10 دقیقه
تعطیلی در شینجیانگ باعث آفلاین شدن حدود ۴۰۰٬۰۰۰ ASIC شد
اجرای دوباره قوانین در منطقهٔ شینجیانگ چین، طبق گزارش تحلیلگران صنعت، باعث خارج شدن حدود ۴۰۰٬۰۰۰ دستگاه استخراج ASIC از مدار شده است و برآورد میشود هشریت جهانی بیتکوین را بین ۸ تا ۱۰ درصد کاهش داده باشد. این خاموشی فشار فروش را در بازارهای آسیایی تشدید کرده، هشپرایس (درآمد مورد انتظار به ازای هر واحد هش) را به سطوح بیسابقهٔ پایین رسانده و به سه تعدیل دشواری متوالی منفی در شبکهٔ بیتکوین انجامیده است.
این وقایع نشاندهندهٔ تلاقی سیاستهای محلی، شرایط فصلی و فشارهای اقتصادی در صنعت استخراج است. برای بسیاری از اپراتورها، ترکیب هزینهٔ انرژی بالا، کاهش قیمت بیتکوین و سیاستهای سختگیرانه فضای عملیاتی را تنگ کرده و مجبور به فروش ذخایر بیتکوین یا واگذاری تجهیزات شدهاند. همین عوامل بر جریانهای نقدینگی بازار و رفتار صرافیها تأثیر گذاشته و نگرانیهایی درباره امنیت و پایداری کوتاهمدت شبکه مطرح کرده است.
تحلیلگران هشدار میدهند که این رویداد نه تنها یک شوک موقتی عرضهٔ هش است، بلکه میتواند روند جابجایی جغرافیایی مزارع استخراج، تغییر در ترکیب سختافزارها و تسریع روند بازنشستگی دستگاههای قدیمی را نیز تسریع کند. در ادامهٔ این گزارش، جزئیات آماری، اثرات اقتصادی و پیگیریهایی که استخراجکنندگان و سرمایهگذاران باید مدنظر داشته باشند، بررسی شدهاند.
کاهش هشریت چه معنایی برای استخراجکنندگان و بازارها دارد
دادههای استخرهای استخراج نشان میدهد هشریت بیتکوین از حدود ۱٬۱۶۰ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) در اکتبر به تقریباً ۱٬۰۴۵ EH/s در دسامبر کاهش یافته است. این افت ناشی از ترکیبی از اقدامات هدفمند پکن در شینجیانگ، کاهش موقت فعالیت در مناطق سردسیر به دلیل شرایط فصلی، و کاهش قیمت BTC است که باعث شده بسیاری از دستگاههای قدیمی دیگر سودآور نباشند.
برای اپراتورهای بزرگ و کوچک، کاهش هشریت اغلب به معنای تنگتر شدن حاشیهٔ سود و افزایش فشارهای نقدینگی است. وقتی درآمد حاصل از استخراج (هشپرایس) کاهش مییابد، هزینههای ثابت مثل اجاره، نگهداری و پرداخت کارمزد برق نسبت به درآمد سهم بیشتری پیدا میکنند. نتیجهٔ معمول فروش ذخایر بیتکوین برای تامین نقدینگی یا فروختن سختافزار بهصورت دستهای است که خود میتواند فشار فروش بازار را افزایش دهد و نوسان قیمت را تشدید کند.
علاوه بر این، کاهش هشریت موقتی میتواند به بازتعریف ریسکهای عملیاتی بین اپراتورها منجر شود. شرکتهایی که به استراتژی طولانیمدت معتقدند ممکن است ظرفیتهای غیرسودآور را بخرند یا زیرساختهای خود را به مناطق با برق ارزانتر منتقل کنند؛ اما برای بسیاری از استخراجکنندگان کوچک، گزینهٔ منطقی صرفاً خاموش کردن یا فروش تجهیزات است تا از زیانهای بیشتر جلوگیری کنند.
از دید سرمایهگذاران و تحلیلگران بازار، تغییرات هشریت یکی از شاخصهای کلیدی برای ارزیابی سلامت شبکه و هزینهٔ تولید بیتکوین است. کاهش معنیدار هشریت میتواند هزینهٔ تولید را برای باقیماندهٔ استخراجکنندگان افزایش دهد، در حالی که بازگشت هشریت (مثلاً با مهاجرت به مناطق ارزانتر یا ارتقای ASICها) میتواند مجدداً شرایط عرضه را متعادل کند.
هشپرایس و دشواری: فشار بر سودآوری استخراجکنندگان
هشپرایس — یعنی درآمد مورد انتظار به ازای هر واحد هشریت — به سطوح تاریخی پایینی رسیده است و زیانهای دستگاههای قدیمی ASIC را تشدید میکند. اپراتورهای استخر مانند Luxor و دیگران کاهش قیمت BTC، تعطیلیهای منطقهای و افزایش هزینهٔ انرژی در زمستان را بهعنوان عوامل اصلی کاهش فعالیت استخراج و تعدیلات نزولی متوالی دشواری شبکه ذکر کردهاند.
