8 دقیقه
پرده‌برداری on-chain: نهنگ Hyperliquid و BitForex
اخیراً تحقیقات زنجیره‌ای (on-chain) نشان داده‌اند که یک نهنگ شناخته‌شده که به عنوان «نهنگ Hyperliquid» از آن یاد می‌شود، کنترل بیش از 100,000 واحد بیت‌کوین (BTC) را در اختیار دارد و ردهایی از ارتباط این مجموعه با گرت جین، مدیرعامل سابق صرافی BitForex، مشاهده شده است. پیش‌تر علیه BitForex اتهامات تقلب و فعالیت بدون مجوز مطرح شده بود و در پی تعطیلیِ برخی ساختارهای مرتبط با این صرافی، گزارش‌هایی درباره از دست رفتن میلیون‌ها دلار دارایی کاربران منتشر شد. محققان بلاک‌چین می‌گویند کیف اصلی این نهنگ با نام ENS «ereignis.eth» تطابق دارد و ارتباط‌هایی نیز با آدرس ENS «garrettjin.eth» و پروفایل تاییدشده گرت جین در شبکه X دیده شده است.
شواهد on-chain و معاملات بزرگ
گروهی از تحلیلگران در مجموعه تحقیقاتی Eye با تحلیل گراف تراکنش‌ها و خوشه‌بندی آدرس‌ها، انتقال‌هایی را از کیف‌هایی که به BitForex و Binance نسبت داده می‌شوند، به کیف Hyperliquid ردیابی کرده‌اند. روش‌های تحلیلی شامل خوشه‌بندی آدرس‌ها بر اساس الگوهای انتقال، بررسی اتصال به قراردادهای استیکینگ، شناسایی آدرس‌های سپرده صرافی‌ها و تحلیل سوابق نام ENS هستند. الگوهای معاملاتی نشان می‌دهند که منابع منتقل‌شده به قراردادهای استیکینگ و آدرس‌هایی رفته‌اند که به تبادل با صرافی‌ها مرتبط بوده و ظاهراً جین با آنها ارتباط داشته است. علاوه بر این، کیف مذکور با فعالیت‌های دارای لوریج بالا مرتبط است؛ گزارش‌ها حاکی از آن است که سرمایه‌های منتقل‌شده برای باز کردن پوزیشن‌های بزرگ استفاده شده‌اند، از جمله یک موقعیت شورت بیت‌کوین به ارزش حدود 735 میلیون دلار که در بازار مشتقات باز شده است.
تجزیه و تحلیل دقیق تراکنش‌ها
تحلیلگران on-chain برای افزایش قطعیت یافته‌ها از ترکیبی از تکنیک‌ها استفاده می‌کنند: پیوند دادن نام‌های ENS به آدرس‌های کیف، تحلیل توالی تراکنش‌ها (transaction graph), بررسی ورود و خروج‌های به/از آدرس‌های شناخته‌شده صرافی‌ها و کلاسترینگ آدرس‌ها بر مبنای امضاها و الگوهای هزینه گس. برای مثال، مشاهده مجموعه‌ای از تراکنش‌های پی‌درپی که وجه را از آدرس مرتبط با یک صرافی به چند آدرس واسط و سپس به ereignis.eth منتقل می‌کنند، می‌تواند نشان‌دهنده یک مسیر جریان دارایی باشد. همچنین بررسی زمان‌بندی انتقال‌ها نسبت به باز و بسته شدن پوزیشن‌های مشتقه می‌تواند سرنخ‌هایی درباره اینکه آیا دارایی‌ها به‌منظور تامین مارجین یا باز کردن موقعیت‌های اهرمی استفاده شده‌اند، ارائه دهد.
نحوه تأثیر معاملات با اهرم بالا
باز کردن پوزیشن‌های با اهرم بالا در بازارهای مشتقه بیت‌کوین می‌تواند اثرات قابل‌توجهی بر قیمت و نقدینگی داشته باشد، به‌ویژه زمانی که حجم پوزیشن‌ها زیاد است. یک شورت 735 میلیون دلاری می‌تواند فشار فروش مصنوعی در بازار ایجاد کند یا از افزایش ناگهانی قیمت جلوگیری کند؛ در مقابل، بسته شدن ناگهانی چنین پوزیشن‌هایی (به‌خصوص در شرایط لیکوئیدیتی کم) می‌تواند منجر به جهش‌های تیز قیمت و لیکوئید شدن متوالی شود. همچنین، استفاده از سرمایه منتقل‌شده از کیف‌های بزرگ برای تامین مارجین پوزیشن‌ها، نشان‌دهنده ریسک طرف مقابل (counterparty risk) و تمرکز دارایی (concentration risk) است که برای معامله‌گران خرد و نهادی باید مورد توجه قرار گیرد.
شک‌ورزی و پیامدهای بازار
هرچند یافته‌ها قابل‌توجه است، اما نه همه تحلیلگران آن را قطعی می‌دانند. یکی از نقاط ضعف ذاتی تحلیل on-chain احتمال برداشت‌های نادرست از پیوندهای سطحی است؛ آدرس‌های اشتراکی، کیف‌های امانی (custodial wallets)، آدرس‌های چندامضایی (multisig) و ابزارهای حفظ حریم خصوصی می‌توانند باعث ایجاد ارتباط‌های ظاهری بین نهادها شوند که لزوماً نشان‌دهنده مالکیت مستقیم یا قصد مشخص نیست. همچنین ممکن است آدرس‌های ENS به شکل نمایشی به یک فرد نسبت داده شوند در حالی که مالکیت واقعی در اختیار بازیگران دیگری باشد. بنابراین، تفسیر داده‌های on-chain باید همراه با احتیاط و بررسی‌های مکمل باشد.
شفافیت بازار و ریسک طرف مقابل
فارغ از اختلاف‌نظرها درباره نسبت مستقیم گرت جین به نهنگ Hyperliquid، یافته‌ها نگرانی‌های مداوم درباره نقش نهنگ‌ها در نوسانات بازار، شفافیت بازار و ریسک طرف مقابل در صرافی‌های متمرکز را برجسته می‌کنند. تمرکز بالای دارایی‌ها در کیف‌های اندک می‌تواند نقدینگی بازار را در شرایط تنش کاهش دهد و با جابجایی‌های بزرگ باعث نوسان گسترده قیمت شود. از سوی دیگر، فعالیت‌های پنهان درون اکوسیستم‌های معاملاتی متمرکز می‌تواند ریسک‌های عملیاتی و قانونی برای کاربران و سرمایه‌گذاران نهادی به وجود آورد. این موضوع همچنین احتمال حساسیت بیشتر نهادهای نظارتی به عملکرد صرافی‌ها و نیاز به گزارش‌دهی شفاف‌تر را تقویت می‌کند.
چه معنایی برای معامله‌گران دارد
صرف‌نظر از اینکه ارتباط مستقیم بین گرت جین و نهنگ Hyperliquid به‌صورت قطعی اثبات شود یا خیر، این پرونده یادآور اهمیت رصد سیگنال‌های on-chain و جریان‌های دارایی به سمت و از صرافی‌ها است. معامله‌گران حرفه‌ای و سرمایه‌گذاران نهادی باید ابزارها و فرایندهایی برای پایش ورود و خروج‌ها، تغییرات کیف‌های بزرگ، و موقعیت‌های اهرمی اتخاذ کنند تا بتوانند پیش‌بینی بهتری از سطوح ریسک و نقاط بحرانی بازار داشته باشند.
ابزارها و شاخص‌های پیشنهادی برای رصد
برخی از ابزارها و شاخص‌های تحلیلی که برای دنبال کردن این‌دست رویدادها مفیدند عبارتند از: ارائه‌دهندگان داده on-chain مانند Glassnode، Nansen، Chainalysis و Dune که داشبوردهای جریان صرافی (exchange flows)، تراکنش‌های نهنگ‌ها و تغییرات در ذخایر صرافی را نمایش می‌دهند؛ ردیابی نام‌های ENS و ارتباط آنها با آدرس‌ها؛ هشدارهای تراکنش بزرگ (whale alerts)؛ و بررسی قراردادهای مشتقه مانند حجم باز (open interest)، نرخ‌های تامین مالی (funding rates) و عمق دفتر سفارش در بازارهای نقدی و مشتقه. ترکیب داده‌های on-chain با داده‌های بازار اسپات و مشتقه می‌تواند تصویر بهتری از پویایی‌های قیمتی و ریسک‌های احتمالی ارائه دهد.
مدیریت ریسک و اقدامات احتیاطی
برای کاهش اثرات ناشی از تحرکات نهنگ‌ها و فعالیت‌های اهرمی بزرگ، توصیه‌های عملی شامل مدیریت دقیق اندازه پوزیشن (position sizing)، تعیین سطوح استاپ-لاس محافظه‌کارانه، حفظ تنوع در صرافی‌ها و کانال‌های نگهداری دارایی، استفاده از حساب‌های امانی با اعتبار و شفافیت بالا، و انجام دِی‌تو-دیو یا بررسی دقیق از سوی ارائه‌دهندگان خدمات نگهداری (custodians) است. سرمایه‌گذاران نهادی باید سناریوهای استرس (stress testing) را بر اساس حرکت‌های بزرگ تاریخی و شبیه‌سازی لیکوئید شدن پوزیشن‌ها انجام دهند تا حساسیت پرتفوی خود را نسبت به شوک‌های ناگهانی ارزیابی کنند.
ملاحظات قانونی و نظارتی
ادعاهای مرتبط با تقلب، فعالیت بدون مجوز و انتقال‌های مشکوک می‌تواند توجه نهادهای نظارتی را جلب کند و پیامدهای حقوقی برای افراد و پلتفرم‌های دخیل داشته باشد. در بسیاری از حوزه‌های قضایی، نهادهای ناظر مالی در حال تشدید کنترل‌ها بر صرافی‌های رمزنگاری و اعمال قوانین شفافیت برای جلوگیری از پول‌شویی و سوءاستفاده از بازار هستند. بنابراین، یافته‌های on-chain ممکن است نه‌تنها برای بازار و معامله‌گران اهمیتی عملیاتی داشته باشد، بلکه زمینه‌ساز تحقیقات رسمی یا اقدام قضایی نیز شود.
نتیجه‌گیری و توصیه‌های نهایی
پرونده نهنگ Hyperliquid و ارتباط احتمالی آن با مدیر سابق BitForex نمونه‌ای از چگونگی ترکیب تحلیل‌های on-chain، ردیابی نام‌های ENS و بررسی جریان‌های صرافی برای آشکارسازی الگوهای پیچیده در بازار کریپتو است. اگرچه داده‌های زنجیره‌ای سرنخ‌های ارزشمندی ارائه می‌کنند، اما همیشه باید با احتیاط و تحلیل‌های تکمیلی از جمله بررسی ساختارهای امانی، قراردادهای چندامضایی و سابقه روشن صرافی‌ها همراه شوند. معامله‌گران و سرمایه‌گذاران باید به‌صورت مستمر از ابزارهای تحلیل زنجیره‌ای بهره ببرند، مدیریت ریسک قوی اعمال کنند و در انتخاب همکاران و پلتفرم‌های نگهداری دارایی دقت کنند تا از تاثیرات منفی محرک‌های قوی بازار در امنیت سرمایه خود جلوگیری نمایند. این پرونده همچنین یادآور نیاز به شفافیت بیشتر در اکوسیستم رمزنگاری، حسابرسی‌های مستقل و چارچوب‌های نظارتی مقتدر برای کاهش ریسک‌های سیستماتیک است.
منبع: smarti
ارسال نظر