خلاصه
- بیت کوین با وجود ناکامی قانون شفافیت در پیشروی در سنای آمریکا، طبقهبندی فعلی خود را به عنوان کالای دیجیتال حفظ کرده است.
- این عقبماندگی قانونگذاری، چارچوب فدرال و قانونی برای بازارهای نقدی رمزارز و ثبت واسطهها را به تعویق میاندازد و پرسشهای مهمی را به تفسیر نهادهای نظارتی واگذار میکند.
- جریان سرمایه صندوقهای قابل معامله در بورس بیت کوین نقدی پس از رأی سنا برای مدت کوتاهی با فروش مواجه شد، اما خیلی زود برگشت و قیمت بیت کوین در این دوره از زیر ۷۶ هزار دلار به بالای ۸۶ هزار دلار رسید.
- کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا با تکیه بر اختیارات موجود، سیاستگذاری رمزارزی را پیش میبرند؛ در همین حال کنگره ممکن است درباره ارائه دوباره این قانون تصمیم بگیرد.
تعلیق مقرراتی: توقف قانون شفافیت در سنا
ناکامی سنای آمریکا در پیشبرد قانون شفافیت، بلاتکلیفی مقرراتی پیرامون بازارهای رمزارز را طولانیتر کرده است. در ۱۵ سپتامبر، این مجلس درخواست پایان بحث و آغاز بررسی طرح ۳۶۳۳ مجلس نمایندگان را با رأی ۴۹ در برابر ۵۰ رد کرد و یک سناتور نیز غایب بود. از آنجا که پایان بحث به ۶۰ رأی نیاز داشت، این طرح هرگز به مرحله اصلاح یا رأیگیری نهایی نرسید. برای بازار رمزارزها، این اتفاق به معنای تعویق در تعریف قانونی و مورد انتظار کالای دیجیتال و همچنین رژیم نظارتی فدرالی بود که قرار بود پلتفرمهای معاملات نقدی، صرافیها، کارگزاران و معاملهگران را پوشش دهد.
این رأی دقیقاً چه چیزی را به تأخیر انداخت
قانون شفافیت پیشنهاد میکرد دستهبندی کالای دیجیتال در قانون تثبیت شود و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا به ناظر اصلی فدرال بازارهای نقدی کالاهای دیجیتال، از جمله بیت کوین، تبدیل شود. طبق نسخهای که در مجلس نمایندگان تصویب شده بود، صرافیها و واسطههایی که معاملات نقدی را پردازش میکنند باید نزد کمیسیون معاملات آتی کالا ثبت میشدند و زیر چارچوب نظارت فدرال فعالیت میکردند. چون قانونگذاران این طرح را پیش نبردند، این نظام ثبت قانونی و اختیار نظارتی فراگیر همچنان ایجاد نشده باقی مانده است.
چرا طبقهبندی بیت کوین فعلاً پابرجاست
هرچند شکست قانون شفافیت یک عقبگرد سیاسی برای قانونمند کردن قواعد داراییهای دیجیتال به شمار میرود، برخورد نظارتی فعلی با بیت کوین در عمل تغییر چندانی نکرده است. در ماه مارس، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا یک بیانیه تفسیری مشترک منتشر کردند که داراییهای رمزارزی را در پنج دسته قرار میداد: کالاهای دیجیتال، کلکسیونهای دیجیتال، ابزارهای دیجیتال، استیبلکوینها و اوراق بهادار دیجیتال. در این بیانیه، بیت کوین به صراحت در میان کالاهای دیجیتال فهرست شد.
تفسیر در برابر قانون
این تفسیر مشترک، قانون فدرال یا قاعده الزامآور نیست؛ بلکه برداشت در سطح نهادهای نظارتی از نحوه اعمال قوانین موجود است. همانطور که چندین فعال بازار، از جمله ناشران نهادی مانند بلکراک، اشاره کردهاند، راهنمایی تفسیری در مقایسه با قانونی که کنگره تصویب کرده باشد، از نظر حقوقی شکنندگی بیشتری دارد. دولت آینده، مجموعهای متفاوت از مدیران نهادهای نظارتی یا یک دادگاه میتوانند این تفسیر را دوباره بررسی یا لغو کنند. با این حال، در عمل، راهنمایی ماه مارس در حال حاضر بیت کوین را به جای اوراق بهادار، در جایگاه کالا نگه میدارد. این نتیجه، دستکم برای خود بیت کوین، ابهام حقوقی فوری را کاهش میدهد، هرچند پرسشهای گستردهتر همچنان باز ماندهاند.
