8 دقیقه
تصویر بازار: تشدید بازخریدهای ETF برای BTC و ETH
صندوق‌های قابل معامله (ETF) بیتکوین و اتریوم در هفته اخیر ادامه مسیر بازخرید خالص را تجربه کردند و همزمان ضعف عمومی بازار تشدید شد. مجموع جریان خروج سرمایه از دو دارایی پیشرو بیش از 670 میلیون دلار گزارش شد که سودهای هفتگی قبلی را خنثی کرد و نشاندهنده افزایش فشار فروش بین سرمایهگذاران است که به دنبال دسترسی نظارتیافته به بازار رمزارزها هستند. این بازخریدها برای بازارهای اسپات و مشتقه به‌عنوان نشانه‌ای از تغییر موقتی در احساسات نهادی و تغییر تخصیص دارایی‌ها تفسیر میشود و میتواند روی نقدشوندگی، اسپردها و نوسانات قیمتی اثر بگذارد.
صندوق‌های BTC و ETH ثبت خروج گسترده کردند
صندوق‌های متمرکز بر بیتکوین در تاریخ 30 اکتبر حدود 488 میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند. تقریباً تمام صادرکنندگان گزارش دادند که سرمایه از صندوق‌ها خارج شده است؛ بزرگترین مقادیر خروج مربوط به صندوق IBIT بلک‌راک و صندوق ARKB متعلق به آرک & 21Shares بود که به‌ترتیب بیش از 290 میلیون دلار و حدود 65 میلیون دلار خروج سرمایه داشتند. این فشار فروش تجمعی باعث شد که قیمت بیتکوین به زیر سطح روانی 110,000 دلار سقوط کند؛ حرکتی که نوسانات کوتاهمدت را در بازار اسپات و بازار مشتقه افزایش داد و نقدینگی را در سطوح قیمتی مهم به چالش کشید.
ETFهای اتریوم نیز از این روند پیروی کردند
ETFهای اتریوم نیز روند مشابهی را نشان دادند و حدود 184 میلیون دلار خروج خالص ثبت شد. در حالی که اکثر صادرکنندگان با خروج سرمایه مواجه شدند، صندوق ETHE از Grayscale نسبتاً بدون تغییر باقی ماند و تغییرات قابل توجهی نشان نداد. صندوق ETHA بلک‌راک بیشترین خروج را در میان ETFهای اتریوم داشت و تقریباً 118 میلیون دلار از این صندوق خارج شد و در مقابل صندوق ETHW از Bitwise حدود 31 میلیون دلار خروج ثبت کرد. فشار تجمعی روی صندوق‌های اتریوم موجب شد که اتریوم به زیر سطح 4,000 دلار نزول کند که این نزول به تضعیف مومنتوم کوتاهمدت ETH منجر شد و چشم‌انداز ریسک/بازده را برای معامله‌گران کوتاهمدت تحت تاثیر قرار داد.
ETFهای آلتکوین عکس جهت کلی را گرفتند — سولانا، HBAR و لایت‌کوین جریان جذب کردند
علیرغم عقب‌نشینی صندوق‌های بیتکوین و اتریوم، چندین ETF اسپات جدید برای آلت‌کوین‌ها که از جمله طبقه میانه بازار به‌شمار می‌روند، جریانهای ورودی پایداری را ثبت کردند. صندوق اسپات سولانا (BSOL) از Bitwise که به‌عنوان اولین ETF اسپات سولانا در بازار آمریکا در بورس نیویورک عرضه شد، به سرعت توجه سرمایهگذاران را جلب کرد؛ این صندوق بیش از 36 میلیون دلار ورود خالص روزانه ثبت کرد و در تنها سه روز کاری به حدود 155 میلیون دلار جریان خالص تجمعی رسید. کاهش همزمان در بیتکوین و اتریوم و تمایل به تنوعبخشی باعث شد سرمایهگذاران به گزینه‌های نظارتیافته‌تر در بخش آلت‌کوین‌ها روی بیاورند و به دنبال دریافت بازده احتمالی از میانه بازار با چارچوب‌های شناخته‌شده ETF باشند.
