6 دقیقه
معاملهگران نزدک هنوز فرصت پلک زدن پیدا نکرده بودند که تابلو معاملات روایت تازهای را نشان داد: اسپیسایکس، شرکتی که سالها نماد بلندپروازیهای فضایی بخش خصوصی بوده است، در نخستین روز معامله با جهش ۲۳ درصدی از انتظارها فراتر رفت. سهام این شرکت با قیمت ۱۵۰ دلار باز شد و تا حدود ۱۶۸ دلار برای هر سهم پیش رفت؛ جهشی که ارزش بازار آن را از ۲.۲ تریلیون دلار عبور داد و اسپیسایکس را در میان شش شرکت ارزشمند آمریکا قرار داد.
این نمایش، هم هجوم سرمایه بود و هم شرطبندی روی فناوری. سرمایهگذاران به بزرگترین عرضه اولیه عمومی تاریخ سرازیر شدند؛ عرضهای که متعهدان پذیرهنویسی در زمان ورود به بورس حدود ۷۵ میلیارد دلار جذب کردند و تحلیلگران ارزشگذاری اولیه آن را نزدیک به ۱.۷۷ تریلیون دلار برآورد میکردند. سپس بازار فصل پرشتاب خودش را نوشت: رشد چشمگیر روز نخست که آن عدد اولیه را به رقمی بسیار بزرگتر تبدیل کرد.
دلیل این هیجان چه بود؟ برای بسیاری، اسپیسایکس یک شرکت صنعتی معمولی نیست. این شرکت در محل تلاقی موشکها، اینترنت ماهوارهای و هوش مصنوعی قرار دارد؛ سه بازاری که سرمایهگذاران باور دارند دهه آینده را دگرگون خواهند کرد. اسپیسایکس ادعا میکند بازاری قابل دسترس به وسعت ۲۸.۵ تریلیون دلار پیش روی خود دارد. اینکه این رقم در نهایت محافظهکارانه از آب درآید یا خیالپردازانه، بحث داغ این روزهاست، اما اشتیاق برای حمایت از این رؤیا در روز جمعه کاملا آشکار بود.
البته ملاحظات فنی هم وجود داشت. بانکداران بهطور خصوصی هشدار داده بودند که اگر قیمت سهام در اواخر پنجشنبه به زیر سطح مرجع ۱۳۵ دلار سقوط کند، فضای عرضههای اولیه برای دیگر غولهای فناوری، بهویژه نامهای مرتبط با سرمایهگذاریهای هوش مصنوعی مانند اوپنایآی، ممکن است دچار لرزش شود. اما آن نگرانی هرگز محقق نشد. در عوض، مراسم به صدا درآمدن زنگ آغاز معاملات با حضور گوئین شاتول، رئیس اسپیسایکس، و برت جانسون، مدیر مالی شرکت، برگزار شد؛ هر دو زنگ آغاز را در برابر جمعیتی به صدا درآوردند که آماده بود یک شرط بلندمدت و جسورانه ببندد.
سرمایهگذاران و بنیانگذاران هم معیارهای آشنا و هم معیارهای کمتر شناختهشده را زیر ذرهبین بردند. بر اساس درآمد گزارششده سال ۲۰۲۵، حدود ۱۸.۷ میلیارد دلار، نسبت قیمت به فروش اسپیسایکس به عدد خیرهکننده ۹۴ میرسد. برخی مؤسسات پژوهشی واکنش محتاطانهای نشان دادند: مورنینگاستار برآورد ارزش منصفانه را نزدیک ۷۸۰ میلیارد دلار قرار داد و سیافآرای پوشش تحلیلی خود را با توصیه «فروش» آغاز کرد. در مقابل، برخی دیدگاه متفاوتی داشتند؛ نانسی تنگلر از لافر تنگلر استدلال کرد که نباید فقط از دریچه بنیادهای مالی به شرکت نگاه کرد و ظرفیت تحولآفرین اسپیسایکس را بیشتر شبیه آمازون در سالهای اولیه دانست تا شرکتهای صنعتی بالغ.
همه درباره ریسک و پاداش همنظر نبودند، اما این عرضه اولیه در لحظه چیدمان پرتفویها را تغییر داد. همزمان با ورود سرمایه به سهام اسپیسایکس، دیگر شرکتهای بورسی حوزه فضا و ماهواره افت کردند: پلنت لبز در همان روز حدود ۸ درصد و اکواستار نزدیک ۱۴ درصد سقوط کرد. برخی استراتژیستها هشدار میدهند که جاذبه تازه شکلگرفته پیرامون اسپیسایکس میتواند توجه سرمایهگذاران را از رقبا دور کند و فشار فروش را به سوی آنها بکشاند.