واکنش بازارها: جریان صندوقها و حرکت قیمت
نتیجه رأی سنا واکنشی تند اما کوتاهمدت در بازار ایجاد کرد. طبق گزارش ۲۲ سپتامبر آزمایشگاه پژوهشی بیتپلنت، ۱۲ صندوق قابل معامله در بورس بیت کوین نقدی در آمریکا در روز ۱۵ سپتامبر در مجموع حدود ۴۵۰.۴ میلیون دلار خروج خالص سرمایه ثبت کردند. صندوق افبیتیسی فیدلیتی حدود ۲۱۴.۸ میلیون دلار برداشت را به خود اختصاص داد و صندوق آیبیت بلکراک نیز ۱۶۱.۷ میلیون دلار بازخرید ثبت کرد. دادههای تجمیعی قیمت که بیتپلنت استفاده کرده بود نشان داد بیت کوین در همان روز حدود ۳.۴ درصد افت کرد و از حدود ۷۸,۳۱۶ دلار به ۷۵,۶۶۳ دلار رسید.
فروش، سپس بازگشت
نکته مهم این است که موج فروش ادامه پیدا نکرد. چند نشست معاملاتی بعدی با ورود سرمایه و بازگشت قیمت همراه شد. صندوقهای قابل معامله در بورس بیت کوین نقدی در ۱۷ سپتامبر ۱۵۹.۵ میلیون دلار ورود خالص سرمایه و در ۱۸ سپتامبر نیز ۴۳۳ میلیون دلار ورود دیگر ثبت کردند؛ همزمان بیت کوین در ۱۸ سپتامبر تا نزدیکی ۸۱ هزار دلار بهبود یافت و سپس به بالای ۸۶ هزار دلار صعود کرد و در ۲۲ سپتامبر برای مدت کوتاهی سطح ۸۷ هزار دلار را لمس کرد. پوشش موقعیتهای فروش، کاهش قیمت نفت و افت بازدهی اوراق خزانهداری از جمله محرکهای کلان مطرحشده بودند و بازگشت تقاضای نهادی نیز در کنار آنها ذکر شد. بیتپلنت هشدار داد که در هفته نشست فدرال رزرو، عوامل متعددی در بازار اثرگذار بودند و نسبت دادن افت اولیه صرفاً به رأی ناموفق کار دشواری است.
جریان صندوقها به عنوان تأیید، نه علت
پژوهشگران صنعت اشاره کردهاند که دادههای کوتاهمدت جریان صندوقهای قابل معامله معمولاً از حرکت قیمت پیروی میکند، نه اینکه آن را پیشبینی کند. تیم سان، پژوهشگر ارشد گروه هشکی، به خبرگزاری کریپتونیوز گفت ورود سرمایهها بیشتر تأییدکننده رالی بود تا آغازگر آن. با این حال، تداوم مشارکت نهادی از مسیر صندوقهای قابل معامله در بورس بیت کوین نقدی متغیری است که سرمایهگذاران و تحلیلگران با دقت دنبال خواهند کرد؛ بیتپلنت نیز جریانهای مستمر این صندوقها را به عنوان شاخصی مهم برای سلامت بازار در روند تحول مقررات ارز دیجیتال برجسته کرده است.
نهادهای نظارتی با اختیارات موجود پیش میروند
در حالی که کنگره نتوانسته رژیم قانونی جدیدی تصویب کند، هم کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا و هم کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا با تکیه بر اختیارات فعلی خود به پیش میروند. این رویکرد نشان میدهد که نهادهای فدرال حتی در نبود قانون تازه نیز به شکلدهی ساختار بازار رمزارز و انتظارات مربوط به انطباق ادامه خواهند داد.
