رابین‌هود هشدار داد فعالیت توکن‌های سهام ممکن است به سقف معافیت کمیسیون بورس برسد
مدیران بخش کریپتوی رابین‌هود می‌گویند معاملات توکن‌های سهام در این پلتفرم همین حالا نیز به آستانه‌هایی نزدیک شده که در معافیت نوآوری پنج‌ساله جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا برای سهام توکنیزه‌شده تعیین شده است. این اظهارات که در جریان هفته بلاکچین کره ۲۰۲۶ مطرح شد، هم شتاب پذیرش توکنیزه‌سازی دارایی‌ها را نشان می‌دهد و هم محدودیت‌های عملی را که نهادهای ناظر برای کنترل حجم معاملات آنچین سهام وضع کرده‌اند.
خلاصه
- رابین‌هود از حجم معاملات توکن‌های سهام خبر می‌دهد که ممکن است تحت معافیت نوآوری جدید به سقف‌های معاملاتی کمیسیون بورس آمریکا نزدیک شود.
- چارچوب کمیسیون بورس، محدودیت‌های طبقه‌بندی‌شده‌ای برای سهام توکنیزه‌شده واجد شرایط در سامانه بازار ملی و سقف‌هایی برای حجم معاملات متناسب با نقدشوندگی سهم پایه تعیین می‌کند.
- رابین‌هود قصد دارد قابلیت‌های توکن‌های سهام خود را ارتقا دهد، از جمله حق رأی و بازخرید عینی، و هم‌زمان دامنه سهام و صندوق‌های قابل معامله آمریکایی واجد شرایط را گسترش دهد.
- به‌طور جداگانه، رابین‌هود در حال آماده‌سازی قراردادهای دائمی کریپتو برای کاربران آمریکایی روی هشت رمزارز است؛ با اهرم تا ۱۰ برابر برای بیت کوین و اتر.
آشنایی با معافیت نوآوری پنج‌ساله کمیسیون بورس آمریکا
در ۱۷ سپتامبر، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا معافیت نوآوری‌ای را منتشر کرد که به محل‌های معاملاتی واجد شرایط اجازه می‌دهد سهام توکنیزه‌شده سامانه بازار ملی را با استفاده از بازارسازهای خودکار مجوزدار و استخرهای نقدینگی عرضه کنند، بدون آنکه به‌عنوان بورس سنتی ثبت شوند؛ البته مشروط به رعایت مجموعه‌ای از الزامات نظارتی. این معافیت به پنج سال محدود شده و هدف آن این است که فعالان بازار بتوانند معاملات آنچین سهام را در دنیای واقعی آزمایش کنند، در حالی که حمایت از سرمایه‌گذاران حفظ می‌شود.
این معافیت محدودیت‌های مشخصی درباره اینکه کدام سهام می‌توانند توکنیزه شوند و چه میزان از سهام پایه می‌تواند به‌صورت آنچین معامله شود اعمال می‌کند. سهام واجد شرایط به دو طبقه تقسیم شده‌اند و هر طبقه سقف جداگانه‌ای برای تعداد نمادهای توکنی و حجم مجاز معاملات نسبت به میانگین حجم روزانه سهام پایه دارد.
حجم معاملات رابین‌هود ممکن است سقف‌های کمیسیون بورس را بیازماید
یوهان کربرات، معاون ارشد و مدیرکل کریپتو و بخش بین‌الملل رابین‌هود، گفت این شرکت هنوز در حال ارزیابی جزئیات عملیاتی دستور کمیسیون بورس است. او هشدار داد که حجم فعلی توکن‌های سهام رابین‌هود همین حالا هم آن‌قدر بزرگ به نظر می‌رسد که پس از اعمال این چارچوب، به برخی آستانه‌های حجمی معافیت برسد.
طبق مقررات کمیسیون بورس، سهام توکنیزه‌شده طبقه اول به ۷۵ نماد و ۰.۲۵٪ از میانگین حجم روزانه سهام پایه در ماه پیش محدود می‌شود. طبقه اول شامل نام‌های بزرگ‌تر و نقدشونده‌تر مانند شرکت‌های حاضر در شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ و راسل ۱۰۰۰ و همچنین برخی محصولات قابل معامله در بورس است. طبقه دوم تا ۲۵۰ نماد را مجاز می‌داند و برای سایر اوراق بهادار واجد شرایط سامانه بازار ملی، معامله تا ۲.۵٪ از میانگین حجم روزانه سهام پایه را اجازه می‌دهد.
