6 دقیقه
کوینبیس و گلسنود چشمانداز سهماهه سوم ۲۰۲۶ را خنثی نگه میدارند
کوینبیس اینستیتیوشنال و شرکت تحلیل بلاکچین گلسنود، چشمانداز پژوهشی مشترکی برای سهماهه سوم ۲۰۲۶ منتشر کردند که در آن نشانههای اولیه انباشت بیتکوین در دادههای درونزنجیرهای با فشارهای جدی اقتصاد کلان و محدودیت نقدینگی سنجیده شده است. این گزارش تصویری از بازاری ناپایدار ارائه میدهد؛ جایی که بهبود معیارهای ارزشگذاری و افزایش ذخایر استیبلکوینها در برابر تقاضای ضعیف صندوقهای بورسی اسپات، رشد اهرم معاملاتی و ابهامهای ژئوپلیتیکی قرار گرفتهاند.
نمای کلی بازار: انقباض، استیبلکوینها و تغییر همبستگیها
تحلیل مشترک نشان میدهد ارزش کل بازار ارزهای دیجیتال، بهجز استیبلکوینها، در سهماهه دوم ۲۰۲۶ حدود ۱۲ درصد کاهش یافته است. همزمان، عرضه استیبلکوینها به سطوح بیسابقهای رسیده؛ روندی که پژوهشگران آن را نشانه انتقال فروشندگان به توکنهای وابسته به دلار، بهجای خروج کامل از بازار کریپتو، تفسیر میکنند. این پویایی نشان میدهد سرمایه همچنان در اکوسیستم باقی مانده، اما در وضعیت ریسکگریز قرار دارد و قدرت خرید فوری را محدود میکند.
در زمینه همبستگی میان داراییها، رفتار بیتکوین از الگوهای پیشین شبیه به سهام فناوری فاصله گرفته است. همبستگی ۹۰ روزه بیتکوین با شاخص اساندپی ۵۰۰ از ۰.۵۸ در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ به ۰.۱۲ سقوط کرده، در حالی که همبستگی آن با طلا به ۰.۵۷ افزایش یافته است. کوینبیس و گلسنود این تغییرات را نشانهای میدانند که بیتکوین بیش از آنکه مانند یک دارایی فناوری رشد محور معامله شود، به ذخیره ارزش حساس به اقتصاد کلان تبدیل شده است؛ داراییای که نرخ بهره و نقدینگی در دسترس بر آن اثر جدی دارند. با وجود این نشانههای اولیه مطلوب، این دو شرکت هنوز از اعلام یک کف پایدار برای بازار خودداری کردهاند.
شواهد درونزنجیرهای از مرحله اولیه انباشت
چند شاخص درونزنجیرهای به احتمال شکلگیری مرحله اولیه انباشت اشاره دارند. بیتکوینهایی که در سه ماه گذشته جابهجا شدهاند نزدیک به کفهای چندساله متمرکز شدهاند و سهم عرضهای که در سود قرار دارد به زیر باندهای پایینی تاریخی افت کرده است؛ شرایطی که در گذشته بیشتر با انباشت همخوان بوده تا توزیع. با این حال، دادهها یکدست نیستند: اگرچه معیارهای ارزشگذاری جذاب به نظر میرسند، دارندگان بلندمدت عمدتا خرید را متوقف کردهاند و همین موضوع سطح اطمینان را در میان گروههای مختلف سرمایهگذاران نابرابر نشان میدهد.
جمعبندی پژوهشگران چیست
تیم کمی کوینبیس این محیط را «دقایق ابتدایی» یک فرایند کفسازی توصیف میکند. به بیان دیگر، فشرده شدن ارزشگذاریها ممکن است آغاز بازسازی تقاضا را نشان دهد، اما برای آنکه این شرکتها کف بازار را پایدار بدانند، تاییدهای قویتری لازم است؛ بهویژه ورود جریانهای نهادی و شکست روشن قیمت بالاتر از سطوح مقاومت.
