هشدار کریپتوکوانت درباره تداوم رکود بیت کوین تا ۲۰۲۷

کی یانگ جو، مدیرعامل کریپتوکوانت، این هفته هشدار داد که افت ادامه‌دار بیت کوین می‌تواند شبیه چرخه‌های نزولی طولانی سال‌های ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ باشد و شاید تا اوایل ۲۰۲۷ به پایان نرسد. ارزیابی جو بر پایه سیگنال شاخص سود و زیان این شرکت است؛ شاخصی که سودآوری سرمایه‌گذاران را با میانگین متحرک ۳۶۵ روزه رصد می‌کند. به گفته کریپتوکوانت، موج‌های متوالی برداشت سود معمولا سود و زیان سرمایه‌گذاران را برای حدود ۱۸ ماه تحت فشار قرار می‌دهد؛ الگویی که از اکتبر ۲۰۲۵ آغاز شده و می‌تواند به کف احتمالی بازار در اوایل ۲۰۲۷ اشاره داشته باشد.

شاخص سود و زیان چه چیزی را نشان می‌دهد

شاخص سود و زیان کریپتوکوانت یک شاخص درون‌زنجیره‌ای است که برای سنجش چرخه‌های سود تحقق‌یافته و تحقق‌نیافته سرمایه‌گذاران طراحی شده است. جو تاکید کرد که این سیگنال در اواخر ۲۰۲۵ به اوج رسید و سپس وارد چرخشی شد که از نظر ساختار، به سقف‌هایی شباهت دارد که پیش از دوره‌های نزولی طولانی ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ شکل گرفته بودند. در گذشته، زمانی که این شاخص از اوج خود بازمی‌گشت، افت‌های پایدار در ادامه رخ می‌داد؛ زیرا فشار فروش و کاهش اهرم در سراسر بازارها گسترش پیدا می‌کرد.

سازوکارهای کلیدی: سود تحقق‌یافته در برابر سود تحقق‌نیافته

بازگشتی که جو توضیح می‌دهد به ترکیب مشخصی نیاز دارد: افزایش سودهای تحقق‌نیافته در کنار کاهش سودهای تحقق‌یافته. به زبان ساده، این الگو نشان می‌دهد که دارندگان بیت کوین روی کاغذ دوباره وارد سود شده‌اند، در حالی که فروشندگان بلندمدت سودهای تحقق‌یافته کمتری ثبت می‌کنند؛ نشانه‌ای که معمولا از فرسودگی فروشندگان و بازگشت تقاضای خرید حکایت دارد. به گفته جو، این سیگنال هنوز ظاهر نشده است.

زمینه بازار و رفتار قیمت

در زمان انتشار پست جو، بیت کوین نزدیک به ۷۳٬۰۰۰ دلار معامله می‌شد؛ یعنی حدود ۳۰ درصد پایین‌تر از اوج‌های سال ۲۰۲۵. فشارهای کلان اقتصادی، به‌ویژه بازده بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا و فضای کلی ریسک‌گریزی در بازارهای جهانی، به کاهش تقاضای نقدی کمک کرده‌اند. احساسات اجتماعی نسبت به بیت کوین نیز در اوایل ۲۰۲۶ سردتر شد و با تضعیف خرید نقدی، اظهارنظرهای نزولی شدت گرفت.

مقاومت و جریان سفارش‌ها

تحلیل‌های درون‌زنجیره‌ای و دفتر سفارش نشان می‌دهد که مقاومت فوری در محدوده ۷۴٬۲۰۰ تا ۷۴٬۵۰۰ دلار متمرکز شده است؛ جایی که سفارش‌های فروش بزرگ شناسایی شده‌اند. در همین حال، ورود سرمایه به بیت کوین در داده‌های درون‌زنجیره‌ای همچنان ادامه دارد، اما ارزش بازار و رفتار قیمت واکنش متناسبی نشان نداده‌اند؛ واگرایی‌ای که کریپتوکوانت آن را با شرایط بازار نزولی سازگار می‌داند.

دیدگاه‌های متفاوت تحلیلگران

همه فعالان بازار با زمان‌بندی طولانی‌مدت موافق نیستند. یان ون اک، مدیرعامل ون‌اک، اوایل ۲۰۲۶ به سی‌ان‌بی‌سی گفت نشانه‌های اولیه‌ای از کف چرخه دیده می‌شود و به تثبیت در بازارهای اختیار معامله و کند شدن فروش از سوی دارندگان بلندمدت اشاره کرد. گزارش ماهانه آوریل ۲۰۲۶ کوین‌بیس نیز پیشنهاد داد که حمایت قیمتی ممکن است بین ماه مه و ژوئن شکل بگیرد و احتمالا زمینه‌ای برای سه‌ماهه سوم قدرتمندتر فراهم کند.

محرک‌های لازم برای بهبود پایدار

کی یانگ جو دو عامل مهم تقاضا را برای یک بازگشت پایدار شناسایی کرد: ازسرگیری ورود سرمایه قابل‌توجه به صندوق‌های قابل معامله بیت کوین نقدی و افزایش فعالیت میزهای نهادی فرابورس. هر دو کانال در مقایسه با جهش تقاضای ناشی از صندوق‌های قابل معامله در اوایل ۲۰۲۵ کند شده‌اند. جریان سرمایه این صندوق‌ها همچنان به‌صورت خالص مثبت است، اما به سطحی عادی‌تر برگشته و اثر فوری آن بر قیمت را محدود کرده است.

محرک‌های سیاستی و نهادی

تحلیلگران همچنین به محرک‌های احتمالی سیاست‌گذاری اشاره می‌کنند؛ به‌ویژه احتمال تصویب قانون شفافیت که می‌تواند احساسات نهادی را تقویت کرده و اشتهای ریسک را تغییر دهد. با این حال، چارچوب شاخص سود و زیان کریپتوکوانت بر قیمت و موقعیت‌های سرمایه‌گذاران تکیه دارد و مستقل از جدول زمانی سیاست‌گذاری عمل می‌کند؛ بنابراین تنها زمانی تغییر روند را نشان می‌دهد که پویایی سودهای تحقق‌یافته و تحقق‌نیافته همسو شود.

چشم‌انداز

برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران نهادی که شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای را دنبال می‌کنند، دیدگاه جو یک هشدار داده‌محور است مبنی بر اینکه افت فعلی ممکن است تا اوایل ۲۰۲۷ ادامه یابد، مگر اینکه فشار فروش به‌طور آشکار کاهش پیدا کند. فعالان بازار باید روند سودهای تحقق‌نیافته، فعالیت سودهای تحقق‌یافته، سرعت جریان سرمایه صندوق‌های قابل معامله و تقاضای فرابورس را زیر نظر داشته باشند. افزایش هم‌زمان سودهای تحقق‌نیافته و کاهش سودهای تحقق‌یافته، قانع‌کننده‌ترین نشانه درون‌زنجیره‌ای برای پایان مرحله نزولی خواهد بود.

تا زمانی که این همگرایی ظاهر نشود، شاخص سود و زیان کریپتوکوانت نشان می‌دهد ریسک نزولی همچنان پابرجاست و هر رشد قیمتی می‌تواند در برابر موج تازه‌ای از برداشت سود آسیب‌پذیر باشد. سرمایه‌گذاران باید هنگام تعیین اندازه موقعیت خود در بیت کوین طی فصل‌های پیش رو، سیگنال‌های کلان، درون‌زنجیره‌ای و نقدینگی را هم‌زمان در نظر بگیرند.