اگر یک محل معاملاتی به‌طور مکرر سقف تعیین‌شده برای یک سهم توکنیزه‌شده مشخص را نقض کند، باید معاملات آن توکن را به مدت سه ماه متوقف کند. یک تخطی منفرد به‌طور خودکار موجب توقف نمی‌شود، به شرطی که محل معاملاتی در ادامه در محدوده مجاز باقی بماند؛ اما تخطی‌های تکراری جریمه تعلیق را به همراه دارد. کربرات اشاره کرد که با توجه به سطح فعلی فعالیت، حجم معاملات رابین‌هود در برخی توکن‌ها می‌تواند وارد محدوده‌هایی شود که این مقررات از نظر عملی اهمیت پیدا می‌کنند.
فعالیت پیش از معافیت در زنجیره رابین‌هود
رابین‌هود پیش از صدور دستور کمیسیون بورس نیز نقدینگی قابل توجهی پیرامون سهام توکنیزه‌شده ایجاد کرده بود. در ماه اوت، هایدن آدامز، بنیان‌گذار یونی‌سواپ، گزارش داد که معاملات سهام توکنیزه‌شده در یونی‌سواپ از طریق زنجیره رابین‌هود به ۱ میلیارد دلار رسیده است؛ رقمی که تقاضای قدرتمند آنچین برای دسترسی به سهام را نشان می‌دهد. در آن زمان، توکن‌های سهام رابین‌هود در دسترس کاربران آمریکایی نبود و از طریق کیف پول رابین‌هود برای مشتریان در بیش از ۱۲۰ کشور صادر می‌شد.
کربرات معافیت کمیسیون بورس را یک نشانه نظارتی سازنده دانست. او گفت این اقدام نشان می‌دهد نهاد ناظر می‌خواهد با تلاش‌های صنعت برای توکنیزه‌سازی سهام تعامل کند و مزایای احتمالی را بسنجد، در حالی که برای جلوگیری از چندپارگی بازار یا آسیب به سرمایه‌گذاران محدودیت‌هایی تعیین می‌کند.
تفاوت توکن‌های سهام فعلی رابین‌هود با توکن‌های واجد شرایط کمیسیون بورس
توکن‌های سهام فعلی رابین‌هود ساختاری متفاوت از سهام توکنیزه‌شده سامانه بازار ملی دارند که در معافیت کمیسیون بورس توصیف شده است. در حال حاضر، رابین‌هود این محصولات را به‌عنوان اوراق بدهی منتشرشده توسط رابین‌هود استس جرزی لیمیتد عرضه می‌کند که پشتوانه آن‌ها دارایی‌های سهامی متناظر است. این ابزارها به دارندگان خود دسترسی اقتصادی به نوسانات قیمت سهام مرجع می‌دهند، اما به‌طور خودکار مالکیت مستقیم سهم پایه یا حقوق قانونی سهامداری ناشی از مالکیت سهم را منتقل نمی‌کنند.
در مقابل، چارچوب کمیسیون بورس آمریکا الزام می‌کند که سهام توکنیزه‌شده واجد شرایط سامانه بازار ملی همان حقوق اقتصادی و حاکمیتی سهام سنتی معادل را ارائه کنند. این موضوع شامل حق رأی و سایر امتیازهای سهامداری است. کمیسیون بورس همچنین تصریح کرده است که محصولات مصنوعی که فقط دسترسی قیمتی فراهم می‌کنند، مشمول این معافیت نیستند.
اطلاع‌رسانی و رضایت ناشر
قاعده مهم دیگری در چارچوب کمیسیون بورس این است که محل‌های معاملاتی که توکن‌های سهام توکنیزه‌شده توسط شخص ثالث غیرمرتبط را فهرست می‌کنند، باید به شرکتی که سهام آن توکنیزه می‌شود اطلاع دهند و به ناشر فرصت اعتراض بدهند. هدف این بند آن است که ناشران از فعالیت توکنیزه‌سازی شخص ثالث مرتبط با سهام خود آگاه شوند و بتوانند نگرانی‌هایشان را مطرح کنند.
