11 دقیقه
Overview: The rise of prediction markets and emerging risks
بازارهای پیشبینی مانند Polymarket و Kalshi با سرعتی قابلتوجه رشد کردهاند و نظرات جمعی را به قراردادهای قابل معامله تبدیل میکنند که به نتایج سیاسی، رویدادهای شرکتی و حتی تحولات نظامی گره زده میشوند. این پلتفرمها و حجم رو به رشد معاملاتشان توجه عمومی و رسانهای را جلب کردهاند — از همکاری با رسانههای بزرگ تا بررسیهای نظارتی از سوی کمیسیون معاملات آتی کالایی آمریکا (CFTC) و چندین نهاد دولتی ایالتی. اگرچه بازارهای پیشبینی میتوانند پیشبینیهای جمعی و سریع تولید کنند، اما در عین حال بردارهای جدیدی برای دستکاری بازار، معاملات داخلی (insider trading)، wash trading (معامله شستوشو) و احتمال قرار گرفتن وامدهندگان و مصرفکنندگان در معرض ریسک اعتباری ایجاد میکنند.
Why prediction markets matter for crypto and finance audiences
برای خوانندگان آشنا با بلاکچین و رمزارزها، بازارهای پیشبینی نقطهٔ تلاقی مهمی بین مدلهای معامله غیرمتمرکز و مقررات مالی سنتی را نمایان میکنند. بسیاری از پلتفرمها از زیرساختهای رمزنگاری (crypto rails) یا مشوقهای توکنیزهشده برای تسهیل شرطبندیها استفاده میکنند، در حالی که برخی دیگر تحت چارچوبهای تنظیمشده عمل میکنند. دقت بازارهای پیشبینی — که اغلب به عنوان «سیگنال حقیقتِ لحظهای» مطرح میشود — میتواند در صورتی که فعالیت معاملاتی دچار اعوجاج شود یا افراد داخلی از اطلاعات محرمانه برای تعیین سرنوشت بازارها سوءاستفاده کنند، تضعیف شود. به عبارت دیگر، پیوستگی بین فناوری بلاکچین، انگیزههای توکنی و نیاز به حاکمیت شفاف، برای اعتبار سیگنالهای پیشبینی حیاتی است.
Trading volumes and public attention
Weekly volumes on Polymarket are frequently over $1 billion
Polymarket گزارش کرده است هفتههایی که حجم اسمی معاملات از مرز ۱ میلیارد دلار فراتر رفته است، در حالی که Kalshi مشارکتهای قابل توجهی با شرکتهای رسانهای برای نمایش دادههای پیشبینی در برنامهها و فیدهای دیجیتال برقرار کرده است. بنیانگذاران حتی گمانهزنی کردهاند که بازار تبدیل نظرات به داراییهای قابل معامله میتواند در صورت ادامه پذیرش، با بازارهای مالی بزرگتر رقابت کند. این چشمانداز هم باعث جذب سرمایهگذاران و هم جلب نظر ناظران قانونی شده است. افزایش حجم معاملات و پوشش رسانهای، هم فرصت بازاریابی و پذیرش را فراهم میآورد و هم پرسشهای جدی درباره صحت دادهها، دستکاری حجم و تأثیرات بازار ایجاد میکند.
Case studies: alleged manipulation and insider exploitation
بازارهای پیشبینی امکان شرطبندی روی نتایج دقیق و خرد را فراهم میسازند — از نتیجهٔ یک مسابقهٔ ورزشی تا کنترل منطقهای در یک مناقشهٔ فعال. این سطح از جزئیگرایی فرصتهایی ایجاد میکند که بازیگران بدخواه با دسترسی ویژه به دادهها یا توانایی تأثیرگذاری بر سوابق عمومی بتوانند از آن سوءاستفاده کنند. در مواردی که صحت اطلاعات عمومی تغییر میکند یا دسترسی اطلاعاتی نامتقارن وجود دارد، بازارها ممکن است بهسرعت به نفع بازیگرانی که اطلاعات برتری دارند، جابهجا شوند.
ISW map edit and a resolved battlefield bet
مؤسسه مطالعات جنگ (ISW) نقشههای خط مقدم را منتشر میکند که رسانهها و تحلیلگران از آنها استفاده میکنند. در نوامبر، ویرایش غیرمجاز نقشهٔ ISW که تقاطع مشخصی در Myrnohrad را نشان میداد، همزمان با بسته شدن یک قرارداد در Polymarket — «آیا روسیه تا ... Myrnohrad را تصرف خواهد کرد» — رخ داد؛ قراردادی که مستلزم تأیید کنترل نیروهای روسی بر یک تقاطع مشخص بین Vatutina Vulytsya و Puhachova Vulytsya بود. نقشه برای مدت کوتاهی طوری تغییر یافت که کنترل روسیه را نشان دهد و چند دقیقه پس از حل بازار مجدداً به حالت قبل برگشت.
The updated Nov. 17 ISW map did not show that Russian forces controlled the intersection
در صورتی که گزارشها و زمانبندیها دقیق باشند، این اتفاق نشاندهندهٔ همپوشانی نگرانکنندهای بین دستکاری اطلاعات و گزارشدهی دربارهٔ درگیریهای واقعی است؛ جایی که تغییر در منابع دادهٔ عمومی مورد اعتماد میتواند پیامدهای مالی مستقیم بر بازارهای پیشبینی داشته باشد. چنین موردی نشان میدهد که امنیت محتوایی منابع اطلاعاتی و شفافیت در فرآیندهای اعتبارسنجی اطلاعات در اکوسیستم پیشبینی حیاتی است.
High-profile insider wins
حوادث دیگری به مزایای متعارف داخلی (insider advantages) اشاره دارند. یک معاملهگر با نام مستعار AlphaRaccoon گزارش شده است که بیش از ۱ میلیون دلار سود خالص کسب کرده است، با معامله روی نتایج رتبهبندی جستجوی گوگل و پیشبینی صحیح تاریخ عرضه یک مدل بزرگ هوش مصنوعی — اقداماتی که بسیاری از ناظران آنها را بهرهبرداری از اطلاعات داخلی خواندند. اظهارات عمومی مهندسان و پژوهشگران در مورد چنین بردهایی نگرانیها را تشدید کرده است که کارکنان شرکتهای بزرگ فناوری ممکن است از طریق بازارهای پیشبینی اطلاعات داخلی را به پول تبدیل کنند. این موضوع نیاز به سیاستهای قوی در مورد افشای اطلاعات و سیاستهای اجرایی شرکتها را برجسته میکند.
AlphaRaccoon’s betting history
Wash trading: inflating volume, eroding trust
پژوهشهای دانشگاهی دربارهٔ حجم ساختگی هشدار دادهاند. یک گزارش از مدرسهٔ کسبوکار کلمبیا نشان داد که wash trading — خرید و فروش بهمنظور ایجاد ظاهری از فعالیت بدون گرفتن اکسپوژر خالص — حدود ۶۰٪ از حجم Polymarket در دسامبر ۲۰۲۴ را تشکیل میداد. هرچند آن سهم بعداً کاهش یافت، محققان برآورد کردند که میانگین wash trading تا سال ۲۰۲۵ در حدود ۲۵٪ از کل فعالیت بوده است. این نوع فعالیتها تصویر نادرستی از نقدشوندگی و جذابیت پلتفرم به سرمایهگذاران و عموم ارائه میدهد.
wash trading بهطور معناداری نقدینگی یا اطلاعات بازار را افزایش نمیدهد. بالعکس، میتواند کاربران، سرمایهگذاران و ناظران را در مورد میزان مشارکت و قدرت پیشبینی بازار گمراه کند. برای پلتفرمهایی که ادعای تولید پیشبینیهای سریع و دقیق را دارند، حجمهای مصنوعی به اعتبار آنها آسیب میزند و کشف قیمت واقعی را مختل میکند. از منظر فنی، تشخیص wash trading نیاز به تجزیهوتحلیل دفتر سفارشات، دادههای زنجیرهای (برای پلتفرمهای رمزنگاری) و معیارهای رفتاری در سطح معاملهگر دارد.
Regulatory responses and legal battles
بازارهای پیشبینی اکنون در مرکز یک منظرهٔ نظارتی پیچیده قرار گرفتهاند. Polymarket تاییدیهای از کمیسیون معاملات آتی کالایی ایالات متحده (CFTC) برای کار کردن بهعنوان یک پلتفرم معاملاتی واسطهای دریافت کرده است، و Kalshi نیز تحت نظارت CFTC فعالیت میکند. روی کاغذ، مجوزهای CFTC مسیر فعالیت در همهٔ ۵۰ ایالت را فراهم میکنند، اما تنظیمکنندگان سطح ایالتی با این موضوع مخالفت کردهاند و تردیدهایی را مطرح کردهاند. اختلاف بین مجوزهای فدرال و قوانین ایالتی باعث شده است که وضعیت حقوقی این پلتفرمها در ایالات مختلف غیرقطعی و پرمشق باشد.
چندین ایالت، از جمله نوادا، نیوجرسی، نیویورک، ماساچوست، مریلند و اوهایو، دربارهٔ اینکه مدل Kalshi ممکن است به قمار نزدیک باشد، سوال پرسیدهاند و اقدامات اجرایی را آغاز کردهاند. وزارت حفاظت از مصرفکننده کانکتیکات به چندین پلتفرم دستور توقف و ترک صادر کرده و به نبود مجوزهای مناسب قمار و نگرانیهای مرتبط با حفاظت از مصرفکننده استناد کرده است. این اقدامات نشان میدهد که مسیر قانونی برای بازارهای پیشبینی نهتنها به مجوزهای فدرال بستگی دارد، بلکه تابع قوانین ایالتی و تعریف محلی از قمار و معاملات مالی نیز هست.
How federal and state positions diverge
شکاف بین مجوزهای فدرال و قوانین قمار ایالتی، ابهامات حقوقیای را برجسته میکند که بازارهای پیشبینی باید آنها را پشت سر بگذارند. پلتفرمهایی که بر زیرساخت رمزنگاری تکیه میکنند با عدم قطعیتهای بیشتری روبهرو هستند، چرا که مقررات داراییهای دیجیتال و محافظت از مصرفکننده در حوزههای قضایی مختلف بهطور گستردهای متفاوت است. در نتیجه، تصمیمات قضایی و سیاستگذاری در هر ایالت میتواند تأثیر مستقیم بر دامنهٔ فعالیت، دسترسی کاربران و الزامهای گزارشدهی این پلتفرمها داشته باشد.
Credit risk, consumer protection, and market behavior
تحلیلگران بانکی هشدار دادهاند که رابطهای بازیگونه (gamified) و دسترسی آسان به بازارهای پیشبینی میتوانند رفتارهای سفتهبازانه را تشدید کنند و احتمالاً فشار بر اعتبار مصرفکننده را افزایش دهند. تحلیلگران Bank of America اشاره کردهاند که شرطبندیهای مکرر و لحظهای ممکن است منجر به استفادهٔ بیشازحد از اعتبار شود، افزایش معوقهها در میان وامگیرندگان و ایجاد چالشهای ارزیابی ریسک برای وامدهندگان را به همراه داشته باشد. این موضوع برای مؤسسات اعتباری و سیاستگذاران ریسک عملیاتی و اعتبارسنجی جدیدی ایجاد میکند.
همگرایی سرگرمی و مالی اسپکیولاتیو ریسک رفتاری را به سبدها اضافه میکند، که میتواند از طریق کیفیت اعتبار برای ناشران و وامدهندگان زیرقرضی (subprime) اثرگذار باشد. ناظران و آژانسهای حمایت از مصرفکننده نگرانند که کاربران ممکن است پروفایل ریسک قراردادها را کامل درک نکنند یا حفاظتهای سنتی در برابر برخی پلتفرمهای بازار پیشبینی اعمال نشود. افزون بر این، وجود اهرم مالی، اعتبارات موقت یا کارگزاریهای غیرشفاف میتواند ریسک اعتباری سیستماتیک را تشدید کند.
What platforms and regulators must address
برای حفظ کارایی پیشبینی و محافظت از کاربران، بازارهای پیشبینی باید به دنبال تضمینهای قویتری باشند. توصیههای کلیدی عبارتاند از:
- تقویت روندهای احراز هویت و نظارت بر معاملات (trade surveillance) برای شناسایی معاملات مبتنی بر اطلاعات داخلی.
