خروج سرمایه از صندوق های اتریوم از بیت کوین پیشی گرفت

خروج هفتگی از ETFهای اتریوم بیشتر از بیت‌کوین شد

صندوق‌های قابل معامله در بورس اتریومِ اسپات در آمریکا، در هفته معاملاتی منتهی به ۱۶ اکتبر، بازخرید خالص بیشتری را نسبت به ETFهای بیت‌کوین تجربه کردند. بر اساس داده‌های روزانه جریان سرمایه صندوق‌ها که توسط Farside Investors گردآوری شده است، محصولات اتریوم در این هفته حدود ۳۲۰.۱ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند، در حالی که حدود ۲۲۸.۴ میلیون دلار از صندوق‌های بیت‌کوین خارج شد. مجموع برداشت خالص از هر دو گروه در پنج جلسه معاملاتی به حدود ۵۴۸.۵ میلیون دلار رسید.

ارقام کلیدی و عوامل اثرگذار در سطح صندوق‌ها

مجموع ETFهای اتریوم و فعالیت روزانه

• مجموع خروج هفتگی از ETFهای اسپات اتریوم در آمریکا: حدود ۳۲۰.۱ میلیون دلار.
• بزرگ‌ترین عامل خروج: صندوق iShares Ethereum Trust بلک‌راک با نماد ETHA که نزدیک به ۲۹۹ میلیون دلار از برداشت‌های این هفته را به خود اختصاص داد، یعنی حدود ۹۳٪ از جریان منفی خالص در گروه ETFهای اتریوم.

تحرکات روزانه ETFهای اتریوم، از ۱۲ تا ۱۶ اکتبر:

• دوشنبه: ۸۵.۴ میلیون دلار برداشت شد.
• سه‌شنبه: ۲۴.۸ میلیون دلار خرید خالص ثبت شد، تنها روز مثبت هفته.
• چهارشنبه: ۱۲۹.۵ میلیون دلار برداشت شد، بزرگ‌ترین خروج یک‌روزه صندوق‌های اتریوم در آن هفته.
• پنجشنبه: ۶۰.۳ میلیون دلار برداشت شد.
• جمعه: ۶۹.۷ میلیون دلار برداشت شد، که در آن جلسه کاملا به ETHA مربوط بود؛ سایر محصولات اتریومِ رصدشده در روز جمعه جریان خالصی نشان ندادند.

الگوهای ETF بیت‌کوین و نوسان‌پذیری

ETFهای بیت‌کوین الگوی درون‌روزی متفاوتی نشان دادند؛ هرچند خروج خالص هفتگی آن‌ها کمتر از اتریوم بود، نوسان‌های تک‌جلسه‌ای بزرگ‌تری داشتند.

تحرکات روزانه ETFهای بیت‌کوین، از ۱۲ تا ۱۶ اکتبر:

• دوشنبه: ۶۵.۴ میلیون دلار برداشت شد.
• سه‌شنبه: ۱۷۵.۷ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت شد.
• چهارشنبه: ۲۶۱.۴ میلیون دلار برداشت شد، بزرگ‌ترین زیان تک‌جلسه‌ای هفته برای ETFهای بیت‌کوین و رقمی بیشتر از کل خروج خالص پنج‌روزه این گروه.
• پنجشنبه: ۵.۱ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت شد.
• جمعه: ۸۲.۴ میلیون دلار برداشت شد.

صندوق‌های برجسته بیت‌کوین نیز تحرکات قابل توجهی ثبت کردند: iShares Bitcoin Trust بلک‌راک با نماد IBIT طی هفته حدود ۱۶۵.۴ میلیون دلار خروج سرمایه داشت، FBTC متعلق به فیدلیتی حدود ۶۰.۲ میلیون دلار از دست داد و MSBT مورگان استنلی حدود ۶.۷ میلیون دلار ورود خالص سرمایه ثبت کرد.

چرا ETHA بلک‌راک بیشترین سهم را در خروج سرمایه اتریوم داشت

سهم بسیار بزرگ ETHA در جریان‌های خالص منفی هفتگی اتریوم نشان می‌دهد که چگونه تعداد محدودی ETF بزرگ می‌توانند آمار کل یک گروه را تحت تاثیر قرار دهند. داده‌های صندوق به صندوق Farside نشان می‌دهد ETHA در روز چهارشنبه حدود ۱۰۹.۸ میلیون دلار، در روز پنجشنبه ۴۴.۴ میلیون دلار و در روز جمعه ۶۹.۷ میلیون دلار خروج سرمایه داشت. سایر صندوق‌های اتریوم عملکردی ترکیبی نشان دادند: FETH فیدلیتی در سه‌شنبه ۸.۱ میلیون دلار و در پنجشنبه ۲.۴ میلیون دلار جذب کرد، در حالی که Ethereum Mini Trust گری‌اسکیل در سه‌شنبه ۱۶.۷ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کرد اما به دلیل برداشت‌ها در روزهای دیگر، در کل هفته خالص منفی داشت.