تغییرات محصول و اختلاف با ای‌ام‌سی
رابین‌هود پیش‌تر اعلام کرده است که در توکن‌های سهام خود تغییراتی ایجاد خواهد کرد. کربرات و ولاد تنف، مدیرعامل شرکت، هر دو گفته‌اند رابین‌هود قصد دارد حق رأی و بازخرید عینی را اضافه کند تا ابزارهای توکنیزه‌شده به مالکیت سنتی سهام نزدیک‌تر شوند. بازخرید عینی به دارندگان توکن اجازه می‌دهد در شرایطی مشخص، توکن‌های خود را در قالب سهام پایه بازخرید کنند؛ اقدامی در جهت همسو کردن ساختارهای حقوقی و اقتصادی.
عرضه این قابلیت‌ها در جریان اختلاف عمومی با آدام آرون، مدیرعامل ای‌ام‌سی اینترتینمنت، به موضوعی داغ تبدیل شد. او از توکن مرتبط با ای‌ام‌سی در رابین‌هود انتقاد کرد و گفت شرکتش با این محصول موافقت نکرده است. رابین‌هود پاسخ داد که در ساختار فعلی آن، رضایت ناشر لازم نیست، زیرا دارندگان توکن به‌طور مستقیم مالک سهام نیستند. کربرات تأکید کرد که این شرکت پیش از این اختلاف عمومی نیز در حال توسعه قابلیت‌های حق رأی و بازخرید عینی بوده و بخش‌هایی از گفت‌وگو با مدیرعامل ای‌ام‌سی را عمدتا نقدی با محوریت بازاریابی توصیف کرد.
زنجیره رابین‌هود و حرکت گسترده‌تر به سوی توکنیزه‌سازی
ابتکار توکن سهام رابین‌هود به عرضه محصولی در ماه ژوئیه بازمی‌گردد که زنجیره رابین‌هود و مجموعه‌ای از محصولات طراحی‌شده برای انتقال دارایی‌های مالی سنتی به آنچین را معرفی کرد. این شرکت توکنیزه‌سازی را راهی برای گسترش دسترسی به بازار، افزایش کارایی تسویه و ایجاد ابزارهای مالی ترکیب‌پذیر می‌داند که با زیرساخت‌های امور مالی غیرمتمرکز مانند بازارسازهای خودکار و استخرهای نقدینگی ادغام می‌شوند.
با این حال، اگرچه توکنیزه‌سازی می‌تواند مسیرهای تازه‌ای برای نقدینگی و نوآوری معاملاتی ایجاد کند، معافیت کمیسیون بورس نشان می‌دهد که نهادهای ناظر بر میزان معامله یک اوراق بهادار مشخص به‌صورت آنچین نظارت خواهند کرد تا ثبات بازار و حمایت از سرمایه‌گذاران حفظ شود.
برنامه‌های رابین‌هود برای قراردادهای دائمی کریپتو در آمریکا
هم‌زمان با فعالیت روی توکن‌های سهام، رابین‌هود در ۲۹ سپتامبر اعلام کرد قصد دارد قراردادهای دائمی کریپتو را برای مشتریان واجد شرایط آمریکایی روی هشت رمزارز ارائه کند: بیت کوین، اتر، سولانا، ایکس‌آرپی، دوج کوین، کاردانو، چین‌لینک و هایپرلیکویید. طراحی اولیه شامل اهرم تا ۱۰ برابر برای قراردادهای دائمی بیت کوین و اتر و اهرم تا ۳ برابر برای شش دارایی دیگر است.
کربرات گفت رابین‌هود این سطوح اهرم را به‌صورت داخلی انتخاب کرده و پس از راه‌اندازی، بر اساس رفتار مشتریان و نقدینگی موجود دوباره آن‌ها را ارزیابی خواهد کرد. این شرکت قصد دارد از یک سیستم تسویه آبشاری جهانی استفاده کند و تفاوت‌هایی را در سازوکار محاسبه نرخ تأمین مالی نسبت به برخی رقبا برجسته کرده است. به‌طور مشخص، رابین‌هود قصد دارد نرخ‌های تأمین مالی را به‌صورت پیوسته در پلتفرم خود باز recalibrate نکند، بلکه پیوسته بازمحاسبه کند؛ در حالی که بسیاری از صرافی‌ها نرخ تأمین مالی را هر ۱۵ دقیقه یک‌بار بازمحاسبه می‌کنند. به گفته شرکت، این تفاوت می‌تواند بر هزینه و مدیریت ریسک معامله‌گران اثر بگذارد.
