6 دقیقه
تحلیلگر بلومبرگ: تایید ETF اسپات سولانا تقریباً قطعی است
اریک بالچوناس، تحلیلگر صندوق‌های قابل معامله (ETF) در بلومبرگ، اعلام کرده است که احتمال دریافت مجوز برای ETF اسپات سولانا از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) عملاً نزدیک به 100٪ است. او به مجموعه‌ای از تغییرات اخیر در فرایندهای نظارتی اشاره کرد که مسیر صدور مجوز را شتاب بخشیده‌اند و زمان مورد نیاز برای تصمیم‌گیری را کوتاهتر کرده‌اند. این اعلام سریعاً واکنش بسیاری از بازیگران بازار و صادرکنندگان مؤسسات را در پی داشت؛ چندین شرکت اسناد خود را به‌روزرسانی و اصلاح کردند تا با استانداردهای جدید فهرستشدن مطابقت داشته باشند. اکنون، کسب تأییدیه نهایی S-1 از سوی Division of Corporation Finance کمیسیون بورس به عنوان آخرین مانع روی پروسه باقی مانده است.
چه تغییراتی در فرآیند SEC رخ داده است؟
اخیراً کمیسیون بورس و اوراق بهادار امریکا استانداردهای عمومی فهرستشدن برای تراستهای مبتنی بر کالا (commodity-based trusts) را تصویب کرده است که شامل محصولاتی مرتبط با ارزهای دیجیتال نیز میشود. این تحول باعث تغییر در نقش پروندههای 19b-4 و همچنین در «ساعت نقدی بررسی» مرسوم شده که قبلاً به کمیسیون تا 240 روز زمان می‌داد. در چارچوب جدید، ثبتنام S-1 و تأییدیه از سوی Division of Corporation Finance مسیر حیاتی (critical path) برای راهاندازی ETFهای اسپات کریپتو را تشکیل میدهند. به عبارت دیگر، تمرکز از فرآیندهای مرتبط با بورس‌ها و 19b-4 به سمت الزامات ثبت و شفافیت مستندات عرضه‌کنندگان منتقل شده است؛ تغییری که هم سرعت تصمیم‌گیری را افزایش می‌دهد و هم فرآیند حقوقی-اداری را شفافتر می‌سازد.
تأثیر بر صادرکنندگان و پرونده‌ها
تا تاریخ 30 سپتامبر، چندین صادرکننده مدارک اصلاح‌شده خود را مجدداً ارسال کردند تا مطابق با قواعد به‌روز شده عمل کنند. همچنین، SEC در تاریخ 29 سپتامبر چندین اطلاعیه تأخیر (delay notices) معلق در پروندههای ETFهای کریپتو را پس گرفت که این اقدام علامتی بود مبنی بر اینکه نهاد نظارتی قصد دارد بدون توقف‌های طولانی قبلی پیش برود. این روند باعث شده فعالان بازار و ناظران ETF ماه اکتبر را به‌عنوان «ماه ETF» بنامند و انتظار داشته باشند موجی از مجوزها برای ETFهای اسپات آلت‌کوین‌ها روانه بازار شود. برای صادرکنندگان، این شرایط هم فرصت و هم ریسک به‌همراه دارد: از یک سو شانس دسترسی زودهنگام به سرمایه‌های نهادی و خرد افزایش می‌یابد، و از سوی دیگر نیاز به آماده‌سازی عملیاتی، سازوکارهای حفظ دارایی (custody)، توافقات با Authorized Participants و فرآیندهای بازارسازی (market making) شدت می‌گیرد.
واکنش بازار و چشم‌انداز قیمتی SOL
بازار ارزهای دیجیتال در واکنش به افزایش خوش‌بینی نسبت به مجوزها حرکت کرد. در زمان نگارش گزارش، توکن SOL در حوالی 210.61 دلار معامله می‌شد که رشد حدود 1.1٪ را نسبت به روز نشان می‌داد. تحلیلگران سایت crypto.news برآورد می‌کنند که تایید یک ETF اسپات سولانا میتواند محرک قدرتمندی برای SOL باشد و در صورت ورود جریان سرمایه مطابق انتظار، احتمال حرکت تا محدوده هدف 260 دلار وجود دارد. این پیش‌بینی‌ها بر پایه تجربه اخیر در بازار ETFهای اسپات بیتکوین و اتریوم است که جذب سرمایه‌های قابل توجهی را در هفته‌ها و ماه‌های اخیر ثبت کردند؛ به‌طوری‌که این محصولات همراه با افزایش تقاضا بیش از یک میلیارد دلار ورودی سرمایه را به خود جذب کردند و به تقویت روایت کلی «پذیرش نهادی» کمک کردند. البته باید در نظر داشت که ورود ETFها میتواند هم نقدینگی را افزایش دهد و هم نوسانات کوتاه‌مدت را تشدید نماید؛ عامل‌هایی مانند مکانیسم‌های آربیتراژ، کارایی بازارسازان و ظرفیت‌های نگهداری امن (custody) نقش اساسی در شکل‌گیری رفتار قیمتی خواهند داشت.
آلت‌کوین‌ها و موج بعدی ETFها
علاقه به ETFهای مبتنی بر آلت‌کوین‌ها از زمان تصویب ETFهای اسپات اتریوم به‌صورت قابل‌توجهی افزایش یافته است. دست‌کم نه صادرکننده برای راهاندازی ETF اسپات سولانا فایل ثبت کرده‌اند و مدیران دارایی هم به دنبال ایجاد محصولات مرتبط با XRP، لایت‌کوین (LTC) و کاردانو (ADA) هستند. اگر کمیسیون بورس در هفته‌های آتی مجوزها را صادر کند، ورود ETFهای تنظیم‌شده سولانا میتواند کانال‌های سرمایه‌گذاری پاسیو جدیدی را برای سرمایهگذاران نهادی و خرد فراهم سازد که می‌خواهند در قالب ساختارهای آشنای ETF در معرض SOL قرار بگیرند. در سطح فنی، چنین محصولاتی نیاز به چارچوب‌های روشن برای نگهداریِ دارایی دیجیتال، سازوکارهای ارائه و بازخرید (creation/redemption) از طریق Authorized Participants و تعاملات با بازارگردانها دارند تا از اختلافات قیمتی گسترده بین بازار اسپات و قیمت ETF جلوگیری شود. علاوه بر این، موضوعاتی مانند هزینه‌های مدیریتی، کارمزدهای تراکنش، شفافیت سبد دارایی و رعایت استانداردهای نظارتی برای جلب اعتماد سرمایهگذاران نهادی اهمیت بالایی خواهد داشت.
نکاتی که باید دنبال کرد
گام باقیمانده برای صادرکنندگان، دریافت تأیید نهایی S-1 از Division of Corporation Finance در SEC است. با پس‌گرفتن اطلاعیه‌های تأخیر و پذیرش استانداردهای عمومی فهرستشدن، ناظران انتظار دارند که تصمیم‌گیری نهایی بسیار سریع‌تر از دوره زمانی قدیمی 19b-4 انجام شود. همان‌طور که بالچوناس نیز اشاره کرده، فعالان بازار باید برای اعلامیه‌ای در کوتاه‌مدت آماده باشند. معامله‌گران و مدیران پورتفولیو در روزها و هفته‌های آتی پرونده‌ها، فعالیتهای مرتبط با S-1 و هرگونه ارتباط رسمی SEC را با دقت دنبال خواهند کرد. علاوه بر روند اداری، باید بر مسائل عملیاتی مانند تدارکات نگهداری امن دارایی‌ها، قراردادهای بازارگردانی، شفافیت در سازوکارهای آربیتراژ و توانِ صرافی‌ها برای تامین نقدینگی متمرکز بود.
پس‌زمینهٔ مقرراتی در حال تحول، نشان‌دهنده یک نقطه عطف برای ETFهای کریپتو و به‌ویژه سولانا است؛ چراغ سبز نهایی میتواند نقدینگی قابل‌توجهی را به بازار جذب کند و دسترسی سرمایهگذاران خُرد و نهادی را به معرض سرمایه‌گذاری در SOL از طریق ساختارهای تنظیم‌شده ETF تسهیل نماید. با این حال، سرمایهگذاران باید به ریسکهای ذاتی بازار کریپتو، تاثیرات کوتاه‌مدت بر نوسان قیمت و پیچیدگی‌های عملیاتی اجرای این محصولات توجه کنند. ترکیب پذیرش نهادی، تغییرات مقرراتی و توسعه زیرساخت‌های نگهداری و تسویه میتواند مسیر حرکت آتی SOL و سایر آلت‌کوین‌های تحت ETF را شکل دهد؛ مسیری که هم فرصت‌های رشد و هم چالش‌های نظارتی و عملیاتی را در پیش دارد.
منبع: crypto
ارسال نظر