سرمایهگذاری اولیه سکویا در اسپیسایکس به یکی از روایتهای اصلی این عرضه عمومی تبدیل شد. شان مگوایر، شریک سکویا که سرمایهگذاری این شرکت را هدایت کرده بود، گفت سابقه ایلان ماسک در شناسایی و پشتیبانی از فناوریهای تحولآفرین، از نگاه بسیاری ارزشگذاری بالا را توجیه میکند. طبق برخی برآوردها، آن سهم ۲ میلیارد دلاری پس از عرضه بهصورت دفتری به بیش از ۲۰ میلیارد دلار رسیده است.
این ورود به بورس، دفتر دارایی شخصی ماسک را هم بازتعریف کرد. با معامله سهام در سطوح جدید، تیترها او را نخستین تریلیونر جهان نامیدند. این نقطه عطف از آن جهت چشمگیر است که اسپیسایکس در سال قبل نزدیک به ۵ میلیارد دلار زیان ثبت کرده بود و درآمدی بسیار کمتر از برخی غولهای فناوری دارد که اکنون در جدول ارزش بازار با آنها رقابت میکند.
تغییرات ساختاری بازار میتواند دامنه نفوذ اسپیسایکس را بیشتر کند. بر اساس قواعد بهروزشده مسیر سریع نزدک، این شرکت ممکن است به جای انتظار معمول یکساله، طی چند هفته به شاخص نزدک ۱۰۰ بپیوندد؛ اتفاقی که صندوقهای غیرفعال و صندوقهای قابل معامله در بورس دنبالکننده این شاخص را به بازتخصیص دارایی وادار میکند و احتمالا تقاضا برای سهام آن را افزایش میدهد. همچنین گزینه کلاسیک متعهدان پذیرهنویسی وجود دارد: اگر سندیکا اختیار گرینشو را اعمال کند یا بلوکهای اضافی بفروشد، ارزش بازار اعلامشده میتواند حتی بالاتر برود.
پشت این اعداد، پرسش بزرگتری نهفته است: اسپیسایکس دقیقا چه چیزی به سرمایهگذاران میفروشد؟ فراتر از پرتاب موشک، این شرکت به رشد سریع استارلینک، سهم قابل توجهی از جرم محمولههایی که در سالهای اخیر به مدار رسانده، و مجموعهای از فرصتهای بلندمدت در هوش مصنوعی و حملونقل فضایی اشاره میکند. برای برخی مدیران پرتفوی، بهترین مقایسه برای این شرکت تسلاست؛ کسبوکار دیگری از ماسک که یک فعالیت محوری نسبتا پایدار را با مزیتی احتمالی، تحولآفرین و پرریسک ترکیب میکند.
ارزشگذاریها همچنان منتقدان را مشغول نگه خواهد داشت. ضرایب قیمت به فروش، هدفهای قیمتی بسیار متفاوت تحلیلگران و تازگی حضور یک شرکت فضایی در مرکز فعالیت پرتفویهای جریان اصلی، همگی تیترهای پرقدرت و بحثهای داغ میسازند. با این حال، بازار فعلا با سرمایه و اطمینان رأی خود را داده است.
زنگ نزدک فقط آغاز یک عرضه اولیه نبود، بلکه یک لحظه فرهنگی را ثبت کرد: دعوتی از بازارهای عمومی برای تأمین مالی نوع تازهای از جاهطلبی صنعتی. ادامه مسیر به اجرا، جریانهای کلان اقتصادی و این بستگی دارد که آیا سرمایهگذاران همچنان حاضرند روی این باور شرط ببندند که آیندهای که ماسک تصور میکند، میتواند همین امروز با دلار سنجیده شود.
منبع: smarti
نظرات
آرمین
در کارم دیدم روایتها بازارو سریع بالا میکشن؛ اجرا مهمه. اگه استارلینک و AI نتیجه بدن، تاریخساز میشه، وگرنه..... دردسر میشه
استروز
جذاب اما احساس میکنم بیش از حد هیجانزدهست، پولها دارن از رقبا کشیده میشه و بعضی سهمها ضربه میخورند، مراقب باشید، عجله بدیه
کوینپ
آیا ۲.۲ تریلیون منطقیه؟ بنظرم با زیان ۵ میلیاردی و نسبت P/S حدود ۹۴ یه جای کار میلنگه، یا بازار داره خیلی جلوتر از واقعیت شرط میبنده؟
رودکس
وای... واقعا سریع پرید بالا! یه ترکیب هیجان و ریسکی که آدم رو بیتاب میکنه. نمیدونم این موج تا کِی ادامه داره
ارسال نظر