برای قیمت‌گذاری اولیه، رابین‌هود قصد دارد تا پایان سال ۲۰۲۶ کارمزد معاملاتی ۰.۰۱٪ را برای قراردادهای دائمی کریپتو در آمریکا دریافت کند. به گفته شرکت، بخش مشتقات رابین‌هود این قراردادها را با استفاده از زیرساخت بیت‌استمپ ارائه خواهد کرد.
ملاحظات اهرم و نقدینگی
کربرات تأکید کرد هر تصمیم آینده برای افزایش اهرم به چگونگی تحول نقدینگی پس از راه‌اندازی بستگی دارد. رابین‌هود در بازارهای اروپایی شاهد تقاضا برای قراردادهای دائمی کالاها و صندوق‌های قابل معامله بوده است، اما در حال حاضر برنامه‌ای برای ارائه قراردادهای دائمی تک‌سهم به مشتریان آمریکایی ندارد. در عوض، شرکت به محصولات اختیار معامله موجود اشاره می‌کند که امکان راهبردهای چندمرحله‌ای را برای معامله‌گرانی فراهم می‌کنند که به دنبال دسترسی‌های پیچیده‌تر هستند.
پیامدهای نظارتی و بازار
تجربه رابین‌هود نشان‌دهنده توازن ظریفی است که نهادهای ناظر و فعالان بازار میان تشویق نوآوری و مدیریت ریسک بازار برقرار می‌کنند. معافیت کمیسیون بورس آمریکا گامی عمل‌گرایانه است که امکان آزمایش واقعی سهام توکنیزه‌شده را فراهم می‌کند و در عین حال، ترمزهای اضطراری روشن و حمایت‌هایی برای ناشران در اطراف این فعالیت قرار می‌دهد.
برای فعالان بازار، مقررات جدید به این معناست که پلتفرم‌ها باید برنامه‌های توکنیزه‌سازی را با دقت طراحی کنند تا با سقف‌های حجمی، الزامات اطلاع‌رسانی به ناشر و تعهدات مرتبط با حقوق سهامداری همسو باشد. برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران، این حفاظ‌های نظارتی باید به حفظ نقدینگی و یکپارچگی بازار کمک کند، در حالی که معاملات آنچین در حال مقیاس‌پذیری است.
چشم‌انداز
در حالی که رابین‌هود برای ارتقای توکن‌های سهام خود با حقوق سهامداری آماده می‌شود و هم‌زمان راه‌اندازی قراردادهای دائمی کریپتو در آمریکا را پیش می‌برد، ناظران بازار بر چگونگی عبور این شرکت از آستانه‌ها و الزامات عملیاتی کمیسیون بورس تمرکز خواهند کرد. موضوعاتی مانند مدیریت نقدینگی، سازوکارهای پیوسته تأمین مالی، هماهنگی با ناشران و تعامل میان بازارسازهای خودکار مجوزدار و زیرساخت سنتی بازار در صدر دستور کار صنعت قرار دارند.
اینکه آیا حجم معاملات توکن‌های سهام رابین‌هود در نهایت موجب توقف رسمی معاملات تحت معافیت کمیسیون بورس خواهد شد یا نه، هنوز مشخص نیست. آنچه روشن است این است که توکنیزه‌سازی دیگر یک مفهوم نظری نیست؛ بلکه تحولی فعال در بازار است که برای رشد مسئولانه، به طراحی دقیق نظارتی و عملیاتی نیاز دارد.
برای معامله‌گران، سرمایه‌گذاران و حامیان توکنیزه‌سازی، ماه‌های پیش رو نشانه‌های مهمی درباره این موضوع ارائه خواهد کرد که سهام آنچین و مشتقات پیشرفته کریپتو چگونه می‌توانند در کنار قواعد تثبیت‌شده بازار و حمایت از سرمایه‌گذاران همزیستی داشته باشند.
.avif)
نظر بگذارید
نظرات
هنوز نظری ثبت نشده. اولین نفر باشید.