کاهش شتاب معاملات بیت کوین و اتریوم در بازار مشتقات

نمای کلی بازار: بیت‌کوین و اتریوم شتاب معاملاتی خود را از دست می‌دهند

بر اساس یادداشت پژوهشی ۵ ژوئن بلاک شولز که در اختیار crypto.news قرار گرفته، فعالیت معاملاتی در رمزارزهای بزرگ کاهش یافته است، زیرا معامله‌گران مشتقات به‌سوی قراردادهای دائمی مرتبط با سهام و کالاها حرکت کرده‌اند. حجم روزانه قراردادهای دائمی بیت‌کوین و اتریوم در هایپرلیکویید به پایین‌ترین سطوح چند فصل اخیر رسیده، در حالی که برخی قراردادهای دائمی غیررمزارزی و ابزارهای پیش از عرضه اولیه سهام، شاهد ورود قابل توجه سرمایه‌های سفته‌بازانه بوده‌اند.

داده‌های کلیدی

• معاملات آتی دائمی بیت‌کوین در هایپرلیکویید نزدیک به ۲ میلیارد دلار در روز انجام می‌شود.
• حجم قراردادهای دائمی اتریوم حدود ۶۰۰ تا ۷۰۰ میلیون دلار در روز است.
• حجم روزانه ترکیبی سه قرارداد دائمی غیررمزارزی، نزدک-۱۰۰ (ایکس‌وای‌زد۱۰۰)، اس‌اندپی ۵۰۰ (اس‌پی۵۰۰) و نفت خام دبلیوتی‌آی (سی‌ال)، به حدود ۱.۳ میلیارد دلار رسیده است.
• ارزش اسمی معاملات در این سه بازار طی ماه گذشته حدود ۲۷.۱ میلیارد دلار بوده که برابر با حدود ۱۱۲٪ قراردادهای دائمی اتریوم و حدود ۳۸٪ قراردادهای دائمی بیت‌کوین در همان صرافی است.

بلاک شولز: تغییر اشتهای ریسک در میان ابزارهای مختلف

شاخص‌های داخلی اشتهای ریسک بیت‌کوین و اتریوم در بلاک شولز طی هفته گذشته کاهش یافته‌اند؛ نشانه‌ای از تضعیف احساسات بازار نسبت به رمزارزهای بزرگ، در حالی که علاقه سفته‌بازانه در بخش‌های دیگر همچنان پرقدرت مانده است. این شرکت توضیح می‌دهد که افت حجم قراردادهای دائمی بیت‌کوین و اتریوم لزوما به معنای انتقال مستقیم سرمایه نیست، اما نشان می‌دهد توجه معامله‌گران و فعالیت‌های سفته‌بازانه به محصولات جایگزینی معطوف شده که در همان پلتفرم در دسترس هستند.

شاخص اشتهای ریسک بیت‌کوین

تحولات اخیر ظاهرا فاصله گرفتن از بزرگ‌ترین رمزارزها را تشدید کرده است. این گزارش به یک اقدام راهبردی قابل توجه از سوی شرکت استراتژی اشاره می‌کند که حدود ۲.۵ میلیون دلار بیت‌کوین از دارایی‌های خود را فروخته است؛ اقدامی غیرمنتظره با توجه به سال‌ها انباشت عمومی تحت مدیریت مایکل سیلر، رئیس اجرایی این شرکت. هم‌زمان، صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات در آمریکا طولانی‌ترین دوره خروج سرمایه از زمان راه‌اندازی خود را ثبت کرده‌اند و همین موضوع فشار بیشتری بر اشتهای ریسک بیت‌کوین وارد کرده است.

چرا معامله‌گران قراردادهای دائمی مرتبط با سهام و کالا را انتخاب می‌کنند

میزهای معاملاتی مشتقات و سفته‌بازان خرد، بیش از پیش از قراردادهای آتی دائمی مرتبط با شاخص‌های سهام و کالاها استفاده می‌کنند تا دیدگاه‌های جهت‌دار خود را درباره موضوعات متمرکز بازار سهام مانند زیرساخت هوش مصنوعی، نیمه‌رساناها، صنایع دفاعی، انرژی و کالاها بیان کنند. در هایپرلیکویید، فعال‌ترین قراردادهای دائمی غیررمزارزی به شاخص‌های اصلی سهام آمریکا و نفت خام دبلیوتی‌آی متصل هستند؛ بازارهایی که جریان‌های پرقدرت سرمایه مبتنی بر مومنتوم را جذب کرده‌اند.

بلاک شولز گزارش می‌دهد که تمرکز معاملات در چند بخش سهامی با عملکرد بالا، بخشی از نقدینگی را که می‌توانست از دارایی‌های جایگزین مانند بیت‌کوین حمایت کند، جذب کرده است. بایننس ریسرچ نیز به‌طور مشابه افزایش جریان سرمایه به بخش‌های مشخصی از سهام آمریکا را مشاهده کرده است؛ تحلیل آن‌ها با استفاده از شاخص پراکندگی سی‌بی‌اوئی نشان می‌دهد این معیار به سطح ۴۲ رسیده که سومین رکورد بالای ثبت‌شده است. از نظر تاریخی، چنین رهبری متمرکزی در بازار سهام اغلب با دوره‌های ضعف در بیت‌کوین و سایر دارایی‌های جایگزین هم‌زمان بوده است.

