8 دقیقه
بیتکوین در میانه چرخه صعودی، بهگفتهٔ دن تاپیهرو
تحلیلگر کلان و سرمایهگذار نهادی در حوزهٔ رمزارزها، دن تاپیهرو، معتقد است که بیتکوین (BTC) هماکنون در مرحلهٔ میانی یک بازار صعودی گستردهتر قرار دارد. در بهروزرسانی اخیر بازار، تاپیهرو تأکید کرد که علیرغم پیشرفتهای بنیادین چشمگیر در زیرساختهای بلاکچین و داراییهای دیجیتال از سال 2021، عملکرد قیمتی بیتکوین نسبت به طلا هنوز آنطور که شایستهٔ این پیشرفتها است، بازتاب نیافته است. او این وضعیت را بهعنوان یک روند صعودی میانچرخهای میپندارد که با گسترش نقدینگی نهادی میتواند پتانسیل افزایشی قابلتوجهی داشته باشد؛ نکتهای که برای سرمایهگذاران نهادی، مدیریت پرتفو و تحلیلگران بازار دارایی دیجیتال اهمیت دارد.
چرا تاپیهرو پتانسیل بیشتری برای بیتکوین میبیند
تاپیهرو به چند تغییر ساختاری اشاره میکند که چرخهٔ فعلی را از سال 2021 متمایز میسازد: بلوغ و تنوع بیشتر در میان کسبوکارهای حوزهٔ کریپتو، تولید درآمد معنادار توسط شرکتهای با کیفیت نهادی، و وجود خط لولهای از شرکتهای خصوصی داراییهای دیجیتال که در آستانه ورود به بازارهای عمومی قرار دارند. این تحولات، بهزعم او، منابع جدیدی از نقدینگی نهادی را برای داراییهای کریپتو آزاد خواهند کرد که به بیتکوین و دیگر داراییهای دیجیتال کمک میکند تا با فلزات گرانبهایی که سال گذشته عملکرد بهتری داشتند، همگام شوند. از منظر سرمایهگذاری، این موضوع شامل افزایش دسترسی صندوقهای بازنشستگی، خانوادههای ثروتمند (family offices) و مدیران سرمایهگذاری بزرگ به محصولات مبتنی بر کریپتو میشود که میتواند نقدشوندگی (liquidity) و کشف قیمت (price discovery) را بهبود بخشد.
عرضهها، عرضه اولیه و دسترسی به بازارهای عمومی
این تحلیلگر تأکید میکند که فهرست شدن شرکتها در بورسهای بزرگ مانند بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) و نزدک (Nasdaq) بهعنوان تأییدیههای نظارتی و حکمرانی برای شرکتهای کریپتو عمل میکند. تاپیهرو به عرضهٔ اولیهٔ قریبالوقوع صرافی کراکن (Kraken) اشاره کرد و از چهار تا پنج مدیر صندوق بزرگ کریپتو نام برد که آنها نیز در حال آمادهسازی برای عرضه عمومی هستند. او انتظار دارد که شرکتهای بیشتری از راههایی مانند عرضه اولیهٔ سهام (IPO)، معاملات SPAC و تملکهای معکوس (reverse takeovers) به بازارهای سرمایهٔ ایالات متحده وارد شوند؛ رویکردی که میتواند زمینهٔ دسترسی نهادی گستردهتری به کسبوکارهای بلاکچین و رمزنگاری فراهم آورد. برای بازار سرمایه و تحلیل فاندامنتال، ورود این شرکتها به بازارهای عمومی به معنای شفافیت بیشتر، گزارشدهی منظم مالی و استانداردهای بالاتر حاکمیت شرکتی است؛ عواملی که معمولاً هزینه سرمایه را کاهش داده و ریسک ادراکشده را برای سرمایهگذاران نهادی کم میکنند.
