عرضه استیبل کوین ها از ماه مه ۱۰ میلیارد دلار کاهش یافت

عرضه استیبل‌کوین‌ها از ماه مه ۱۰ میلیارد دلار کاهش یافته است

بازار استیبل‌کوین‌ها نسبت به اوج خود در ماه مه حدود ۱۰ میلیارد دلار کوچک‌تر شده و این موضوع از کاهش محسوس نقدینگی وابسته به دلار در بازارهای کریپتو خبر می‌دهد. تنها در ماه ژوئن، عرضه کل استیبل‌کوین‌ها حدود ۷.۷ میلیارد دلار کاهش یافت و به نزدیک ۳۱۲ میلیارد دلار رسید. این بزرگ‌ترین افت ماهانه بر پایه دلار از زمان فروپاشی ترا یو‌اس‌دی در مه ۲۰۲۲ محسوب می‌شود. این رقم برای ژوئن معادل افتی حدود ۲.۴ درصدی و نسبت به سقف ماه مه حدود ۳ درصد کاهش است.

نمای کلی بازار و بازیگران مسلط

داده‌های فعلی دیفای‌لاما و داشبوردهای داده بازار، عرضه تجمیعی استیبل‌کوین‌ها را نزدیک به ۳۱۲.۲۳ میلیارد دلار نشان می‌دهند. یو‌اس‌دی‌تی تتر همچنان بزرگ‌ترین منتشرکننده این بازار است و حدود ۱۸۴.۱۵ میلیارد دلار در گردش دارد، در حالی که یو‌اس‌دی‌سی شرکت سیرکل حدود ۷۳.۴۱ میلیارد دلار عرضه در گردش ثبت کرده است. در مجموع، یو‌اس‌دی‌تی و یو‌اس‌دی‌سی نزدیک به ۵۹ درصد بازار استیبل‌کوین‌ها را در اختیار دارند؛ موضوعی که تمرکز این بخش را در دو توکن اصلی با پشتوانه دلاری برجسته می‌کند.

یو‌اس‌دی‌تی و یو‌اس‌دی‌سی بیشترین سهم را در افت عرضه داشتند

عرضه تتر از حدود ۱۹۰ میلیارد دلار در ماه مه کاهش یافت و نزدیک به ۶ میلیارد دلار کوچک‌تر شد. یو‌اس‌دی‌سی نیز از اوج نزدیک به ۸۰ میلیارد دلاری خود در ماه مارس، طی چهار ماه تقریباً ۷ میلیارد دلار افت کرد. این کاهش‌ها بخش عمده عقب‌نشینی کلی بازار را توضیح می‌دهند، هرچند برخی منتشرکنندگان کوچک‌تر و قانون‌مند در همین دوره به افزایش انتشار ادامه دادند.

پل هاوارد، مدیر ارشد شرکت معاملاتی وینسنت، این عقب‌نشینی را «کاهشی نسبتاً کوچک در بازاری دانست که از نگاه ما مسیر رشد بلندمدت دارد.» برای مقایسه، انقباض استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۲ هم‌زمان با شکست ترا، سقوط وام‌دهندگان و فروپاشی اف‌تی‌ایکس به حدود ۲۶ درصد رسید؛ افتی بسیار عمیق‌تر از حرکت فعلی بازار.

چرا کاهش عرضه استیبل‌کوین‌ها برای نقدینگی کریپتو مهم است

استیبل‌کوین‌ها در صرافی‌های متمرکز، صرافی‌های غیرمتمرکز و پروتکل‌های دیفای، نقش ارز تسویه و واحد قیمت‌گذاری را ایفا می‌کنند. کاهش عرضه می‌تواند نشان دهد که کاربران توکن‌ها را به ارز فیات بازخرید می‌کنند، نقدینگی را از بازار کریپتو خارج می‌سازند یا سرمایه را میان منتشرکنندگان و محصولات درون‌زنجیره‌ای جابه‌جا می‌کنند. افت عرضه استیبل‌کوین‌ها می‌تواند مستقیماً قدرت خرید دلاری برای بیت‌کوین، اتر و سایر دارایی‌های دیجیتال را محدود کند و در بازارهای ضعیف، فشار قیمتی را تشدید کند.

افت ماه ژوئن هم‌زمان با ماهی نسبتاً ضعیف برای جریان سرمایه‌گذاری در کریپتو رخ داد. صندوق‌های قابل معامله بورسی اسپات بیت‌کوین در آمریکا طی ژوئن بیش از ۴ میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کردند که بزرگ‌ترین بازخرید ماهانه آن‌ها از زمان راه‌اندازی بود. این موضوع نشان می‌دهد هم تقاضای نهادی و هم نقدینگی دلاری درون‌زنجیره‌ای، در شرایطی که قیمت دارایی‌های دیجیتال زیر فشار باقی مانده بود، تضعیف شده است.

فعالیت درون‌زنجیره‌ای با وجود افت عرضه همچنان قوی ماند

حجم تراکنش‌ها با انقباض عرضه همسو نشد. حجم تعدیل‌شده تراکنش‌های استیبل‌کوین در ژوئن به رکورد ۱.۷۸ تریلیون دلار رسید؛ یو‌اس‌دی‌سی حدود ۱.۲۱ تریلیون دلار پردازش کرد و یو‌اس‌دی‌تی نزدیک به ۵۷۳ میلیارد دلار را به خود اختصاص داد. حتی با وجود کاهش تعداد توکن‌های در گردش، شمار بالای انتقال‌ها، به‌ویژه در یو‌اس‌دی‌تی، نشان می‌دهد استیبل‌کوین‌ها همچنان می‌توانند از حجم سنگین پرداخت و معاملات در صرافی‌ها و پروتکل‌های غیرمتمرکز پشتیبانی کنند.

رشد دارایی‌های توکنیزه‌شده هم‌زمان با عقب‌نشینی استیبل‌کوین‌ها

بخشی از جریان سرمایه روی بلاکچین‌ها به سمت دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده تغییر مسیر داد. ارزش درون‌زنجیره‌ای دارایی‌های توکنیزه‌شده در سال ۲۰۲۶ از ۳۰ میلیارد دلار عبور کرد؛ رشدی که با توکنیزه‌شدن اوراق خزانه، صندوق‌ها و محصولات اعتبار خصوصی تقویت شد. پژوهش کوین‌دسک همچنین افزایش ۱۴۵ درصدی ماه‌به‌ماه در حجم معاملات سهام توکنیزه‌شده را در ژوئن ثبت کرد که به رکورد تاریخی ۳.۸۶ میلیارد دلار رسید.

تحولات مقرراتی نیز در حال بازطراحی این چشم‌انداز هستند. قوانین جدید آمریکا مانند قانون جنیوس با هدف ایجاد چارچوب فدرال برای استیبل‌کوین‌های پرداختی تدوین شده‌اند، در حالی که نهادهای ناظر همچنان در حال نگارش قواعد مربوط به احراز هویت مشتری، رعایت تحریم‌ها و الزامات ذخایر هستند. مؤسسات مالی بزرگ مانند فیدلیتی و استیت استریت نیز محصولات ذخیره‌ای ویژه منتشرکنندگان قانون‌مند استیبل‌کوین معرفی کرده‌اند و گزینه‌های بیشتری برای نقدینگی امانی و نهادی فراهم می‌کنند.

مرحله بعد چیست: رصد عرضه، جریان‌ها و تقاضا

در حال حاضر، داده‌ها بیشتر از یک توقف موقت در روند توسعه حکایت دارند تا یک فروپاشی سیستمی. یو‌اس‌دی‌تی و یو‌اس‌دی‌سی نزدیک به پیوند دلاری خود معامله می‌شوند، فعالیت تراکنشی همچنان بالاست و بازار هنوز بخش بزرگی از رشد اخیر خود را حفظ کرده است. با این حال، تکرار انقباض‌های ماهانه می‌تواند نشانه روشن‌تری باشد که نقدینگی دلاری واقعاً از کریپتو خارج می‌شود، نه اینکه صرفاً میان منتشرکنندگان بازتوزیع شود یا به محصولات توکنیزه‌شده مهاجرت کند.

شاخص‌های کلیدی برای پیگیری

• داده‌های انتشار و بازخرید ماه ژوئیه برای استیبل‌کوین‌های بزرگ
• موجودی استیبل‌کوین‌ها در صرافی‌ها و حجم انتقال‌های درون‌زنجیره‌ای
• جریان سرمایه در صندوق‌های قابل معامله بورسی، به‌ویژه صندوق‌های اسپات بیت‌کوین و اتریوم در آمریکا
• فعالیت در اوراق خزانه توکنیزه‌شده و سایر محصولات دارایی واقعی

سرمایه‌گذاران، معامله‌گران و فعالان دیفای باید این معیارها را با دقت دنبال کنند. تغییر در عرضه و جریان استیبل‌کوین‌ها می‌تواند بر عمق بازار، هزینه‌های معاملاتی و توان بازیگران نهادی و خرد برای تزریق سریع نقدینگی دلاری به بازارهای کریپتو اثر بگذارد.

در مجموع، افت ۱۰ میلیارد دلاری مهم است، اما هنوز شباهتی به بحران‌های ساختاری سال ۲۰۲۲ ندارد. چند هفته آینده از نظر انتشار، بازخرید و جریان سرمایه صندوق‌های قابل معامله بورسی، نشان خواهد داد که نقدینگی کریپتو صرفاً در حال جابه‌جایی است یا واقعاً در سراسر اکوسیستم رو به انقباض می‌رود.