9 دقیقه
سوئیس مشاوره عمومی برای چارچوب مقرراتی استیبلکوینها
سوئیس فرایند مشاوره عمومی را آغاز کرده و پیشنهادی را برای ایجاد چارچوبی اختصاصی و قابل نظارت بر استیبلکوینها تحت نظارت FINMA، نهاد ناظر بر بازارهای مالی این کشور، مطرح نموده است. متن پیشنویس قانونی یک رده جدید صدور مجوز برای صادرکنندگان توکنهای مبتنی بر بلاک‌چین با ثبات ارزش تعریف میکند و از صنعت، نهادهای مالی، شرکت‌های فناوری و عموم مردم دعوت کرده است تا تا پایان فوریه 2026 نظرات خود را در مورد طراحی، نیازمندی‌های عملیاتی و جنبه‌های اجرایی ارائه دهند.
هدف این مشاوره، فراهم آوردن شفافیت حقوقی و عملیاتی در مورد استیبل‌کوین‌هایی است که به‌منظور تسویه تراکنش‌ها و تسهیل بازارهای توکنیزهشده طراحی شده‌اند. ذی‌نفعان دعوت‌شده شامل بانک‌ها، صرافی‌ها، نگهدارندگان دارایی (custodians)، ارائه‌دهندگان خدمات پرداخت، توسعه‌دهندگان پروتکل، و همچنین گروه‌های مصرف‌کننده و سیاست‌گذاران محلی و بینالمللی هستند. مشاوره عمومی فرصتی برای بررسی مواردی همچون سازوکارهای ذخیره‌سازی ذخایر، شفافیت مالی، مدیریت ریسک، الزامات ضدپولشویی (AML/KYC) و تضمین‌های حقوقی برای دارندگان توکن فراهم می‌سازد.
چرا این اقدام برای رمزارز و فرانک سوئیس اهمیت دارد
ناظران بازار و فعالان صنعت، این مشاوره را گامی مهم در جهت رسمی‌سازی صدور استیبلکوین در یکی از معتبرترین مراکز مالی جهان می‌دانند. وجود یک رژیم صدور مجوز واضح میتواند بازارهای توکنیزهشده را در سوئیس تسریع کند؛ به‌ویژه از حیث فراهم آوردن «وجه توکنیزهشده» که امکان تسویه سریع و یکپارچه اوراق دیجیتال، اوراق قرضه توکنیزه و سایر داراییهای دیجیتال را فراهم می‌آورد.
تحلیل‌گران همچنین معتقدند که استیبلکوینهای تحت نظارت مناسب ممکن است به تقویت اعتماد به فرانک سوئیس کمک کنند و از ثبات پولی و حاکمیت مالی کشور پشتیبانی نمایند. در سطح کلان، وجود استیبلکوینهای قانون‌مند میتواند موجب کاهش اصطکاک در پرداخت‌های داخلی و بینالمللی، افزایش کارایی بازار و ارتقای نقدینگی شود؛ اما در عین حال نیاز به مکانیزم‌های محافظتی در مقابل ریسک‌های سیستمی، سوءاستفاده‌های مالی و تهدیدات عملیاتی نیز برجسته است.
عناصر کلیدی پیشنویس چارچوب
پیشنهاد مطرح‌شده در پیشنویس یک مجوز ویژه برای «نهادهای ابزار پرداخت» (موسساتی که ابزار پرداخت صادر می‌کنند) معرفی میکند که صادرکنندگان توکنهای با ثبات ارزش باید آن را اخذ کنند. از جمله الزامات مشخص که در متن آمده است: بکارگیری ذخایر پشتیبان کامل با داراییهای نقدشونده با کیفیت بالا (HQLA)، تفکیک ذخایر از سایر دارایی‌ها و عملیات کسب‌وکار، و انتشار یک وایتپیپر مورد تأیید FINMA که اطلاعات کلیدی دربارهٔ توکن، ترکیب ذخایر، سازوکارهای بازخرید و عملیات مدیریتی را افشا میکند.
در پیشنویس همچنین به جزئیات بیشتری پرداخته شده است که نحوه مدیریت ذخایر، معیارهای حسابرسی و گزارشدهی، نیازمندی‌های سرمایه‌ای و الزامات حاکمیت شرکتی را شامل می‌شود. بهعنوان مثال، الزام به ارزیابی مستمر کیفیت ذخایر، انجام آزمون‌های فشار (stress testing)، ارائه شواهد حسابرسی مستقل و تعهد به استانداردهای گزارشدهی شفاف از مصادیق تدابیر تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران و کاربران است. همچنین به نقش نگهداری‌کنندگان ثالث، روش‌های تأیید اثبات ذخایر (proof-of-reserves) و محدودیت‌های سرمایه‌گذاری ذخایر اشاره شده است تا از خطرات نقدینگی و اعتباری کاسته شود.
از دیگر قواعد قابل توجه در پیشنویس می‌توان به دوره اجباری اطلاعرسانی 60 روزه به FINMA پیش از راه‌اندازی، و تضمین حقوقی که به دارندگان توکن اجازه میدهد استیبلکوینها را ظرف مدت کوتاهی به ارزش اسمی بازخرید کنند، اشاره نمود. پیشنویس همچنین برخورد با استیبلکوینهای برون‌مرزی را روشن می‌سازد: توکن‌هایی که در خارج صادر شده و صرفاً در سوئیس معامله میشوند، بهعنوان داراییهای رمزنگاری‌شده (crypto assets) و نه بهعنوان ابزار پرداخت قانونی، تنظیم خواهند شد؛ و صادرکنندگان خارجی، تا زمانی که عرضه داخل کشور نداشته باشند، موظف به انتقال یا تکثیر ذخایر در سوئیس نیستند.
این تمایز بین صادرکنندگان داخلی و خارجی میتواند پیامدهای مهمی برای سازوکارهای تطبیق مقررات (regulatory compliance)، ریسک کشور، و تعاملات بینالمللی داشته باشد. از یک سو، این راهکار از بار عملیاتی و هزینه‌های تکراری برای صادرکنندگان خارجی می‌کاهد؛ از سوی دیگر، موجب می‌شود که سیاست‌گذاران سوئیسی همچنان اختیار نظارت بر عرضه‌های داخلی و حفاظت از کاربران داخلی را حفظ کنند. پیشنویس همچنین مسیرهایی برای همکاری میان‌مرکزی و تبادل اطلاعات با نهادهای بینالمللی در نظر گرفته است تا از آربیتراژ نظارتی جلوگیری شود.
زمینه موجود و پذیرش در بازار
استیبلکوینها سال‌هاست که بهعنوان جزئی عملی و کاربردی از اکوسیستم رمزارزی سوئیس حضور دارند و در پرداخت‌ها، تجارت الکترونیک، وصول مالیات‌های شهری و تسویه بین‌مرزی مورد استفاده قرار گرفته‌اند. تا پیش از این، استیبلکوینها تحت قوانین کلی سوئیس مانند قانون بانکی (Banking Act) و قانون مبارزه با پولشویی (AMLA) مدیریت می‌شدند، اما فاقد یک رژیم صدور مجوز اختصاصی بودند که آن‌ها را صریحاً به عنوان ابزار پرداخت طبقه‌بندی کند.
FINMA پیش‌تر راهنمایی‌هایی در مورد مدیریت ریسک برای صادرکنندگان استیبلکوین منتشر کرده و چندین بانک و نگهبان دارای مجوز در سوئیس، از جمله Sygnum، SEBA و Amina، قبلاً استیبلکوینها را در خدمات نگهداری، تسویه و خدمات نهادی خود ادغام کرده‌اند. این موسسات نمونه‌هایی از چگونگی همگرایی خدمات سنتی بانکی با نوآوری‌های بلاک‌چینی و الزامات نظارتی هستند؛ آن‌ها از طریق حسابداری شفاف، ساختارهای نگهداری امن و همکاری با حسابرسان مستقل به افزایش اعتماد بازار کمک کرده‌اند.
پذیرش بازار همچنین شامل همکاری‌های فناوری، ایجاد زیرساخت‌های تسویه درون‌زنجیره‌ای، توسعه استانداردهای فنی برای توکن‌ها (مانند استانداردهای توکن‌سازی و APIهای تراکنشی) و پروژه‌های آزمایشی (sandbox) است. شرکت‌های فعال در فضای داراییهای توکنیزهشده بر این باورند که دسترسی به نقدینگی دیجیتال متمرکز و قابل اعتماد، عنصر کلیدی برای رشد بازار اوراق قرضه توکنیزه، سهام توکنیزه و سایر محصولات مالی نوین است.
صداها از صنعت و زمینه جهانی
کارشناسان می‌گویند سرعت محافظه‌کارانه سوئیس در تدوین مقررات دارای مزایایی است؛ با مطالعه و بررسی چارچوب‌هایی که در اتحادیه اروپا، ایالات متحده و سایر حوزه‌های پیشرو در فناوری رمزنگاری شکل گرفته‌اند، سیاست‌گذاران سوئیسی قادر خواهند بود رویکردهای آزموده‌شده را اتخاذ کنند و از اشتباهات زودهنگام جلوگیری نمایند. این رویکرد مقایسه‌ای به سوئیس اجازه میدهد تا تعادل بین حمایت از نوآوری و حفظ ثبات مالی را بهتر برقرار کند.
برخی از رهبران صنعت تأکید دارند که وجود بازار استیبلکوینهای قانون‌مند برای مقیاس‌دهی کلاس‌های دارایی توکنیزهشده ضروری است؛ چرا که «نقدینگی در زنجیره» یا cash-on-chain پیش‌شرط شکل‌گیری بازارهای کارا و نقدشونده برای اوراق قرضه و سهام توکنیزه محسوب می‌شود. بدون این زیرساخت، تسویه سریع و برخط اوراق دیجیتال با چالش‌های عملیاتی و هزینه‌های اضافی مواجه خواهد شد.
در سطح جهانی، ناظران در رقابت برای تعیین استانداردها و قواعد صدور استیبلکوینهای مبتنی بر فیات هستند. این شتاب پس از تحولات مهمی مانند مطرح شدن قوانین و لوایحی در آمریکا، از جمله طرح‌هایی که چارچوب‌های فدرال برای صدور استیبلکوین را تعریف می‌کنند (مثلاً مواردی که تحت عنوان GENIUS Act مطرح شده‌اند)، افزایش یافت. حوزه‌های قضایی کلیدی دیگری مانند اتحادیه اروپا (MiCA و سایر دستورالعمل‌ها)، ژاپن، بریتانیا، سنگاپور و هنگ‌کنگ نیز همگی در حال شکل‌دهی چارچوب‌های موازی در زمینه صدور، نگهداری، بازخرید و الزامات ذخایر هستند.
این تحولات بینالمللی نشان میدهد که مسائل اصلی نظارتی حول استیبلکوین شامل محافظت از مصرف‌کننده، شفافیت ذخایر، جلوگیری از ریسک‌های سیستمی، انطباق بین‌مرزی و تضمین قابلیت همکاری میان بلاک‌چین‌ها و سیستم‌های مالی سنتی است. علاوه بر چارچوب‌های حقوقی، کارکردهای فنی مانند استانداردهای توکنیزاسیون (مثلاً ERC-20 و نسخه‌های تخصصی آن برای داراییهای قابل بازخرید)، اثبات ذخایر مبتنی بر رمزنگاری و سازوکارهای مطمئن نگهداری کلیدهای خصوصی نیز مورد توجه قرار دارند.
گامهای بعدی و جدول زمانی
دوره مشاوره عمومی تا فوریه 2026 باز خواهد بود. پس از پایان دوره جمع‌آوری نظرات، دولت سوئیس انتظار می‌رود متن قانونی نهایی را تکمیل کند و فرآیند اجرایی‌سازی را آغاز نماید. در صورت تصویب، رژیم جدید صدور مجوز میتواند وضوح حقوقی بیشتری برای صادرکنندگان، واسطه‌ها و شرکت‌های نهادی فراهم آورد و سوئیس را بهعنوان یک قطب رقابتی برای استیبلکوینهای قانون‌مند و بازارهای مالی توکنیزه معرفی کند.
برای فعالان حوزه رمزارز، مشارکت‌کنندگان بازار و سیاست‌گذاران، این مشاوره فرصتی است تا قواعد عملیاتی برای ذخایر، حاکمیت، حفاظت از مصرف‌کننده و تاب‌آوری عملیاتی را شکل دهند. چارچوب روشن میتواند به تعادل بین نوآوری صنعتی و حفظ امنیت پولی و یکپارچگی بازار کمک کند؛ از جمله از طریق بهبود معیارهای گزارشدهی، استانداردسازی آزمون‌های ریسک و ایجاد ابزارهای موثر برای نظارت مستمر.
نهایتاً، اجرای یک چارچوب مقرراتی مناسب نه تنها میتواند به رشد بازارهای توکنیزهشده کمک کند، بلکه میتواند ریسک‌های مرتبط با ثبات مالی را کاهش داده و اعتماد عمومی به ابزارهای پرداخت دیجیتال را افزایش دهد. سوئیس با این ابتکار در تلاش است تا نقش خود را در شکل‌دهی به آینده مالی دیجیتال تقویت کند و در عین حال از منافع پولی و تجاری خود محافظت نماید.
منبع: crypto
نظرات
کاووس.fx
کمی اغراق داره، مخصوصا درباره نقش استیبلکوین تو ثبات پولی. اما قدمیه، بهتره کاربر محور باشه
آرمین
پیشنویس متعادل به نظر میاد؛ ترکیب نوآوری و کنترل ریسک. اجرای مقررات اما ممکنه سخت و پرچالش باشه
لابکور
تو کارم دیدم تعیین ذخایر HQLA عملا اعتماد رو بالا میبره، ولی حسابرسی مستقل و شفافیت گزارش حیاتی هست؛ تجربه میگم نباید ساده گرفت
توربو
این واقعا می‌تونه ریسک سیستمیکو کاهش بده؟ من شک دارم... جزئیات بیشتری لازمه مخصوصا در مورد کنترل برون‌مرزی
دیتاپالس
واااو، سوئیس آهسته ولی محکم جلو میره! اگر این چارچوب شفاف باشه، می‌تونه بازی رو عوض کنه… ولی نگران پیچیدگی عملیاتی هم هستم, واقعا.
ارسال نظر