6 دقیقه
اوج آرامتر میتواند به معنای کف بالاتر برای بیت کوین باشد
تحلیل تازه گلکسی ریسرچ و دیدگاههای ردیاب درونزنجیرهای کریپتوکوانت نشان میدهد که فرایند شکلگیری کف بازار بیت کوین هنوز در جریان است، اما کف نهایی میتواند به شکل محسوسی بالاتر از بازارهای نزولی گذشته تثبیت شود. مطالعه گلکسی نشان میدهد اوج کمهیجان چرخه در اکتبر ۲۰۲۵ و کاهش تب سفتهبازی احتمالا مبنای هزینه مؤثر شبکه را بالا برده و دامنه افت احتمالی بیت کوین را محدودتر کرده است.
این پژوهش نشان میدهد بیت کوین ممکن است از ریزشهای شدید چرخههای قبلی دور بماند، هرچند زمانبندی و سیگنالهای قویتر برای تایید کف هنوز کاملا همسو نشدهاند. معاملهگران و سرمایهگذاران باید قیمت تحققیافته، نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته، سیگنالهای پی سایکل تاپ و شاخصهای تقاضا را با دقت دنبال کنند، زیرا بازار همچنان در حال هضم تعدیلهای پس از اوج است.
تحلیل اوج تا کف چرخه چهارساله بیت کوین.
پویایی چرخه و اینکه چرا این اوج متفاوت بود
الکس تورن، رئیس بخش پژوهش گلکسی، اوجها و کفهای تاریخی چرخهها را بررسی کرده و به این نتیجه رسیده است که ریتم چهارساله همچنان تا حد زیادی پابرجاست. با این حال، زیانهای اوج تا کف در چرخههای مختلف کاهش یافتهاند: سقوطهای اولیه حدود ۸۵٪ و ۸۴٪ بود، افت سال ۲۰۲۲ نزدیک به ۷۷٪ رسید و تازهترین کاهش در سال ۲۰۲۶ حدود ۵۱٪ اندازهگیری شد. همین روند به سمت کاهش حداکثر زیانها، محور اصلی دیدگاه گلکسی است که میگوید اوج آرامتر، کف بازار را بالاتر میبرد.
تورن چند تفاوت مهم را در اوج اکتبر ۲۰۲۵ برجسته کرد: شاخصهای سنتی تشخیص سقف عمدتا خاموش ماندند و تنها دو مورد از یازده شاخص هشدار دادند. همچنین شاخص پرطرفدار پی سایکل تاپ برای نخستین بار فعال نشد. نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته بیت کوین که ارزش بازار را در برابر ارزش تحققیافته میسنجد، حوالی ۲.۲۹ به اوج رسید؛ رقمی که به شکل قابل توجهی پایینتر از اوجهای ۲.۹۳ تا ۵.۹۱ در چرخههای قبلی است. مازاد سفتهبازی کمتر یعنی کوینهای کمتری با قیمتهای بسیار بالاتر از ارزش واقعی خریداری شدهاند و این موضوع مبنای هزینه شبکه را نسبت به اوج تاریخی در سطح بالاتری نگه میدارد.
تورن پیامد این وضعیت را بهروشنی خلاصه کرد: اوج کمهیجان، کف احتمالی را بالا میبرد، زیرا مبنای هزینه شبکه در مقایسه با چرخههای پیشین در درصد بالاتری از اوج تاریخی قرار دارد و تعداد دارندگانی را که با زیان سنگین روبهرو هستند و فروش اجباری آنها در گذشته کفها را عمیقتر میکرد، کاهش میدهد.
فهرست شاخصهای کف چرخه بیت کوین.
