رالی بیت کوین تا ۸۰ هزار دلار؛ آغاز روند یا فشار؟

جهش سریع بیت کوین تا نزدیکی ۸۰ هزار دلار

بیت کوین طی تنها یک هفته معاملاتی رشد چشمگیری را تجربه کرد و از زیر ۶۴ هزار دلار به محدوده ۸۰ هزار دلار نزدیک شد؛ حرکتی که فعالان بازار آن را قوی‌ترین رشد هفتگی از مارس ۲۰۲۳ می‌دانند. این جهش که با ورود سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس نقدی آمریکا و موجی از لیکوئید شدن موقعیت‌های فروش استقراضی همراه بود، قیمت بیت کوین را در اوج به حدود ۷۹٬۵۵۰ دلار رساند؛ بالاترین سطح سه‌ماهه که دوباره این بحث را زنده کرد که آیا این مومنتوم نشانه یک بازیابی واقعی بازار است یا صرفا یک فشار کوتاه‌مدت بر فروشندگان.

چه عواملی جهش را تقویت کرد: صندوق‌های نقدی و بستن اجباری شورت‌ها

صندوق‌های قابل معامله در بورس نقدی بیت کوین در آمریکا، طی این رالی به یکی از منابع اصلی تقاضای خرید تبدیل شدند. داده‌هایی که تحلیلگران به آن استناد کرده‌اند نشان می‌دهد حدود ۱.۹ میلیارد دلار طی پنج جلسه متوالی تا پایان ۲۱ اوت وارد صندوق‌های نقدی شده است؛ از جمله حدود ۶۰۶ میلیون دلار تنها در ۲۰ اوت. این جریان‌های ورودی پایدار، تقاضای واقعی در بازار نقدی ایجاد کرد و به بیت کوین کمک کرد چندین سطح مقاومتی را پشت سر بگذارد.

هم‌زمان، بازار مشتقات نیز این حرکت را تشدید کرد. موج لیکوئید شدن موقعیت‌های فروش استقراضی در صرافی‌ها باعث ایجاد سفارش‌های خرید شد، زیرا موقعیت‌های نزولی با وثیقه ناکافی به‌صورت اجباری بسته شدند. برآورد یک تحلیل نشان می‌دهد در روزهای ۱۹ و ۲۰ اوت، بیش از ۳ میلیارد دلار از شورت‌های اهرمی در مشتقات ارز دیجیتال لیکوئید شده که موقعیت‌های فروش استقراضی حدود ۲.۷۷ میلیارد دلار، یعنی نزدیک به ۹۲ درصد کل رقم را تشکیل داده‌اند. سهم شورت‌های بیت کوین حدود ۱.۳۷ میلیارد دلار و شورت‌های اتریوم نزدیک به ۱.۰۱ میلیارد دلار بود. مجموع لیکوئیدیشن‌ها بر اساس پلتفرم شامل حدود ۵۱۸ میلیون دلار در بایننس، ۵۱۳ میلیون دلار در هایپرلیکویید و ۳۰۳ میلیون دلار در بای‌بیت بود.

ترکیب خریدهای واقعی ناشی از صندوق‌های نقدی و خرید اجباری ناشی از سازوکار لیکوئیدیشن، کمک کرد بیت کوین در یک هفته تقریبا ۲۴ درصد رشد کند. با این حال، تحلیلگران هشدار می‌دهند رالی‌های سریع و مبتنی بر فشار شورت‌ها، بدون تداوم تقاضای طبیعی در بازار نقدی، می‌توانند شکننده باشند.

تحلیلگران خواستار تقاضای نقدی تازه برای حفظ رشد هستند

نیکلای سوندِرگارد، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی در نانسن، به کریپتو نیوز گفت ساختار بازار بهبود یافته است: فشار فروش کاهش پیدا کرده و برخی دارندگان بزرگ به‌صورت گزینشی در حال انباشت هستند. با این حال، او پیش از آنکه این رالی را چرخش قطعی چرخه بداند، می‌خواهد شواهد روشن‌تری از بازارهای نقدی آمریکا ببیند. از نگاه او، بیت کوین بیشتر در مراحل پایانی فرآیند کف‌سازی قرار دارد تا در آغاز یک صعود قطعی و فراگیر در کل بازار.