تمرکز این برداشت‌ها نشان می‌دهد جریان سرمایه‌گذاران در چند محصول بزرگ چگونه می‌تواند آمار تیترساز ETFها را شکل دهد.

زمینه بازار: قیمت‌ها، اقتصاد کلان و لیکوییدیشن‌ها

قیمت‌های اسپات در هفته خروج سرمایه

خروج سرمایه از صندوق‌ها هم‌زمان با هفته‌ای ضعیف برای قیمت ارزهای دیجیتال رخ داد. طبق قیمت‌های CoinGecko، پس از پایان هفته معاملاتی ETFها، در ۱۸ اکتبر بیت‌کوین نزدیک به ۸۱,۲۳۸ دلار و اتریوم حدود ۲,۳۸۶ دلار معامله می‌شد. بیت‌کوین اوایل هفته برای مدتی به زیر ۸۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد و پیش از بازگشت نسبی، به کف‌هایی نزدیک به ۷۹,۸۰۰ دلار رسید. اتریوم نیز در همان دوره فروش، به محدوده ۲,۳۰۰ دلار نزدیک شد.

تیترهای اقتصاد کلان و لیکوییدیشن مشتقات

در ۱۴ اکتبر، داده‌های تورم آمریکا، یعنی شاخص قیمت مصرف‌کننده، نشان داد تورم سالانه به ۳.۷٪ رسیده است؛ کمی بالاتر از انتظار ۳.۶٪ بازار. این آمار بالاتر از انتظار، هم‌زمان با برداشت‌های سنگین ETFها در روز چهارشنبه منتشر شد؛ همان جلسه‌ای که بزرگ‌ترین خروج یک‌روزه ETFهای بیت‌کوین را ثبت کرد. اگرچه زمان‌بندی، ضعف قیمت‌ها و بازخرید صندوق‌ها را به هم مرتبط نشان می‌دهد، همبستگی به معنای رابطه علت و معلولی نیست؛ بازخرید ETF تنها یکی از چندین سیگنال نقدینگی و احساسات بازار است که بر قیمت‌ها اثر می‌گذارد.

به طور جداگانه، گزارش‌های تحلیلی از فشار در بازار مشتقات خبر دادند: به‌روزرسانی ۱۵ اکتبر نشان داد پس از انتشار داده تورم، حدود ۱۰۶ میلیون دلار از موقعیت‌های خرید اهرمی اتریوم در یک ساعت لیکویید شده است. این لیکوییدیشن‌ها به موقعیت‌های اهرمی در قراردادهای آتی و سوآپ‌های دائمی مربوط می‌شود و با فعالیت‌های پذیره‌نویسی و بازخرید ETFهای اسپات متفاوت است.

زمینه تاریخی: روندهای چند هفته‌ای و ورود سرمایه تجمعی

ETFهای اتریوم در هفته منتهی به ۱۶ اکتبر روند سه‌هفته‌ای بازخرید خالص را ادامه دادند. در هفته قبل، از ۵ تا ۹ اکتبر، حدود ۵۴۲ میلیون دلار از محصولات اتریوم خارج شد و مجموع سه‌هفته‌ای بر اساس ارقام هفتگی گزارش‌شده به نزدیک ۱ میلیارد دلار خروج سرمایه می‌رسد. در مقابل، ETFهای بیت‌کوین خروج‌های بسیار بزرگ‌تری را نیز تجربه کردند، از جمله ۴۸۴.۹ میلیون دلار در ۷ اکتبر که پیش‌تر گزارش شده بود، اما در اوایل سپتامبر دوره‌هایی از ورود سرمایه سنگین داشتند؛ از جمله نزدیک به ۲.۴ میلیارد دلار ورود سرمایه به صندوق‌های بیت‌کوین در هفته منتهی به ۲۵ سپتامبر.

با وجود برداشت‌های اخیر، جریان خالص تجمعی از زمان راه‌اندازی همچنان برای هر دو گروه مثبت است. جدول‌های تجمعی Farside تا ۱۶ اکتبر حدود ۵۶.۹۵ میلیارد دلار ورود خالص به ETFهای بیت‌کوین و حدود ۱۲.۹۷ میلیارد دلار ورود خالص به ETFهای اتریوم را ثبت کرده‌اند. این ارقام بلندمدت نشان‌دهنده تقاضای سرمایه‌گذاران در طول دوره فعالیت این محصولات است، نه ارزش فعلی بازار آن‌ها.