گامهای کمیسیون معاملات آتی کالا به سوی قواعد ساختار بازار
مایکل اس. سلیگ، رئیس کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا، از کارکنان خواست یک قاعده جامع ساختار بازار برای داراییهای رمزارزی را بررسی کنند که بتوان آن را بر اساس اختیارات قانونی موجود این کمیسیون اجرا کرد. دفتر اطلاعات و امور مقرراتی کاخ سفید در ۱۷ سپتامبر پیشنویس پیشاقاعده کمیسیون معاملات آتی کالا با عنوان «مقرراتگذاری معاملات دارایی رمزارزی و مقرراتگذاری بازارهای دارایی رمزارزی» را دریافت کرد. در زمانی که بیتپلنت گزارش خود را منتشر کرد، این پرونده هنوز در مرحله پیشاقاعده بود و جزئیات محتوای آن به صورت عمومی افشا نشده بود. اگر چنین قاعدهای از سوی کمیسیون معاملات آتی کالا اجرایی شود، میتواند نظارت بر محلهای معاملاتی و واسطههایی را که در حوزه کالای دیجیتال فعالیت میکنند گسترش دهد، هرچند شکافهای مربوط به اختیار قانونی تا زمان اقدام کنگره باقی خواهد ماند.
معافیت نوآوری کمیسیون بورس و بازارهای توکنیزهشده
کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا پس از رأی سنا به سرعت اقدام کرد و یک معافیت نوآوری پنجساله برای پلتفرمهای واجد شرایط معاملات سهام توکنیزهشده و تأمینکنندگان نقدینگی معرفی کرد. این معافیت به محلهای معاملاتی واجد شرایط اجازه میدهد تحت شرایطی که حقوق سهامداران، محدودیتهای معاملاتی و شفافیت قراردادهای هوشمند را پوشش میدهد، معاملات سهام توکنیزهشده سامانه ملی بازار را از طریق بازارسازان خودکار مجوزدار و استخرهای نقدینگی تسهیل کنند. نکته قابل توجه این است که جفتهای معاملاتی که اوراق بهادار توکنیزهشده را در برابر داراییهای رمزارزی غیر اوراق بهادار، مانند بیت کوین، قرار میدهند ممکن است در این چارچوب موقت بگنجند؛ اما این اقدام طبقهبندی بیت کوین به عنوان کالا را تغییر نمیدهد و اختیار فراگیر بر کل بازار نقدی را به کمیسیون معاملات آتی کالا نمیسپارد.
این وضعیت برای بیت کوین، صرافیها و امور مالی غیرمتمرکز چه معنایی دارد
جایگاه بیت کوین به عنوان کالای دیجیتال بر اساس تفسیر نهادهای نظارتی، برای بازارهای نقدی بیت کوین و محصولات نهادی مانند صندوقهای قابل معامله در بورس، شفافیت کوتاهمدت ایجاد میکند. با این حال، کمبود قانونگذاری، پرسشهای ساختاری را برای صرافیها، کارگزاران و پلتفرمهای امور مالی غیرمتمرکز که در میان طبقات دارایی و انواع توکن فعالیت میکنند، بیپاسخ میگذارد.
صرافیها و واسطهها همچنان در منطقه خاکستریاند
اگر قانون شفافیت تصویب میشد، پویاییهای ثبت و نظارت شفافتر و متمرکزتر میشد. بدون آن، کمیسیون معاملات آتی کالا اختیار قانونی صریحی برای نظارت بر تمام گستره بازار نقدی کالای دیجیتال ندارد و کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا همچنان میتواند در مواردی که عرضهها یا روشهای معاملاتی با آزمون هاوی منطبق باشند، قوانین اوراق بهادار را اجرا کند. بنابراین، اپراتورهای بازار با مجموعهای پراکنده از الزامات روبهرو هستند که به اولویتهای اجرایی نهادها و ابتکارهای قاعدهگذاری گره خورده است. چنین محیطی میتواند پیچیدگی انطباق و ریسک حقوقی را برای صرافیها، کارگزاران، ناشران توکن و پروژههای امور مالی غیرمتمرکز که به طبقات دارایی ترکیبی یا مبهم خدمات میدهند افزایش دهد.