جریان صندوقهای بورسی و تقاضای نهادی همچنان محتاطانه است
فعالیت صندوقهای بورسی اسپات در آمریکا همچنان شاخصی محتاطانه محسوب میشود. کوینبیس و گلسنود گزارش میدهند که جریان سرمایه صندوقهای بورسی اسپات بیتکوین و اتریوم در نیمه نخست ۲۰۲۶ منفی بوده، هرچند سرعت خروج سرمایه با پیشرفت فصل کاهش یافته است. کاهش شدت برداشتها میتواند نشانهای از تثبیت اشتهای سرمایهگذاران نهادی باشد، اما این شرکتها تاکید میکنند که کمتر شدن خروج سرمایه هنوز بهمعنای احیای قدرتمند تقاضا نیست.
.avif)
منبع: گزارش نموداری کریپتو برای سهماهه سوم ۲۰۲۶
ضعف درونزنجیرهای اتریوم و ریسکهای اهرمی
وضعیت درونزنجیرهای اتریوم در سهماهه دوم تضعیف شد. گزارش توضیح میدهد که اتریوم دوباره وارد محدوده تسلیم کامل شده است؛ بهگونهای که دارنده متوسط اکنون در زیان قرار دارد و بازده تحققنیافته به محدوده منفی رفته است. همزمان، موقعیتهای خرید اهرمی در بازارهای مشتقه افزایش یافته، در حالی که تقاضای اسپات همچنان ضعیف مانده است. این ترکیب، خطر رویدادهای اجباری کاهش اهرم را بالا میبرد؛ یعنی لیکوئیدیشنهایی که اگر قیمتها کفهای چرخه پیشین را آزمایش کنند، میتوانند حرکت نزولی را شتاب دهند و نوسان بازار را تشدید کنند.
هشدار درباره بازار مشتقه
کوینبیس اینستیتیوشنال هشدار میدهد که معاملهگران مشتقه با آسیبپذیری بالاتری روبهرو هستند. تا زمانی که نقدینگی اسپات و فشار خرید تقویت نشود، موقعیتهای اهرمی پایدار میتوانند در صورت آغاز موج جدید فروش، زیانهایی بزرگتر از انتظار ایجاد کنند. یک بازیابی قانعکننده احتمالا به بازپسگیری قطعی سطوح مقاومت کلیدی نیاز دارد، نه صرفا یک آزمایش دیگر از حمایت.
پسزمینه کلان: فدرال رزرو انقباضی و محرکهای ژئوپلیتیکی
عوامل اقتصاد کلان مهمترین مانع در مسیر بازیابی پایدار بازار ارزهای دیجیتال هستند. فدرال رزرو در نشست ژوئن خود، دامنه نرخ سیاستی را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد بدون تغییر نگه داشت، اما پیشبینیها را در مسیری انقباضیتر اصلاح کرد: برآورد تورم بالاتر برای ۲۰۲۶، انتظار رشد پایینتر و افزایش میانه پیشبینی نرخ سیاستی پایان سال. کوینبیس اینستیتیوشنال این موضع را تا حدی رکود تورمی ارزیابی میکند؛ زیرا نرخهای بالاتر و دلار قویتر میتوانند نقدینگی داراییهای پرریسک، از جمله کریپتو، را کاهش دهند.
فراتر از سیاست بانک مرکزی، تشدید تنشهای ژئوپلیتیکی نیز ریسک نزولی بیشتری ایجاد میکند. این گزارش به محرکهای احتمالی مانند افزایش دوباره اصطکاک میان آمریکا و ایران، فشار صعودی بر قیمت نفت و احتمال فروش از سوی خزانهداریهای بزرگ شرکتیِ دارنده دارایی دیجیتال اشاره میکند. این عوامل میتوانند همزمان نقدینگی را بیشتر محدود کنند و تقاضای سفتهبازانه را تحت فشار نگه دارند.