سوندِرگارد شرایط عملی را که می‌تواند اعتبار یک شکست مقاومتی پایدار را تقویت کند، چنین برشمرد: تداوم ورود سرمایه به صندوق‌های نقدی، مثبت بودن پریمیوم کوین‌بیس، یعنی معامله شدن قیمت‌های نقدی با صرف نسبت به پلتفرم‌های بزرگ مشتقه، حجم معاملاتی هدایت‌شده از بازار نقدی، نرخ‌های تامین مالی متعادل و رشد نکردن بهره باز سریع‌تر از تقاضا در بازار نقدی پایه. او هشدار داد اگر اهرم و بهره باز سریع‌تر از خرید واقعی در بازار نقدی افزایش یابد، رالی بیش از پیش شبیه فشار شورت‌ها خواهد شد و می‌تواند در برابر اصلاح آسیب‌پذیر باشد.

دیدگاه‌های بیت‌گت و بیت‌فینکس

لیسی ژانگ، تحلیلگر تحقیقاتی بیت‌گت ولت، سه ستون اصلی حمایت‌کننده از این رالی را برجسته کرد: خریدهای صندوق‌های نقدی، شرایط کلان مطلوب و پیشرفت در مقررات ارزهای دیجیتال آمریکا. اما او نیز تاکید کرد بخشی از این حرکت ناشی از بستن موقعیت‌های فروش استقراضی اهرمی توسط معامله‌گران بوده است. به گفته ژانگ، آزمون بعدی زمانی فرا می‌رسد که روند پوشش اجباری موقعیت‌ها کند شود؛ اگر بیت کوین بخواهد بالای ۸۰ هزار دلار باقی بماند، خریداران صندوق‌های نقدی باید همچنان عرضه موجود را جذب کنند.

تحلیلگران بیت‌فینکس نیز به نتیجه مشابهی رسیدند: شکست اولیه نشان‌دهنده فاصله میان رشد قیمت و افزایش بهره باز بود، موضوعی که نشان می‌دهد اهرم جدید نقش کوچک‌تری نسبت به بستن اجباری موقعیت‌های فروش داشته است. آنها هشدار دادند سناریویی که در آن بهره باز از تقاضای واقعی پیشی بگیرد، ثبات کمتری خواهد داشت و اگر مومنتوم قیمت کاهش یابد، می‌تواند زمینه‌ساز عقب‌نشینی بازار شود.

چرا سطح ۸۰ هزار دلار مهم است و مسیر صعودی چیست

معامله‌گران و تحلیلگران سطح ۸۰ هزار دلار را یک نقطه عطف روانی و تکنیکال می‌دانند. بسته شدن شفاف قیمت و تداوم معامله بالای این سطح، همراه با جریان‌های حمایتی صندوق‌های نقدی و شاخص‌های متعادل بازار مشتقات، نشان می‌دهد خریداران می‌توانند بدون اتکا به مومنتوم ناشی از لیکوئیدیشن از رشد قیمت دفاع کنند.

در یک سناریوی خوش‌بینانه، تثبیت بالای ۸۰ هزار دلار می‌تواند طی چند هفته مسیر را به سوی ۸۵ هزار تا ۹۰ هزار دلار باز کند. اگر ورود سرمایه به صندوق‌های نقدی قوی بماند و شرایط نقدینگی همچنان بهبود یابد، حرکت شتاب‌دار به سمت ۹۵ هزار تا ۱۰۰ هزار دلار نیز قابل تصور است. در مقابل، رد شدن قیمت از سطح ۸۰ هزار دلار همراه با افزایش نرخ‌های تامین مالی و جهش بهره باز نشان می‌دهد این حرکت همچنان تحت رهبری فشار شورت‌هاست و احتمال یک مرحله اصلاحی دیگر باقی می‌ماند.