تعدیل دشواری شبکه مکانیسمی ذاتی در بیتکوین است که برای حفظ میانگین زمان بلاک طراحی شده؛ زمانی که هشریت کاهش مییابد، دشواری نیز کاهش پیدا میکند تا استخراج دوباره جذابتر شود. با این حال، همزمانی کاهش هشپرایس و دشواری میتواند دورهای از نوسان شدید درآمد استخراجکنندگان ایجاد کند و منجر به خروج گروهی دستگاههای با بازدهی پایین شود.
از منظر اقتصادی، وقتی هشپرایس تحت فشار است، تصمیمات سرمایهگذاری در سختافزار جدید به کندی گرفته میشود و اپراتورها ترجیح میدهند هزینههای عملیاتی را کاهش دهند یا تجهیزات قدیمی را بازنشسته کنند. این روند میتواند در کوتاهمدت عرضهٔ تجهیزات دست دوم در بازار را افزایش دهد و قیمت فروش سختافزار را پایین بیاورد که بازهم بر چرخهٔ سودآوری تاثیر منفی میگذارد.
در نتیجه، تحلیلگران صنعتی توصیه میکنند استخراجکنندگان سناریوهای هزینه-فایدهٔ مختلف را با در نظر گرفتن قیمت برق، بازده آنتیگنجایش (efficiency) دستگاهها و استراتژی نگهداری ذخایر بیتکوین بررسی کنند تا در برابر نوسانات هشپرایس مقاومتر شوند.
الگوهای فروش منطقهای و جریانهای صرافی
دادههای زنجیرهای (on-chain) و جریانهای کیف پول صرافیها نشان میدهد که دارندگان و استخراجکنندگان آسیایی چند هفته قبل از موج اجرای قوانین شروع به تخلیهٔ موقعیتها کرده بودند. صرافیهای اسپات بزرگ آسیایی، از جمله پلتفرمهای مستقر در منطقه، در سهماههٔ چهارم روند فروش خالص پایدار را نشان دادهاند؛ در مقابل، چندین صرافی مستقر در آمریکا خرید خالص را گزارش کردند.
این تمایز در جریانهای ورودی و خروجی بین مناطق مختلف به حفظ قیمت بیتکوین نزدیک به مرز پایین بازهٔ قیمتی که از اواخر نوامبر شکل گرفته بود کمک کرده است. فروش گسترده از سوی استخراجکنندگان میتواند باعث کاهش نقدینگی بازار شود و اسلیپیج (slippage) در سفارشات فروش بزرگ را تشدید کند، در حالی که ورود تقاضای نهادی یا جریانهای مرتبط با ETFها ممکن است این فشارها را جبران کند.
تحلیل جریانهای صرافی همچنین نشان میدهد که بسیاری از فروشهای منطقهای به صورت ساختاری انجام شدهاند: اپراتورهای آسیایی ابتدا بیتکوین استخراجشده را به صرافیهای محلی منتقل کرده و سپس در بازارهای اسپات عرضه کردهاند. از سوی دیگر، تقاضای خرید از سوی بازیگران آمریکایی و نهادی بیشتر از طریق انتقالهای بین صرافی و کیفپولهای سرد سازمانی انجام شده است که نشاندهندهٔ تفاوت در رفتار نقدینگی بین سرمایهگذاران خرد و نهادی است.
این الگوها اهمیت مشاهدهٔ جریانهای ورودی-خروجی صرافیها را برای پیشبینی فشارهای فروش و روند قیمتی نشان میدهد؛ بهویژه زمانی که تغییرات سیاستی یا هزینهٔ انرژی در یک منطقهٔ کلیدی مانند شینجیانگ منجر به جابجایی سریع منابع استخراج شود.
پیامدها برای حرکت قیمت و امنیت شبکه
فشار فروش کوتاهمدت از سوی استخراجکنندگان و دارندگان بلندمدت میتواند قیمت را تضعیف کند، بهخصوص زمانی که هم هشپرایس و هم نقدینگی زنجیرهای در حال ضعیفشدن باشند. با این حال، مکانیسم غیرمتمرکز تعدیل دشواری شبکه تاکنون به کاهش دشواری در پاسخ به افت هش توانسته زمانبلاکها را بازیابی کند و امنیت اساسی شبکه را حفظ نماید.
در سطح فنی، کاهش دشواری باعث میشود استخراجکنندگان با قدرت هش کمتر نیز شانس بیشتری برای کشف بلاک داشته باشند و این به جلوگیری از بزرگشدن فاصلهٔ زمانی تولید بلاک کمک میکند. امنیت شبکه از منظر حملات ۵۱ درصدی یا دیگر حملات مرتبط نیز تابع توزیع جغرافیایی و تمرکز قدرت هش است؛ مهاجرت هش به مناطق متعدد با نیروی برق پایدار و مقررات شفاف میتواند ریسکهای متمرکز را کاهش دهد.