رشد متمرکز بر آمریکا و «آمریکاییشدن کریپتو»
تاپیهرو روند نوظهوری را توصیف میکند که او آن را «آمریکاییشدن کریپتو» مینامد؛ گسترشی در بازارهای سرمایهٔ کریپتو که با محوریت ایالات متحده هدایت میشود. با توجه به اینکه سرمایهٔ بازار شرکتهای سهامی ایالات متحده هماکنون بهطور محسوسی بزرگتر از اروپا و آسیا combined است، تاپیهرو بر این باور است که بازارهای مالی آمریکا سهم رو به افزایشی از شرکتهای کریپتو و بلاکچین را جذب خواهند کرد. او همچنین اشاره کرد که مسیرهای نظارتی نسبتا مساعد برای نوآوری و رشد سریع حجم استیبلکوینها، که عمدتاً با دلار آمریکا نوسان میکنند، سلطهٔ آمریکا در خلق نقدینگی کریپتو را تقویت میکند. این نقطهنظر برای تحلیلگران بازارهای جهانی اهمیت دارد، زیرا جابجایی مرکز ثقل نقدینگی میتواند نحوهٔ قیمتگذاری داراییها، تشکیل بازار و سیاستهای نظارتی بینالمللی را تغییر دهد.
استیبلکوینها، ادغام و تملیک و جریانهای نهادی
رشد سریع فعالیت استیبلکوینهای دلاری یکی دیگر از محرکهایی است که تاپیهرو به آن اشاره میکند؛ او به تغییر از حجمهای نزدیک به صفر پنج سال پیش به جریانهای روزانهٔ معنادار امروز اشاره نمود. این افزایش حجم معاملات استیبلکوین دلاری، در کنار رشد فعالیتهای ادغام و تملیک (M&A) در سراسر بخش، باعث تشدید تراکنشها و فعالیتهای بازار سرمایه شده است که به نوبهٔ خود میتواند سرمایهگذاران نهادی بیشتری را به استراتژیهای متمرکز بر کریپتو جذب کند. ورود این سرمایهها به صندوقهای کریپتو، سهام بلاکچین و بازار مشتقات مرتبط، تأثیر مستقیمی بر عمق بازار، نقدشوندگی و کیفیت کشف قیمت برای بیتکوین، اتر (ETH) و سایر توکنهای اصلی خواهد داشت. افزون بر این، توسعه زیرساختهای تسویه و نگهداری (custody) و محصولات مشتقِ تنظیمشده، ریسک عملیاتی و ریسک نگهداری را برای سرمایهگذاران نهادی کاهش میدهد و باعث افزایش پذیرش میگردد.
چشمانداز بازار و تعداد شرکتها
اگرچه تاپیهرو دیدگاههای قیمتی برای طلا، نقره و بیتکوین مطرح کرد، او در متن منتشرشده اهداف قیمتی دقیق را اعلام نکرد. او برآورد کرد که هماکنون پنج تا ده شرکت عمومی مهم در حوزهٔ کریپتو و بلاکچین وجود دارد و پیشبینی کرد که حداقل 50 شرکت دیگر میتوانند در پنج سال آینده در بورسها درج شوند. برای معاملهگران و سرمایهگذاران بلندمدت که چرخهٔ کریپتو را دنبال میکنند، دیدگاه تاپیهرو وضعیت فعلی را بهعنوان یک مرحلهٔ انتقالی میبیند که طی آن بهبود ساختار بازار و پذیرش نهادی میتواند محرک گام بعدی رشد برای بیتکوین و اکوسیستم گستردهتر بلاکچین باشد. این موضوع برای کسانی که مدیریت ریسک، تخصیص دارایی و زمانبندی ورود/خروج به پرتفویهای کریپتو را برنامهریزی میکنند اهمیت دارد؛ زیرا دورههای انتقالی اغلب با نوسانات و بازتقسیم سهم بازار همراه هستند.
در مجموع، ارزیابی او به صنعتی در حال بلوغ اشاره دارد که در آن فهرستشدن در نهادهای مالی سنتی، تقویت حاکمیت و گسترش زیرساخت استیبلکوینها همگرا شدهاند تا بازاری عمیقتر و معتبرتر برای داراییهای دیجیتال خلق کنند. سرمایهگذارانی که بیتکوین، سهام مرتبط با بلاکچین، صندوقهای کریپتو و جریانهای ادغام و تملیک را زیر نظر دارند، باید این دینامیکها را هنگام سنجش میزان در معرض قرار گرفتن (exposure) و زمانبندی در بازار صعودی میانهچرخه لحاظ کنند. به علاوه، تحلیلگران فاندامنتال و کمی میتوانند از دادههای درونزنجیرهای (on-chain metrics)، آمار جریانهای سرمایهٔ نهادی و آمارهای مربوط به حجم استیبلکوینها برای ایجاد مدلهای ارزشگذاری تکمیلی استفاده کنند تا چشماندازی جامعتر از ریسک و پتانسیل بازگشت سرمایه بهدست آورند.
برای درک بهتر پیامدهای احتمالی، باید چند عامل کلیدی را مد نظر قرار داد: سیاستهای پولی و نرخهای بهره که میتوانند جذابیت بیتکوین را نسبت به داراییهای امن مانند طلا تغییر دهند؛ چارچوبهای نظارتی که سطح اطمینان ورود سرمایهگذاران نهادی را تعیین میکنند؛ و تغییرات فناوری که هزینهٔ نگهداری، انتقال و تأیید تراکنشها را برای شبکههای بلاکچین بهبود میبخشند. همچنین باید به ریسکهای مرتبط با تمرکز نقدینگی، مخاطرات پایهای استیبلکوینها و احتمال همگامی بازارهای سنتی و کریپتو در زمان رویدادهای ماکرو توجه داشت. تحلیلگرانی که به دنبال برآورد سناریوهای مختلف قیمتی هستند معمولاً از طیف وسیعی از متغیرها از جمله جریانهای سرمایهٔ نهادی، حجم معاملات اسپات و مشتقه، و شاخصهای احساس بازار استفاده میکنند.
در نهایت، دیدگاه تاپیهرو بهعنوان یک منبع تحلیلی نشان میدهد که ترکیب فهرست شدن در بورسهای سنتی، استانداردهای حاکمیتی قویتر و زیرساختهای استیبلکوین در حال گسترش میتواند به ساختن بازاری باثباتتر و معتبرتر برای داراییهای دیجیتال کمک کند. این تحولات ممکن است بازار بیتکوین و توکنهای بزرگ دیگر را به مرحلهای برساند که در آن نقدینگی نهادی و شفافیت گزارشدهی، پایههای تصمیمگیری سرمایهگذاری را مستحکمتر سازند. از منظر استراتژی سرمایهگذاری، دنبال کردن روندهای IPO، معاملات SPAC، فعالیتهای M&A و آمار استیبلکوینها میتواند به شناسایی فرصتهای ورود و خروج و مدیریت ریسک کمک کند.
منبع: crypto
نظرات
پمپزون
نکات استیبلکوین و تسویه مهمه، رشد شرکتهای عمومی میتونه بازار رو عمیق کنه، اما ریسک تمرکز نقدینگی و سیاست پولی هم باید حساب بشه
علی_ف
توی فاند ما قبلا ورود نهادی آرام بود، بعد یه موج سریع و آشفته؛ ایده تاپیهرو منطقیه اما تایمینگ همه چیزه، صبور باشید
رودکس
خیلی تحلیلها شبیه تبلیغ IPO و رشد آمریکاییه، با این حال شفافیت و حاکمیت بهتر، مث مرهمه اما هنوز وابستگی به دلار زیاده
مهدی
عرضه کراکن و IPOها واقعا میتونن نقدینگی لازم رو بیارن؟ به قوانین متغیر مشکوکم، مخصوصا درباره استیبلکوینها 🤔
کوینکس
اینکه تاپیهرو میگه بیتکوین وسط چرخه صعودیه، هیجانانگیزه... ولی امیدوارم این «آمریکاییشدن» به معنی تمرکز خطرناک نشه، وگرنه نوسانها بیشتر میشه.
ارسال نظر