7 دقیقه
اتریوم پس از یک روز خروج سنگین سرمایه از صندوقهای معامله‌شده اسپات (spot ETF) به حدود ۴۱۰۰ دلار سقوط کرد. این رمزارز که در رده دوم بازار قرار دارد، طی این هفته در محدوده‌ای جانبی معامله شد زیرا فروش‌ها و بازخریدهای نهادی و فشار لیکوئیدیشن، سودهای حاصل از جهش قبلی بالای ۴۷۰۰ دلار را پاک کردند. در زمان نگارش این گزارش، قیمت ETH پس از یک افت موقت تا نزدیک ۴۰۷۰ دلار به حوالی ۴۱۸۰ دلار برگشته است و در مجموع تقریباً ۸٪ کاهش هفتگی را ثبت کرده است.
این افت کوتاهمدت نشان‌دهنده حساسیت بازار به جریان‌های نقدی ورودی و خروجی از صندوقهای ETF و رفتار بازیگران نهادی است. سرمایهگذاران فردی و حرفه‌ای معمولاً این داده‌ها را بهعنوان شاخصی از تقاضای مؤثر برای دارایی اساسی در نظر می‌گیرند؛ بنابراین نوسانات در میزان ورودی/خروجی صندوق‌ها میتواند تأثیر قابل‌توجهی بر قیمت کوتاهمدت داشته باشد. علاوه بر این، تاثیر بازار مشتقات، سطح لیکوئیدیشن و وضعیت نقدینگی کلان نیز به تصمیم‌گیری معاملهگران جهت‌گیری می‌دهد.
جریان خروج ETFها و حسّ و حال نهادی
بازخریدهای بزرگ و فشار منفی بر قیمت
داده‌ها نشان می‌دهد که به‌طور ترکیبی در تاریخ ۲۳ سپتامبر نزدیک به ۱۴۱ میلیون دلار خروج خالص از چهار صندوق اسپات اتریوم ثبت شده است، که در رأس آن‌ها صندوق FETH متعلق به Fidelity با ۶۳ میلیون دلار خروج قرار داشت. صندوقهای گری‌اسکیل (ETH/ETHE) جمعاً حدود ۵۳ میلیون دلار و ETHW از Bitwise حدود ۲۴ میلیون دلار خروج اعلام کردند. این ارقام نشان می‌دهد که اگرچه از اواسط ۲۰۲۴ جریان خالص ورودی صندوق‌ها بیش از ۱۳ میلیارد دلار بوده است، اما نوسان و جهش اخیر در خروج سرمایه حاکی از یک جابجایی کوتاهمدت به سمت برداشت سود و احتیاط بیشتر سرمایهگذاران نهادی است.
برای درک بهتر این رفتار نهادی باید به چند نکته توجه کرد: اول، صندوقهای ETF اسپات بهعنوان وسیله‌ای برای وارد کردن سرمایه سنتی به بازار رمزارزها عمل میکنند و تغییرات بزرگ در جریان‌های نقدی آن‌ها اغلب منعکس‌کننده تغییر در جو بازار و انتظارات بازدهی است. دوم، برخی مؤسسات ممکن است پس از رشد سریع قیمت اقدام به قفل سود کنند یا پورتفولیوی خود را تعدیل نمایند تا ریسک سررسید و نوسان را مدیریت کنند. سوم، سیاست‌های نقدینگی بانک‌ها، تغییرات نرخ بهره و ریسک‌های کلان مانند اخبار نظارتی میتوانند انگیزه بازخرید را تقویت کنند.
علاوه بر آمار خام خروج سرمایه، ترکیب بازیگران و زمان‌بندی خروج‌ها نیز اهمیت دارد: خروجهای سنگین توسط چند بازیگر بزرگ میتواند فشار فروش غیرخطی ایجاد کند و در کوتاهمدت لیکوئیدیشن موقعیت‌های لانگ در بازار مشتقات را تشدید کند. از سوی دیگر، خروجهای پراکنده از سوی سرمایهگذاران خرد یا بازخرید تدریجی صندوق‌ها کمتر احتمال دارد به‌صورت ناگهانی به کاهش شدید قیمت منتهی شود. بررسی دفتر سفارشات، حجم معاملات و دادههای آن‌چین (مانند جابجایی کوین‌ها بین صرافیها و کیف‌پول‌های مؤسسات) میتواند بینش بهتر و عملی‌تری در خصوص منشاء فشار فروش ارائه دهد.
چشم‌انداز تکنیکال
حمایت‌ها و مقاومت‌های کلیدی برای رصد
اندیکاتورهای آن‌چین و شاخصهای مبتنی بر نمودار نشان می‌دهند که ETH در قالب یک کانال نزولی در محدودهٔ تقریباً ۴۰۸۵ تا ۴۲۰۰ دلار در حال تثبیت است. حمایت فوری در ناحیه ۴۱۲۰–۴۲۰۰ دلار قرار دارد؛ اما شکست قاطع زیر ۴۰۰۰ دلار میتواند روند فروش را تشدید کرده و قیمت را تا منطقهٔ ۳۶۰۰ دلار سوق دهد. این سطح‌ها براساس ساختار اخیر قیمت، مناطق تجمع سفارش و سطوح روانی سرمایهگذاران تعیین شده‌اند.
از منظر مومنتوم، شاخص‌هایی مانند MACD و RSI فشار نزولی را نشان می‌دهند، هرچند که در هیستوگرام MACD نشانه‌هایی از کاهش شتاب نزولی دیده میشود و RSI در محدوده‌ای خنثی قرار دارد؛ این ترکیب میتواند دال بر تضعیف قدرت فروش باشد، یعنی احتمال کاهش شدت افت کوتاهمدت وجود دارد اما برای بازگشت قاطع به روند صعودی نیاز به ورود حجم و تقاضای جدید است.
در تحلیل تکنیکال عملیاتی، توجه به ترکیب سطوح حمایت/مقاومت با حجم معاملات اهمیت دارد: اگر شکست حمایتی با حجم بالا همراه باشد، اعتبار شکست افزایش می‌یابد و بازار میتواند به سمت اهداف پایین‌تر حرکت کند. همچنین باید به شاخص‌هایی مثل Open Interest در بازارهای قراردادهای آپشن و فیوچرز و نرخ‌های فاندینگ در بازار دائمی توجه شود؛ افزایش فشار فروش در فیوچرز میتواند منجر به تسریع حرکت نزولی شود، در حالی که کاهش Open Interest یا نرخ فاندینگ منفی تثبیت میتواند از شدت افت بکاهد.
علاوه بر ابزارهای کلاسیک، دادههای آن‌چین مثل ورود و خروج اتریوم به صرافیها، تراکنش‌های بزرگ نهنگ‌ها، و تغییرات در موجودی کیف‌پول‌های استیبل‌کوین نیز میتوانند نشانه‌های پیش‌نگر برای حرکت قیمت باشند. بهعنوان مثال، افزایش قابل‌توجه جریان اتریوم به صرافیها معمولاً نشانهٔ احتمال عرضه بیشتر و فشار فروش قریب‌الوقوع است، در حالی که کاهش موجودی اتریوم در صرافیها میتواند مؤید احتکار و تمایل به نگهداری بلندمدت باشد.
فهرست نظارت معاملهگران
اگر خریداران قادر به بازپس‌گیری سطح ۴۳۶۰ دلار باشند، سناریوی بازیابی سریع‌تر تا مقاومت نزدیک ۴۵۵۰ دلار محتمل‌تر خواهد شد. در غیر این صورت، برای مدتی باید انتظار حرکت رنج با تمایل کمی به نزول داشت، چرا که معاملهگران جریان‌های ETF، ریسک لیکوئیدیشن و شرایط نقدینگی کلان را زیر نظر می‌گیرند تا نشانه‌ای برای جهت حرکت بعدی قیمت ETH بیابند.
با تمرکز بر سناریوهای ممکن، می‌توان چند راهبرد را برای معامله و مدیریت پوزیشن مطرح کرد:
- در صورتی که بازپس‌گیری بالای ۴۳۶۰ دلار همراه با افزایش حجم رخ دهد، ورود تدریجی با حد ضرر نزدیک‌تر میتواند مناسب باشد. این سناریو نشاندهندهٔ بازگشت تقاضای نهادی و کاهش فشار فروش است.
- اگر قیمت زیر ۴۰۰۰ دلار تثبیت شود، محافظه‌کاری و کاهش اندازه پوزیشنها قابل‌توجیه است؛ در این حالت احتمال حرکت به سوی ۳۶۰۰ دلار و حتی سطوح پایین‌تر بر اساس شدت خروج سرمایه وجود دارد.
- معاملهگران کوتاهمدت باید به نقاط لیکوئیدیشن معکوس توجه کنند و از استفادهٔ اهرم بالا خودداری نمایند؛ بازار در فاز نزولی مستعد نوسانات شارپ و تمیز کردن پوزیشنهای اهرمی است.
- برای سرمایهگذاران بلندمدت، نوسانات فعلی میتواند فرصتی برای میانگینگیری قیمت (DCA) تلقی شود، مشروط بر اینکه افق سرمایه‌گذاری بلندمدت و تحمل ریسک مشخص باشد.
تحلیلگران باتجربه معمولاً ترکیبی از تحلیل تکنیکال، دادههای آن‌چین و شاخصهای بازار مشتقات را در تصمیم‌گیری خود لحاظ میکنند. بهعنوان مثال، مشاهدهٔ همزمان خروج سرمایه از ETFها، افزایش ورود اتریوم به صرافیها، و افزایش Open Interest در بازار فیوچرز میتواند هشداری قوی برای افزایش احتمال کاهش قیمت باشد. برعکس، کاهش نرخ فاندینگ منفی، کاهش جریان ورودی به صرافیها و افزایش کیف‌پول‌های نگهدارنده (hodl) میتواند نشاندهندهٔ تثبیت و آمادگی برای جهش بعدی تلقی شود.
در سطح کلان نیز عوامل اقتصادی مانند سیاست‌های پولی کلان، حرکات نرخ بهره و جریان‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی میتوانند بر اعتماد سرمایهگذاران نهادی اثرگذار باشند. تغییرات ناگهانی در این متغیرها ممکن است منجر به تغییر در تخصیص دارایی‌ها و به‌تبع آن جریان‌های ETF شود.
در نهایت، پیگیری اخبار نظارتی و رویدادهای مرتبط با اکوسیستم اتریوم (مانند ارتقاهای شبکه، تغییرات در کارمزدها یا طرح‌های جدید استیبل‌کوین/لایه دوم) نیز میتواند به سرمایهگذاران در ارزیابی چشم‌انداز میان‌مدت کمک کند.
منبع: crypto
نظرات