در بلندمدت، تخصیص مجدد هشریت به حوزههای قضایی با هزینهٔ برق کمتر، قراردادهای تأمین انرژی بهتر و فناوریهای خنککننده مؤثرتر میتواند اقتصاد استخراج را متعادل کند. همچنین ارتقای سختافزار به مدلهای با راندمان انرژی بالاتر (مثلاً ASICهای نسل جدید) یکی از راهحلهای کلیدی برای بازگرداندن سودآوری است و احتمالاً به مرحلهای از همگرایی بازار کمک خواهد کرد که در آن دستگاههای ناکارا بازنشسته و تجهیزات مدرن بر بازار تسلط پیدا میکنند.
چه نکاتی را استخراجکنندگان و سرمایهگذاران باید دنبال کنند
شاخصهای کلیدی که باید رصد شوند شامل روندهای هشریت جهانی، تعدیلات بعدی دشواری، تغییرات هزینهٔ انرژی و سیاستهای منطقهای، و دادههای جریان صرافی است که فروش اسپات استخراجکنندگان را از خرید نهادی تفکیک میکند. این معیارها به تصمیمگیری دقیقتر برای زمانبندی فروش یا خرید، جابجایی تجهیزات و برنامهریزی مالی کمک میکنند.
استخراجکنندگانی که با حاشیهٔ سود منفی روبهرو هستند احتمالاً به فروش تجهیزات یا فروش بیتکوین برای پوشش هزینهها ادامه خواهند داد. در مقابل، سرمایهگذاران باید ورودهای صرافیهای آمریکایی، سیگنالهای تقاضای مرتبط با ETFها و تغییرات در رفتار مؤسسات بزرگ را زیر نظر داشته باشند، زیرا این عوامل میتوانند نیروی تقاضای کافی برای جذب فشار فروش منطقهای ایجاد کنند.
پیشنهاد میشود استخراجکنندگان چند اقدام عملی را مد نظر قرار دهند: بهینهسازی مصرف انرژی از طریق بهروزرسانی سیستمهای خنککننده، مذاکره برای قراردادهای برق بلندمدت با نرخ ثابت، تحلیل سناریوهای قیمتگذاری برق و بیتکوین، و برنامهریزی برای مهاجرت تجهیزات به حوزههای قضایی با ریسکپذیری کمتر. سرمایهگذاران نیز با دنبالکردن دادههای on-chain، گزارشهای استخرها و جریانهای صرافی میتوانند درک بهتری از زمانبندی بازار بهدست آورند.
در مجموع، تعطیلی شینجیانگ یک شوک قابلتوجه کوتاهمدت به عرضهٔ استخراج بیتکوین است؛ این حادثه فشارهای سودآوری را بر ASICهای قدیمی افزایش میدهد و باعث نوسانات هشپرایس و قیمت میشود. با این حال، اصلاحات شبکه و تغییر جغرافیای عملیات استخراج احتمالاً این دوره را به عنوان عامل شتابدهندهٔ ادغام صنعت و مهاجرت منابع تعبیر میکنند تا عامل تضعیف دائمی امنیت یا رشد بلندمدت بیتکوین.
برای تحلیل دقیقتر بازار، پیگیری گزارشهای هفتگی استخرها، دادههای on-chain و گزارشهای جریان صرافیها ضروری است. همچنین توصیه میشود بازیگران بازار سناریوهای مختلف قیمتی را مدلسازی کنند و استراتژیهای مدیریت ریسک نظیر استفاده از ابزارهای مشتقه یا زمانبندی تدریجی فروش را در دستور کار قرار دهند تا فشارهای لحظهای فروش کمترین آسیب را به پورتفولیو وارد کنند.
در نهایت، اگرچه این رویداد اثرات موقتی و ملموسی بر هشریت و بازار داشته است، اما ساختار غیرمتمرکز و مکانیزمهای تنظیمی شبکه بیتکوین مانند تعدیل دشواری بهخودیخود توانستهاند از بروز بحران امنیتی فوری جلوگیری کنند. آیندهٔ استخراج وابسته به عواملی مانند قیمت انرژی، بهروزرسانی سختافزاری و سیاستهای دولتی است؛ بنابراین بازیگران صنعت باید برای سناریوهای متنوع آماده شوند و بر تابآوری عملیاتی تأکید کنند.
منبع: crypto
نظرات
امیر
خیلی بزرگش کردن بنظرم، البته فشار هست اما شبکه خودش با تعدیل دشواری مقاومت کرده؛ منتظر موج دوم مهاجرتم
لابکور
تو پروژههام دیدم جابجایی هش اینقدر اثر میزاره، مخصوصا زمستونا. انتقال به جاهای ارزان و ارتقا سختافزار منطقیه، اما پول لازم دارن برای این کار، سختیها زیاده
توربو
این آمار رو از کجا آوردن؟ ۴۰۰k خیلی زیاده، ممکنه شمارش اشتباه باشه یا تعریف دستگاه فرق کنه؟
کوینپیل
به نظرم منطقیه، هزینه برق+قیمت BTC = ترکیب انفجاری. خیلی از ماینرا باید تصمیم سخت بگیرن
دیتاوکس
وااای، ۴۰۰٬۰۰۰ ASIC؟! یعنی واقعا اینقدر سریع شبکه تحت تاثیر قرار گرفت؟ نگرانکننده ست... چه بلایی داره سر استخراج میاد
ارسال نظر