8 دقیقه
تام لی از Fundstrat: اتریوم در آستانه کف ویشکل
تام لی، رئیس بخش تحقیق در Fundstrat، در کنفرانسی در هنگکنگ بهحاضرین گفت که اتریوم (ETH) پس از ریزش اخیر احتمالاً برای یک برگشت سریع دیگر آماده به نظر میرسد. لی الگوی تاریخی مشخصی را برجسته کرد: از سال ۲۰۱۸، شبکه اتریوم چندین بار کاهش شدید بیش از ۵۰ درصد را تجربه کرده و در هر مورد، بهبود سریع و بهصورت «ویشکل» داشته است. برای سرمایهگذاران و معاملهگرانی که حرکت قیمت اتریوم را دنبال میکنند، این سابقه نشان میدهد که ضعف کنونی ممکن است سیگنال خروج نباشد، بلکه فرصتی برای بررسی خرید باشد.
هشت کاهش قیمتی قبلی برای ETH بهبودهای ویشکل را نشان دادهاند.
چرا لی انتظار تکرار الگو را دارد
لی به چرخههای قبلی بازار اشاره کرد و خاطرنشان نمود که اتریوم در چند دوره مختلف سقوطهای شدیدی را تجربه کرده — از جمله افت حدود ۶۴ درصدی در اوایل سال گذشته — و سپس تقریباً با همان سرعت بازیابی شده است. او استدلال کرد که هیچ تغییر بنیادیای در شبکه اتریوم رخ نداده که مانع تشکیل یک کف ویشکل دیگر شود و از فعالان بازار خواست در خلال افت قیمت به دنبال نقاط ورود برای خرید باشند. دیدگاه او با نظرات بخشی از تحلیلگران همراستا است که معتقدند تکرار بازیابیهای تاریخی احتمال بازگشتهای مشابه در آینده را افزایش میدهد.
برای درک بهتر احتمال وقوع الگوهای تاریخی، باید سه بعد را در نظر گرفت: اول، ساختار عرضه و سیاست صدور توکن پس از ارتقاهای شبکه (مانند کاهش نرخ صدور پس از تغییرات قبلی)؛ دوم، تقاضای پایدار برای خدمات و کاربردهای شبکه اتریوم (مانند دیفای، قراردادهای هوشمند و توکنهای غیرقابلمعاوضه)؛ و سوم، رفتار سرمایهگذاران که اغلب پس از دورههای کاهش شدید، بهتناوب وارد موقعیتهای خرید میشوند که منجر به بازگشتهای تیز میشود. این عوامل ترکیبی میتوانند دلیل تکرار الگوهای ویشکل تاریخی باشند.
سطوح تکنیکال و متن بازار
تکنسین بازار، تام د مارک از BitMine، یک کف بالقوه در حوالی 1,890 دلار را نشانهگذاری کرد و احتمال یک «short undercut» (برش کوتاهمدت زیر سطح حمایت پیش از تثبیت) را مطرح ساخت. دادههای قیمت از TradingView نشان داد که اتریوم در تاریخ 6 فوریه تا 1,760 دلار در صرافی Coinbase کاهش یافت — سطحی که به کف سال 2025 در حدود 1,400 دلار نزدیک میشود. در زمان نگارش، ETH نتوانسته بود سطح 2,000 دلار را حفظ کند و پس از حدود 37 درصد افت در 30 روز گذشته در حوالی 1,970 دلار معامله میشد. این سطوح برای معاملهگرانی که سطوح حمایت، مقاومت و نقاط احتمالی کپیتولاسیون (تسلیم بازار) را زیرنظر دارند، اهمیت بالایی دارد.
از منظر تحلیل تکنیکال میتوان چند معیار کلیدی را در نظر گرفت که در تصمیمگیری معاملهگران نقش ایفا میکنند:
- سطوح حمایت و مقاومت تاریخی: نقاطی که قیمت در گذشته واکنش نشان دادهاند و ممکن است محل برگشت یا کند شدن روند باشند.