HBAR و Litecoin تقاضای قوی نشان دادند
صندوق Hedera (HBAR) از Canary Capital که حدود همان بازه زمانی در Nasdaq لیست شد، در جلسات آغازین نزدیک به 30 میلیون دلار ورود اولیه جذب کرد. به‌طور مشابه، یک ETF اسپات جدید لایت‌کوین در Nasdaq از زمان عرضه خود در محدوده‌ای مثبت و با جریانهای ورودی نسبتاً پایدار قرار داشته است. این جریان‌ها نشاندهنده افزایش تمایل به دسترسی متنوع‌شده به بازار رمزارزها از طریق محصولات تنظیمشده و مبادله‌شونده است و بازتابی از جستجوی بازده و کاهش تمرکز صرف بر بزرگترین بازارها (large caps) است. برای سرمایهگذاران نهادی و مدیران دارایی، این روند میتواند به عنوان راهی برای تخصیص ریسک با بهره‌گیری از چارچوب‌های نظارتی دیده شود.
معنای جریان‌ها برای سرمایهگذاران و بازارها
اختلاف میان خروج سرمایه از ETFهای بیتکوین و اتریوم و ورود سرمایه به صندوق‌های سولانا، HBAR و لایت‌کوین نشانه‌ای روشن از تغییر در استراتژیهای تخصیص سرمایه نهادی است. با تنگ‌تر شدن اشتهای ریسک، بخشی از سرمایهگذاران در حال انتقال سرمایه به سمت ETFهای اسپات آلت‌کوین‌های تنظیمشده هستند تا ضمن کار در قالب محصولات آشنا (ETF)، از مزایای پتانسیل رشد و تنوعبخشی بهره‌مند شوند. این جابه‌جایی نشان می‌دهد که سرمایهگذاران نهادی به دنبال ترکیب‌های جدید ریسک-بازدهی هستند: حفظ دسترسی تحت ساختارهای نظارتی شناخته‌شده در کنار فرصت سرمایه‌گذاری در داراییهای با پتانسیل بازدهی بالاتر و ریسک متمایز.
عوامل کلیدی که باید رصد شوند
- انتظارات کلان و نرخها — تصمیمات و انتظارات نسبت به سیاستهای بانکهای مرکزی همچنان نقشی محوری در جهت‌گیری جریانهای ریسک دارد و میتواند موجب تغییر سریع بین وضعیت risk-on و risk-off در بازارهای رمزارز و ETFها شود.
- صدور و نقدشوندگی ETF — فهرست شدن ETFهای اسپات جدید معمولاً موجی از تقاضای اولیه را جذب میکند (front-loaded demand)؛ اما پایدار بودن این تقاضا بستگی به نقدشوندگی دارایی پایه، توازن عرضه/تقاضا و هزینه‌های مدیریت دارد.
- قواعد زنجیره‌ای (On-chain fundamentals) — معیارهایی مانند حجم تراکنش‌ها، نرخ پذیرش شبکه، ارتقاهای شبکه و مدل توزیع عرضه میتواند روایت‌های توکن را تقویت یا تضعیف کند و در تصمیمات سرمایه‌گذاری نهادی تاثیرگذار باشد.
- شفافیت و چارچوب مقرراتی — علاقه‌مندی نهادی پایدار مستلزم نظارت پیش‌بینی‌پذیر و چارچوب‌های قانونی روشن برای ETFهای اسپات رمزنگاری است؛ نبود قطعیت مقرراتی میتواند به سرعت جریانهای سرمایه را معکوس کند.
