9 دقیقه
چکیده بازار: کاهش شاخص ترس و طمع پس از تمرینهای هرمز که ریسک انرژی را افزایش داد
شاخص ترس و طمع بازار کریپتو این هفته کاهش یافت و از 12 به 10 نزول کرد؛ افتی که همزمان با تشدید موقت تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه و اختلال موقتی در تردد از تنگه هرمز رخ داد. نگرش بازار نرم شد چون معاملهگران ریسک افزایش هزینههای انرژی و نفت را در نظر گرفتند و احتمال کاهش حاشیه سود استخراج بیتکوین و تنگتر شدن نقدینگی در بازارهای ارز دیجیتال را قیمتگذاری کردند.
شاخص ترس و طمع کریپتو یک شاخص احساس بازار است که ترکیبی از حجم معاملات، نوسانات، سلطه بیتکوین، دادههای شبکه و روندهای بازار را میسنجد تا تصویری سریع از ریسکپذیری سرمایهگذاران ارائه دهد. عدد فعلی 10 نشاندهنده موضع محتاطانه و تا حدودی با احتیاط است؛ یعنی سرمایهگذاران بیشتر در انتظار اخبار کلان و ژئوپلیتیک باقی ماندهاند تا موقعیتهای ریسکپذیر سنگین اتخاذ کنند.
از منظر سبدگردانی و مدیریت ریسک، چنین شرایطی معمولاً با افزایش فاصله بین سفارشات خرید و فروش، کاهش عمق دفتر سفارشات در صرافیها و بیشتر شدن فشار فروش مقطعی همراه است؛ بهویژه وقتی بازیگران بازار (مانند ماینرها یا صندوقهای اهرمی) مجبور به نقدسازی برای پوشش هزینهها یا مارجین شوند. در ادامه، جزئیات تأثیرات تنگه هرمز، مکانیک تأثیر هزینههای انرژی بر استخراج بیتکوین و متغیرهای کلیدی که معاملهگران باید زیر نظر داشته باشند توضیح داده میشود.
چرا تنگه هرمز برای بازار کریپتو و قیمت نفت اهمیت دارد
تنگه هرمز یک گلوگاه حیاتی در عرضه جهانی انرژی است. تقریباً یکپنجم تا یکسوم نفت خام و محصولات نفتی حملشده دریایی از این گذرگاه عبور میکنند، بنابراین هر گونه تعطیلی موقت — حتی اگر در قالب مانورهای نظامی باشد — میتواند قیمت نفت را بالا ببرد. افزایش قیمت نفت موجب رشد هزینه سوخت و حملونقل در زنجیره تأمین جهانی میشود که به نوبه خود میتواند هزینههای تولید برق را تحتتأثیر قرار دهد، بهخصوص در کشورها یا مناطق وابسته به سوخت فسیلی برای تولید برق.
برای سرمایهگذاران کریپتو، افزایش قیمت نفت و گاز به معنای افزایش هزینه برق و خنکسازی برای مراکز استخراج (ماینینگ) است؛ هزینهای که یکی از بزرگترین بخشهای هزینهای ماینرها را تشکیل میدهد. در بازارهایی که حاشیه سود استخراج نازک است، افزایش هزینه انرژی میتواند باعث کاهش توان استخراج، فروش ذخایر بیتکوین توسط بعضی اپراتورها و در نتیجه افزایش فشار فروش شود. همچنین، افزایش ناگهانی قیمت نفت میتواند انتظارات تورمی و سیگنالهای سیاست پولی را تغییر دهد که مستقیماً روی قیمت داراییهای پرریسک از جمله بیتکوین و آلتکوینها اثر میگذارد.
علاوه بر این، ریسکهای مرتبط با تنگه هرمز میتواند جریانهای سرمایه را از داراییهای ریسکپذیر به سمت داراییهای پناهگاه (مانند دلار یا اوراق خزانه) تغییر دهد. این تغییر جریانها میتواند نقدینگی بازار ارزهای دیجیتال را کاهش داده و نوسان را تشدید کند؛ بهویژه اگر معاملهگران بزرگ یا مؤسسات در مقیاس وسیع ریسکهای خود را کاهش دهند.
چگونه هزینههای انرژی بر استخراج بیتکوین و نقدینگی بازار تأثیر میگذارد
افزایش هزینههای انرژی میتواند سودآوری استخراج را کاهش دهد، بهویژه برای اپراتورهایی که حاشیه سود کمی دارند یا از تجهیزات قدیمیتر با مصرف انرژی بالاتر استفاده میکنند. استخراج بیتکوین تابعی از قدرت هش، کارایی تجهیزاتی (معمولاً با معیار ژول بر تراهش — J/TH) و هزینه برق (معمولاً به ازای کیلوواتساعت) است. زمانی که هزینهها بالا میرود، ماینرها گزینههای زیر را در پیش میگیرند:
- کاهش قدرت هش (throttling) یا خاموش کردن بخشی از ریگها برای کاهش مصرف برق و هزینهها.
- موقتاً متوقف کردن عملیات در مراکز با بالاترین هزینه انرژی و تمرکز بر سایتهای کمهزینهتر.
- فروش بخشی از ذخایر بیتکوین برای تأمین هزینههای جاری یا بازپرداخت بدهیها و مارجینها.
این اقدامات میتواند فشار فروش افزایشی، کاهش نقدینگی و تسریع روند نزولی را در بازار ایجاد کند. در شرایطی که بازارها به اخبار کلان اقتصادی و ژئوپلیتیک حساس هستند، خروج ناگهانی فروش از سوی ماینرها یا نهادهای بزرگ میتواند دامنه نوسانات را افزایش دهد.
بهعلاوه، کاهش موقت در قدرت هش شبکه میتواند بهصورت روانی و تکنیکی بر بازار تأثیر بگذارد؛ از منظر فنی، کاهش هشرِیت میتواند زمان تأیید تراکنشها را افزایش دهد و کارمزدها را بالا ببرد، که این تغییرات میتواند بر رفتار سرمایهگذاران خرد و نهادی اثر داشته باشد. از منظر اقتصادی، هزینه بهینهسازی شبکه، تغییر در پارامترهای تأمین برق و دسترسی به قراردادهای انرژی بلندمدت از جمله عوامل تعیینکننده مقاومت اپراتورها در برابر شوکهای قیمتی انرژی هستند.
در نهایت، تاثیر بر نقدینگی بازار ارزهای دیجیتال تنها از طریق فروش ماینرها رخ نمیدهد. افزایش هزینه انرژی میتواند سرمایهگذاری در پروژههای مربوط به زیرساخت استخراج را نیز کاهش دهد و عرضه سختافزار جدید یا توسعه ظرفیتهای ارزانتر را کند کند؛ این مسأله در بلندمدت ممکن است توازن عرضه و تقاضا در بازار رمز ارزها را تحتتأثیر قرار دهد.
حجم معاملات در بازارهای بزرگ ارز دیجیتال در این دوره کاهش یافت، چرا که سرمایهگذاران منتظر انتشار دادههای اقتصادی آمریکا بودند. آمار سفارشات کالاهای بادوام (durable goods) و دادههای شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) که روز جمعه منتشر میشدند، از سوی بانک مرکزی ایالات متحده (فدرال رزرو) به دقت دنبال میشوند و انتظار میرفت جهتگیری ریسک و پوزیشنینگ بازارهای کریپتو را شکل دهند.
آمار کالاهای بادوام اطلاعاتی از تقاضای سرمایهگذاری و سلامت بخش تولیدی ارائه میدهد؛ افزایش یا کاهش این آمار میتواند انتظارات رشد اقتصادی را تغییر دهد. شاخص PCE یک سنجه کلیدی تورم است که فدرال رزرو آن را برای ارزیابی فشارهای قیمتی مصرفکننده دنبال میکند و تغییرات آن میتواند بر انتظارات نرخ بهره و سیاست پولی تأثیر بگذارد. برای بازار کریپتو، انتظارات بالاتر نرخ بهره یا سختتر شدن سیاست پولی میتواند به کاهش کشش سرمایهگذاران نسبت به داراییهای ریسکپذیر منجر شود.
علاوه بر دادههای کلان، چندین معیار درونزنجیرهای نیز برای تحلیلگران و معاملهگران حیاتی است: جریان کیفپولها به صرافیها، تغییرات در موجودی بیتکوین در صرافیها، نرخ فاندینگ قراردادهای دائمی، حجم معاملات مشتقه و نوسان ضمنی (implied volatility). ترکیب این پارامترها با دادههای اقتصادی میتواند تصویر دقیقتری از شرایط نقدینگی و حساسیت بازار به شوکها فراهم کند.
دیپلماسی، نوسان و آنچه معاملهگران باید در ادامه دنبال کنند
تمرینهای نظامی ایران که موجب بسته شدن موقت تنگه شدند در شرایطی انجام شد که تنشها با آمریکا افزایش یافته بود؛ با این وجود دیپلماتها از هر دو طرف این هفته در ژنو دیدار کردند. شرکتکنندگان بازار اشاره کردند که مسیر مذاکرات دیپلماتیک میتواند تعیینکننده کاهش یا تشدید ریسک منطقهای باشد. در صورت تنشزدایی، احتمال بهبود سریع احساسات بازار و کاهش ریسک دمدست برای داراییهای ریسکپذیر مانند بیتکوین و آلتکوینها وجود دارد.
سناریوهای محتمل را میتوان به چند دسته تقسیم کرد: اول، تداوم تنشهای منطقهای که قیمت نفت را بالاتر نگه میدارد و فشار هزینهای بر ماینرها و عرضه کل بازار وارد میکند؛ دوم، آرامش نسبی که منجر به کاهش فوری نگرانیهای عرضه انرژی و بازگشت بخشی از نقدینگی به بازارهای کریپتو میشود؛ و سوم، تنشهای نقطهای که نوسانات مقطعی ایجاد میکنند ولی بدون تغییر ساختاری در بازار کالاها و انرژی باقی میمانند.
تحلیلگران تأکید میکنند که محیط فعلی حساسیت دوگانه بازار کریپتو به ژئوپلیتیک و دادههای کلان را برجسته میکند. در ماههای اخیر شاهد واکنش شدید داراییهای ریسکپذیر به تغییر در انتظارات رشد جهانی، سیگنالهای سیاست فدرال رزرو و شوکهای ناگهانی در قیمت کالاها بودهایم. برای معاملهگران کوتاهمدت و سرمایهگذاران بلندمدت، رصد روندهای انرژی، ترازنامه ماینرها، جریانهای خروجی به صرافیها و دادههای اقتصادی پیشرو ضروری است تا بتوانند نوسانات کوتاهمدت و دینامیک نقدینگی را بهتر ارزیابی کنند.
از منظر عملیاتی، برخی از معیارهایی که باید زیر نظر گرفته شوند شامل موارد زیر هستند: حرکت شاخص ترس و طمع، نرخ فاندینگ در بازارهای آتی دائمی، حجم قراردادهای اختیار معامله، تغییرات در هشریت شبکه بیتکوین، میانگین قیمت تمامشده استخراج (breakeven) برای ماینرها بر اساس قیمت برق و کارایی تجهیزات، و تغییرات موجودی استیبلکوینها که میتواند نشاندهنده ظرفیت و تمایل بازار به فراهم کردن نقدینگی برای خرید باشد.
جمعبندی: شاخص ترس و طمع کریپتو که عدد 10 را نشان میدهد، بیشتر بیانگر موقعیت محتاطانه بازار است تا حالت وحشت. با این حال، فشار مداوم روی قیمت انرژی یا فروپاشی کانالهای دیپلماتیک میتواند ماینرها را به اتخاذ اقدامات شدیدتر در مدیریت هزینه وادار کند و این مسئله استرس اضافی بر بازار وارد خواهد کرد. در کوتاهمدت، بسیاری از سرمایهگذاران دادههای PCE، آمار کالاهای بادوام و هر توسعه بعدی در خلیج فارس را بهعنوان محرکهای جهتدهنده برای بیتکوین و بازارهای گستردهتر کریپتو دنبال میکنند.
بهعنوان توصیههای کاربردی برای سرمایهگذاران: حفظ اندازه پوزیشن متناسب با تحمل ریسک، استفاده از حد ضررهای منطقی، پیگیری دادههای کلان اقتصادی و معیارهای درونزنجیرهای، و در نظر گرفتن تنوعبخشی و مدیریت ریسک در مواجهه با نوسانات ناشی از عوامل ژئوپلیتیک و هزینه انرژی ضروری است. همچنین، سرمایهگذاران نهادی باید قراردادهای انرژی بلندمدت و استراتژیهای پوشش ریسک برای واحدهای استخراج در نظر بگیرند تا در مقابل شوکهای قیمتی انرژی مقاومتر باشند.
منبع: crypto
نظرات
بیوانیکس
منطق مقاله خوبه، رصد هشریت و نرخ فاندینگ واقعا ضروریه. سریع و مفید، تمرکز بر دادهها مهمه.
علی_
خیلی فضای بدبینانه درست شده، احساس میکنم کمی اغراقه، ولی نکات مربوط به ماینرها رو خوب بیان کردن.
شهرلاین
یکبار تو کارخونه دیدم افزایش برق چطور کل کسبوکارو به هم میریزه، اگه نفت بره بالا میشه دردسر جدی.
دیتاویو
تحلیل منطقیه ولی باید دادههای درونزنجیره رو با بازه زمانی بررسی کنن. فرضیات انرژی واقعا تعیینکننده است.
ارسال نظر