8 دقیقه
خروج سرمایه از ETPهای رمزارز؛ دومین هفته پیاپی کاهش اعتماد سرمایهگذاران
محصولات مبتنی بر رمزارز که در قالب ETP (محصولات معاملهشده در بورس) عرضه میشوند، در هفته اخیر نیز شاهد خروج عظیم سرمایه بودند و سرمایهگذاران ادامه دادند به برداشت پول از صندوقهای رمزارز. مدیر دارایی اروپایی CoinShares گزارش کرده است که در هفته اخیر مبلغی در حدود 1.7 میلیارد دلار از صندوقهای رمزارزی خارج شده است. این رقم مجموع خروج در دو هفته متوالی را به حدود 3.43 میلیارد دلار رسانده و باعث شده جریان سرمایه سالتاتاریخ (year-to-date) به محدوده منفی نزدیک به یک میلیارد دلار برسد.
چه عواملی باعث این خروجها شد
جیمز باترفیل، رئیس بخش تحقیقات CoinShares، فروشهای اخیر را نتیجه ترکیبی از عوامل کلان و عوامل خاص بازار دانست: اتخاذ مواضع جنگطلبانهتر در بانک مرکزی ایالات متحده (Federal Reserve)، ادامه فروشهای گسترده مرتبط با چرخه چهار ساله بیتکوین (halving و الگوهای چرخهای)، و افزایش نوسانهای ژئوپولیتیک. این ترکیب باعث بازگشت رفتار «کاهش ریسک» (risk-off) در محصولات سرمایهگذاری رمزارزی شده و کاهش قابلملاحظهای در داراییهای تحت مدیریت (AUM) ایجاد کرده است.
اضافه بر این، تأثیر روانی اخبار کلان (مانند موضع سیاست پولی فدرال رزرو)، گزارشهای اقتصادی و رویدادهای خبری جهانی بر تصمیمات سرمایهگذاران نهادی و خردهفروشی در بازارهای رمزارز غیرقابلانکار است. هنگامی که انتظارات نرخ بهره و ریسک سیستماتیک افزایش مییابد، سرمایهگذاران تمایل دارند در معرض داراییهای پرنوسان مانند بیتکوین و اتریوم قرار کمتری بگیرند و صندوقهای مبتنی بر این داراییها را بفروشند.
کاهش چشمگیر داراییهای تحت مدیریت
طبق گزارش CoinShares، مجموع داراییهای تحت مدیریت در صندوقهای رمزارزی به 165.8 میلیارد دلار کاهش یافته است؛ رقمی که نشاندهنده افت تقریباً 73 میلیارد دلاری نسبت به اکتبر سال گذشته است. این افت چشمگیر نشان میدهد جریانهای ورودی و خروجی ETF و ETPهای رمزارز به شدت به تیترهای اقتصادی-سیاسی و معاملات بزرگ نهنگها حساس هستند.
کاهش در AUM میتواند بازخوردهایی ایجاد کند: از کاهش نقدشوندگی در بازارهای مشتقات رمزارز تا افزایش هزینههای تامین مالی برای صادرکنندگان ETF/ETP. برای مثال، کاهش داراییهای تحت مدیریت معمولاً هزینههای نسبی مدیریت و اسپردها را تحت فشار قرار میدهد و میتواند جذابیت محصول را برای بازارسازان و توزیعکنندگان کاهش دهد.
بیتکوین و اتریوم پیشتاز خروجها؛ محصولات شورت جذب سرمایه میکنند
محصولات سرمایهگذاری مرتبط با بیتکوین بیشترین فروش را تجربه کردند، به طوری که حدود 1.32 میلیارد دلار هفته گذشته از صندوقهای BTC خارج شد. این خروج بزرگ باعث شد تا خالص بازخریدهای سالتاتاریخ برای محصولات بیتکوین تقریباً به 733 میلیون دلار برسد. همچنین صندوقهای مرتبط با اتریوم شاهد خروج معنیداری بودند؛ با ثبت 308 میلیون دلار خروج هفتگی و 383 میلیون دلار خروج از ابتدای سال تا کنون.
رفتار سرمایهگذاران نشان میدهد که در موج اخیر، هم سرمایهگذاران نهادی و هم معاملهگران خردهفروش بازنگری در قرار گرفتن در معرض داراییهای اصلی بازار رمزارز داشتهاند. علاوه بر محصولات اسپات، ابزارهای مشتقه و محصولات شورت (معکوس) نیز مورد توجه قرار گرفتهاند، زیرا برخی سرمایهگذاران با انتظار افت بیشتر قیمت، به دنبال محافظت از پرتفوی یا سودگیری از نزول بازار هستند.
جریانهای هفتگی ETP رمزارز به تفکیک دارایی تا جمعه (بر حسب میلیون دلار آمریکا)
سایر توکنها نیز استثنا نبودهاند. سولانا (Solana) حدود 31.7 میلیون دلار خروج سرمایه داشت در حالی که XRP نزدیک به 43.7 میلیون دلار برداشت را ثبت کرد. در پاسخ به فضای نزولی، محصولات شورت بیتکوین نیز ورودی سرمایه به میزان 14.5 میلیون دلار را ثبت کردند که نشان میدهد برخی معاملهگران برای افت بیشتر قیمت موقعیتگیری کردهاند.
این جابهجاییها بین محصولات اسپات، ETF/ETPهای فیزیکی و محصولات شورت یا مبتنی بر مشتقه، نشاندهنده تغییرات پیچیده در استراتژیهای مدیریت ریسک و آربیتراژ بین بازارهای نقد و مشتقه است. برای تحلیلگران، نگاه به نسبت ورود و خروج سرمایه در این سازوکارها میتواند نشانگر قدرت نقدشوندگی و چشمانداز کوتاهمدت قیمت باشد.
حرکات در سطح ناشر: بلکراک پیشتاز خروجها
خروج سرمایه در میان ناشران بهطور گستردهای توزیع شده بود. صندوقهای iShares از بلکراک بیشترین خروج را تجربه کردند و حدود 1.2 میلیارد دلار کاهش دارایی ثبت شد. Grayscale Investments و Fidelity نیز به ترتیب حدود 300 میلیون دلار و 197 میلیون دلار بازخرید گزارش کردند. در مقابل، چند عرضهکننده برخلاف جریان کلی توانستند جذب سرمایه داشته باشند؛ گروه ProFunds و Volatility Shares به ترتیب 139 میلیون دلار و 61 میلیون دلار ورودی سرمایه جذب کردند.
اختلاف عملکرد بین ناشران مختلف میتواند ناشی از عوامل متعددی باشد: اندازه محصول، هزینهها، ساختار تامین نقدینگی، میزان اعتماد سرمایهگذاران نهادی، و استراتژی بازاریابی و توزیع. برای مثال، محصولات با کارمزد پایین و پشتیبانی از بازارسازان قوی ممکن است در شرایط خروج کلی نیز بخشی از سرمایه را حفظ کنند یا حتی جذب کنند.
جریانهای هفتگی ETP رمزارز به تفکیک ناشر تا جمعه (بر حسب میلیون دلار آمریکا)
CoinShares علاوه بر این به فعالیت توکنیزهشده فلزات گرانبها (tokenised precious metals) به عنوان نقطه روشنی اشاره کرد و تاکید کرد که Hyperliquid به عنوان یک استثنا در میان توکنهایی است که از تقاضا در این حوزه بهرهمند شدهاند. این نشان میدهد سرمایهگذاران در جستجوی محصولات جایگزین با پشتوانه واقعی یا ساختارهای دارایی ترکیبی هستند که ممکن است در دورههای ناپایدار بازار رمزارز عملکرد متفاوتی ارائه دهند.
زمینه بازار و شاخصهای احساسات
خروجهای هفته گذشته پیش از سقوط شدید قیمت در تعطیلات آخر هفته اتفاق افتاد که در جریان آن قیمت بیتکوین در یک روز یکشنبه به زیر 75,000 دلار رسید. شاخص «ترس و طمع رمزارز» (Crypto Fear & Greed Index) در حال حاضر در ناحیه ترس شدید قرار دارد و عددی در حدود 14 را نشان میدهد؛ شاخصی که منعکسکننده احساس منفی غالب بازار و احتمال ادامه فشار بر صندوقهای رمزارزی تا زمان بهبود محسوس بازار است.
بههنگام انتشار گزارش، سایت CoinGecko قیمت بیتکوین را در حوالی 77,610 دلار فهرست کرده بود که تقریباً 1.7 درصد افت در 24 ساعت گذشته را نشان میداد. برای مدیران پرتفوی، معاملهگران و سرمایهگذاران خُرد، دادههای CoinShares یادآور این نکته است که رصد جریانهای ETF و ETP میتواند بهعنوان یک معیار برای اندازهگیری اطمینان بازار (market conviction) و وضعیت نقدشوندگی عمل کند.
پیوند میان دادههای درون زنجیرهای (on-chain) مانند جریان ورودی/خروجی صرافیها، فعالیت نهنگها، حجم معاملات آتی و موقعیتهای باز (open interest) و جریانهای سرمایه در ETF/ETPها برای تحلیل کامل حرکات بازار حیاتی است. ترکیب این دادهها میتواند بینشی عمیقتر درباره چرایی حرکت سرمایه و احتمال ادامه یا بازگشت روند ارائه دهد.
این برای سرمایهگذاران چه معنایی دارد
خروجهای مداوم سرمایه میتواند تمایل به پایین آمدن قیمت را تشدید کند و نقدشوندگی در بازارهای رمزارز را کاهش دهد. سرمایهگذارانی که بر جریانهای نهادی، ورودی و خروجی ETF/ETP و داراییهای تحت مدیریت تمرکز دارند، باید این گزارشهای هفتگی را بخشی از ارزیابی گستردهتری بدانند که سیاستهای کلان، معیارهای درون زنجیرهای و ساختار بازار را نیز در نظر میگیرد.
نکات کلیدی که سرمایهگذاران میتوانند مد نظر قرار دهند:
- نظارت بر AUM و جریانهای هفتگی: کاهش پیوسته داراییها میتواند نشاندهنده کاهش اعتماد و افت نقدشوندگی باشد.
- بررسی شاخصهای احساسات بازار: شاخصهایی مانند ترس و طمع و تغییرات سریع در آنها میتواند سیگنالهای کوتاهمدت را فراهم کند.
- تحلیل فعالیت نهنگها و جریان صرافیها: خروج بزرگ نهنگها یا افزایش سپردهگذاری به صرافیها میتواند فشار فروش بیشتر را پیشبینی کند.
- تفاوت بین ETF و ETP: شناخت سازوکار، پشتوانه فیزیکی یا مصنوعی بودن اوراق و ساختار کارمزدی برای مدیریت ریسک حیاتی است.
در حالی که برخی محصولات و ارائهدهندگان خاص ممکن است هنوز جذب سرمایه داشته باشند — بهخصوص در بخشهای نیچ مانند توکنایز فلزات گرانبها یا محصولات با ساختار محافظت از نزول — چشمانداز کوتاهمدت برای محصولات سرمایهگذاری گسترده رمزارز محتاطانه باقی میماند تا زمانی که احساسات بازار بهبود یابد و نشانههای پایداری در حجم معاملات و جریانهای سرمایه مشاهده شود.
برای سرمایهگذاران فعال، ترکیب استراتژیهای محافظهکارانه (مانند کاهش اهرم، استفاده از سفارشهای محدود و تعیین سطوح خروج) با مانیتورینگ دادههای کلان و درون زنجیرهای میتواند به مدیریت ریسک کمک کند. برای سرمایهگذاران بلندمدت، نگاه به معیارهای بنیادی، پذیرش نهادی و توسعه زیرساختهای بازار موضوعاتی است که نباید نادیده گرفته شود.
در مجموع، گزارشهای CoinShares و دادههای قیمتی مانند CoinGecko یادآور این موضوع هستند که حرکات جریان سرمایه در محصولات معاملهشده در بورس رمزارز نقش مهمی در تعیین نقدشوندگی و نوسان کوتاهمدت ایفا میکنند و باید بهعنوان بخشی از تحلیل جامع ریسک و بازده در نظر گرفته شوند.
منبع: cointelegraph
نظرات
آرمین
حس میکنم گزارش کمی غلیظ نوشته شده، تمرکز زیاد روی خروجها بود، جزئیات توکنایز فلزات رو هم بهتر میتونستن توضیح بدن، یه خورده کلیه
شهرلاین
تحلیل نسبتا متوازن بود، ولی امیدوارم سرمایهگذاران بلندمدت با عجله نفروشن؛ نقدشوندگی مهمه اما بنیادها رو هم نباید فراموش کرد
بایونیکس
تو صندوقای شرکتی که کار میکنم هم همینو دیدم، نهنگا بازارو جابهجا میکنن، باید خیلی هشیار بود و استراتژی داشت
ارسال نظر