8 دقیقه
صندوقهای ETF بیتکوین اسپات آمریکا خروج خالص ۱۰۴.۹ میلیون دلار داشتند
صندوقهای قابل معامله بورسی (ETF) بیتکوین اسپات در ایالات متحده در روز سهشنبه شاهد خروج خالص ۱۰۴.۹ میلیون دلار سرمایه بودند که اولین جلسه معاملاتی هفته را با ادامه روند نزولی نشان میدهد. حجم معاملات در سرتاسر صندوقهای ETF بیتکوین اسپات به کمی بیش از ۳ میلیارد دلار کاهش یافت — که افت معناداری نسبت به اوج ۱۴.۷ میلیارد دلاری ثبتشده در ۵ فوریه است — و این کاهش فعالیت سرمایهگذاران را منعکس میکند، بر اساس دادههای ارائهشده توسط SoSoValue.
کندی معاملات و زمینه بازار
کاهش چشمگیر حجم معاملات روزانه نمادی از کندی گستردهتر در معاملات خرد و نهادی ETF است. اگرچه اوایل سال ۲۰۲۶ گردش مالی بیسابقهای مشاهده شد، جلسات اخیر با جریانهای کاهشیافته و بررسیهای بیشتر افشای فصلی ETFها همراه بوده است که نشان میدهد کدام نهادها از طریق ETFها در معرض بیتکوین قرار گرفته یا از آن خارج شدهاند. این شفافیت بیشتر در گزارشهای فصلی باعث میشود تحلیلگران بهتر بتوانند جهتگیری سرمایهگذاران نهادی، الگوهای خرید و فروش و تاثیر احتمالی بر نقدینگی بازار را ارزیابی کنند.
در بُعد رفتار سرمایهگذاران خرد، کاهش حجم معاملات ممکن است با کاهش نوسان کوتاهمدت، کاهش توجه رسانهای یا تغییر اولویتهای تخصیص دارایی مرتبط باشد. برای سرمایهگذاران نهادی، عوامل دیگری از جمله نیازهای پرتفوی، سطوح ریسک و ملاحظات نظارتی میتواند باعث کاهش خریدهای ETF شده باشد. کاهش حجم معاملات همچنین میتواند منجر به افزایش اسپرد خرید/فروش و اثرگذاری قیمت در سفارشات بزرگتر شود و کارایی بازار را تحت تأثیر قرار دهد.
حرکتهای بزرگ فصل چهارم ۲۰۲۵: جِین استریت، لاورِر و دیگران
افشاهای فصلی برای فصل چهارم ۲۰۲۵ تغییرات نهادی قابلتوجهی را در تراست iShares Bitcoin Trust (IBIT) بلکراک و سایر ETFهای بیتکوین اسپات برجسته کرد. طبق این گزارشها، جِین استریت بهعنوان دومین خریدار بزرگ گزارششده IBIT در فصل چهارم ظاهر شد و حدوداً ۲۷۶ میلیون دلار به موقعیت خود افزود. این خریدهای بزرگ نهادی نشاندهنده افزایش علاقه به استفاده از ETFها بهعنوان وسیلهای برای دسترسی به بیتکوین در سبدهای سرمایهگذاری است.
بررسی بیشتر این جابجاییها نشان میدهد که مؤسسات بزرگ اغلب بهدنبال راهکارهایی هستند که از نظر عملیاتی و نظارتی قابلقبولتر باشد. ETFهای بیتکوین اسپات، با توجه به سازوکارهای ایجاد و بازخرید واحدها، نقش مهمی در انتقال جریانهای نقدی از بازارهای سنتی به داراییهای دیجیتال ایفا میکنند. این تحرکات فصلی میتواند سیگنالهایی درباره روند تخصیص دارایی، استراتژیهای هج و معاملات آربیتراژ برای بازارسازان ارائه دهد.
خریدار ناشناس: لاورِر
یکی از افشاهای چشمگیر مربوط به یک نهاد کمتر شناختهشده مستقر در هنگکنگ بهنام لاورِر بود که یک خرید منفرد به ارزش ۴۳۶.۲ میلیون دلار از واحدهای IBIT را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده گزارش کرد. ناشناس بودن افشاگر سوالاتی را درباره منبع و انگیزه این سرمایه بهوجود آورد و باعث شد تحلیلگران درباره نقش سرمایهگذاری بینالمللی و احتمال ورود سرمایههای چینی یا آسیایی به بازار ETFهای بیتکوین حدسهایی مطرح کنند.
پرسشها نه تنها بر منبع سرمایه متمرکز شدند، بلکه انگیزههای احتمالی دیگری مانند مدیریت ریسک ارزی، تنوعبخشی بینالمللی، یا استفاده از ETF بهعنوان ابزار معاملاتی نسبت به مالکیت مستقیم بیتکوین نیز مطرح شد. از منظر بازار، ورود یک خریدار بزرگ ناشناس میتواند فشار خرید موقت ایجاد کند اما بدون شفافیت بیشتر درباره اهداف آن نهاد، تحلیل دقیقتر دشوار است.
فعالیت مؤسسات: چه کسانی افزودند و چه کسانی کاهش دادند
رویدادهای قابلتوجه دیگر در فصل چهارم شامل افزایش گزارششده Weiss Asset Management به میزان حدود ۲.۸ میلیون سهم (حدوداً ۱۰۷.۵ میلیون دلار) و افزایش 59 North Capital به میزان ۲.۶ میلیون سهم (حدود ۹۹.۸ میلیون دلار) بود. همچنین سرمایهگذاری مبادلهای ابوظبی، مبادله سرمایهگذاری مبادلهای مبادلا (Mubadala Investment)، سهام IBIT خود را حدود ۴۵٪ افزایش داد و از ۸.۷ میلیون به ۱۲.۷ میلیون سهم رسید — موقعیتی که ارزش آن نزدیک به ۶۳۰.۷ میلیون دلار بود.
این جابجاییها نشان میدهد برخی نهادهای بینالمللی در پی افزایش قرارگیری در معرض بیتکوین از طریق ETFها هستند. افزایش سهم مؤسساتی مانند مبادلا میتواند نشانهای از تمایل دولتها و صندوقهای ثروت ملی برای گنجاندن داراییهای دیجیتال در ترکیب داراییهای بلندمدت باشد، خصوصاً هنگامی که نگرانیها درباره نگهداری مستقیم رمزارز و پیچیدگیهای نظارتی وجود دارد.
واکنشهای متنوع: کاهشها و تخصیص مجدد
هر مؤسسهای موقعیتهای خود را گسترش نداد. برای مثال، Brevan Howard بهطور قابلتوجهی داراییهای IBIT خود را تقریباً ۸۵٪ کاهش داد؛ از حدود ۳۷ میلیون سهم در فصل سوم ۲۰۲۵ (با ارزشی نزدیک به ۲.۴ میلیارد دلار) به تقریباً ۵.۵ میلیون سهم در فصل چهارم (۲۷۳.۵ میلیون دلار) رسید. گلدمن ساکس نیز به کاهش موقعیت خود پرداخت و سهم IBIT خود را حدود ۴۰٪ کاهش داد و تقریباً ۱ میلیارد دلار دارایی ETF نگه داشت.
کاهشهای چنین بزرگی معمولاً با تعدیل استراتژیهای ریسک، بازبینی وزندهی پرتفوی یا نیاز به نقدینگی برای فرصتهای سرمایهگذاری دیگر مرتبط است. این تغییرات همچنین میتواند نشاندهنده بازنگری در ارزیابی ریسک-بازده بیتکوین باشد، یا بازتابی از شرایط نقدینگی کلی بازار و هزینههای مرتبط با نگهداری موقعیتهای بزرگ در ETFها باشد.
از منظر بازار، کاهش موقعیتهای بزرگ میتواند عرضه قابلتوجهی را در بازار ایجاد کند که فشار فروش را افزایش دهد؛ اما اگر خریداران جدید یا سرمایهگذاران خُرد وارد بازار شوند، اثر منفی محدود خواهد ماند. در نتیجه، بررسی دقیقتر گزارشهای فصلی و دادههای جریان سرمایه به منظور درک تعادل عرضه و تقاضا اهمیت دارد.
چرا بیتکوین را از طریق ETF بخریم؟
تحلیلگران و بازیگران بازار درباره دلایل دسترسی به بیتکوین از طریق ETFها بهجای نگهداری مستقیم بحث کردهاند. دلایل ممکن شامل وضوح و پذیرش نظارتی بیشتر، سهولت تخصیص در داخل پرتفویهای چند دارایی، و محدودیتهای نهادی است که استفاده از سازوکارهای ETF را نسبت به نگهداری مستقیم رمزارز ترجیح میدهد. برای نمونه، برخی از صندوقهای بازنشستگی و مؤسسات تحت چارچوبهای حقوقی و نظارتی قرار دارند که نگهداری مستقیم رمزارز را محدود یا پیچیده میکنند؛ در مقابل، ETFها معمولاً بهعنوان محصولات سرمایهگذاری سنتی شناخته میشوند و قوانین و رویههای نگهداری شفافی دارند.
مزایای عملیاتی شامل تسهیل در تسویه حساب از طریق بازارهای سنتی، کاهش ریسک نگهداری کلیدهای خصوصی برای مؤسسات، و امکان ادغام سادهتر در سیستمهای مدیریت ریسک و گزارشدهی موجود است. علاوه بر این، ETFها امکان انجام عملیات آربیتراژ بین بازار نقدی بیتکوین و قیمت صندوق را فراهم میکنند که میتواند به حفظ ردیابی نزدیکتر قیمت بیتکوین بینجامد.
با این حال، برخی نواقص نیز وجود دارد: هزینههای مدیریت، اختلاف قیمت نسبت به خالص ارزش داراییها (NAV)، و ریسکهای مربوط به همبستگی و نقدینگی ثانویه. لذا انتخاب بین مالکیت مستقیم بیتکوین و مالکیت از طریق ETF به ترجیحات ریسک، نیازهای نظارتی و عملیاتی هر سرمایهگذار بستگی دارد.
ناظران همچنین افشای لاورِر را بهعنوان نشانهای از احتمال حضور سرمایه مؤسسات چینی یا آسیایی در بازار ETF بیتکوین تفسیر کردند، هرچند انگیزه دقیق این شرکت و مقدار سرمایهگذاری هنوز نامشخص باقی مانده است. ورود سرمایهگذاران بینالمللی میتواند به تقویت جریانهای سرمایه و افزایش عمق بازار کمک کند، اما در عین حال نگرانیهایی را درباره شفافیت و ثبات جریانها ایجاد میکند.
همزمان با کند شدن معاملات ETF بیتکوین اسپات و آشکار شدن رفتارهای مؤسسهای از طریق گزارشهای فصلی، ناظران بازار به دنبال ردیابی جریانها، جابجاییهای سهام بزرگ و بررسی این موضوع خواهند بود که آیا بازیگران جدیدی مانند لاورِر نمایانگر یک روند گستردهتر در پذیرش بینالمللی بیتکوین از طریق ETFها هستند یا خیر. تحلیل دقیقتر شاخصهای جریان سرمایه، حجم معاملات، و دادههای نگهداری صندوقها میتواند سرنخهایی درباره جهتگیری آینده بازار فراهم کند.
در نهایت، اگرچه یک روز یا یک فصل تغییرات قابلتوجهی را نشان میدهد، اما برای نتیجهگیری درباره روند بلندمدت نیاز به مشاهده عملکرد مستمر جریانها، تغییر در قوانین و سیاستهای نظارتی، و واکنش سرمایهگذاران نهادی در طول زمان است. بازار ETF بیتکوین اسپات همچنان یک میزبان پویا برای تعامل بین سرمایهگذاران سنتی و داراییهای دیجیتال است و هر تحول نهادی میتواند پیامدهایی برای نقدینگی، کشف قیمت و ریسک سیستماتیک داشته باشد.
منبع: cointelegraph
نظرات
سام_
تحلیل خوبه ولی یه خورده پیچیدهاش کرده، کاش جدول ساده از ورود خروج موسسات میذاشتن تا قابل هضم تر باشه
بیونیکس
تو شرکت ما هم دیدم مؤسسات از نگهداری مستقیم اجتناب میکنن، ETF راحتی داره ولی کارمزد و ریسک نقدینگی رو دست کم نگیرین
روداکس
وااای، خروج ۱۰۴ میلیون؟ عجیب بود، مخصوصا با اون خریدهای بزرگ لاورِر. بازار عجیب شده، منتظر موج بعدیام...
ارسال نظر