قیمت تحققیافته، مبنای هزینه و سناریوهای کف
گلکسی قیمت تحققیافته شبکه را یک مرجع کلیدی میداند. با توجه به ارزش تحققیافته حدود ۵۳٬۶۰۰ دلار، این شرکت چند سناریو را مطرح میکند: سناریوی پایه برای کف در محدوده ۴۰٬۰۰۰ تا ۴۶٬۰۰۰ دلار، تخلیه عمیقتر در محدوده ۳۰٬۰۰۰ تا ۳۷٬۰۰۰ دلار و کف کمعمقتر در حدود ۵۱٬۰۰۰ تا ۵۴٬۰۰۰ دلار. با این حال، گزارش هشدار میدهد که سطوح مبنای هزینه بازتابی و واکنشی هستند: فروش ناشی از ترس میتواند کوینها را با زیان به دست خریداران جدید برساند، میانگین هزینه را پایین بیاورد و کف ضمنی را به شکل معناداری کاهش دهد.
در عمل، افت ۱۰ تا ۳۰ درصدی در مبنای هزینه میتواند کف پایه ضمنی گلکسی را از حدود ۴۰٬۰۰۰ دلار دوباره به سمت محدوده بالای ۲۰٬۰۰۰ دلار بکشاند. زمانبندی تاریخی نیز اهمیت دارد: کفهای چرخههای قبلی اغلب ۱۲ تا ۱۳ ماه پس از اوج شکل گرفتهاند، در حالی که افت فعلی تنها حدود هشت ماه عمر دارد؛ بنابراین ممکن است هنوز چند ماه تا شکلگیری یک کف قطعی فاصله باقی مانده باشد.
محدوده کف بیت کوین بر اساس تحلیل قیمت تحققیافته.
سیگنالهای تقاضای درونزنجیرهای از کریپتوکوانت
در کنار تمرکز گلکسی بر سمت عرضه، دادههای درونزنجیرهای کریپتوکوانت فشارهای تقاضا را نشان میدهد و از رویکردی محتاطانه حمایت میکند. بیت کوین در آخرین بازه مورد بررسی آنها نزدیک ۵۹٬۰۰۰ دلار معامله شد؛ یعنی حدود ۹٪ بالاتر از قیمت تحققیافته ۵۳٬۶۰۰ دلار. این وضعیت، بیت کوین را در ناحیه ارزشگذاری قرار میدهد که در گذشته با کفهای مهم بازار نزولی ارتباط داشته است. کفهای قبلی، از جمله فروش سنگین ناشی از فروپاشی افتیایکس در نوامبر ۲۰۲۲، در قیمت تحققیافته یا اندکی پایینتر از آن شکل گرفتند؛ موضوعی که نشان میدهد کف میتواند با محدوده پایه ۴۰٬۰۰۰ تا ۴۶٬۰۰۰ دلاری گلکسی همپوشانی داشته باشد.
با این حال، شاخصهای سمت تقاضا ضعیفتر شدهاند: کریپتوکوانت کاهش هفتگی مجموعا ۶۵۲٬۰۰۰ بیت کوینی را در تقاضای سفتهبازانه بازار آتی و تقاضای ظاهری بازار نقدی ثبت کرده است؛ شدیدترین انقباض از ژانویه ۲۰۲۲. شاخص تقاضای یکساله آن نیز منفی شده و نشان میدهد تعداد خریداران خالص نسبت به یک سال قبل کمتر است. این دادهها نشان میدهند حتی اگر پویایی ساختاری عرضه یک کف نظری بالاتر ایجاد کند، علاقه خرید در دنیای واقعی باید دوباره ظاهر شود تا کف پایدار تایید شود.
ناحیه ارزش بیت کوین بر اساس باندهای قیمت تحققیافته.
جمعبندی برای معاملهگران و سرمایهگذاران
پیام اصلی گلکسی ریسرچ سازنده است: اوج آرام یک چرخه، سهم دارندگان بهشدت اهرمی یا بیش از حد سفتهباز را کاهش میدهد؛ در نتیجه مبنای هزینه شبکه بالاتر میرود و ریسک نزولی محدودتر میشود. با این حال، چند شاخص قدرتمند تشخیص کف هنوز فعال نشدهاند و تقاضای درونزنجیرهای همچنان ضعیف است. فعالان بازار باید باندهای قیمت تحققیافته، نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته، سیگنالهای پی سایکل و شاخصهای تقاضای کریپتوکوانت را زیر نظر بگیرند تا کف احتمالی را بهتر برآورد کنند و مدیریت ریسک دقیقتری داشته باشند.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر