10 دقیقه
افزایش ۵۵۵٪ داراییهای واقعی BNB Chain در سهماهه چهارم ۲۰۲۴
شبکه BNB Chain در سهماهه چهارم سال ۲۰۲۴ افزایش چشمگیر ۵۵۵٪ سالانه در ارزش داراییهای واقعی (RWA) ثبت کرد که عمدتاً توسط تدوین و توکنسازی نهادی صندوقهای بازار پول، سهام ایالات متحده و ETFها هدایت شد. طبق تحقیق Messari، این جهش BNB Chain را در پایان فصل به جایگاه دومین بلاکچین بزرگ بر اساس ارزش RWA رساند که تنها از اتریوم کمتر بود. این گسترش در حالی رخ داد که ارزش بازار توکن BNB و برخی معیارهای دیفای در این دوره نوسان را تجربه کردند.
افزایش شدید RWA نشاندهنده یک روند مهم در همگرایی بین امور مالی سنتی و زیرساخت بلاکچینی است؛ جایی که موسسات مالی بزرگ بهصورت فزایندهای از امکان «توکنسازی داراییها» برای فراهم کردن نقدینگی، دسترسی سریعتر و تسهیل تسویه حسابهای برونمرزی استفاده میکنند. این رویداد میتواند برای سرمایهگذاران نهادی و خردهفروشی، پیامدهای بلندمدتی در ساختار بازارهای مالیِ روی زنجیره داشته باشد.
رشد در سهماهه چهارم ۲۰۲۴ و ورود سرمایه نهادی
Messari رشد سریع RWA را به ورود سرمایه نهادی به شبکه BNB Chain و گسترش عرضه استیبلکوینها نسبت میدهد که نقدینگی برای محصولات توکنشده را بهبود بخشید. با وجود یک رویداد نقدینگی گسترده در بازار در ۱۱ اکتبر که ارزش بازار BNB را از اوجهای اواسط اکتبر پایین آورد، توکن BNB در پایان فصل بهعنوان سومین رمزارز بزرگ از نظر ارزش بازار قرار گرفت و تنها از بیتکوین و اتریوم پیروی کرد.
استفاده از شبکه در شاخصهای متعددی تقویت شد. میانگین تراکنشهای روزانه بهطور قابلتوجهی نسبت به سطوح سهماهه سوم افزایش یافت و آدرسهای فعال روزانه حتی پس از یک جهش اوایل اکتبر که به نوسانات بازار مربوط بود، رشد کردند. Messari اشاره کرد که اگر آن جهش موقتی را حذف کنیم، استفاده درونزنجیرهای همچنان بالاتر از Q3 بود که نشانهای از رشد پایدار کاربران و افزایش تقاضا برای ابزارهای مالی توکنشده است.
افزایش تقاضا برای محصولات توکنشده از جانب نهادهای مالی بزرگ نشان میدهد که مزایای بلاکچین در زمینه شفافیت، قابلیت ردیابی مالکیت و قابلیت برنامهپذیری داراییها برای مدیریت ریسک و ارائه محصولات نوآورانه مالی، توسط بازیگران سنتی بازار در حال پذیرفته شدن است. این پذیرش نهادی همچنین میتواند باعث بهبود زیرساختهای بازار، استانداردسازی عملیات و تطابق بیشتر با مقررات شود.
شراکتهای کلیدی نهادی
یک رشته شراکت و راهاندازی محصول به ورود RWA کمک کردند. CMB International در اکتبر یک صندوق بازار پول توکنشده را روی BNB Chain راهاندازی کرد. کمی بعد، Ondo Global Markets بیش از ۱۰۰ سهم و ETF توکنشده آمریکایی را به شبکه معرفی کرد و دامنه پیشنهادها را از صندوقهای معادل نقدی به سهام گسترش داد. در نوامبر، یک صندوق نهادی بزرگ دیگر که از طریق Securitize منتشر شد، دسترسی به BNB Chain را گسترش داد و ردپای پروتکل در حوزه RWA را بیشتر افزایش داد.
این شراکتها نه تنها تنوع محصولات توکنشده را افزایش دادند، بلکه سازوکارهای تطبیق، نگهداری وثایق و جریانهای نقدینگی بینزنجیرهای را نیز تقویت کردند. ورود بازیگران معتبر بازار به اکوسیستم باعث افزایش اعتماد سرمایهگذاران خرد و نهادی به محصولات روی زنجیره شده و زیرساختهای محافظتی مانند سرویسهای KYC/AML و حسابرسیهای مستقل را برجستهتر کرد.
ارزشهای داراییهای واقعی روی BNB Chain همچنان متمرکز بود: یک محصول پرچمدار بخش عمدهای از کل ارزش RWA را تشکیل داد، در حالی که محصول دوم حدود یکچهارم را نمایندگی میکرد. داراییهای دیگر مانند Matrixdock Gold و صندوق خزانه VanEck سهمهای کوچکتری داشتند. سهام توکنشده شرکتهای بلوچیپ وجود داشت اما بخش نسبتاً کوچکی از پورتفولیوی کلی RWA را تشکیل میداد.
تمرکز بالای ارزش RWA در چند محصول میتواند هم فرصت و هم ریسک را نشان دهد: از یک سو جذب سریع نقدینگی و درآمد برای شبکه و پروتکلها، و از سوی دیگر افزایش ریسک غیردوّمی (concentration risk) که در صورت مواجهه با بازخریدهای ناگهانی یا چالشهای نظارتی، میتواند نوسانات شدیدی را به همراه داشته باشد. بررسی ساختار وثایق، نقدینگی پشتیبان و مکانیسمهای بازخرید برای هر محصول توکنشده، برای تحلیلگران و سرمایهگذاران حیاتی است.
فعالیت دیفای، TVL و پویایی پروتکلها
در حالی که رشد RWA تسریع شد، فعالیت در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) در Q4 کاهش یافت. ارزش کل قفلشده (TVL) روی BNB Chain نسبت به سطوح Q3 کاهش یافت، اگرچه همچنان بالاتر از ارقام سال قبل باقی ماند و BNB Chain را در میان شبکههای برتر از نظر TVL نگه داشت. PancakeSwap همچنان سلطه خود را در دیفای روی BNB Chain حفظ کرد و تقریباً یکسوم TVL را در اختیار داشت و بهرغم کاهش مختصر در داراییهای قفلشده، حفظ کاربران و نقدینگی را نشان داد.
پروتکلهای کوچکتر بیش از همه تحت تأثیر خروج نقدینگی و کاهش تقاضای وامگیری قرار گرفتند زیرا معاملهگران و مؤسسات اقدام به کاهش ریسک کردند. با این حال، تابآوری پروتکلهای بزرگتر به حفظ موقعیت رقابتی BNB Chain در دیفای کمک کرد. عرضه رو به گسترش استیبلکوین شبکه نیز زیرساخت نقدینگی را تقویت کرد؛ بهطوریکه یک استیبلکوین بزرگ نقش رهبری خود را حفظ کرد و استیبلکوین دیگری بهدلیل موارد استفاده پرداختی و انگیزههای کاهش هزینههای گس رشد قابلتوجهی داشت.
کاهش فعالیت دیفای در برخی بخشها لزوماً نشاندهنده ضعف اکوسیستم نیست؛ بلکه میتواند بازتابی از اصلاح ریسکپذیری، بازچینش داراییها و تغییر استراتژیهای نقدینگی از سوی بازیگران بزرگ باشد. در عین حال، رشد RWA میتواند بخش جدیدی از تقاضای درونزنجیرهای برای محصولات درآمدی با پشتوانه داراییهای واقعی فراهم کند که از TVL سنتی مجزا یا مکمل آن است.
پرداختها و پذیرش استیبلکوین
رِیلهای پرداخت جدید و یکپارچهسازیها موارد استفاده برای تسویه حسابهای درونزنجیرهای را افزایش دادند. یک شبکه پرداخت پشتیبانی چنداستیبلکوینی برای انتقالهای برونمرزی اضافه کرد و بعدها به مشتریان خدمات ابری امکان داد تا از طریق همان سیستم با BNB برای خدمات خود پرداخت کنند. راهاندازی یک استیبلکوین در دسامبر به کاربران اجازه داد توکنهایی را ضرب کنند که توسط استیبلکوینهای عمده پشتیبانی میشدند و قابلیت ترکیبپذیری (composability) و نقدینگی برای پرداختهای درونزنجیرهای را افزایش داد.
گسترش استفاده از استیبلکوینها در پرداختها میتواند پذیرش کریپتو را در شرکتها و بازارهای برونمرزی تسریع کند، بهویژه زمانی که هزینهها و زمان تسویه کاهش مییابد. علاوه بر این، ادغام استیبلکوینها با سیستمهای پرداخت و ارائه انگیزههای کاهش هزینه گس میتواند مدلهای کسبوکار جدیدی برای فروشندگان، ارائهدهندگان خدمات ابری و مراکز مالی ایجاد کند.
ارتقاهای زیرساختی و بهبود عملکرد
BNB Chain در طول سال ۲۰۲۴ چندین ارتقای پروتکلی—Pascal، Lorentz، Maxwell—را مستقر کرد و با هاردفورک Fermi نیز پیش رفت. این ارتقاها زمان بلاک را کاهش دادند، قطعیت تراکنش را بهبود بخشیدند و ظرفیت شبکه را بیش از دو برابر کردند در حالی که هزینههای گس را کاهش دادند. در نتیجه، BNB Chain از لحاظ توان عملیاتی و هزینه-بازده برای هر دو محصول دیفای و RWA بهبود یافت.
طبق گزارش Messari، نقشه راه ۲۰۲۵ هدفگذاری رسیدن به حدود ۲۰٬۰۰۰ تراکنش در ثانیه با قطعیت زیر ثانیه را دارد. تیم توسعه برنامهریزی کرده است محاسبات خارج از زنجیره را با تایید درونزنجیرهای جفت کند تا پردازش تراکنشها را بدون افت امنیت یا عملکرد مقیاسبندی کند. توسعه بلندمدت شامل یک زنجیره متمرکز بر معاملات است که برای تاییدهای تقریباً فوری طراحی شده است و میتواند کارهای مرتبط با اوراق بهادار توکنشده و تسویههای فرکانس بالا را بهینهتر سازد.
تسریع و بهینهسازی زیرساختها از چند منظر برای توسعهدهندگان و کاربران حیاتی است: کاهش قیمتی تراکنشها، افزایش اطمینان از تسویه، مقیاسپذیری برای حجمهای بالای معاملات نهادی و فراهم آوردن محیط مناسب برای ابزارهای مالی پیچیده که نیازمند کارآیی بالا و هزینه پایین هستند. این امر همچنین رقابت بین شبکهها را بر پایه قابلیتهای عملکردی و هزینهای تقویت میکند.
این موضوع برای سرمایهگذاران بلاکچینی و مؤسسات چه معنا دارد
افزایش چشمگیر RWA روی BNB Chain نشان میدهد که بازیگران نهادی چگونه از رِیلهای بلاکچینی برای توکنسازی ابزارهای مالی سنتی—از صندوقهای بازار پول تا سهام و ETFها—استفاده میکنند. برای سرمایهگذاران کریپتو، این روند میتواند نشانهای از پذیرش نهادی عمیقتر و ایجاد کانالهای نقدینگی جدید باشد که ممکن است به تثبیت برخی بازارهای درونزنجیرهای کمک کند. برای کاربران و توسعهدهندگان دیفای، ترکیب هزینههای پایین گس و توان عملیاتی بالاتر شرایط بهتری برای محصولات توکنشده پیچیده و جریانهای پرداخت برونمرزی فراهم میکند.
با این وجود، ریسک تمرکز همچنان یک ملاحظه کلیدی است: تعداد اندکی از محصولات توکنشده در حال حاضر بخش اعظم ارزش کل RWA را در اختیار دارند که به معنای افزایشِ در معرض بودن سیستمیک در صورت مواجهه این محصولات با بازخریدها یا محدودیتهای نظارتی است. سرمایهگذاران باید تحول در تنوع محصولات توکنشده، تحولات مقرراتی مرتبط با اوراق بهادار روی زنجیره و ارتقاهای مستمر شبکه که بر توان عملیاتی و قطعیت تأثیر میگذارند را دنبال کنند.
برای مؤسسات، ورود به اکوسیستم توکنشده نیازمند ارزیابی دقیق چارچوبهای نظارتی، مدلهای مدیریت وثیقه، و فرآیندهای انطباق (compliance) است. همچنین بررسی نقدینگی بازار ثانویه برای توکنهای مبتنی بر دارایی واقعی، مدلهای نمایش قیمت و ریسک نقدینگی ضروری است تا از کارکرد درست محصولات در شرایط فشار بازار اطمینان حاصل شود.
جهش ۵۵۵٪ RWA روی BNB Chain در Q4 2024 نشاندهنده همگرایی روزافزون بین امور مالی سنتی و زیرساخت بلاکچینی است. با توسعه داراییهای توکنشده و استیبلکوینها، شبکههایی که میتوانند هزینههای پایین، قطعیت سریع و ادغامهای مؤسسهای قوی ارائه دهند، احتمالاً سهم بازار اضافی در چشمانداز اقتصاد توکنشده در حال تحول کسب خواهند کرد.
نکات کلیدی جهت پیگیری توسط سرمایهگذاران و تحلیلگران بازار شامل: پیریزیها و استانداردهای ذخیرهسازی برای محصولات RWA، شفافیت در ساختارهای هزینه و کارمزد شبکه، تنوع ارائهدهندگان استیبلکوین و تأثیرات احتمالی سیاستهای پولی و مقرراتی بر نقدینگی درونزنجیرهای است. مانیتورینگ این متغیرها همراه با تحلیل دادههای on-chain میتواند دید بهتری نسبت به پایداری رشد و ریسکهای پنهان ارائه دهد.
منبع: crypto
ارسال نظر