- شاخصهای حرکت قیمت (Momentum): مانند RSI و MACD که میتوانند نشاندهنده اشباع خرید یا فروش باشند.
- حجم معاملات: کاهش یا افزایش حجم هنگام شکست سطوح کلیدی اطلاعات مهمی درباره اعتبار شکست ارائه میدهد.
- رفتار بازار مشتقات: موقعیتهای باز (open interest)، فشار لیکوئیدیتی و ساختار بازار فیوچرز میتواند نشانههایی از برخورد معاملهگران حرفهای به سطوح قیمتی بدهد.
در نهایت، ترکیب تحلیل تکنیکال با دادههای درونزنجیره (on-chain) تصویر کاملتری از شرایط عرضه و تقاضا فراهم میکند که در ادامه به آن پرداخته میشود.
تقاضای استیکینگ باوجود افت قیمت مقاوم مانده است
در حالی که شتاب قیمت ضعیف بوده، دادههای درونزنجیره نشاندهنده تقاضای قوی و پایدار برای استیکینگ اتریوم است. معیارهای صف اعتبارسنج (ValidatorQueue) نشان میدهد زمان انتظار ورود اعتبارسنجها به رکوردی بیسابقه یعنی 71 روز افزایش یافته است و حدود 4 میلیون ETH در انتظار ورود به مجموعه اعتبارسنجها قرار دارند. تقریباً 30.3 درصد از عرضه در گردش — حدود 36.7 میلیون ETH — در حال حاضر استیک شده است. این حجم بزرگ از ETH قفلشده عملاً عرضه قابل دسترس را محدود میکند و این عامل میتواند هنگام تغییر تقاضا، نوسانهای قیمتی را تشدید کند.
مکانیزم استیکینگ در اتریوم پس از تغییر به مدل اجماع اثبات سهام (Proof-of-Stake) اهمیت بیشتری یافت. استیکرها با قفلکردن ETH خود، هم شبکه را ایمن میکنند و هم پاداشهایی در قالب نرخ بازده سالانه (APR) دریافت میکنند. این قفل طولانیمدت اثر مستقیم بر عرضه شناور دارد و در شرایطی که میزان فروش نقدی کاهش یابد، میتواند از تحریک شدید فشار فروش جلوگیری کند یا بالعکس با آزادسازی وجوه هنگام خروج باعث فشار فروش شود.
صف ورود به استیکینگ اتریوم در زمانهای انتظار اوج قرار دارد.
تأثیر عرضه، بازده و رفتار سرمایهگذاران
تحلیلگران اشاره میکنند که بخش قابلتوجهی از ETH به دلیل استیکینگ غیرقابلتحرک شده و بهطور نسبی بازدهی حدود 2.83 درصد APR کسب میکند — رقمی که از منظر بازار رمزارزها «متوسط تا کم» محسوب میشود اما برای سرمایهگذاری بلندمدت میتواند جذاب باشد. رقم کلی قفلشده — تقریبا معادل 74 میلیارد دلار — نشان میدهد بسیاری از شرکتکنندگان بازار فعلاً در پی نوسانات کوتاهمدت نیستند و به دنبال قرار گرفتن در معرض بلندمدت اکوسیستم اتریوم هستند.
تأثیرات ساختاری که استیکینگ بر بازار ایجاد میکند متعدد است:
- کاهش عرضه در گردش: وقتی درصد بزرگی از توکنها برای دورهای طولانی قفل میشود، میزان عرضه قابلتبادله کاهش مییابد و حساسیت قیمت نسبت به افزایش تقاضا بالا میرود.
- تغییر رفتار سرمایهگذاران: دارندگان بلندمدت ممکن است کمتر به نوسانات کوتاهمدت واکنش نشان دهند، که میتواند نوسانپذیری روزانه را کاهش دهد اما در صورت اخبار منفی یا نیاز به نقدینگی، خروج همگانی میتواند فشار قوی بر قیمت وارد کند.
