10 دقیقه
دستور اجرایی ترامپ و تلاش تازه برای دسترسی 401(k) به رمزارز
در تاریخ 7 اوت 2025، رئیسجمهور دونالد ترامپ فرمان اجراییای امضا کرد که به آمریکاییها اجازه میدهد رمزارزها و دیگر داراییهای جایگزین را در حسابهای بازنشستگی با مزایای مالیاتی وارد کنند. این دستور راه را برای سرمایهگذاران 401(k) باز کرد تا پساندازهای خود را به رمزارز، سهام خصوصی و املاک اختصاص دهند — گسترشی معنادار نسبت به تخصیصهای سنتی اوراق قرضه و سهام. اکنون نماینده جمهوریخواه تروی داونینگ قصد دارد آن فرمان اجرایی را با «قانون انتخاب سرمایهگذاری بازنشستگی» (Retirement Investment Choice Act) به یک قانون فدرال دائمی تبدیل کند؛ قانونی که قرار است در 21 اکتبر معرفی شود.
چرا این طرح برای رمزارز و صندوقهای بازنشستگی اهمیت دارد
اگر طرح داونینگ به قانون تبدیل شود، ممکن است بهطور دائم اجازه دهد برنامههای بازنشستگی در سراسر آمریکا در معرض رمزارز قرار گیرند و بدین ترتیب تا حدود 12 تریلیون دلار دارایی را که عملاً از سرمایهگذاری مستقیم در داراییهای دیجیتال منع شدهاند، آزاد کند. برای بازار رمزارز — و بهویژه برای بیتکوین — ورود این سطح از سرمایه به حسابهای بازنشستگی میتواند تحولآفرین باشد. ورود سرمایه از صندوقهای بازنشستگی و حسابهای 401(k) میتواند نقدشوندگی را تقویت کند، ساختار بازار را عمیقتر سازد و پذیرش گستردهتر داراییهای مبتنی بر زنجیره بلوک (بلاکچین) را تسریع نماید.
از اقدام اجرایی تا وضع قانون فدرال
فرمان اجرایی ترامپ نهادهای نظارتی از جمله کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، وزارت کار و وزارت خزانهداری را موظف ساخت تا قواعد را بهروزرسانی کنند تا کارفرمایان و مدیران برنامهها بتوانند داراییهای جایگزین را به فهرست سرمایهگذاریهای بازنشستگی اضافه نمایند. تبدیل آن فرمان به قانون فدرال، این تغییرات را در چارچوبی پایدار و حقوقی تثبیت خواهد کرد، نه اینکه تنها به راهنمایی اجرایی موقتی بسنده شود. در سطح سیاستگذاری، این تحول میتواند چارچوب حقوقی برای نگهداری، حسابداری و گزارشدهی رمزارز را استانداردسازی کند و ابهامات حقوقی موجود را کاهش دهد.
تروی داونینگ کیست و چه میخواهد؟
تروی داونینگ، نماینده ایالت مونتانا که در سال 2025 به مقام خود رسیده است، پیشینهای در حوزه حسابرسی اوراق بهادار و بیمه، خدمت نظامی، کارآفرینی و فعالیتهای دانشگاهی دارد. در کنگره او بهطور پیوسته از تسهیل قواعد محدودکننده دورهٔ جان گِنزلِر (رئیس پیشین کمیسیون بورس) و سیاستهایی حمایت کرده است که نوآوری را در ایالات متحده تشویق میکنند. داونینگ از طرحهای GENIUS و CLARITY در جریان هفته رمزارز کاخ سفید حمایت کرده و قانون انتخاب سرمایهگذاری بازنشستگی را روشی برای «پراکندن قدرت» یا بهعبارت او «سوپرشارژ» امنیت مالی آمریکاییها میداند تا گزینههای سرمایهگذاری بازنشستگی شامل رمزارز و دیگر داراییهای جایگزین شوند.
متعادل کردن نوآوری و ریسک
هرچند داونینگ از مدافعان دسترسی گستردهتر به رمزارزهاست، او معترف به آسیبپذیریهای این بخش نیز بوده است. او بر لزوم وجود ضوابط معقول تأکید کرده تا از وقوع شکستهایی که در فروپاشیهای پرسر و صدایی مانند FTX رخ داد، جلوگیری شود. هدف این طرح گسترش انتخاب سرمایهگذاری برای افراد است در حالی که محافظتهای امانتداری (fiduciary protections) و وضوح نظارتی برای مدیران برنامه فراهم میشود؛ یعنی دسترسی وسیعتر در کنار مدیریت محتاطانه ریسک.
تأثیرات احتمالی بر بازار و تبعات آن
باز کردن حسابهای 401(k) و دیگر حسابهای بازنشستگی به روی رمزارز ممکن است چند بخش از بازارهای مالی را دگرگون سازد. در ادامه نکات کلیدی و تحلیلهای فنی و سیاستگذاری مرتبط آورده شده است:
- ورود سرمایه (Capital inflows): تخمین زده میشود تا 12 تریلیون دلار دارایی بازنشستگی قابل تخصیص مجدد باشند که دستکم بخشی از آن میتواند به رمزارزها و سرمایهگذاریهای جایگزین منتقل شود. این میزان سرمایه میتواند تقاضا برای بیتکوین و آلتکوینهای اصلی را افزایش دهد و نوسانات بازار را تحت تأثیر قرار دهد.
- نهادینه شدن (Institutionalization): در صورت افزایش سرمایهٔ صندوقهای بازنشستگی در رمزارزها، خدمات نگهداری با استاندارد سازمانی، بیمه و رعایت مقررات (compliance) در اطراف داراییهای دیجیتال سرعت بیشتری خواهد گرفت. این موضوع شامل توسعه کیفپولهای سرد با امنیت سفارشی، قراردادهای بیمه تخصصی و سرویسهای کنترل ریسک برای مدیران دارایی است.
- شرکتهای خزانه بیتکوین (Bitcoin treasury firms): شرکتهایی که پیشتر خود را بهعنوان ابزارهای غیرمستقیم برای دستیابی 401(k) به بیتکوین بازاریابی میکردند ممکن است جایگاهشان تغییر کند اگر حسابهای بازنشستگی بتوانند مستقیم رمزارز نگه دارند. این تحول میتواند حاشیه سود شرکتهایی را که مدل کسبوکارشان بر قرار گرفتن در نقش واسطه بنا شده بود، فشرده کند.
- وضوح نظارتی (Regulatory clarity): تصویب قانون فدرال میتواند قواعد روشنتری برای اسپانسرهای برنامه و ارائهدهندگان خدمات فراهم آورد و نااطمینانی حقوقی را کاهش دهد؛ این شفافیت میتواند موجب تشویق توسعه محصولات مالی مبتنی بر بلاکچین شود، از جمله صندوقهای سرمایهگذاری تعریفشده برای بازنشستگی و محصولات بیمهای جدید.
تأثیر بر نقدشوندگی و ساختار بازار
ورود سرمایهٔ حجیم از صندوقهای بازنشستگی به بازار رمزارز میتواند عمق بازار را افزایش دهد، اسپردها را کاهش دهد و قابلیت اجرای سفارشهای بزرگ را بهبود بخشد. در مقابل، جریان ناگهانی و بزرگ سرمایه ممکن است در دورههای بحران بازار به فروش ناگهانی منجر شود و نیاز به سیاستهای مدیریت ریسک و محدودیتهای تدریجی (مثل محدودیت در درصد اختصاص در هر حساب) را بیشتر نماید. تحلیلهای فنی نشان میدهند که جذب سرمایه نهادی مستلزم زیرساختهای تسویه و نگهداری است که توان مدیریت پرداختها، بازیابی کلیدها و تضمین سازوکارهای بیمه را داشته باشند.
مسیر پیش رو: دینامیک سیاسی و واکنش صنعت
داونینگ در سایر موضوعات حمایت دوحزبی کسب کرده است، اما تضمینی وجود ندارد که قانون انتخاب سرمایهگذاری بازنشستگی به آسانی تصویب شود. این طرح در تقاطع مقررات مالی، امنیت بازنشستگی و سیاست رمزارزی قرار دارد — حوزههایی که قانونگذاران و ناظران اغلب دیدگاههای متفاوتی نسبت به آن دارند. گروههای صنعتی و حامیان رمزارز احتمالاً به شدت برای تصویب لابی خواهند کرد، در حالی که مدافعان مصرفکننده و برخی ناظران ممکن است خواستار حفاظتهای سختگیرانهتری برای سرمایهگذاران شوند.
برای جامعه رمزارز، قانون فدرالی که دسترسی 401(k) به رمزارز را تضمین کند، میتواند نشانه مهمی از پذیرفتهشدن در سطح عمومی باشد و داراییهای دیجیتال را در چشم بخش بزرگی از پساندازکنندگان آمریکایی مشروعیت بخشد. برای اسپانسرها و مدیران برنامههای بازنشستگی، این تغییر نیازمند بهروزرسانی در شیوههای تطابق (compliance)، ترتیبات نگهداری (custody arrangements) و وظایف امانتداری خواهد بود تا سرمایهگذاریهای مبتنی بر بلاکچین را پشتیبانی کنند.
