8 دقیقه
کاهش شتاب بیتکوین در حالی که پریمیوم کوینبیس منفی باقی مانده است
بیتکوین در میانه هفته حوالی ۶۷٬۴۲۰ دلار معامله شد و از اوج آخر هفته گذشته بالای ۷۰٬۰۰۰ دلار عقبنشینی کرد چرا که ساختار بازار در حال تغییر است. پس از رشد قابلتوجه سال گذشته، قیمت BTC همچنان فاصله زیادی با رکورد تاریخی نزدیک به ۱۲۶٬۳۰۰ دلار دارد و شاخصهای فنی و معیارهای جریان سرمایه (flow-based) افزایش ریسک نزولی را نشان میدهند. تمایل نهادی در ایالات متحده به نظر خنک شده و این کاهش تقاضا در شاخصهای زنجیرهای (on-chain) و معیارهای بازار منعکس میشود؛ از جمله کاهش ورود سرمایه به صندوقهای ETF اسپات و پریمیوم منفی در صرافیهای بزرگ.
شاخص پریمیوم کوینبیس
تقاضای نهادی و جریانهای ETF تحت فشار قرار گرفتهاند
شاخص پریمیوم کوینبیس (Coinbase Premium Index) در بخش عمدهای از سال منفی بوده است و این موضوع نشاندهنده کاهش علاقه خرید از سوی سرمایهگذاران مستقر در آمریکا است که اغلب کوینبیس را بهعنوان مسیر اصلی ورود به بازار بیتکوین انتخاب میکنند. پریمیوم منفی معمولاً زمانی رخ میدهد که تقاضای خرید در صرافیهای نقدی (spot) داخلی کمتر از تقاضای فروش یا موقعیتهای آربیتراژ معکوس باشد و این میتواند نشانگر خروج سرمایهگذاران نهادی یا کاهش واردات سرمایه به بازار نقدی باشد.
همزمان، دادههای SoSoValue حاکی از این است که جریانهای خروجی صندوقهای ETF اسپات بیتکوین در ماههای اخیر شتاب گرفتهاند؛ این صندوقها از اواخر اکتبر بیش از ۸ میلیارد دلار دارایی را از دست دادهاند. چنین خروجیهایی پیامدهای مهمی برای نقدینگی و سطح حمایتی قیمت دارند چرا که صندوقهای بزرگ نهادی میتوانند نقش تعیینکنندهای در جذب یا عرضه حجمهای بزرگ داشته باشند.
در مقابلِ رکود کلی، خزانهداران بزرگ بیتکوین به صورت گزینشی به خرید ادامه دادهاند. برای مثال، شرکت Strategy میزان دارایی خود را به بیش از ۷۱۷٬۰۰۰ BTC افزایش داده و چند شرکت دیگر مثل American Bitcoin و Strive نیز به شکل محدود به انباشت پرداختهاند. با این حال، تجمعات شرکتی محدود نتوانستهاند چرخش گسترده نهادی از قرار گرفتن در معرض رمزارزها را جبران کنند، و این نکته نشان میدهد که تفاوت بین خریداران سازمانی خصوصی و جریانهای سرمایه نهادی همچنان قابلتوجه است. در مجموع، این ترکیب میتواند فشار روی ناحیههای حمایتی را افزایش دهد و نوسان را در بازارهای نقدی و مشتقات تشدید کند.
معاملات آتی، بدهی و هزینههای وامدهی پایین میآیند
سررسید و حجم باز موقعیتهای باز در بازار معاملات آتی (open interest) کاهش قابلتوجهی را تجربه کرده و اکنون حدود ۴۴ میلیارد دلار است در حالی که در سال گذشته اوجها بالای ۹۵ میلیارد دلار ثبت شده بود. کاهش open interest و تقاضای کم برای اهرمگیری در بسترهایی همچون CME نشان میدهد معاملهگران نسبت به گرفتن شرطهای جهتدار روی BTC محتاطتر شدهاند. در اغلب دورهها، کاهش فعالیت معاملات آتی میتواند نشانهای از کاهش تمایل معاملهگران حرفهای به مشارکت در حرکتهای قدرتمند باشد و معمولاً پیشدرآمد حرکات جهتدار بزرگتر است، بهویژه زمانی که با کاهش تقاضای نقدی همراه شود.
کاهش نرخهای وامگیری و اختلاف قیمتهای آتی (basis) نیز به عنوان نشانهای از کاهش تقاضای سفتهبازی و لوریج در بازار تعبیر میشوند. وقتی هزینه وامگیری برای گرفتن موقعیتهای لانگ پایین میآید ولی باز هم معاملهگران وارد بازار نمیشوند، میتواند نشانه ضعف اعتماد و تمایل به احتیاط بیشتر باشد؛ این امر بهخصوص برای سرمایهگذاران نهادی که از ابزارهای مشتقه برای پوشش ریسک یا افزایش اهرم استفاده میکنند، اهمیت دارد.
تصویر فنی: پرچم نزولی و سوپرتِرِند قرمز
در چارت روزانه، بیتکوین الگوی پرچم نزولی بزرگی را شکل داده است. موج عمودی قبلاً تکمیل شده و قیمت درون مثلث تثبیت میشود که مشخصه یک الگوی ادامهدهنده یا بازگشتی است. شاخص Supertrend در تاریخ ۱۹ ژانویه سیگنال نزولی صادر کرده و همچنان زیر میانگینهای متحرک نمایی ۵۰ روزه و ۱۰۰ روزه قرار دارد. این ترکیب شاخصهای تکنیکال تمایل کوتاهمدت بازار را به سمت فشار فروش نشان میدهد.
نمودار قیمتی BTC
آنالیزورها و مدلهای تکنیکال هدف فوری را محدوده کف سال تا کنون نزدیک به ۶۰٬۰۰۰ دلار برآورد میکنند. اگر بیتکوین نتواند این حمایت را حفظ کند، سطح بعدی که از نظر روانی و تکنیکی اهمیت دارد ۵۰٬۰۰۰ دلار خواهد بود — سناریویی که توسط Standard Chartered اشاره شده و با ترکیب جریانهای ضعیف خردهفروشی و نهادی، پریمیوم منفی کوینبیس و کاهش علاقه در بازار مشتقات تقویت میشود. این سطوح حمایتی نه تنها از منظر قیمت بلکه از منظر نقدینگی و ساختار سفارشات (order book) نیز اهمیت دارند؛ در صورت شکست حمایتها، ممکن است نقدینگی برای جذب سفارشات فروش کاهش یابد و نوسان سریعتر و بزرگتری در بازار ایجاد شود.
چه نکاتی برای معاملهگران و سرمایهگذاران اهمیت دارد
معاملهگران باید جریانهای ETF، پریمیوم کوینبیس، هزینههای وامگیری در CME و open interest معاملات آتی را بهعنوان شاخصهای پیشرو تقاضای نهادی زیر نظر داشته باشند. این معیارها در کنار شاخصهای زنجیرهای مانند نرخ خالص ورودی/خروجی صرافیها، جریان استیبلکوینها و فعالیت آدرسهای بزرگ میتوانند سیگنالهای زودهنگام از تغییر جهت پول بزرگ به بازار بدهند.
سرمایهگذاران کمریسک ممکن است اندازه موقعیت خود را تعدیل کنند یا از ابزارهای پوشش (hedges) استفاده نمایند؛ برای مثال میتوان از قراردادهای اختیار یا فروش کوتاهمدت در بازار مشتقات برای کاهش ریسک نزولی بهره برد. در مقابل، دارندگان بلندمدت باید افتهای کوتاهمدت را در چارچوب یک استراتژی تخصیص چندساله (multi-year allocation) ببینند و از فروش هیجانی پرهیز کنند، مگر اینکه تغییرات بنیادی از جمله قوانین نظارتی یا تحولات تکنولوژیک، چشمانداز بلندمدت را بهطور اساسی تغییر دهند. شایان ذکر است که این مقاله صرفاً اطلاعاتی است و نه مشاوره مالی رسمی؛ تصمیمگیری نهایی باید براساس تحلیل شخصی، تحمل ریسک و مشورت با متخصصان باشد.
بهطور کلی، ترکیب سیگنالهای فنی فروش و تضعیف تقاضای نهادی احتمال اصلاح عمیقتر را افزایش میدهد. مراقب سطح حمایتی ۶۰٬۰۰۰ دلار باشید — شکست این ناحیه، احتمال حرکت به سمت ۵۰٬۰۰۰ دلار را در هفتههای پیشرو بالا میبرد. از سوی دیگر، بازگشت حجم معاملات و مثبت شدن مجدد پریمیوم کوینبیس، یا افزایش جریان خالص به صندوقهای ETF اسپات میتواند اولین نشانههای بازگشت اعتماد نهادی باشد.
شاخصهای کلیدی برای رصد روزانه
- پریمیوم کوینبیس: تفاوت قیمت در کوینبیس نسبت به سایر صرافیها و بازارهای بینالمللی.
- جریانهای ETF اسپات بیتکوین: میزان خالص ورود یا خروج سرمایه از صندوقها.
- open interest معاملات آتی: اندازه کلی موقعیتهای باز در بازار آتی که بیانگر مشارکت لوریجشده است.
- نرخهای وامگیری و funding rates: هزینه نگه داشتن موقعیتهای لوریج و نشانهای از فشار لانگ یا شورت در بازار.
- ورودی/خروجی صرافیها و فعالیت نهنگها: میزان بیتکوینهای منتقلشده به/از صرافیها و تراکنشهای آدرسهای بزرگ.
- شاخصهای تکنیکال: سوپرتِرِند، میانگینهای متحرک EMA50 و EMA100، سطوح فیبوناچی و الگوهای مثلثی و پرچم.
سناریوهای محتمل در کوتاهمدت
- ادامه تثبیت بالای ۶۰٬۰۰۰ دلار: در این حالت بازار ممکن است به مرحلهای از تجمیع وارد شود که در آن خریداران انفرادی و برخی خزانهداران شرکتی بهتدریج انباشت کنند و در صورت بازگشت جریانهای ETF شاهد تقویت قیمت خواهیم بود.
- شکست حمایت ۶۰٬۰۰۰ و صعود به ۵۰٬۰۰۰: اگر حمایت مذکور از دست برود و فشار فروش تشدید شود، سناریوی نزولی تا ۵۰٬۰۰۰ دلار محتمل است؛ این حالت با کاهش open interest و خروج سرمایه از صندوقها تقویت میشود.
- بازگشت سریع به بالای ۷۰٬۰۰۰ با بازگشت تقاضای نهادی: در صورت بهبود دادههای اقتصاد کلان، کاهش بازدهیهای واقعی یا ورود مجدد سرمایهگذاران نهادی به بازار اسپات، قیمت میتواند به سرعت ریکاوری کند و مقاومتهای بالاتری را تست نماید.
نکات نهایی و توصیههای کاربردی
نوسان بازار رمزارزها در دورههای تغییر ساختار جریان سرمایه طبیعی است. تدوین یک برنامه معاملاتی با سطوح ورود و خروج واضح، مدیریت ریسک و استفاده از ابزارهای پوشش میتواند از افت قابلتوجه سرمایه جلوگیری کند. علاوه بر این، دنبال کردن گزارشهای جریان ETF، دادههای on-chain و تحلیلهای بازار مشتقات به تصمیمگیریهای بهتر کمک میکند. در نهایت، ترکیب تحلیل فنی (technical analysis) و تحلیل بنیادی از جمله رفتار سرمایهگذاران نهادی و دادههای بازار میتواند چشمانداز روشنتری از جهت حرکت بعدی قیمت بیتکوین فراهم آورد.
این مقاله تحلیلی و اطلاعرسانی است و نه توصیه سرمایهگذاری یا مشاوره مالی. قبل از هر تصمیمی، شرایط شخصی، اهداف سرمایهگذاری و مشورت با مشاور مالی را در نظر بگیرید.
منبع: crypto
ارسال نظر