پیامدها برای مشتقات رمزارزی

تغییر در جریان سفارش‌ها به این معناست که تأمین‌کنندگان نقدینگی و بازارسازان در پلتفرم‌هایی مانند هایپرلیکویید، حجم اسمی بزرگ‌تری را در قراردادهای دائمی مرتبط با سهام و کالاها پوشش می‌دهند. برای معامله‌گران رمزارز، این وضعیت هم فرصت ایجاد می‌کند و هم ریسک: فرصت برای دسترسی به اهرم بالا و قرار گرفتن در معرض روندهای موضوعی که ممکن است در کوتاه‌مدت از بیت‌کوین عملکرد بهتری داشته باشند؛ و ریسک ناشی از سرایت میان‌بازاری در صورتی که بازگشت ناگهانی سهام، نوسان را به مشتقات همبسته منتقل کند.

قراردادهای دائمی پیش از عرضه اولیه: بازاری کوچک اما با رشد سریع

روند برجسته دیگر، رشد انفجاری قراردادهای دائمی پیش از عرضه اولیه سهام است. بلاک شولز ثبت کرده که نسبت حجم قراردادهای دائمی پیش از عرضه اولیه به حجم قراردادهای دائمی اتریوم، در هفته‌های اخیر از حدود ۰.۱٪ به نزدیک ۳٪ جهش کرده است. معاملات روزانه در بخش پیش از عرضه اولیه از کمتر از ۵ میلیون دلار به بیش از ۵۰ میلیون دلار رسیده و قراردادهای مرتبط با اسپیس‌ایکس بیشترین فعالیت را به خود اختصاص داده‌اند.

این رشد سریع و متمرکز بوده است؛ فعالیت‌ها در اواخر ماه مه و اوایل ژوئن شتاب گرفت، در حالی که حجم معاملات بیت‌کوین و اتریوم همچنان محدود باقی ماند. افزایش قراردادهای دائمی پیش از عرضه اولیه نشان می‌دهد معامله‌گران مشتقات بومی بازار رمزارز چگونه از پلتفرم‌های غیرمتمرکز استفاده می‌کنند تا پیش از عرضه عمومی سنتی، در معرض روایت‌های شرکت‌های خصوصی با اهرم بالا و در مراحل اولیه قرار بگیرند.

شاخص اشتهای ریسک هایپ

واگرایی میان دارایی‌های رمزارزی

شاخص‌های اشتهای ریسک بلاک شولز همچنین از واگرایی درون بازار رمزارز خبر می‌دهند. در حالی که معیارهای اشتهای ریسک بیت‌کوین و اتریوم تضعیف شده‌اند، توکن بومی صرافی یعنی هایپ، سیگنال افزایشی در اشتهای ریسک نشان می‌دهد. این موضوع نشان می‌دهد حتی زمانی که رمزارزهای بزرگ از تب‌وتاب می‌افتند، برخی کانون‌های نقدینگی و علاقه سفته‌بازانه در بازار کریپتو همچنان می‌توانند پرتحرک باقی بمانند.

برای مدیران پرتفوی و معامله‌گران، این واگرایی اهمیت پایش میان‌دارایی را برجسته می‌کند؛ از ارزیابی تمرکز بخش‌های سهامی و جریان صندوق‌های قابل معامله در بورس گرفته تا بررسی شاخص‌های اختصاصی هر توکن، همه برای درک بهتر محل تجمع اهرم و نقدینگی ضروری هستند.

چشم‌انداز: معامله‌گران از این پس چه چیزهایی را باید زیر نظر بگیرند

محرک‌های کوتاه‌مدتی که باید رصد شوند شامل جریان سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات آمریکا، تغییرات در رهبری بخش‌های سهامی که با شاخص‌هایی مانند شاخص پراکندگی سی‌بی‌اوئی سنجیده می‌شود، و روند حجم قراردادهای دائمی پیش از عرضه اولیه و قراردادهای مرتبط با سهام در پلتفرم‌های مشتقات است. بازگشت روند رهبری متمرکز در سهام یا ورود دوباره سرمایه به بیت‌کوین و اتریوم می‌تواند به‌سرعت سرمایه سفته‌بازانه را به‌سوی رمزارزهای بزرگ بازتخصیص دهد.

در بلندمدت، این الگو نشان می‌دهد پلتفرم‌های مشتقاتی که مجموعه گسترده‌ای از محصولات را ارائه می‌کنند، از قراردادهای دائمی رمزارزی گرفته تا قراردادهای دائمی سهام و کالا و قراردادهای پیش از عرضه اولیه، احتمالا همچنان شاهد جابه‌جایی نقدینگی خواهند بود؛ زیرا معامله‌گران به‌دنبال بالاترین بازده تعدیل‌شده با ریسک هستند. برای سرمایه‌گذاران رمزارز، آگاهی از حجم معاملات آتی دائمی، میزان قرارگیری اسمی در معرض ریسک و شاخص‌های اشتهای ریسک برای حرکت در بازاری ضروری است که در آن نه‌فقط سرمایه، بلکه توجه نیز فعالیت معاملاتی را هدایت می‌کند.

این مقاله گزارش بلاک شولز و زمینه بازار از پژوهش‌های اخیر بایننس ریسرچ را ترکیب می‌کند تا توضیح دهد چرا معامله‌گران در حالی به قراردادهای دائمی سهامی و پیش از عرضه اولیه تمایل بیشتری نشان می‌دهند که بیت‌کوین و اتریوم با حجم معاملات کم‌رمق روبه‌رو هستند.