سرمایهگذاران و فعالان بازار باید چه چیزهایی را دنبال کنند
با توقف قانونگذاری، تمرکز فوری به سه حوزه کلیدی منتقل میشود که چشمانداز مقرراتی و بازاری بیت کوین را شکل خواهند داد:
- قاعدهگذاری و اجرای نهادهای نظارتی: انتشار اسناد پیشاقاعده از سوی کمیسیون معاملات آتی کالا و هرگونه قاعدهگذاری یا اقدام اجرایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا را دنبال کنید، زیرا این اقدامات مشخصتر میکنند کدام محلهای معاملاتی و داراییها در حوزه اختیار هر نهاد قرار میگیرند.
- جریان صندوقهای نقدی و تقاضای نهادی: تداوم ورود یا خروج سرمایه از صندوقهای قابل معامله در بورس بیت کوین نقدی بر نقدشوندگی و شتاب قیمت بیت کوین اثر میگذارد و نشانهای از احساسات گستردهتر سرمایهگذاران نهادی ارائه میدهد.
- تحولات قضایی و اداری: تغییر در آرای دادگاهها یا روی کار آمدن دولت جدید میتواند به اصلاح تفسیر مشترک ماه مارس یا سایر راهنماییهای نهادهای نظارتی منجر شود و پسزمینه حقوقی کالاهای دیجیتال و اوراق بهادار را تغییر دهد.
کنگره هنوز میتواند قانون شفافیت را دوباره بررسی کند
فرایند قانونگذاری لزوماً به پایان نرسیده است. سناتور تام تیلیس که به پایان بحث رأی منفی داده بود، گزینههای رویهای را برای طرح درخواست بازنگری حفظ کرد و قانونگذاران میتوانند برای ارائه دوباره یا اصلاح این طرح تلاش کنند. با این حال، هر تلاش تازه برای پایان بحث دوباره به ۶۰ رأی نیاز خواهد داشت؛ بنابراین اگر کنگره بخواهد رژیم قانونی پایدار ایجاد کند، اجماع دوحزبی حیاتی خواهد بود.
جمعبندی: امروز بیت کوین روشنتر از آینده آن است
رد قانون شفافیت از سوی سنا، به لطف راهنمایی تفسیری ماه مارس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا، طبقهبندی فوری بیت کوین را تا حد زیادی دستنخورده گذاشت؛ اما چارچوب قانونی ماندگارتری را که میتوانست نظارت بر بازارهای نقدی و واسطهها را روشن کند، به تعویق انداخت. در هفتههای پس از آن، سیگنالهای بازار، به ویژه جریان صندوقهای قابل معامله در بورس بیت کوین نقدی و بازیابی قیمت، نشان داد سرمایهگذاران مایلاند از شکست رویهای عبور کنند. با این حال، مسیر پیش رو را قاعدهگذاری نهادهای نظارتی، نتایج قضایی و این پرسش تعیین خواهد کرد که آیا کنگره اراده سیاسی لازم برای قانونمند کردن مقررات کالای دیجیتال را به دست میآورد یا نه.
برای معاملهگران، مدیران دارایی، صرافیها و اپراتورهای امور مالی غیرمتمرکز، این یعنی هوشیاری باید ادامه داشته باشد: اطلاعیههای نهادهای نظارتی، جریان صندوقهای قابل معامله، اقدامات اجرایی و هرگونه تحرک تازه کنگره را زیر نظر بگیرید. جایگاه فعلی بیت کوین به عنوان کالا، برای بازارهای امروز یک پایه عملی فراهم میکند؛ اما قطعیت بلندمدت به قانون جدید یا اجماع اداری پایدار وابسته است و هر دو همچنان نامطمئناند.
.avif)
نظر بگذارید
نظرات
هنوز نظری ثبت نشده. اولین نفر باشید.