5 دقیقه
گزارش سیتی: بازده استیبلکوینها ممکن است موجب فرار سپردههای بانکی شود
رونیت غوش، مدیر بخش «آیندهٔ مالی» در سیتی، در گزارش اخیر هشدار داد که پرداخت سود به دارایی‌های استیبلکوین میتواند باعث خروج قابل‌توجهی از بانک‌های سنتی شود. غوش شباهت‌هایی با جهش صندوقهای بازار پول در اواخر دههٔ ۱۹۷۰ و اوایل دههٔ ۱۹۸۰ مطرح کرد و گفت که بازده جذاب استیبل‌کوین‌های متصل به دلار ممکن است سپرده‌ها را از بانک‌های خرد جذب کند و چشم‌انداز تأمین مالی برای وام‌دهندگان را دگرگون سازد.
سابقهٔ تاریخی — صندوقهای بازار پول در برابر سپردههای بانکی
نشریه فایننشال تایمز شباهت مطرح‌شده توسط غوش را به دورانی اشاره کرد که صندوقهای بازار پول از حدود ۴ میلیارد دلار در سال ۱۹۷۵ به تقریباً ۲۳۵ میلیارد دلار تا سال ۱۹۸۲ رشد کردند. در آن زمان، محدودیت‌های تنظیمی بر نرخهای سپرده بانکی، توان بانکها برای رقابت را محدود کرده بود و طبق داده‌های فدرال رزرو، برداشت‌ها بین سال‌های ۱۹۸۱ و ۱۹۸۲ بیش از واریزهای جدید به میزان ۳۲ میلیارد دلار بود. سیتی هشدار می‌دهد که دینامیک مشابهی ممکن است در صورتی رخ دهد که صادرکنندگان استیبلکوین یا پلتفرم‌های کریپتو شروع به ارائه بازده روی ماندهٔ استیبلکوینها کنند و این میتواند خروج سپرده‌ها را تسریع و مدل‌های جذب سپرده سنتی را تحت فشار قرار دهد.
تأثیر بر هزینههای تأمین مالی بانکها و قیمتگذاری اعتباری
مشاوران صنعت هم معتقدند این سناریو میتواند هزینه‌ها را برای بانکها افزایش دهد. شان ویرگوتز، رهبر مشاوره بانکداری و بازارهای سرمایه در PwC، اشاره کرد که بانکها ممکن است مجبور شوند به تأمین مالی عمدهفروشی روی آورند یا برای حفظ مشتریان نرخهای سپرده را افزایش دهند — اقداماتی که هزینههای تأمین مالی را بالا می‌برد و میتواند به وام‌های گران‌تر برای کسب‌وکارها و خانوارها بیانجامد. به‌عبارت دیگر، بازده بالاتر استیبلکوینها میتواند شرایط اعتباری را تنگ‌تر کند اگر حاشیهٔ خالص بهرهٔ بانکها فشرده شود.
بحث‌های نظارتی: قانون GENIUS و آنچه بهعنوان «حفرهٔ قانونی» نامیده میشود
پس‌زمینهٔ نظارتی در مرکز این اختلاف قرار دارد. قانون GENIUS در حال حاضر صادرکنندگان استیبلکوین را از ارائه مستقیم سود روی توکن‌ها منع میکند، اما صراحتاً صرافی‌های رمزارز یا نهادهای وابسته را از ارائهٔ بازده منع نکرده است. گروه‌های بانکی به‌ویژه مؤسسه سیاست‌گذاری بانکی (Bank Policy Institute) از ناظران خواسته‌اند تا آنچه را «حفره» می‌نامند، ببندند که میتواند به‌طور غیرمستقیم امکان پرداخت بازده به استیبلکوینها را فراهم کند. در نامه‌ای اخیر، این سازمان هشدار داد که ارائهٔ نامحدود بازده برای استیبلکوینها ممکن است تا ۶.۶ تریلیون دلار از نظام بانکی سنتی منحرف کند و جریانهای اعتباری را مختل سازد.
مخالفت صنعت و پیامدهای سیاسی
صنعت کریپتو در برابر تلاش‌ها برای تشدید قوانین مقاومت کرده و استدلال میکند که بستن حفرهٔ ادعایی بیش‌ازحد به نفع بانک‌های سنتی خواهد بود و نوآوری و انتخاب مصرف‌کننده را خفه میکند. گروه‌های صنفی صنعت از قانون‌گذاران خواسته‌اند تا از تغییراتی که مانع رقابت صرافیها یا شرکت‌های غیر‌بانکی در زمینهٔ ارائهٔ بازده میشود، خودداری کنند و تأکید کرده‌اند که رویکردی متعادل در مقررات میتواند از مصرف‌کنندگان محافظت کند بدون اینکه توسعهٔ دارایی‌های دیجیتال را متوقف سازد.
موضع دولت و نکاتی که باید دنبال کرد
در عین حال، دولت آمریکا حمایت از پذیرش استیبلکوینها را نشان داده است. وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، در ماه مارس اعلام کرد که استیبلکوینها میتوانند برای تقویت نقش دلار بهعنوان ارز ذخیرهٔ اصلی جهان به‌کار روند — نشانه‌ای از اینکه سیاست‌گذاران هم پیامدهای استراتژیک و هم اقتصادی توکنهای متصل به دلار را درک می‌کنند.
این برای سرمایه‌گذاران کریپتو و بانکها چه معنایی دارد
برای کاربران کریپتو، افزایش بازده استیبلکوینها میتواند بازده‌های کوتاهمدت جذاب‌تری فراهم کند، اما ممکن است نظارت نظارتی را تشدید کند. برای بانکها، ریسک مهاجرت سپرده‌ها نیاز به تطبیق استراتژی‌های تأمین مالی و محصولات را برجسته میکند. فعالان بازار باید تغییرات پیشنهادی قانون‌گذاری، راهنمایی‌های نظارتی دربارهٔ صرافیها و صادرکنندگان، و هر نشانه‌ای از پلتفرمها که بازده روی استیبلکوینها را تبلیغ می‌کنند را زیر نظر داشته باشند — تحولات که تعیین می‌کنند آیا استیبلکوینها به رقیبی سیستمیک برای سپردههای سنتی تبدیل می‌شوند یا خیر.
منبع: cointelegraph
نظرات