7 دقیقه
هجوم لیکوییدها در بازار رمزارزها همزمان با افت بیتکوین
تقریباً ۱۵۰ میلیون دلار از موقعیتهای لانگ لِوِرجدار در بازهٔ یکساعته در هشتم ژانویه لیکویید شد، زمانی که بیتکوین و تعدادی از توکنهای اصلی بازار عقبنشینی کردند. دادههای بازار نشان میدهد این روند فروش در دو موج زمانی متمرکز یکساعته رخ داده و در مجموع نزدیک به ۴۶۴ میلیون دلار لیکوییدیشن در طول ۲۴ ساعت برای بیش از ۱۳۷٬۰۰۰ معاملهگر به ثبت رسانده است. این رخداد دوباره ناپایداری و ریسکهای مرتبط با ETFهای اسپات بیتکوین، معاملات اهرمی (leverage) و شرایط کلی بازار رمزارزها را برجسته کرد. بررسی دقیقتر نشان میدهد که ترکیب جریانهای ETF، نقدینگی بازار و تماسهای مارجین گروهی میتواند در مدتزمان کوتاه فشار فروش را تشدید کند؛ بنابراین شناخت مکانیزم لیکویید شدن و ریسک مدیریت مارجین برای سرمایهگذاران خرد و نهادی حیاتی است.
موجهای لیکوییدیشن و ارقام کلیدی
دادهها نشان میدهد حدود ۸۸٫۲۳ میلیون دلار از موقعیتهای لانگ حدود ساعت ۰۷:۰۰ به وقت UTC از میان رفت و پس از آن حدود ۵۷٫۰۲ میلیون دلار دیگر در حدود ساعت ۰۸:۰۰ به وقت UTC لیکویید شد. در مجموع طی ۲۴ ساعت قبلی، لیکوییدیشنها به تقریباً ۴۶۴٫۴۴ میلیون دلار رسید که طیف گستردهای از حسابهای مارجینِ خرد و نهادی را در چندین صرافی تحت تأثیر قرار داد. این ارقام نشان میدهند چگونه تجمع سفارشها و بسته شدن خودکار مارجین میتواند به صورت موجی و سریع نقدینگی را از بازار خارج کند. علاوه بر این، آنالیز سفارشات نشان میدهد که در دورههای فشار فروش کوتاهمدت، صفهای سفارش فروشی (sell walls) و افت عمق بازار میتوانند دامنهٔ حرکت قیمت را بزرگتر کنند؛ بنابراین پایش دفتر سفارشات (order book) و نرخ فاندینگ (funding rates) برای معاملهگرانِ ریسکپذیر و محافظهکار هر دو اهمیت دارد.
نقش Hyperliquid
صرافی Hyperliquid بزرگترین سهم از لیکوییدیشنها را با تقریبا ۴۵ میلیون دلار ثبت کرد. این رقم شامل بزرگترین سفارش لیکویید شده در آن ساعت — یک موقعیت لانگ لِوِرجدار به ارزش ۳٫۶۳ میلیون دلار — نیز میشد. فعالیتهای این صرافی نشان میدهد که سفارشهای متمرکز و بسته شدن خودکار مارجین (auto margin closeouts) تا چه حد میتوانند در زمان فشار فروش کوتاهمدت حرکت قیمت را تشدید کنند. از منظر تکنیکی، اجرای سفارشهای بزرگ در کتاب سفارش با عمق محدود میتواند لغزش (slippage) قابلتوجهی ایجاد کرده و موجی از تماسهای مارجین را به دنبال داشته باشد؛ که این خود یک چرخهٔ فیدبک منفی است که به سرعت باعث تشدید نوسانات دررمزارزهایی مانند بیتکوین و اتریوم میشود.
تفکیک داراییها
بیتکوین بخش اعظم لیکوییدیشنهای ۲۴ ساعته را با ۶۶٫۵۳ میلیون دلار تشکیل میداد که تقریباً دو برابر اتریوم با ۳۳٫۷۸ میلیون دلار بود. XRP نیز در موجهای ساعتی ضربهٔ قابلتوجهی دید و بیش از ۶ میلیون دلار لیکوییدیشن و افت تند ۶٫۸٪ در بازهٔ روزانه را تجربه کرد. در نمودارهای روزانه، BTC حدود ۱٫۷٪ کاهش یافت، ETH حدود ۲٫۸٪ افت کرد و بازار گستردهتر رمزارزها طی دورهٔ مذکور حدود ۲٫۱۹٪ از ارزش خود را از دست داد. این توزیع داراییها نشان میدهد که داراییهای با نقدینگی کمتر یا بازارگردانی ضعیفتر نسبت به شوکهای موقتی حساستر هستند؛ بنابراین تخصیص پوزیشن و اندازهگیری ریسک براساس عمق بازار و حجم معاملات هر دارایی در صرافیهای مختلف باید در طراحی استراتژیهای مدیریت ریسک لحاظ شود.
زمینهٔ بازار: خروج سرمایه ETF و محرکهای نوسان
معاملهگران میگویند فشار فروش پس از یک رویداد بزرگ نقدینگی در منابع سنتی رخ داد: ETFهای اسپات بیتکوین در ایالات متحده روز قبل حدود ۴۸۶ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند که بزرگترین خروج یکروزه از ۲۰ نوامبر تاکنون بود. جریانهای ETF، احساسات کلان (macro sentiment) و تماسهای مارجینِ خوشهای با هم ترکیب شدند و باعث تسریع در بازگشت سریع موقعیتهای لانگ لِوِرجدار شدند. از منظر معیارهای کلان، افزایش نرخهای بهره، تغییرات در بازارهای سهام و اخبار نظارتی میتواند جریانهای ورودیوخروجی از ETFها را تحتتأثیر قرار دهد و این جریانها به نوبهٔ خود نقدینگی اسپات و آتی را تحت فشار قرار میدهند. بنابراین ارتباط بین جریانهای ETF و نوسانات قیمتی در بازار اسپات و مشتقات یک پیوند مهم برای تحلیلگرانی است که به دنبال درک ریسک سیستماتیک در بازار رمزارزها هستند.
آنچه معاملهگران باید زیر نظر داشته باشند
معاملهگران آگاه به ریسک باید جریانهای ETF، شاخصهای آنچین (on-chain metrics) مانند انتقالات کیفپولهای بزرگ، نرخهای فاندینگ، و دفتر سفارش صرافیها را برای نشانههای اولیه خوشههای لیکوییدیشن زیر نظر داشته باشند. مدیریت اهرم (leverage)، تعیین سطوح استاپلاس (stop-loss) مناسب و تنوعبخشی موقعیتها همچنان در زمانی که نرخهای فاندینگ و جریانهای خروجی ETF نوسانات بازار را تشدید میکنند، حیاتی است. علاوه بر این، بررسی همبستگی بین کلاسهای دارایی (همبستگی BTC با ETH یا آلتکوینها) و شناسایی نقاط حمایتمهم روی چارت میتواند به کاهش شانس گرفتار شدن در بسته شدنهای اجباری مارجین کمک کند. این رویداد یادآور دیگری است که لیکوییدیشنهای متمرکز در صرافیهایی مانند Hyperliquid میتوانند نوسان شدیدی را در کوتاهمدت در قیمت بیتکوین، اتریوم، XRP و سایر آلتکوینها ایجاد کنند؛ بنابراین داشتن یک چارچوب مدیریت ریسک، از جمله محدود کردن اهرم، استفاده از برنامهٔ خروج و نظارت بر عمق بازار، برای حفظ سرمایه در بازارهای بیثبات ضروری است.
علاوه بر این، پیگیری شاخصهای کلیدی بازار مشتقات مانند نسبت باز بودن موقعیتها (open interest)، حجم معاملات آتی و اسپرد بین قیمتهای اسپات و فیوچرز میتواند اطلاعات ارزشمندی درباره فشارهای لیکوییدیشن آینده ارائه دهد. برای مثال، افزایش ناگهانی open interest همراه با افت قیمت اغلب نشانهٔ تجمع موقعیتهای لانگ لِوِرجدار است که هنگام وقوع اندکی شوک قیمتی میتواند به سرعت منحل شود. از سوی دیگر، تحلیل دادههای آنچین مثل جریان خروجی از صرافیها (exchange outflows) و افزایش تراکنشهای نهنگها میتواند نشانهای از تغییر در ساختار نقدینگی بازار باشد. در نهایت، آگاهی از اخبار مرتبط با تنظیمات نظارتی، انتشار آمار اقتصادی و تغییرات در مقررات ETFها نیز برای پیشبینی رفتار بازار اهمیت دارد.
برای سرمایهگذاران نهادی، استفاده از ابزارهای پوشش (hedging) مثل فروش قراردادهای آتی یا خرید آپشنهای محافظتکننده میتواند در دورههای نوسان شدید به کاهش زیان کمک کند؛ در حالی که معاملهگران کوتاهمدت باید به دقت نرخ فاندینگ و هزینه نگهداری پوزیشن را محاسبه کنند تا از هزینههای پنهان لیکوییدیشن جلوگیری نمایند. در سطح عملیاتی، بهبود سیستمهای مدیریت ریسک در صرافیها، نظارت بر اتوماسیون بسته شدن مارجین و افزایش شفافیت در کتاب سفارشها میتواند اثر تجمعی لیکوییدیشنها را کاهش دهد و نوسانهای غیرمنتظره را کمتر کند.
در پایان، روند اخیر نشان میدهد که ترکیبی از خروج سرمایه از ETFهای اسپات، موقعیتهای اهرمی باز و نقدینگی محدود در لحظات کلیدی میتواند به بروز موجهای سریع لیکوییدیشن منجر شود. معاملهگران و تحلیلگران بازار باید با تمرکز بر معیارهای آنچین، جریانهای ETF، نرخ فاندینگ، و عمق بازار صرافیها، به ارزیابی ریسک بپردازند و استراتژیهای محافظهکارانهای را برای شرایط با نوسان بالا اتخاذ کنند. افزایش آگاهی دربارهٔ مکانیزم لیکویید شدن و نحوهٔ تعامل ابزارهای مالی نوین مانند ETFهای اسپات با بازارهای مشتقات، برای کاهش احتمال زیانهای ناگهانی در پرتفویها اهمیت فزایندهای دارد.
منبع: crypto
نظرات
آرتم_
کمی اغراق داره، ۴۵ میلیون تو یک صرافی بزرگه ولی کل بازار رو توضیح نمیده. با این حال یادآوری خوبی بود، مراقب لِوِرج باشین
پمپزون
تحلیل خوبه اما حس میکنم روی نقش بازارسازها کمتر تاکید شده. نقدینگی و order book مهمن، کابوس اهرم
دیتاپالس
دقیقاً دیدمش، تو بورس هم همین کلیپ رو داشتیم: اهرم زیاد، عمق کم، و شارپ ریزش. اگه مدیریت ریسک نباشه، فاجعه
مهران
واقعاً این اعداد درستن؟ ۴۶۴ میلیون در ۲۴ ساعت، زیاد به نظرم ممکنه دادهها دوباره سنجیده بشن، کسی منبع دیگه داره؟
کوینپ
وااای این موج لیکویید… جدی؟ ۱۵۰ میلیون تو یک ساعت؟ ترسناکه، مخصوصا برای ملت با لوریج بالا
ارسال نظر