سیگنال‌های مشتقه که باید زیر نظر گرفت

• نرخ‌های تامین مالی: افزایش نرخ تامین مالی موقعیت‌های خرید نشان‌دهنده هیجان مبتنی بر اهرم است و ریسک خروج ناگهانی از موقعیت‌ها را بالا می‌برد. نرخ تامین مالی متعادل برای پایداری روند سالم‌تر است.
• بهره باز در برابر حجم نقدی: اگر بهره باز سریع‌تر از حجم معاملات هدایت‌شده از بازار نقدی بازسازی شود، ممکن است بازار در حال افزودن موقعیت‌های آتی بدون پشتوانه واقعی در بازار نقدی باشد.
• پریمیوم کوین‌بیس: مثبت بودن پریمیوم نشان‌دهنده تقاضای قوی‌تر در بازار نقدی آمریکا است و تایید مهمی برای روایت‌های مبتنی بر صندوق‌های قابل معامله محسوب می‌شود.

لیکوئید شدن شورت‌ها: رشد سریع، اما تقاضای ساختاری محدود

لیکوئیدیشن‌ها حرکت قیمت را شتاب می‌دهند، زیرا هر موقعیت فروش استقراضی که بسته می‌شود سفارش خرید در بازار ایجاد می‌کند؛ اما این خریدها لزوما تقاضای پایدار به وجود نمی‌آورند. آنها اهرم نزولی را حذف و ریسک موقعیت‌ها را بازتنظیم می‌کنند، موضوعی که می‌تواند مسیر را برای ورود خریداران تازه هموار کند؛ اما فقط در صورتی که این خریداران واقعا وارد بازار شوند.

سوندِرگارد هشدار داد اگر بیت کوین دوباره سطح ۸۰ هزار دلار را آزمایش کند و شاخص‌های مشتقه بار دیگر با شدت افزایش یابند، این صعود بیش از پیش شبیه یک فشار شورت خواهد بود. چنین سناریویی در صورت ناکافی بودن تقاضای نقدی جدید، احتمال اصلاحی دیگر را افزایش می‌دهد.

سرمایه پس از این به کجا می‌تواند بچرخد

استراتژیست‌های بازار انتظار دارند چرخش اولیه سرمایه به سود پلتفرم‌های قرارداد هوشمند با سرمایه و نقدینگی بالا مانند اتریوم و سولانا باشد. این شبکه‌ها نقدینگی قابل‌توجهی دارند و معمولا پس از آنکه بیت کوین اعتماد بازار را تثبیت می‌کند، از نخستین ذی‌نفعان جریان‌های ریسک‌پذیر هستند.

کاهش سلطه بیت کوین، همراه با افزایش ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال بدون احتساب بیت کوین، یکی از روشن‌ترین نشانه‌ها خواهد بود که تقاضا در سراسر آلت کوین‌ها در حال گسترش است. معامله‌گران همچنین جفت‌های اتریوم/بیت کوین و سولانا/بیت کوین را زیر نظر دارند تا ببینند آیا اتریوم و سولانا قدرت نسبی به دست می‌آورند یا صرفا رشد دلاری بازار را دنبال می‌کنند.

سوندِرگارد گفت سرمایه ممکن است به سمت پروژه‌هایی نیز جریان یابد که مدل درآمدی قابل اندازه‌گیری، توکن‌سوزی، بازخرید یا فعالیت درون‌زنجیره‌ای دارند و به‌طور شفاف ارزش را به دارندگان بازمی‌گردانند. او از هایپ و برخی پروتکل‌های منتخب در امور مالی غیرمتمرکز و زیرساخت دارایی‌های دنیای واقعی به‌عنوان مقصدهای احتمالی نام برد، اما هشدار داد قیمت‌های بالاتر بیت کوین به‌صورت خودکار بیشتر آلت کوین‌ها را بالا نخواهد برد.