- انجام حسابرسیهای شفاف و بررسیهای ثالث برای کشف wash trading و فعالیتهای مصنوعی.
- افشاهای شفاف برای مصرفکنندگان دربارهٔ وضعیت حقوقی بازارها در ایالتهای مختلف و حفاظتهای مالی (یا فقدان آنها) برای وجوه کاربران.
- همکاری نزدیک با ناظران برای طراحی قواعدی که منافع بازار را حفظ کرده و در عین حال از سوءاستفاده جلوگیری کند.
Technical and governance fixes
اپراتورهای بازار میتوانند از ردپاهای حسابرسی مبتنی بر بلاکچین (blockchain-based audit trails) استفاده کنند، محدودیت موقعیت (position limits) را اعمال کنند و از سیستمهای نظارت مبتنی بر یادگیری ماشین برای علامتگذاری معاملات غیرعادی بهره ببرند. چارچوبهای حکمرانی که شامل نهادهای نظارتی مستقل میشوند نیز میتواند اعتماد را بهبود بخشیده و ارزیابی انطباق را برای ناظران آسانتر کند. علاوه بر اقدامات فنی، استقرار سیاستهای انضباطی روشن، برنامههای آموزش مصرفکننده و کانالهای شفاف شکایت و حل اختلاف برای مستندسازی رفتارهای نامطلوب ضروری است.
Looking ahead: balancing innovation with integrity
ایدهٔ تبدیل نظر جمعی به دارایی قابل معامله جذاب است و میتواند اشکال جدیدی از هوش بازار برای سیاست، اقتصاد و فناوری پدید آورد. اما رشد سریع بازارهای پیشبینی ریسکهای واقعی را به همراه دارد: سوءاستفاده داخلی، wash trading، صدمه به مصرفکننده و آثار اعتباری سیستماتیک. با گسترش پلتفرمها، آنها باید کنترلهای سختگیرانهای را اتخاذ کنند و بهطور فعال با ناظران تعامل داشته باشند تا از کاربران محافظت و یکپارچگی سیگنالهای بازار را حفظ کنند. برای جوامع کریپتو و بلاکچین، این تحولات مباحث گستردهتری را در مورد نحوهٔ حاکمیت و تنظیم بازارهای غیرمتمرکز یا هیبریدی شکل خواهد داد.
دیدگاه تارق منصور، همبنیانگذار Kalshi، دربارهٔ ساختن «یک دارایی قابل معامله از هر اختلاف نظر» شاید آرمانگرایانه به نظر برسد، اما مسیر پیش رو نیازمند ناوبری دقیق در چارچوبهای نظارتی، مکانیزمهای قویتر ضدسوءاستفاده و حفاظت شفاف از مصرفکننده است تا بازارهای پیشبینی بتوانند به پتانسیل کاملشان دست یابند. در نهایت، توازن میان نوآوری، شفافیت، حاکمیت و حفاظت مصرفکننده تعیینکنندهٔ بقای این اکوسیستم خواهد بود.
منبع: cointelegraph
نظرات
نیک_پ
اگه پلتفرمها بلاکچینیشون رو برای ردیابی بهتر نکنن، همه این سیگنالها بیارزش میشن، کیف پول و وامها هم به خطر میفته
رضا
دیدگاه منصور زیبا ولی اغراق آمیز، بدون نظارت و شفافیت این ایده میتونه فاجعه باشه مخصوصا برای اعتبارسنجی
شهررو
تحقیق و اعداد wash trading خیلی هشداردهندهست. تعادل بین نوآوری و محافظت از مصرفکننده واقعا کلیده
لابکور
تو کارم دیدم اطلاعات داخلی صددرصد بازارو میبره؛ AlphaRaccoon شبیه همون بازیِ که کارمندها پول در میارن، باید قوانین سخت باشه
توربو
این ISW نقشه و شرط همزمان واقعیه؟ یا دستکاری عمدی؟ اگه واقعیه یعنی مشکل امنیت منبع خیلی جدیه...
راهرمز
وااای، جدی گفتهان حجم هفتهای بیش از یه میلیارد؟ این یه بمب اطلاعاتیه، ولی نگران دستکاری و اطلاعات داخلیام
ارسال نظر