چالشهای قانونی و وظایف امانتداری
یکی از محورهای بحث حقوقی حول این موضوع این است که مدیران برنامههای بازنشستگی، تحت قوانین امانتداری ERISA، چه مقدار مسئول بررسی و مدیریت ریسک داراییهای پرنوسان مانند رمزارز هستند. اگر رمزارزها بخشی از منوی سرمایهگذاری شوند، اسپانسرها باید چارچوبهای تحلیل ریسک، سیاستهای متنوعسازی و معیارهای صلاحیت ارائهدهندگان خدمات نگهداری رمزارز را تعریف کنند. همچنین موضوعاتی مثل حسابداری داراییهای دیجیتال، گزارشدهی ارزش منصفانه (fair value) و مسائل مالیاتی نیاز به دستورالعملهای واضح از سوی IRS و سایر نهادهای نظارتی دارند.
واکنش شرکتهای خدمات مالی و اکوسیستم رمزارز
شرکتهای خدمات مالی بزرگ، از مدیران دارایی گرفته تا ارائهدهندگان خدمات نگهداری و بیمه، در حال آمادهسازی محصولات و زیرساختهایی هستند که پاسخگوی نیازهای حسابهای بازنشستگی باشد. نمونهها شامل ایجاد نسخههای مخصوص مؤسسات از کیفپولهای سرد، راهکارهای تطبیق KYC/AML برای سرمایهگذاران نهادی و قراردادهای بیمهای برای حفاظت در برابر سرقت یا خطای عملیاتی است. در سوی دیگر، اکوسیستم رمزارز نیز باید استانداردهای فنی و شفافیت بیشتری ارائه دهد تا اعتماد مدیران بازنشستگی و ناظران را جلب کند.
جنبههای فنی و عملیاتی برای پیادهسازی
نیازمندیهای نگهداری و امنیت
برای پذیرش گستردهٔ رمزارز در برنامههای بازنشستگی، توسعه سرویسهای نگهداری (custody) با سطح بالای امنیت، تفکیک کلیدها، پروتکلهای بازیابی و بیمه تخصصی ضروری است. این خدمات باید با استانداردهای مؤسسات مالی سازگار باشند و قابلیت ممیزی و گزارشدهی مطابق با الزامات قانونی را فراهم کنند. علاوه بر این، باید تمهیدات فنی برای حفاظت در برابر حملات سایبری و مدیریت خطاهای انسانی وجود داشته باشد.
حسابرسی، گزارشدهی و شفافیت
شفافیت در قیمتگذاری، نحوه تعیین ارزش داراییها و گزارشدهی دقیق برای حسابهای بازنشستگی از اهمیت ویژهای برخوردار است. استانداردهای حسابرسی برای داراییهای دیجیتال هنوز در حال تکاملاند؛ بنابراین قانون فدرال میتواند نیاز به استانداردهای گزارشدهی متحدالشکل برای تراکنشها، نگهداری و ذخیرهسازی رمزارزها در حسابهای بازنشستگی را تشدید کند. این شفافیت به کاهش ریسک تقلب و افزایش اعتماد سرمایهگذاران نهادی کمک خواهد کرد.
تأثیرات کلان اقتصادی و سناریوهای ممکن
در حالت خوشبینانه، ادغام قابلتوجه رمزارزها در حسابهای بازنشستگی میتواند جریان سرمایهٔ مداومی را به بازارهای رمزارزی وارد کند که موجب پایداری بیشتر قیمتها و توسعه ابزارهای مشتقه، بازارهای ثانویه قویتر و محصولات مدیریتی حرفهای میشود. در سناریوهای محتاطانهتر، نوسانات شدید میتواند ضررهایی برای بازنشستگان به همراه آورد و فشار بر ناظران را برای وضع محدودیتهای درصدی یا دورههای انتظار بیشتر کند. سیاستگذاران باید بین رشد اقتصادی، نوآوری مالی و حفاظت از مصرفکننده تعادل برقرار کنند.
نتیجهگیری
قانون پیشنهادی «انتخاب سرمایهگذاری بازنشستگی» تلاش دارد یک سیاست اجرایی را به قانون کشوری تبدیل کند و احتمالاً تریلیونها دلار پسانداز بازنشستگی را برای تخصیص به رمزارز، سهام خصوصی و املاک باز کند. با پیشرفت طرح، ذینفعان در حوزهٔ مالی، بلاکچین و سیاستگذاری عمومی با دقت روند را دنبال خواهند کرد — نتیجهٔ نهایی میتواند آینده سرمایهگذاری بازنشستگی را دگرگون کند و فرایند ادغام بیتکوین و دیگر رمزارزها با سیستمهای سنتی بازنشستگی را تسریع نماید. ملاحظات فنی، حقوقی و نظارتی در کنار نیاز به حفاظهای مناسب برای سرمایهگذاران خرد از جمله چالشهایی هستند که مسیر تصویب و اجرای این قانون را تعیین خواهند کرد.
منبع: crypto
ارسال نظر