پس‌زمینه کلان و رویدادهایی که باید پیگیری شوند

داده‌های اقتصاد کلان و سیگنال‌های بانک‌های مرکزی می‌توانند به‌طور معناداری بر تقاضای نقدی برای دارایی‌های پرریسک، از جمله بیت کوین، اثر بگذارند. معامله‌گران در اواخر اوت بر انتشار داده‌های پیش‌روی آمریکا تمرکز داشتند: تورم شاخص هزینه‌های مصرف شخصی ماه ژوئیه و برآورد بازنگری‌شده تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم در ۲۶ اوت، و پس از آن سخنرانی رئیس فدرال رزرو در نشست جکسون هول در ۲۸ اوت.

تورم هسته هزینه‌های مصرف شخصی در ژوئن به ۳.۳ درصد رسید که بسیار بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو است، در حالی که برآورد اولیه نشان داد رشد سالانه‌شده آمریکا در سه‌ماهه دوم از ۲.۱ درصد در سه‌ماهه اول به ۱.۵ درصد کاهش یافته است. این ارقام و برداشت فدرال رزرو از آنها، بر بازدهی اوراق، دلار و شرایط کلی نقدینگی اثر می‌گذارد؛ همه این متغیرها بر جریان سرمایه صندوق‌های نقدی و تمایل نهادی به بیت کوین تاثیر دارند.

تحلیلگران همچنین توصیه می‌کنند شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای و ریزساختار بازار رصد شود: عرضه استیبل‌کوین‌ها، حجم صرافی‌های غیرمتمرکز، نرخ‌های تامین مالی قراردادهای دائمی و اینکه آیا حجم نقدی هدایت‌کننده موج صعودی بعدی خواهد بود یا نه. افزایش پایدار حجم معاملات نقدی، قانع‌کننده‌ترین نشانه خواهد بود که این رالی فراتر از پوشش اجباری موقعیت‌ها، پشتوانه نهادی دارد.

جمع‌بندی: شکست مقاومتی به خریداران واقعی وابسته است، نه فقط لیکوئیدیشن‌ها

رشد تند بیت کوین به سمت ۸۰ هزار دلار، حاصل ترکیب ورود سرمایه به صندوق‌های نقدی و یک رویداد بزرگ پوشش شورت‌ها بود که رشد سریعی ایجاد کرد. این ترکیب می‌تواند مسیر صعود بیشتر را باز کند؛ اما فقط در صورتی که تقاضای نقدی تازه شکل بگیرد و شاخص‌های مشتقه به الگوهای متعادل بازگردند.

فعالان بازار باید جریان خالص ورودی صندوق‌های نقدی، پریمیوم کوین‌بیس، حجم معاملات نقدی، نرخ‌های تامین مالی و پویایی بهره باز را زیر نظر بگیرند تا ارزیابی کنند آیا این رالی از فشار شورت‌ها به یک روند پایدار تبدیل می‌شود یا نه. اگر این شاخص‌ها همسو شوند، بیت کوین می‌تواند ۸۵ هزار تا ۹۰ هزار دلار و شاید سطوح بالاتر را هدف بگیرد. اگر چنین نشود، با کمرنگ شدن خرید اجباری و بازتنظیم موقعیت‌های اهرمی، بازار با ریسک آزمایش دوباره سطوح پایین‌تر روبه‌رو خواهد شد.

برای سرمایه‌گذاران و معامله‌گران، اولویت فوری همچنان این است که مشخص شود آیا تقاضای نقدی آمریکا می‌تواند جای خرید مکانیکی ایجادشده توسط لیکوئیدیشن‌ها را بگیرد یا خیر. همین سیگنال تعیین می‌کند که محدوده ۸۰ هزار دلار به یک پایه حمایتی جدید تبدیل می‌شود یا پیش از اصلاحی دیگر، فقط یک سقف موقت خواهد بود.