همزمان با تلاش بیتکوین و اتریوم برای بازیابی سطوح حمایتی حیاتی، دادههای جریان ETF به‌عنوان شاخص فرکانس‌بالا از احساسات نهادی باقی خواهد ماند. الگوی فعلی نشان می‌دهد که در حالی که صندوق‌های پرچمدار رمزارزها فشار بازخرید را تجربه می‌کنند، ETFهای آلت‌کوینی هدفمند هنوز می‌توانند سرمایه تازه‌ای را جذب کنند، به‌خصوص از سوی سرمایه‌گذارانی که به دنبال دسترسی مبادله‌شده و تنظیمشده به تنوع گسترده‌تری از داراییهای دیجیتال هستند. برای مدیران پورتفوی و سرمایهگذاران نهادی، تحلیل همزمان جریانهای ETF، دادههای درونزنجیره و شرایط کلان بهترین دید را برای تصمیم‌گیری فراهم می‌آورد.
تحلیلگران بازار معمولاً جریانهای ورودی و خروجی ETF را همراه با اندیکاتورهای معاملات آتی، میزان تأمین کوتاهمدت (short interest) و دادههای اوراق مشتقه بررسی می‌کنند تا تصویری جامع از فشارهای عرضه و تقاضا به‌دست آورند. به‌عنوان مثال، افزایش خروجی از صندوق‌های بیتکوین درحالی‌که حجم معاملات آتی کاهش می‌یابد، میتواند نشاندهنده کاهش رغبت به نگهداری ریسک در افق‌های زمانی کوتاهمدت باشد. از سوی دیگر، ورود سرمایه به صندوق‌های اسپات آلتکوین ممکن است منعکس‌کننده جستجوی فرصتهای بازدهی متقاطع (cross-asset opportunities) در بین معامله‌گران و سرمایهگذاران نهادی باشد.
برای سرمایهگذاران خرد و نهادی که به دنبال بهره‌گیری از ساختار ETF هستند، رعایت چند نکته ضروری است: توجه به هزینه‌های مدیریت صندوق (expense ratio)، نقدشوندگی روزانه صندوق، سازوکارهای تامین و ابطال (creation/redemption mechanism)، و نیز سیاستهای نگهداری دارایی (custody) که میتواند ریسک‌های مرتبط با نگهداری داراییهای دیجیتال را کاهش دهد. علاوه بر این، بررسی همزمان شاخصهای بنیادی شبکه (مثل نرخ رشد آدرس‌های فعال، نرخ هش یا فعالیت قراردادهای هوشمند) به تصمیم‌گیری‌های استراتژیک کمک میکند.
در نهایت، الگوهای جاری نشان می‌دهد که بازار رمزارزها وارد دوره‌ای از بررسی مجدد ترکیب سرمایه‌گذاری شده است؛ دوره‌ای که در آن محصولات نظارتیافته مانند ETFها به‌عنوان واسط‌هایی برای انتقال سرمایه بین طبقات دارایی دیجیتال عمل می‌کنند. فهم دقیق جریانهای سرمایه، پیوندهای بین بازارهای اسپات و مشتقه و ارتباط آنها با عوامل کلان میتواند به سرمایهگذاران کمک کند تا استراتژیهای دفاعی و هجینگ مناسبی را برای شرایط متغیر بازار طراحی کنند.
منبع: crypto
نظرات
علم‌نو
تحلیل خوبه اما کاش عمق نقدشوندگی و تاثیر روی اسپردها بیشتر بررسی شده بود، یه کم سطحی موند به نظرم
ریسکجو
نهادی‌ها دارن ریسک رو بازتوزیع میکنن؛ ETF آلت‌ها میتونن برای تنوع گزینه‌ی معقولی باشن، ولی باید صبر و بررسی بیشتر باشه
مهدی
تو کار مدیریت سرمایه ما هم دیدیم چندتا مشتری وقتی ترس اومد، سریع از BTC/ETH رفتن سمت midcapها، تجربهٔ شخصی، عجیب اما واقعی
دیتاپالس
این آمار واقعیه؟ بعضی آلت‌ها مثل سولانا چطور تو چند روز صدها میلیون جذب میکنن، جای سوال داره…
کوینپست
وااای، 670 میلیون دلار خروج از ETFها؟! فکر نمیکردم نهنگا اینقدر سریع واکنش بدن... بازار رو باید جدی گرفت
ارسال نظر