8 دقیقه
خلاصه بازار بیتکوین: پایان Uptober با عقب‌نشینی
بیتکوین (BTC) در محدودهٔ تقریبی 110,000 دلار معامله شد؛ فشارهای آخر ماه بسیاری از خوش‌بینی‌هایی را که در طول «Uptober» شکل گرفته بود پاک کرد. رمزارز در پایان ماه اکتبر تقریباً ۴٪ کاهش داشت که بدترین عملکرد ماه اکتبر از سال ۲۰۱۸ به حساب می‌آید. این افت بخشی از آن ناشی از بازگشت جریانهای فروش از صندوقهای قابل‌معامله اسپات بیتکوین (spot Bitcoin ETFs) و موقعیت‌گیری محافظه‌کارانهٔ میزهای معاملات مشتقات بود؛ ترکیبی که عرضهٔ فشرده و فشار فروش را در بازار تشدید کرد.
BTC price chart
نمودار ساعتی BTC/USD
خروج پول از ETF و سیگنال‌های آن-چِین؛ نشانه‌های تضعیف تقاضای نهادی
تحلیل‌های آن-چِین و ردیاب‌های جریان سرمایه نشانه‌های روشنی از خروج نقدینگی از بازار نشان دادند. داده‌های Farside Investors در اواخر هفته‌ی گذشته خروج‌های خالص قابل‌توجهی از صندوقهای اسپات بیتکوین ایالات متحده ثبت کردند؛ روندی که فشار فروش را در صرافی‌های ایالات متحده و در بسترِ این ETFها افزایش داد. این خروج‌ها معمولاً با افزایش انتقال کوین‌ها به صرافیها، افزایش عرضهٔ قابل معامله و کاهش نسبت تقاضای خالص همراه است.
جریانهای خالص صندوق اسپات بیتکوین ایالات متحده
گلس‌نود (Glassnode) و دیگر ناظرین آن-چِین همان موضوع را برجسته کردند: خروج پول از ETFها فشار فروش از سوی بازیگران سنتی مالی را نشان میدهد و از سوی دیگر نشانهٔ کاهش تقاضای نهادی است. این دینامیک اهمیت داشت چون در بسیاری از موقعیت‌ها زمینهٔ کلان اقتصادی (مثل انتظارات نسبت به تحرکات نرخ بهرهٔ ایالات متحده) حمایتی به نظر می‌رسید، اما خروج پول و افزایش عرضهٔ کوتاهمدت باعث شد آن حمایت نتواند به یک رالی پایدار تبدیل شود.
زمینهٔ ماکرو: کاهش نرخ فدرال رزرو اما احتیاط حاکم
فدرال رزرو اقدام مورد انتظار یعنی کاهش نرخ را اجرا کرد، اما پیام‌های مربوط به سیاست آتی باعث شد بازیگران بازار محتاط باقی بمانند. اگرچه کاهش نرخ میتواند به کاهش هزینه فرصت سرمایه‌گذاری در دارایی‌های بدون بازده اسمی کمک کند، اما بیانیه‌ها و نشانه‌های راهنمایی آینده (forward guidance) از جانب فدرال رزرو به اندازهٔ انتظار خوش‌بینی ایجاد نکرد؛ این موضوع در بازار آپشن با احتیاط بیشتر، کاهش تمایل به پذیرفتن ریسک و افزایش پوشش‌های هج (hedging) توسط میزهای نهادی منعکس شد. به عبارت دیگر، کاتالیزورهای کلان کم‌توان‌تر از حد انتظار عمل کردند و از ایجاد یک موج صعودی مستمر پس از خبر جلوگیری نمودند.
دیدگاه معاملهگران: تثبیت قیمتی و سطوح کلیدی برای تماشا
معاملهگران حرکت قیمتی کنونی را فازِ تثبیت (consolidation) توصیف می‌کنند که در صورت از دست رفتن سطوح حمایتی میتواند به یک تسلیم عمیق‌تر (capitulation) تبدیل شود. برخی تحلیل‌گران این حرکت را یک «تسلیم مبتنی بر زمان» در حوالی ناحیهٔ 100,000 دلار می‌دانند و هشدار می‌دهند که یک بستهشدن هفتگی زیر این سطح میتواند روند نزولی را تأیید کند و منجر به افزایش فشار فروش و سرعت گرفتن خروج سرمایه شود. تحلیل این نوع فازها معمولاً شامل بررسی نسبت عرضهٔ در گردش در صرافیها، جریان خالص ETFها، و شاخصهای احساس بازار (sentiment) است تا شدت و پایداری هر سناریو ارزیابی گردد.
نمودار دو روزه BTC/USDT
گروهی دیگر از معاملهگران به یک محدودهٔ محلی برای سطوح شکست تصمیمگیر (decisive breakout levels) توجه دارند. صداهای بازار $107,000 و $116,000 را به عنوان مرزهای کلیدی مشخص کرده‌اند: شکست واضح زیر 107 هزار دلار به احتمال زیاد مومنتوم نزولی را تشدید میکند و فروشندگان را جری‌تر می‌سازد، در حالی که عبور پایدار بالای 116 هزار دلار میتواند خریداران را جلب کند و مسیر رالی قابل‌تداوم‌تری باز نماید. این سطوح معمولاً با حجم معاملات، تغییرات در open interest بازار مشتقات و واکنش سریع سفارش‌ها در کتاب سفارش بررسی میشود تا اعتبار شکست یا بازگشت سنجیده گردد.
باندهای بولینگر؛ سیگنال بازگشت نوسان
اندیکاتورهای تکنیکال نشاندهندهٔ احتمال افزایش دامنهٔ نوسانات قیمتی هستند. باندهای بولینگر در بازههای ماهانه فشرده شده و به سطوح تاریخی بسیار پایین نزدیک شدهاند؛ شرایطی که معمولاً پیشدرآمدی برای بازگشت نوسان گسترده‌تر است. تحلیل‌گران این تنگ‌شدگی را به عنوان بارگذاری اولیه (preload) برای یک حرکت مهم تفسیر می‌کنند که با بازگشت نوسان میتواند جهت‌دار یا دوطرفه باشد. از نگاه تکنیکی، وقتی باندها فشرده میشوند، اغلب شاهد افزایش شاخص‌هایی مانند نوسان تحقق‌یافته (realized volatility) و نوسان ضمنی (implied volatility) در بازار آپشن هستیم که میتواند هزینهٔ بیمه‌گذاری را بالا برده و معاملهگران را به بازنگری اندازهٔ موقعیت و استفادهٔ بیشتر از استراتژی‌های پوشش سوق دهد.
بازده ماهانه BTC/USD
نمودار یک‌ماهه BTC/USD همراه با داده‌های باند بولینگر
چرا این موضوع برای معاملهگران و سرمایهگذاران اهمیت دارد
فشردگی باندهای بولینگر بعد از دوره‌های طولانی تثبیت معمولاً منجر به حرکات جهت‌دار تند میشود. برای معاملهگران این بدان معناست که باید برای افزایش نوسانات قیمت بیتکوین آماده شوند و مدیریت اندازهٔ موقعیت (position sizing) و تعیین سطوح استاپ را با دقت بیشتری انجام دهند. برای سرمایهگذاران نهادی و خرد، جریانهای ETF و روندهای تقاضای آن-چِین معیارهای کلیدی برای ارزیابی فشار عرضهٔ کوتاهمدت و نقدشوندگی (liquidity) باقی می‌مانند. علاوه بر این، توجه به عوامل مرتبط مانند نرخ‌های تامین مالی در بازارهای مشتقه، skew و term structure در بازار آپشن و رفتار نهنگ‌ها (whales) روی زنجیره میتواند در پیش‌بینی جهت حرکت و شدت آن کمک‌کننده باشد.
چشم‌انداز: برای نوسان آماده باشید اما به فصل‌پذیری توجه کنید
تاریخچه نشان میدهد که ماه نوامبر به‌طور معمول یکی از ماه‌های قدرتمند بیتکوین بوده است و میانگین‌های چندساله افزایش قابل‌توجهی را نشان میدهد. اگر الگوهای فصلی حفظ شوند و تقاضای ETF تثبیت گردد، بیتکوین ممکن است احیایی را آغاز کند و خریداران را جذب نماید. در سوی دیگر، اگر خروج سرمایه از ETF ادامه یابد و بازار شاهد بستهشدن هفتگی زیر ناحیهٔ 100,000 دلار باشد، احتمال اصلاح بلندمدت‌تر و فشار فروش افزایشی وجود دارد. بنابراین بهتر است سناریوها را متوازن در نظر گرفت و هر یک را بر اساس شاخصهای خروج پول، تقاضای نهادی آن-چِین، سیگنال نوسان باند بولینگر و رفتار قیمت در اطراف سطوح 107K و 116K ارزیابی کرد.
موضوعات کلیدی که باید در هفته‌ها و ماه‌های پیش رو تحت نظر داشته باشید عبارت‌اند از: جریانهای صندوقهای اسپات بیتکوین، شاخصهای تقاضای نهادی در شبکه (مانند انتقال به/از صرافی، آدرس‌های جدید فعال)، سیگنال نوسان از باندهای بولینگر و عملکرد قیمتی تعیین‌کننده در محدودهٔ 107,000 و 116,000 دلار. معاملهگران باید مدیریت ریسک منضبطی را حفظ کنند، اندازهٔ موقعیت‌ها را متناسب با نوسان تنظیم نمایند و از ابزارهای هج برای کاهش ریسک‌های ناگهانی استفاده کنند، زیرا نشانه‌ها حاکی از بازگشت نوسان به بازار هستند و هر حرکت بزرگ میتواند سریع‌تر از انتظارات رخ دهد.
در نهایت، ترکیب داده‌های آن-چِین و جریانهای ETF با تحلیل تکنیکال و اطلاعات کلان (macro) میتواند تصویر جامع‌تری از تعادل عرضه و تقاضا فراهم کند. این نوع تلفیق داده‌ها به معاملهگران و سرمایهگذاران کمک میکند تا نه تنها جهت حرکت احتمالی را پیش‌بینی کنند، بلکه میزان ریسک و سناریوهای احتمالی را نیز بهتر مدل‌سازی نمایند؛ کاری که در بازارهای پرنوسان و تحت تأثیر تصمیمات پولی، اهمیت دوچندانی دارد.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر