای صنعتی نیز مطرح است.
مسائل حقوقی ــ از جمله احتمال تضاد منافع، صدور مجوزها، و سازوکارهای رسیدگی به تخلفات بینالمللی ــ همگی در کانون بحثهای کنونی قرار دارند. علاوه بر این، هماهنگی بین SEC و CFTC برای اجتناب از تداخل مقررات یا خلأهای نظارتی، یکی از مهمترین چالشهای فنی و سیاسی است که باید در متن نهایی قانون بهصورت دقیق و با جزئیات حل شود.
مرحله بعدی برای بازارها و صرافیها
در صورت نهاییشدن و تصویب، این قانون مسیر ثبت موقت برای صرافیها را فراهم میکند و سازوکار تدوین قوانین هماهنگ بین SEC و CFTC را برای رفع مناطق خاکستری صلاحیتی ایجاد خواهد کرد. معاملهگران، نهادهای نگهداری (custodians) و صادرکنندگان استیبلکوین باید فرایند تطبیق و سازگاری خود را از هماکنون برنامهریزی و نظارت کنند؛ چرا که ضربالاجلها و متن نهایی قانون الزاماتی عملیاتی مشخص برای گزارشدهی، مدیریت ریسک و رعایت استانداردهای حسابرسی تعیین خواهد کرد.
برای صرافیها، موضوعاتی مانند الزامات سرمایهگذاری، مکانیسمهای محافظت از مشتریان در برابر ورشکستگی، الزامات اجرایی برای فهرستکردن داراییها و استانداردهای فنی برای اتصال به سیستمهای تسویه و نظارتی از اولویت بالایی برخوردار خواهند بود. از سوی دیگر، برای صادرکنندگان استیبلکوین، قوانین احتمالی میتواند شامل الزامات ذخایر، حسابرسی مستقل، محدودیتهای سرمایهگذاری ذخایر، و مقررات گزارشدهی منظم باشد تا ریسکهای نقدینگی و شکست پیوند (peg) کاهش یابد.
نقش DeFi نیز در این معادله مهم است: اگر قوانین جدید محدودیتی قوی بر پروتکلهای غیرمتمرکز اعمال کند، بسیاری از کاربردهای نوآورانه مانند بازارسازی خودکار (AMM)، وامدهی غیرمتمرکز و مشتقات غیرمتمرکز تحتتأثیر قرار خواهند گرفت. از منظر ناظر، یافتن راهی برای اعمال مقررات بدون از بین بردن مزایای فناوری توزیعشده، دشوار اما ضروری است.
در سطح بینالمللی نیز هرگونه قانونگذاری ایالات متحده اثر سرریز (spillover) خواهد داشت؛ شرکتهای چندملیتی و سرمایهگذاران نهادی معمولاً به بازاری که قواعد آن شفاف و قابل پیشبینی است جذب میشوند. بنابراین اجرای چارچوب نظارتی در آمریکا میتواند نقش معیاری برای سایر حوزههای قضایی ایفا کند یا بالعکس، در صورت سنگین بودن مقررات، جریان سرمایه را به بازارهای جایگزین سوق دهد.
در پایان، همزمان با تلاشهای واشینگتن برای نهاییسازی ساختار بازار رمزارز در ایالات متحده، نتیجه این فرایند تعیینکننده چارچوب نظارتی استیبلکوینها، مجوزدهی صرافیها، نظارت بر بیتکوین و اتریوم و آینده DeFi در بازارهای تحت نظارت خواهد بود. بازیگران بازار بهتر است بهصورت فعال در جلسات مشورتی شرکت کنند، طرحهای تطبیق فنی و حقوقی خود را آماده کنند و سناریوهای عملیاتی مختلف را برای مواجهه با متن نهایی قانون بررسی نمایند.
منبع: crypto
نظرات
پمپزون
خیلی بزرگش کردن، ممکنه نوآوری DeFi خفه شه، اما در کل یه چارچوب لازم بود، موندم به جزئیات 😕
امین
تحلیل نسبتاً متوازنیه، ضربالاجلها فشردهست و بازار باید آماده باشه. سوال اینه: واکنش نهادها چیه؟
بیونیکس
تو شرکت ما هم داشتیم روی استیبلکوین کار میکردیم، این موارد جدید ما رو کلی عقب میندازه... باید ببینیم جزییات چیه
دادهپالس
وای، اگر این قانون بیاد واقعاً بازار تغییر میکنه... هم خوب هم ترسناک! باید دید جزئیات چطور رقم میخوره
ارسال نظر