پیامدها برای سرمایه‌گذاران و ناظران بازار

• جریان ETF در برابر حرکت قیمت: جریان خالص، ورود یا خروج پول از مسیر ایجاد واحدهای جدید و بازخرید را اندازه‌گیری می‌کند، اما مستقیما معادل ارزش کل دارایی‌های نگهداری‌شده در یک ETF نیست. ممکن است یک صندوق خروج خالص ثبت کند، در حالی که ارزش خالص دارایی آن به دلیل نوسان قیمت دارایی پایه تغییر کند.
• ریسک تمرکز: وقتی یک محصول بزرگ مانند ETHA بخش عمده خروج سرمایه یک گروه را تشکیل می‌دهد، ارقام کلی می‌توانند گستردگی احساسات سرمایه‌گذاران در کل مجموعه محصولات را بیش از واقع نشان دهند. سرمایه‌گذاران باید داده‌های سطح صندوق را بررسی کنند تا بفهمند بازخریدها در کجا متمرکز شده‌اند.
• حساسیت به اقتصاد کلان: این رویداد نشان می‌دهد نقدینگی بازار کریپتو و موقعیت‌های اهرمی مشتقات چگونه می‌توانند حرکت قیمت‌ها را در زمان انتشار داده‌های اقتصاد کلان تشدید کنند. داده تورم بالاتر از انتظار، نوسان را در ETFها و بازار مشتقات افزایش داد و در برخی موارد به لیکوییدیشن اجباری و بازخرید صندوق‌ها دامن زد.
• جریان‌های کوتاه‌مدت در برابر بلندمدت: جریان هفتگی صندوق‌ها می‌تواند به سرعت تغییر کند. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد دوره‌های خروج سرمایه ممکن است پس از خود هفته‌هایی با ورود سرمایه سنگین داشته باشند. ورود سرمایه تجمعی بلندمدت به ETFهای بیت‌کوین و اتریوم همچنان قابل توجه است و از تداوم علاقه سرمایه‌گذاران نهادی و خرد حکایت دارد.

در ادامه چه مواردی را باید زیر نظر گرفت

• به‌روزرسانی جریان سرمایه صندوق‌ها: ردیاب‌های هفتگی و روزانه Farside یا ابزارهای مشابه نشان خواهند داد که خروج سرمایه ۱۲ تا ۱۶ اکتبر واکنشی مقطعی به داده‌های اقتصاد کلان بوده یا آغاز چرخشی بزرگ‌تر در تخصیص دارایی سرمایه‌گذاران.
• سطوح حمایتی قیمت و فعالیت مشتقات: پایش مداوم محدوده‌های قیمتی اتریوم و بیت‌کوین، شاخص‌های لیکوییدیشن مشتقات درون‌زنجیره‌ای و بهره باز می‌تواند نشانه‌های اولیه فشار بازار یا تثبیت را ارائه دهد.
• عملکرد محصولات ETF در سطح صندوق: بررسی رفتار ابزارهای بزرگ مانند ETHA، IBIT، FBTC و سایر صندوق‌ها در جلسات آینده نشان می‌دهد آیا بازخریدها میان صندوق‌ها گسترش می‌یابد یا همچنان متمرکز باقی می‌ماند.

جمع‌بندی

در هفته معاملاتی ۱۲ تا ۱۶ اکتبر، ETFهای اسپات اتریوم در آمریکا خروج تجمعی بیشتری نسبت به ETFهای بیت‌کوین ثبت کردند؛ روندی که عمدتا تحت تاثیر بازخریدهای بزرگ از ETHA بلک‌راک بود. نوسان بازار در این دوره، که با آمار تورم آمریکا کمی بالاتر از انتظار و لیکوییدیشن‌های قابل توجه مشتقات تشدید شد، هم‌زمان با جریان‌های ETF رخ داد. با وجود معنادار بودن برداشت‌های هفتگی، ورود سرمایه تجمعی به ETFها از زمان راه‌اندازی این محصولات همچنان قوی است و پویایی‌های سطح صندوق اهمیت بررسی تمرکز محصول را در کنار ارقام کلی هر گروه برجسته می‌کند. سرمایه‌گذاران و تحلیلگران باید همچنان جریان روزانه صندوق‌ها، شاخص‌های لیکوییدیشن مشتقات و انتشار داده‌های اقتصاد کلان را دنبال کنند تا جهت احتمالی بازار و ریسک‌های نقدینگی را بهتر ارزیابی کنند.