9 دقیقه
بایننس بازگشت به عرضه سهام توکنیزهشده را تأیید کرد
صرافی ارز دیجیتال بایننس اعلام کرده در حال بررسی امکان بازگشت به عرضه سهام توکنیزهشده است؛ نشانهای از تجدید علاقه به داراییهای دیجیتال مرتبط با سهام برای اولینبار پس از تعلیق سرویس در سال 2021. این حرکت نشاندهنده تلاش بایننس برای ایجاد پل میان بازارهای سنتی مالی (TradFi) و اکوسیستم ارز دیجیتال است تا نسخههای دیجیتال و تحتقانون از سهام شرکتها را عرضه کند، هرچند اجرای مجدد این خدمات منوط به رعایت الزامات سختگیرانه قانونی و انطباق خواهد بود.
چرا سهام توکنیزهشده اهمیت دارد
سهام توکنیزهشده که گاهی با عنوان «توکنهای سهام» یا «stock tokens» نیز شناخته میشوند، مالکیت یا در معرض بودن به سهام سنتی را به توکنهای دیجیتال مبتنی بر بلاکچین تبدیل میکنند. هدف این ابزارها افزایش نقدینگی، امکان مالکیت کسری (fractional ownership) و گسترش دسترسی بازار برای سرمایهگذاران خرد و نهادی در سطح فرامرزی است. برای صرافیها، عرضه سهام توکنیزهشده میتواند خطوط محصول را متنوع کند و داراییهای آشنا در بازارهای سنتی را با مکانیزمهای تسویه ویژه بومی کریپتو مانند استیبلکوینها ترکیب نماید.
در سطح عملیاتی، توکنیزه کردن سهام میتواند زمان تسویه را کوتاه کند، هزینههای معامله و میانیگری را کاهش دهد و دسترسی 24/7 را برای سرمایهگذاران ممکن سازد. این ویژگیها بهصورت بالقوه بازارهای ثانویه فعالتری ایجاد میکنند، مخصوصاً برای سهامهایی که در برخی بازارهای جغرافیایی نقدینگی پایینی دارند. از منظر سرمایهگذاران نهادی، توکنها میتوانند ابزارهای مالی جدیدی را برای همانندسازی موقعیتهای سنتی فراهم کنند، در حالی که برای سرمایهگذاران خرد امکان ورود با مبالغ کوچکتر به سهام گرانقیمت فراهم میشود.
پیشینه: عرضه و عقبنشینی بایننس در 2021
در آوریل 2021، بایننس توکنهای سهامی را عرضه کرد که به شرکتهایی مانند تسلا، کوینبیس، مایکرو استراتژی، اپل و مایکروسافت مرتبط بودند. این ابتکار در اروپا و بریتانیا تحت نظارت و بررسی نهادهای ناظر قرار گرفت و در پی فشارهای رگولاتوری، بایننس پشتیبانی از این توکنها را در ژوئیه 2021 متوقف کرد. ناظران از جمله مرجع نظارتی مالی آلمان و سازمان رفتار مالی بریتانیا (FCA) نسبت به حفاظت از سرمایهگذاران و انطباق این محصولات با قوانین اوراق بهادار تردیدهایی مطرح کردند.
مسائل اصلی مورد انتقاد شامل شفافیت در نحوه حمایت از توکنها با سهام واقعی، مکانیزمهای وثیقهگذاری و نگهداری (custody)، و مشخص نبودن مرجع ناظر و قوانین حاکم بر بازارهای معاملاتی این ابزارها بود. علاوه بر این، مباحثی پیرامون نحوه تسویه، ریسک طرف مقابل، و این سؤال که آیا توکنهای مذکور عملاً اوراق بهادار محسوب میشوند یا خیر نیز مطرح شد. چالشهای رگولاتوری باعث شد بایننس و چندین پلتفرم دیگر مواضع محتاطانهتری اتخاذ کنند تا از مواجهه با جریمهها یا محدودیتهای قانونی جلوگیری شود.
چه تغییراتی از آن زمان رخ داده است
از آن زمان تاکنون، بایننس اعلام کرده که حمایت خود از داراییهای واقعی توکنیزهشده (RWAs — Real-World Assets) را گسترش داده و قراردادهای دائمی (perpetual contracts) مرتبط با داراییهای TradFi را با تسویه مبتنی بر استیبلکوین معرفی کرده است که نشاندهنده پیشرفت در توسعه محصولات تحتقانون است. همچنین این صرافی APIها و زیرساختهای فنی خود را تعدیل کرده است؛ تغییراتی که در اواخر سال گذشته اشارههایی به ویژگیهای احتمالی معامله سهام نشان میداد.
در همین حال، دیگر صرافیها نیز از جمله کوینبیس گزارش شدهاند که در حال بررسی فهرستبندی توکنهای سهام هستند، موضوعی که علاقه گستردهتری در صنعت برای ادغام سهام سنتی با زیرساختهای دارایی دیجیتال را منعکس میکند. حرکت کلی به سمت توکنیزه کردن داراییهای واقعی شامل مجموعهای از پروژهها و همکاریهای میان بازیگران کریپتو، شرکتهای خدمات مالی و ارائهدهندگان زیرساختهای نگهداری و تسویه است که هدفشان رسیدن به مدلهایی قابل رگولاتوری و مقیاسپذیر است.
از منظر فنی، پیشرفتها در استانداردهای توکنی (مانند استانداردهای توکن ERC برای شبکههایی شبیه اتریوم)، زیرساختهای نگهداری سرد و گرم (cold/hot custody)، و ابزارهای اورکِل (oracle) که قیمت و وضعیت داراییهای جهان واقعی را به زنجیره منتقل میکنند، نقش محوریای ایفا کردهاند. این تکنولوژیها به همراه چارچوبهای شفافتر انطباق و گزارشدهی میتوانند به کاهش برخی از مسائل رگولاتوری کمک کنند، بهویژه اگر مدلهای توکن بهگونهای طراحی شوند که حقوق مالکیتی، تقسیم سود احتمالی و مکانیزمهای بازخرید بهصراحت تعریف شده باشند.
چشمانداز رگولاتوری و بحث ساختار بازار در آمریکا
قانونگذاران آمریکایی در حال بحث درباره قوانین ساختار بازار هستند تا مشخص کنند داراییهای دیجیتال، از جمله سهام توکنیزهشده، چگونه باید تحت نظارت قرار گیرند. کمیته کشاورزی سنا و کمیته امور بانکی سنا هر دو چارچوبهای پیشنهادی رقیبی را مطرح کردهاند؛ کمیته کشاورزی زمانبندی بررسی قانون را انجام داد در حالی که کمیته بانکی جلسه خود را پس از عقبنشینی حمایت برخی بازیگران به تعویق انداخت. مدیرعامل کوینبیس، برایان آرمسترانگ، هشدار داده که برخی مفاد پیشنویس قانون میتواند عملاً به ممنوعیت سهام توکنیزهشده منجر شود اگر بدون تغییر تصویب شود.
مرکز مباحث رگولاتوری در آمریکا شامل تعیین مرجع ناظر اصلی (SEC در مقابل CFTC یا ساختار میاننهادی)، شمول اوراق بهادار بودن توکنها، و ضوابط مربوط به نگهداری، انتشار و معامله آنهاست. علاوه بر این، نحوه طبقهبندی استیبلکوینها و ارتباط آنها با سیستم پرداخت و تسویه بینالمللی از جمله موضوعات مهمی است که میتواند نقش مستقیم بر مدلهای تجاری توکنیزهسازی سهام داشته باشد.
در دیگر حوزههای قضایی مانند اروپا و بریتانیا نیز قوانین و راهنماییهایی در حال شکلگیریاند. اتحادیه اروپا با مقررات بازارهای داراییهای دیجیتال (MiCA) و اقدامات مرتبط در زمینه داراییهای واقعی، و بریتانیا از طریق بیانیههای FCA و چارچوبهای سیاستی تلاش کردهاند تا چارچوبهای شفافتری فراهم کنند. بهویژه در اروپا، همکاری میان بانکهای مرکزی، نهادهای نظارتی مالی و قانونگذاران سعی دارد تا توازن میان نوآوری و حفاظت از سرمایهگذار را برقرار کند.
پیامدها برای سرمایهگذاران و صرافیها
هرگونه بازگشت سهام توکنیزهشده توسط بایننس منوط به رهنمودهای واضح رگولاتوری و مکانیزمهای قوی انطباق خواهد بود. سرمایهگذاران باید به موارد زیر توجه کنند:
- مجوزها و چارچوبهای قانونی: آیا سرویسدهنده تحت نظارت یک نهاد مالی معتبر فعالیت میکند؟ آیا مجوزهای لازم برای عرضه و معامله این محصولات کسب شده است؟
- ترتیبات نگهداری (Custody): چه کسی سهام اساسی را نگهداری میکند و چه تضمینهای قانونی و فنی برای حفاظت از دارایی وجود دارد؟
- نظارت بر محل معامله: آیا بازار معاملاتی تحت نظارت قرار دارد و چه مکانیزمهایی برای جلوگیری از دستکاری بازار وجود دارد؟
- فرآیندهای تسویه و استفاده از استیبلکوین: چگونه تسویه انجام میشود، ریسکهای استیبلکوین و مدیریت تبدیل فیات به دیجیتال چگونه تامین میگردد؟
- ریسکهای فرامرزی: قوانین مرتبط با تجارت بینالمللی، مالیات و گزارشدهی چگونه اعمال میشوند؟
اگر بهدرستی قانونگذاری و نظارت شوند، توکنهای سهام میتوانند به افزایش نقدینگی، تسهیل مالکیت کسری و بهبود دسترسی سرمایهگذاران منجر شوند. با این حال، نگرانیهایی در مورد یکپارچگی بازار، ریسک نگهداری، و حفاظت از سرمایهگذاران هنوز باقی است. برای مثال، در صورت ورشکستگی یک صرافی یا ارائهدهنده نگهداری، چگونگی بازپرداخت یا تسویه حقوق مالکیتی توکنداران باید بهروشنی تعیین شده باشد تا از بروز اختلافات حقوقی و خسارت مالی جلوگیری شود.
چشمانداز و نقاط حساس
تجدید علاقه بایننس به سهام توکنیزهشده نشاندهنده فشار کلی صنعت برای ادغام داراییهای TradFi با زیرساختهای بلاکچینی است. پیشرفت در این مسیر به وضوح قوانین در بازارهای عمده، توانایی صرافیها در پیادهسازی سازوکارهای انطباق (compliance) قوی، و ایجاد ساختارهای نگهداری امن بستگی دارد. علاوه بر این، همکاری میان نهادهای مالی سنتی، ارائهدهندگان زیرساخت بلاکچینی و ناظران بازار برای تدوین استانداردهای عملیاتی و حقوقی حیاتی خواهد بود.
برای بازیگران بازار در هر دو عرصه کریپتو و TradFi، سهام توکنیزهشده یک نوآوری امیدوارکننده اما تحت نظارت دقیق است. موفقیت عملیاتی و پذیرش گسترده این ابزارها در گرو دستیابی به تعادلی است که نوآوری را تشویق کند در حالی که از مصرفکننده و ثبات بازار محافظت نماید. مدلهای تجاری که شفافیت، حفاظت حقوقی برای دارندگان توکن و سازوکارهای تسویه قابل اتکایی ارائه دهند، احتمالاً موقعیت رقابتی بهتری در آینده خواهند داشت.
نکات عملی که بازار باید به آنها توجه کند شامل توسعه استانداردهای توکنی، ایجاد قراردادهای هوشمند قابل ممیزی، بهبود مکانیزمهای اوراکل قیمتگذاری، و تدوین چارچوبهای گزارشدهی است. همچنین، نقش استیبلکوینها در تسهیل تسویه و نقدشوندگی باید با سیاستهای روشن و ابزارهای مدیریت ریسک همراه باشد تا ریسک سیستماتیک در بازارهای مالی دیجیتال کاهش یابد.
بهعنوان جمعبندی مختصر، بازگشت احتمالی بایننس به عرضه سهام توکنیزهشده مرحله جدیدی در تقاطع بازار سرمایه سنتی و فناوری بلاکچین خواهد بود. این فرآیند در صورت همراهی با شفافیت، انطباق و زیرساختهای نگهداری قوی میتواند منجر به توسعه بازارهای نوآورانهتر و دسترسی گستردهتر سرمایهگذاران شود؛ اما در صورت غفلت از ملاحظات رگولاتوری و حفاظتی، ریسکهای قابلتوجهی را نیز بههمراه خواهد داشت.
منبع: cointelegraph
نظرات
امیر
نگاه متعادلی بود؛ هم فرصت هست هم ریسک. باید ببینیم ناظران چی میگن و بازار چطور واکنش نشون میده.
سفرن
احساس میکنم زیادی هایپ داره، مخصوصا وقتی استیبلکوین وسط باشه. اما اگه شفافیت باشه، بد هم نیست
بیونیکس
تو شرکت قبلیم روی پروژه RWA کار کردیم، یه عالمه جزئیات فنی و حقوقی هست، نه اونقدرا ساده، ولی امید هست
توربو
معقول به نظر میرسه، مخصوصا برای خرد سرمایهگذاران. اما اجرا سخته، هزینه ها و ریسکها رو دست کم نگیرن.
روداکس
وای، انتظار نداشتم بایننس دوباره برگرده به سهام توکنیزه... جذابه ولی نگران رگولاتوریام! اگر شفاف باشن، عالیه.
ارسال نظر