بازگشت بازار رمزارزها؛ از خروج سرمایه تا ورود قدرتمند

تحلیل مفصل بازگشت جریان سرمایه به محصولات سرمایه‌گذاری رمزارزی پس از داده‌های تورمی ضعیف آمریکا؛ بررسی نقش بیت‌کوین، اتریوم، سولانا و XRP، و چشم‌انداز ETP/ETFهای کریپتو در شرایط سیاست پولی متغیر.

6 نظرات
بازگشت بازار رمزارزها؛ از خروج سرمایه تا ورود قدرتمند

9 دقیقه

بازگشت بازار: از خروج سرمایه تا ورودهای قوی

محصولات سرمایه‌گذاری در حوزه رمزارزها هفته گذشته به محدوده مثبت بازگشتند، چرا که اشتهای سرمایه‌گذاران به ریسک پس از انتشار داده‌های تورمی ضعیف‌تر از انتظار در آمریکا احیا شد. مطابق گزارش CoinShares، محصولات قابل معامله در بورس رمزارزها (crypto ETP/ETF) تقریباً ۹۲۱ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت کردند که جبران کننده خروج ۵۱۳ میلیون دلاری هفته قبل بود.

این تغییر جهت جریان سرمایه نشان‌دهنده بازگشت کوتاه‌مدت اعتماد سرمایه‌گذاران نهادی و خرده‌فروش به محصولات سرمایه‌گذاری رمزنگاری است؛ موضوعی که می‌تواند روی نقدشوندگی بازار، نوسان قیمتی و استراتژی‌های تخصیص دارایی مؤثر باشد. تحلیل جریان سرمایه (capital flows) برای درک رفتار بازار و پیش‌بینی واکنش‌ها به اخبار کلان اقتصادی اهمیت ویژه‌ای دارد.

چرا نوسان صعودی اهمیت داشت

آمار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که کمتر از برآوردها منتشر شد، انتظارات نسبت به اعمال کاهش‌های بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را تقویت کرد؛ عاملی که به نوبه خود تقاضا برای ETPها و ETFهای رمزارزی را تقویت نمود. جیمز باترفیل، رئیس تیم تحقیقاتی CoinShares، اشاره کرده که افزایش اعتماد مجدد به چشم‌انداز تسهیل سیاست پولی پس از افزایش ۰.۳ درصدی ماهانه و ۳ درصدی سالانه CPI در سپتامبر، که هر دو کمتر از اجماع بازار بودند، نقش کلیدی در این تغییر داشت.

کاهش انتظارات نرخ بالاتر یا ثابت بلندمدت به منزله کاهش هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازده (مانند بیت‌کوین برای برخی سرمایه‌گذاران) و افزایش جذابیت دارایی‌های ریسکی است. از منظر تکنیکی، این نوع سیگنال‌های کلان می‌توانند سرمایه‌گذاری در محصولات ساختاریافته، صندوق‌های قابل معامله و محصولات لوریج‌دار را تحت تأثیر قرار دهند؛ زیرا مدیران دارایی و سرمایه‌گذاران نهادی مجدداً ارزیابی ریسک/بازده انجام می‌دهند.

زمینه کلان

اختلال دولت فدرال آمریکا و شکاف‌هایی در انتشار آمارهای کلان، بسیاری از سرمایه‌گذاران را در خصوص مسیر آتی فدرال رزرو نامطمئن کرده بود. همین عدم قطعیت باعث شده بود جریان‌های سرمایه به شکلی محافظه‌کارانه حرکت کنند تا زمان انتشار داده‌های قابل اتکا.

چاپ جدید CPI سیگنال واضح‌تری ارائه داد و باعث شد سرمایه‌ها دوباره به محصولات سرمایه‌گذاری رمزارزی، به‌ویژه آن‌هایی که بیت‌کوین را دنبال می‌کنند، بازگردد. درک این زمینه کلان برای تحلیل‌گران حیاتی است، زیرا تغییرات در سیاست پولی و شاخص‌های تورم می‌توانند دامنه نوسان و نحوه تخصیص سرمایه بین کلاس‌های دارایی را دگرگون کنند.

از منظر پیش‌بینی، اگر آمارهای آینده نیز روند کاهشی تورم را تأیید کنند، احتمال ادامه جریان مثبت به سمت صندوق‌های رمزارزی و ETPها افزایش می‌یابد؛ ولی هرگونه شواهد بازگشت فشارهای تورمی می‌تواند جهت جریان‌ها را معکوس کند.

جریان دارایی‌ها: بیت‌کوین پیشرو، اتریوم خروج سرمایه داشت

بیت‌کوین (BTC) که هفته قبل عامل اصلی خروج سرمایه بود، تقریباً تمام زیان‌های پیشین را با ۹۳۱ میلیون دلار ورود سرمایه در هفته اخیر جبران کرد. این بازگشت نشان می‌دهد که ETPهای مبتنی بر بیت‌کوین همچنان محل تجمع تقاضای سرمایه‌گذاران هنگام بازگشت ریسک‌پذیری هستند.

اتریوم (ETH) با قیمت حدودی ۴,۱۵۸ دلار شاهد اولین خروج سرمایه طی پنج هفته گذشته بود و مجموعاً ۱۶۹ میلیون دلار خروج ثبت کرد؛ سرمایه‌گذاران به‌تدریج در چند روز سرمایه‌های خود را از محصولاتی مبتنی بر اتریوم خارج کردند. CoinShares همچنین اشاره کرده که علی‌رغم خروج خالص از محصولات ETH، ETPهای دوبرابر (2x leveraged) همچنان با تقاضا مواجه‌اند که نشان می‌دهد بخش خاصی از سرمایه‌گذاران به دنبال ابزارهای اهرمی برای سودگیری سریع‌تر هستند.

این روند نشان‌دهنده تفاوت رفتاری میان سرمایه‌گذاران خُرد و نهادی است: برخی مدیران ثروت و صندوق‌های سرمایه‌گذاری ترجیح می‌دهند از طریق ETPهای بدون اهرم در معرض بیت‌کوین قرار گیرند، در حالی که معامله‌گران کوتاه‌مدت ممکن است از اهرم برای بهره‌برداری از نوسانات استفاده کنند. مطالعات جریان سرمایه نشان می‌دهد که نوسان در محصولات اهرمی معمولاً سریع‌تر و شدیدتر از محصولات سنتی رخ می‌دهد.

جریان سرمایه ETPهای رمزارزی بر اساس دارایی تا روز جمعه (به میلیون دلار)

محصولات دیگر آلت‌کوین‌ها نیز پیش از انتظار برای راه‌اندازی ETFها در بورس‌های آمریکا واردات کُندتری داشتند. سولانا (SOL) با قیمت حدود ۲۰۰.۲۴ دلار و XRP با قیمت حدود ۲.۶۳ دلار به‌ترتیب ۲۹.۴ میلیون و ۸۴.۳ میلیون دلار ورود سرمایه ثبت کردند؛ در حالی که جریان ورود به ETPهای سولانا نسبت به هفته قبل بیش از ۸۱ درصد کاهش یافته بود.

تفاوت عملکرد میان دارایی‌ها می‌تواند ناشی از ترکیبی از عوامل باشد: چشم‌انداز پذیرش نهادی، اخبار تکنیکی پیرامون شبکه‌ها، انتظار برای تصویب ETFها، نقدینگی بازار اسپات، و حتی فعالیت‌های توسعه‌دهندگان و مشارکت‌های اکوسیستمی. سرمایه‌گذاران هنگام ارزیابی محصولات آلت‌کوینی به عواملی مانند حجم معاملات، هزینه‌های تراکنش، مدل حاکمیتی و ریسک‌های تکنولوژیکی نیز توجه می‌کنند.

شاخص‌های گسترده‌تر صندوق‌ها

ورود هفتگی ۹۳۱ میلیون دلاری به بیت‌کوین موجب شد مجموع ورود سرمایه از زمان آغاز تسهیل فدرال رزرو در سپتامبر به حدود ۹.۴ میلیارد دلار برسد. با وجود این تکاپوی اخیر، ورود سرمایه از ابتدای سال تا کنون برای صندوق‌های بیت‌کوین پایین‌تر از سرعت سال گذشته باقی مانده و تا حدودی نشان‌دهنده ترکیبی از اشباع بازار و تغییرات در استراتژی‌های سرمایه‌گذاری است — تا کنون ۳۰.۲ میلیارد دلار نسبت به ۴۱.۶ میلیارد دلار در دوره مشابه سال پیش، کاهش تقریباً ۳۸ درصدی دارد.

کل دارایی‌های تحت مدیریت در صندوق‌های رمزارزی به حدود ۲۲۹ میلیارد دلار رسیده است و مجموع ورود سرمایه تا کنون در سال جاری در حدود ۴۸.۹ میلیارد دلار ثبت شده است. این ارقام نشان می‌دهد که اگرچه علاقه سرمایه‌گذاران به ETPها و ETFهای رمزارزی می‌تواند سریع تغییر کند، سیگنال‌های کلان مانند CPI و راهنمایی‌های فدرال رزرو همچنان محرک‌های اصلی جهت و شدت جریان سرمایه هستند.

برای تحلیلگران و مدیران پورتفولیو، دنبال کردن آمارهایی مانند نسبتی از دارایی‌های تحت مدیریت (AUM)، سرعت ورود یا خروج سرمایه، و توزیع سرمایه میان دارایی‌ها (بیت‌کوین در مقابل آلت‌کوین) اهمیت دارد؛ چرا که این شاخص‌ها می‌توانند هشدارهایی درباره تغییر روند بازار یا نقاط اشباع احتمالی ارائه دهند.

چشم‌انداز برای ETPها و ETFهای رمزارزی

انتظار می‌رود نوسان در جریان سرمایه ادامه یابد چرا که بازارها به‌روز‌رسانی‌های مربوط به تورم، اظهارات مقامات فدرال رزرو و راه‌اندازی محصولات ETF جدید را هضم می‌کنند. ETPهای بیت‌کوین محتمل‌ترین ذینفعان اصلی بازگشت ریسک‌پذیری هستند، در حالی که جریان‌های مربوط به آلت‌کوین‌ها ممکن است در آستانه تصویب ETFهای مهم و انتشار داده‌های کلان نوسانی باقی بماند.

چند نکته کلیدی برای سرمایه‌گذاران و تحلیلگران:

  • پایداری جریان‌ها: بررسی کنید که ورود سرمایه به بیت‌کوین آیا صرفاً واکنش کوتاه‌مدت به اخبار است یا نشانه تغییر پایدار در تخصیص دارایی‌ها.
  • نوسان قیمتی و نقدشوندگی: افزایش ورود سرمایه به ETPها معمولاً نقدشوندگی را بهبود می‌بخشد اما همزمان می‌تواند موجب تشدید نوسانات کوتاه‌مدت نیز شود.
  • نقش اقتصاد کلان: داده‌های تورم، اشتغال و اظهارات فدرال رزرو همچنان محرک‌های اصلی هستند؛ بنابراین تقویم اقتصادی را نزدیک دنبال کنید.
  • ریسک‌های مختص دارایی: ریسک‌های شبکه‌ای، مقیاس‌پذیری و مسائل نظارتی برای آلت‌کوین‌ها می‌تواند جریان سرمایه را به سرعت تغییر دهد.

علاوه بر این، تصویب ETFهای مبتنی بر آلت‌کوین یا محصولات اسپات جدید می‌تواند تمایز قابل توجهی در نحوه تخصیص سرمایه ایجاد کند. برای مثال، تصویب ETF اسپات اتریوم می‌تواند دسترسی سرمایه‌گذاران نهادی به اتریوم را افزایش و در نتیجه نوسان و ورود سرمایه به محصولات مبتنی بر اتریوم را تغییر دهد.

از منظر مدیریت ریسک، سرمایه‌گذاران باید به هزینه‌های مدیریت، ساختار محصول، ریسک‌های نگهداری دارایی (custody) و شفافیت قیمت‌گذاری ETPها/ETFها توجه کنند. محصولات اهرمی یا ضریب‌دار ریسک‌های ویژه‌ای مانند بازترازینگ (rebalancing) و ریسک وام‌دهی دارند که باید جداگانه ارزیابی شوند.

در نهایت، بازار رمزارزها و به‌ویژه بخش محصولات قابل معامله، ترکیبی از فرصت و ریسک را ارائه می‌دهد. سرمایه‌گذاران باید با درک وسیع‌تری از محرک‌های کلان و مختص دارایی‌ها وارد این حوزه شوند و از ابزارهای متنوع مدیریت ریسک برای محافظت از پرتفوی خود استفاده کنند.

خلاصه‌ای از نکات عملی برای مخاطبان حرفه‌ای و خرده‌فروش:

  1. برای استراتژی‌های بلندمدت، تمرکز بر هزینه کلی مالکیت (Total Cost of Ownership) و کارایی مالیاتی محصولات مهم است.
  2. برای معامله‌گران کوتاه‌مدت، دنبال کردن نوسان و جریان‌های هفتگی می‌تواند فرصت‌های آربیتراژ و مدیریت پوزیشن فراهم آورد.
  3. سرمایه‌گذاران نهادی باید سناریوهای مختلف نرخ بهره و تأثیر آن بر دارایی‌های ریسک‌پذیر را مدل‌سازی کنند.
  4. تنوع میان دارایی‌ها و محصولات (اسپات، فیوچرز، اهرمی) می‌تواند به کاهش ریسک کلی پرتفوی کمک کند؛ اما هر محصول باید بر اساس معیارهای ریسک و هزینه ارزیابی شود.

پویایی بازار رمزارزها به‌سرعت تغییر می‌کند و ترکیب داده‌های کلان، تصمیمات سیاست‌گذاری و تحولات ساختاری بازار همگی در شکل‌دهی جریان سرمایه نقش دارند. بنابراین رصد مداوم داده‌ها، تحلیل دقیق جریان‌ها و درک ویژگی‌های فنی دارایی‌ها برای اتخاذ تصمیمات سرمایه‌گذاری منطقی ضروری است.

منبع: cointelegraph

ارسال نظر

نظرات

آرمین

خوبه ولی یه کم شلوغه، خیلی پارامتر رو با هم گذاشتن، لطفا بخش‌بندی و نمودار بذارید تا قابل پیگیری‌تر باشه

پاسخ
سیتیلن

تحلیل متوازنیه، نکات کلان درستن؛ فقط باید تقویم اقتصادی رو نزدیک‌تر دنبال کرد و صبر داشت

پاسخ
لابکور

تو شرکت ما همین واکنشو دیدم؛ CPI که ضعیف شد سریع نقدینگی سمت ETF بیت‌کوین اومد، تجربه شخصی بود

پاسخ
توربو

این ورود ۹۳۱ میلیون دلاری واقعیه یا آمار بازیه؟ کسی روشن کنه 🤔

پاسخ
کوینکس

بیت‌کوین چشمم رو گرفت، اتریوم اما انگار مسیر متفاوتی داره، منطقی بنظر میاد ولی صبر لازمه

پاسخ
نودیکس

واو، برگشت قوی بود! یه نفس راحت کشیدم اما به نظرم هنوز خیلیا محتاط‌ان... بازار ممکنه دوباره برگرده

پاسخ

مطالب مرتبط