راهنمای عملی: صبر و میزان مواجهه حسابشده
با توجه به نشانههای متضاد، کوینبیس اینستیتیوشنال رویکردی محافظهکارانه را توصیه میکند: مواجهه کنترلشده و صبر، بهجای دنبال کردن رالیهای کوتاهمدت. دیدگاه خنثی برای سهماهه سوم امکان انباشت گزینشی را باز میگذارد، اما پیش از ارتقای چشمانداز بازار، به شواهد قویتری نیاز دارد؛ مانند ورود پایدار سرمایه به صندوقهای بورسی، کاهش اهرم در بازارهای مشتقه و شکست تمیز بیتکوین بالاتر از مقاومت.
زمینه شرکتی: گسترش محصول و رشد منطقهای
این نتایج پژوهشی در شرایطی منتشر میشود که کوینبیس به توسعه جهانی و گسترش محصولات خود ادامه میدهد. در اواخر ژوئیه، کوینبیس دفتری در سنگاپور در وان رافلز کوی افتتاح کرد و برنامه دارد طی ۱۸ ماه آینده تعداد کارکنان محلی خود را از حدود ۱۵۰ نفر به نزدیک ۲۰۰ نفر افزایش دهد. در کانادا، این صرافی در حال بررسی سهام توکنیزهشده، بازارهای پیشبینی و سایر ادغامها با امور مالی سنتی در چارچوب جاهطلبی خود برای تبدیل شدن به «صرافی همهچیز» است.
بهروزرسانی سیستمی ژوئن کوینبیس همچنین یک مشاور سرمایهگذاری مبتنی بر هوش مصنوعی ثبتشده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، عاملهای معاملاتی و برنامههایی برای اختیار معامله سهام، محصولات پیش از عرضه اولیه و سهام توکنیزهشده را معرفی کرد. در بخش محصول، جردن فیش، معروف به کوبی، پس از جنجالهای مربوط به بیس به تنشهای گذشته با کاربران بومی کریپتو اذعان کرده است؛ او اکنون بر اپلیکیشن بیس و محصولات معاملاتی کوینبیس نظارت دارد، در حالی که جسی پولاک دوباره تمرکز خود را به بلاکچین بیس بازگردانده است.
در ادامه باید چه چیزهایی را زیر نظر گرفت
برای آنکه چشمانداز خنثی به سمت موضعی سازندهتر تغییر کند، کوینبیس اینستیتیوشنال و گلسنود سه تحول اصلی را دنبال خواهند کرد: بازگشت تقاضای پایدار و منظم برای صندوقهای بورسی، کاهش معنادار موقعیتهای خرید اهرمی و حرکت قطعی بیتکوین بالاتر از مقاومتهای پیش رو. تا زمانی که این شرایط محقق نشود، تیمهای پژوهشی انباشت حسابشده و مدیریت ریسک در پرتفویها را توصیه میکنند.
در مجموع، تصویر سهماهه سوم ۲۰۲۶ ترکیبی از خوشبینی محتاطانه و محدودیتهای ناشی از اقتصاد کلان و نقدینگی است. معیارهای درونزنجیرهای از انباشت مرحله اولیه بیتکوین خبر میدهند، اما جریان ضعیف صندوقهای بورسی، اهرم بالا و فشارهای بیرونی ژئوپلیتیکی و پولی نشان میدهد بازار تا زمان بهبود تقاضای نهادی و پویایی نقدینگی میتواند شکننده باقی بماند.
.avif)
نظر بگذارید
نظرات (5)
توی بعضی بخشها تحلیل خیلی محافظهکارانهست، اما از دید ریسک خوب تهیه شده؛ کاش مثال عملی تر میزدن، سریع.
من قبلا هم وقتی استیبلکوینها بالا میرفتن دیدم؛ سرمایه میره تو استیبل، نفس بازار میره پایین. باید صبر کرد، اما اهرم رو نادیده نگیرید
این درباره اتریوم رو که گفتن وارد محدوده تسلیم شده، یعنی لیکوئیدها واقعا میتونن بازار رو بترکونن؟
به نظرم منطقیه، اما تا پول نهادی وارد نشه عملاً رشد پایدار نمیبینیم. صبر و چیدمان حسابشده.
واقعاً؟ نشانههای انباشت هست ولی با این فشارهای کلان و نقدینگی محدود، هنوز خیلی شک دارم... نوسان زیاده، خیلی محتاطم.