5 دقیقه
نمودار لیکوئید شدن بیت‌کوین
اهرم سنگین موجب ایجاد قرار گرفتن متمرکز در بازار مشتقات بیت‌کوین شده و زمینه را برای حرکت‌های سریع نزولی در صورت بازگشت قیمت‌ها فراهم می‌کند. معاملهگران در حال ورود به پوزیشنهای لانگ با اعداد نه‌رقمی هستند که میتواند فرایند unwind بازار را تشدید کند، در حالی که شورت‌های پرریسک نیز شرط‌های بزرگ و ناپایداری را حفظ می‌کنند.
نمای کلی بازار
بیت‌کوین (BTC) در محدوده‌ای فشرده حوالی 115,000 دلار معامله میشود؛ بیش از دو ماه است که نتوانسته بالاتر برود و وارد دوره‌ای از کاهش نوسان شده است. با وجود فعالیت قیمت کم، میزهای مشتقات و نهنگ‌های نقدی رمزارز در حال استفاده از اهرم هستند تا BTC را به سمت بالاترین نرخ‌های ثبت‌شده سوق دهند. این استراتژی ریسک لیکوئید شدن در قراردادهای آتی و سواپ‌های پرپتوال را افزایش می‌دهد و احتمال وقوع موجی از خروج‌های اجباری را در صورت حرکت قیمت خلاف این پوزیشنهای اهرمی بالا می‌برد.
سطوح متمرکز لیکوئیدیشن: یک آسیب‌پذیری فنی
داده‌های ارائه‌شده توسط شرکت تحلیل مشتقات The Kingfisher نشان‌دهنده یک باند فشرده از سفارش‌های لیکوئید بین 113,300 تا 114,500 دلار است. وقتی پوزیشنهای لانگ بسیار اهرمدار نزدیک به هم قرار می‌گیرند، یک افت نسبتاً کوچک در آن محدوده میتواند تماسهای مارجین و لیکویید شدن خودکار را فعال کند. هم‌زمان که فروش اجباری به بازار می‌رسد، اثر قیمت میتواند تشدید شود: همان لیکوییدها که برای بستن ریسک طراحی شده‌اند می‌توانند محرک حرکت عمیق‌تری شوند و احتمالا BTC را تا محدوده حمایتی 110,000 دلار پایین بکشند.
چرا متمرکز شدن لیکوئیدیشن اهمیت دارد
تصفیه حساب‌های مشتقه به‌صورت خودکار توسط صرافی‌ها اجرا میشود وقتی وثیقه برای پوشش پوزیشنهای اهرمدار کافی نباشد. وقتی سطوح لیکوییدیشن در یک بند قیمتی فشرده قرار می‌گیرند، آن بند به یک جاذب تبدیل میشود: بازیگران بازار و الگوریتم‌ها می‌توانند قیمت را به سمت آن سطوح فشار دهند تا پوزیشن‌ها پاک‌سازی شوند. این مسأله در محیط‌های کم‌نوسان به‌ویژه مهم است، جایی که یک تک‌جهش جهت‌دار — ناشی از معامله بزرگ، شوک خبری یا شکاف موقت نقدینگی — میتواند باعث یک آبشاری از لیکوییدها شود.
داده‌ها و سیگنال‌های بازار چه نشان می‌دهند
از منظر صعودی، یک یا چند بازیگر بازار در حال باز کردن پوزیشنهای لانگ با ارقام نه‌رقمی هستند و با استفاده از اهرم تلاش می‌کنند BTC را بالاتر ببرند. میزهای آنالیتیکس هشدار داده‌اند که لانگ‌های بسیار بزرگ اهرمدار می‌توانند «جریان‌های سمی» ایجاد کنند اگر خرید اسپات نتواند سفارش‌ها را جذب کند، به این معنی که فعالیت در بازار فیوچرز ممکن است باعث حرکت‌های ناگهانی قیمت شود به‌جای حمایت از یک روند صعودی منظم.
در عین حال، خرس‌ها نیز فعالیتی ندارند. گزارش شده یک معامله‌گر شورتی به ارزش 234 میلیون دلار دارد که نزدیک 111,386 دلار وارد شده و در حال حاضر حدود 7.5 میلیون دلار زیان تحقق‌نیافته دارد. برای نگه داشتن آن پوزیشن، معامله‌گر حدود 10 میلیون دلار استیبل‌کوین اضافه کرده و فشار لیکوییدیشن نزدیک 121,510 دلار تعیین شده است. وجود چنین شورت بزرگی به این معنی است که هر دو سوی بازار در نقاط قیمتی متفاوت در معرض استرس مارجین قرار دارند.
مکانیک مشتقات: لانگ‌ها، شورت‌ها و آستانههای لیکوئیدیشن
لانگ‌ها با استفاده از اهرم بالا در صورت صعود قیمت سودها را تشدید می‌کنند اما در صورت ریزش قیمت زیان‌ها را شتاب می‌دهند. شورت‌ها عکس این رفتار را دارند. صرافی‌ها آستانههای لیکویید را براساس اندازه پوزیشن، مارجین و اهرم تعیین می‌کنند. وقتی این آستانه‌ها متمرکز می‌شوند، آسیب‌پذیری بازار افزایش می‌یابد، زیرا خود لیکوییدیشن‌ها فشار فروش یا خرید اضافی ایجاد می‌کنند که میتواند قیمت را تا گروه بعدی پوزیشنهای آسیب‌پذیر پیش ببرد.
چگونه معاملهگران و مدیران ریسک باید واکنش نشان دهند
برای معاملهگران حرفهای و نهادهای نهادی، فهم توزیع سطوح لیکوییدیشن در بازارهای آتی بخش اصلی مدیریت ریسک است. معاملهگران باید نقشههای حرارتی مشتقات و عمق دفتر سفارش را رصد کنند تا از ایجاد یا گرفتار شدن در جریان‌های متمرکز جلوگیری کنند. مشارکت در بازار اسپات میتواند وزنه‌ای تثبیت‌کننده در برابر فعالیت مشتقات اهرمدار باشد؛ برعکس، استراتژی‌های صرفاً اهرمدار ریسک ایجاد حرکات ناگهانی و بی‌قاعده را دارند.
شرکتکنندگان خرد باید در استفاده از اهرم بالا روی پوزیشنهای BTC به‌ویژه محتاط باشند. در بازاری که بازیگران بزرگ در هر دو طرف اهرم قابل‌توجهی دارند، نوسان میتواند سریع و شدید بازگردد و منجر به تماسهای مارجینی بزرگ شود.
چشم‌انداز: نوسان کم اما ریسک ساختاری بالا
گرچه بیت‌کوین در محدوده‌ای گیر کرده، ریسک‌های ساختاری در بازار مشتقات بالا باقی مانده‌اند. تجمع پوزیشنهای نه‌رقمی و جیب‌های فشرده لیکویید بین 113,300 و 114,500 دلار یک ساختار شکننده ایجاد کرده است: اگر قیمت زیر آن محدوده بیفتد، بازار ممکن است شاهد شتاب در فروش باشد که سطح حمایتی 110,000 دلار را آزمایش کند. برعکس، افزایش قاطع خرید در بازار نقدی میتواند لانگ‌های اهرمدار را جذب و فشار سمت شورت را کاهش دهد، اما این مستلزم ورود سرمایه قابل‌توجه به بازار اسپات است.
به‌طور خلاصه، فعالیت قیمت آرام ریسک سیستمیک بالاتری را در مشتقات رمزارز پنهان می‌کند. معاملهگران و مدیران پرتفولیو باید نقشههای لیکوییدیشن، سطوح مارجین و نقدینگی دفتر سفارش را با دقت دنبال کنند تا در آبشاری ناگهانی گرفتار نشوند.
منبع: coindesk
.avif)
نظرات