6 دقیقه
اتریوم، بزرگترین بلاکچین قرارداد هوشمند در جهان، بار دیگر در مرکز توجه قرار گرفته است؛ زیرا صف خروج اتریوم برای دارایی‌های استیک شده (ETH) اخیراً به بالاترین سطح تاریخ خود رسید. در تاریخ ۲۴ ژوئیه، صف خروج از ۶۸۰ هزار ETH عبور کرد که ارزشی حدود ۲.۵ میلیارد دلار دارد؛ این رشد چشمگیر تنها چند روز پس از آن رخ داد که این رقم در ۲۳ ژوئیه از ۳۴۰ هزار ETH گذشت. حالا که نهنگ‌های اتریوم، مؤسسات بزرگ و استارتاپ‌های مدیریت خزانه بر حضور خود افزوده‌اند، سرمایه‌گذاران و تحلیلگران این پرسش را مطرح می‌کنند: این افزایش شدید صف خروج چه پیامی برای قیمت اتریوم و اکوسیستم رمزارزها دارد؟
درک سازوکار استیکینگ و صف خروج اتریوم
برای تازه‌واردان به حوزه استیکینگ، شبکه اتریوم این امکان را فراهم می‌کند تا کاربران ETH خود را به عنوان اعتبارسنج قفل کنند و در ازای آن پاداش بگیرند؛ این فرآیند به امنیت شبکه کمک می‌کند. اما زمانی که دارندگان ETH تصمیم به برداشت دارایی خود می‌گیرند—چه برای فروش، تنظیم مجدد سبد یا تامین نقدینگی—باید وارد صف خروج شوند. این فرآیند به حفظ پایداری شبکه کمک می‌کند و میزان برداشت ETH را در هر بازه زمانی مدیریت می‌نماید.
در گذشته، زمان انتظار صف خروج بسیار کوتاه بود و گاه حتی به کمتر از یک ساعت می‌رسید؛ اما از ۲۴ ژوئیه این مدت با جهشی بی‌سابقه به حدود ۱۲ روز افزایش یافته است و رکورد پیشین در ۵ ژانویه ۲۰۲۴ (با بیش از ۵۰۰ هزار ETH در صف) شکسته شد. اکنون با رشد تقاضا برای برداشت، برخی کاربران ممکن است تا دو یا سه هفته برای دریافت دارایی خود منتظر بمانند.
دلایل افزایش تاریخی صف خروج اتریوم
عوامل متعددی باعث رشد چشمگیر این صف شده و وضعیت را با صف‌های شلوغ "بلک فرایدی" مقایسه‌پذیر کرده است. یکی از مهم‌ترین دلایل، شناسایی سود است؛ به‌ویژه پس از آنکه قیمت ETH در تاریخ ۱۲ ژوئیه ۲۰۲۵، برای نخستین بار پس از فوریه، به ۳۰۰۰ دلار رسید. بسیاری از استیکرهای بلندمدت این سطح روانی قیمت را نشانه‌ای برای برداشت سود دانستند و موجی از خروج ایجاد شد.
عامل دیگر، افزایش ناگهانی نرخ وام‌گیری ETH در پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) است که انگیزه‌های بیشتری برای برداشت ایجاد کرده است. با بی‌ثبات شدن نرخ‌های وام، سرمایه‌گذاران نیاز دارند ETH بیشتری در اختیار داشته باشند—گاهی برای بازپرداخت وام یا تغییر چیدمان دارایی در بازارهای پرتلاطم.
علاوه بر این، ارتقاءهای شبکه نقش کلیدی ایفا کرده‌اند. ارتقاء مهم "پکترا" (Pectra) در ماه مه ۲۰۲۵، انعطاف‌پذیری استیکینگ را بهبود بخشید و سقف استیک را از ۳۲ به ۲۰۴۸ ETH افزایش داد. این تغییر شرایط را برای برخی اعتبارسنج‌ها فراهم کرد تا دارایی خود را یکپارچه‌سازی و مقیاس‌پذیرتر مدیریت کنند؛ عاملی که می‌تواند بخشی از علت افزایش صف خروج باشد، خصوصاً با رشد دوباره قیمت و تمرکز بیشتر بر بهینه‌سازی استیکینگ.
در نهایت، تغییر رویکرد سرمایه‌گذاران سازمانی نیز مؤثر بوده است. با رکورددار شدن ورود سرمایه به صندوق‌های ETF اتریوم—با ثبت ۴.۴ میلیارد دلار در ماه ژوئیه، بیش از مجموع سال قبل—سرمایه‌گذاران به محصولات مالی مبتنی بر اتریوم تمایل بیشتری دارند تا حضور مستقیم در استیکینگ. برای مثال، صندوق iShares Ethereum BlackRock تنها طی ۵ روز از ۵ میلیارد به ۱۰ میلیارد دلار رسید و سومین ETF با سریع‌ترین رشد شد. این روند تمایل برخی سرمایه‌گذاران به خروج از استیکینگ و ورود به محصولات جدید همانند ETF یا ابزارهای خزانه اتریوم برای مدیریت فعال سبد را نشان می‌دهد.
تاثیر صف خروج بر قیمت اتریوم و جو بازار
صف طولانی برداشت ETH موجب نگرانی برخی صاحب‌نظران مبنی بر فشار فروش و کاهش قیمت شده است. با این حال، دلایل مختلفی وجود دارد که نشان می‌دهد این سناریو لزوماً تهدیدی برای آینده اتریوم نیست.
اولاً، صف ورود اعتبارسنج‌ها (افرادی که قصد استیکینگ دارند) نیز به شدت افزایش یافته است. بین ۱۲ تا ۱۷ ژوئیه، صف ورود از ۱۴۷ هزار به ۴۳۵ هزار ETH رسید و سپس در حدود ۳۲۶ هزار ETH ثابت ماند. این اعداد دو برابر مقدار اوایل ژوئیه و به مراتب بیشتر از کمتر از ۵۰ هزار ETH در ماه مه است. رشد صف ورود اعتبارسنج‌ها نشانه‌ای از اطمینان سرمایه‌گذاران به آینده طولانی مدت شبکه اتریوم است.
ثانیاً، تقاضای سازمانی برای ETH همچنان بالا است. از ARK Invest با رهبری کتی وود تا غول‌هایی همچون BlackRock، Bernstein، بایننس و حتی سرمایه‌گذارانی مانند پیتر تیل، همگی در حال گسترش حضور میلیاردی خود در اتریوم هستند. شرکت‌های جدید مدیریت خزانه ظهور پیدا کرده‌اند و تغییرات قانونی آتی—مثل قانون GENIUS—نیز پیش‌بینی می‌شود تقاضا را افزایش دهند. به ویژه تصویب این قانون می‌تواند روند پذیرش استیبل‌کوین‌ها را که بسیاری مبتنی بر بلاکچین اتریوم هستند سرعت بخشد و کاربرد و تقاضای ETH را بالا ببرد.
همچنین، چنانچه ETH برداشت‌شده در اختیار خزانه‌های سازمانی یا سرمایه‌گذاران بلندمدت قرار بگیرد، تاثیر منفی کمی بر قیمت لحظه‌ای اتریوم خواهد داشت و حتی ممکن است به رشد آن کمک کند. مانند بیت‌کوین، نگهداری سازمانی ETH می‌تواند با ایجاد کمبود عرضه، فشار رو به بالای قیمت را ایجاد کند. هرچند، در صورتی که حجم قابل توجهی ETH به بازارهای معاملاتی یا صرافی‌ها سرازیر شود، ممکن است اصلاح قیمت محدودی رخ دهد؛ اما روند رشد بلندمدت اتریوم همچنان حفظ خواهد شد.
آینده اتریوم: مدیریت نوسان‌ها و فرصت‌ها
با تحول مداوم چشم‌انداز استیکینگ در اتریوم، سرمایه‌گذاران باید هوشیار اما بدون نگرانی باقی بمانند. رکوردشکنی صف خروج بیشتر نشانه پویایی و تغییر رویکردهاست تا بحران. ادامه ارتقاءهای شبکه مانند پکترا، رشد محصولات مالی مبتنی بر اتریوم و افزایش حضور سازمانی، نشانه‌های قوی بودن پایه‌های اتریوم هستند.
در حال حاضر، تمرکز بازار بر رصد صف‌های خروج و ورود و جریان سرمایه سازمانی خواهد بود تا مسیر بعدی اتریوم را تعیین کند. چه ETH به سوی محصولات خزانه جدید هدایت شود، چه در نوآوری‌های DeFi نقش ایفا کند، یا برای امنیت شبکه دوباره استیک شود، نوسان فعلی، رشد و انعطاف‌پذیری اکوسیستم اتریوم را به نمایش می‌گذارد.
در نهایت، تا زمانی که روندهای کلی مانند رشد تقاضای سازمانی، راه‌اندازی محصولات جدید و گسترش کاربردهای بلاکچین ادامه داشته باشد، اتریوم از جایگاه ممتازی برای عبور از نوسان‌های کوتاه‌مدت و تثبیت نقش خود به عنوان ستون فقرات امور مالی غیرمتمرکز و نوآوری دارایی‌های دیجیتال برخوردار خواهد بود.
منبع: crypto
.avif)
نظرات