- مقایسه بازدهها: نرخ استیکینگ با نرخهای بازارهای سنتی و سایر پروتکلهای دیفای مقایسه میشود؛ تفاوت در جذابیت نسبی میتواند جهت جریان سرمایه را تغییر دهد.
در مجموع، استیکینگ یک مولفه کلیدی در تحلیل عرضه و تقاضا برای اتریوم است و باید همزمان با شاخصهای تکنیکال و رویدادهای کلان اقتصادی بررسی شود.
چه مواردی را سرمایهگذاران باید اکنون مدنظر قرار دهند
سرمایهگذاران باید سیگنالهای تکنیکال قیمت را با بنیادهای درونزنجیرهای مانند تقاضای استیکینگ، صف اعتبارسنجها و الگوهای تاریخی بازیابی متعادل کنند. فراخوان تام لی برای برگشت ویشکل بر پایه سوابق تاریخی است، اما بازارهای کریپتو همچنان نوسانپذیرند و تحت تأثیر عوامل کلان (مانند نرخ بهره، سیاستهای پولی و رویدادهای مقرراتی) و عوامل خرد (اخبار شبکه، ارتقاها، مشکلات فنی) قرار دارند.
نکات کلیدی که سرمایهگذاران باید در نظر بگیرند:
- تعیین اندازه موقعیت (Position Sizing): هر معامله یا سرمایهگذاری باید با توجه به تحمل ریسک و نسبت پرتفوی مشخص تعیین شود تا از زیانهای سنگین جلوگیری شود.
- مدیریت ریسک: استفاده از حد ضرر منطقی، مدیریت لوریج و تضمین تنوع در سبد سرمایهگذاری برای کاهش ریسک سیستماتیک ضروری است.
- تحلیل چندمنظوره: ترکیب تحلیل تکنیکال، دادههای درونزنجیره و دیدگاههای بنیادی شبکه (مثل توسعه اکوسیستم، ارتقاها و پذیرش اپلیکیشنها) تصویر کاملتری ارائه میدهد.
- دیدگاه زمانی بلندمدت: اگر هدف سرمایهگذار قرار گرفتن در معرض اکوسیستم اتریوم در بلندمدت است، استراتژی استیکینگ یا میانگین هزینه دلاری (DCA) میتواند منطقیتر از تصمیمگیری بر اساس نوسانات کوتاهمدت باشد.
تصمیمگیری صرف بر پایه هیجان یا فروش ناشی از ترس میتواند منجر به از دست دادن فرصتهایی شود که تاریخچه قیمت اتریوم نشان میدهد پس از افتهای عمیق احتمال بازگشت نسبتا سریع وجود دارد. با این حال، هیچ تضمینی برای تکرار دقیق الگوهای گذشته وجود ندارد؛ بنابراین ترکیب احتیاط، تحلیل و برنامهریزی مالی منطقی مهم است.
همچنین سرمایهگذاران حرفهای معمولاً مجموعهای از سناریوها را آماده میکنند: سناریوی پایه (بازگشت ویشکل و تثبیت)، سناریوی بدبینانه (افت بیشتر ناشی از شوکهای کلان یا رخدادهای شبکهای) و سناریوی خوشبینانه (شتاب رشد کاربردها و افزایش تقاضای نهادی). این رویکرد سناریونویسی کمک میکند تا استراتژیهای ورود، افزایش پوزیشن، یا خروج بهطور منظم و نه احساسی اجرا شوند.
در نهایت، جمعبندی این است که معاملهگران و سرمایهگذاران باید شاخصهای تکنیکال، دادههای درونزنجیره و پارامترهای کلان را کنار هم قرار دهند تا تصمیمات پختهتری اتخاذ کنند. اگرچه تاریخچه بازیابیهای ویشکل میتواند خوشبینی ایجاد کند، اما رعایت مدیریت ریسک و توجه به تحولات تکنیکی و مقرراتی برای حفاظت از سرمایه حیاتی است.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر