8 دقیقه
Slow rebound or fast breakout — analysts disagree
کاهش اخیر قیمت بیتکوین شور و شوق کوتاهمدت بازار را تا حدودی فروکش کرده است، اما تحلیلگران هنوز بر سر مسیر بازگشت به رکوردهای قیمتی جدید اختلاف‌نظر دارند. از زمان اوج‌گیری نزدیک به 126,200 دلار در ششم اکتبر، BTC حدوداً 20 درصد اصلاح کرده و اکنون کمی زیر سطح 100,000 دلار معامله میشود. برخی پژوهشگران بازار این حرکت را بخشی از روند بهبودی چندماهه می‌دانند؛ در حالی که دیگران معتقدند این اصلاح میتواند زمینه را برای یک چرخه صعودی انفجاری دیگر فراهم کند. در زمینه تحلیل قیمت بیتکوین و بازار ارز دیجیتال، درک تفاوت میان اصلاح ساختاری و توزیعِ گسترده اهمیت زیادی دارد.
20% Bitcoin drawdown since 2024
What the data and models are saying
اقتصاددان شبکه، تیموتی پیترسون، استدلال میکند که این افت قیمتی با رفتار تاریخی بازیابی بیتکوین سازگار است. با تکیه بر شبیه‌سازی سناریوها و فازهای قبلی جهش، پیترسون تخمین می‌زند که میانگین فاصله زمانی بازیابی از این عمق اصلاح تا رسیدن به یک سقف تاریخی جدید بین دو تا شش ماه است. مدلهای او احتمال کمتر از 20 درصد را برای رسیدن BTC به 140,000 دلار تا پایان سال در نظر می‌گیرند، حدود 50 درصد احتمال بسته شدن بالای 108,000 دلار و تقریباً 30 درصد احتمال آنکه سال تقویمی بعد را در سطح پایین‌تری به پایان برساند. این نوع برآوردها متکی به دادههای زنجیرهای (on-chain metrics)، متغیرهای نوسان و الگوهای تاریخی است.
از منظر روش‌شناختی، تحلیل‌های پیترسون معمولاً عوامل زیر را در مدل‌سازی لحاظ میکنند: - الگوهای نقدینگی و عمق بازار صرافی‌ها - میزان استفاده اهرم در بازار مشتقات - توزیع مالکیت بین نهادهای کوتاهمدت و هولدرهای بلندمدت - تأثیر جریانهای صندوقهای ETF بیتکوین بر تقاضا و نوسانات ترکیب این عوامل باعث میشود که مدل‌ها نه تنها روندهای قیمتی گذشته را شبیه‌سازی کنند، بلکه سناریوهای محتمل در مواجهه با شوک‌های کلان یا تغییرات مقرراتی را نیز به‌طور نسبی برآورد نمایند.
Institutional views: maturation and steadier gains
الکس ثورن، رئیس بخش پژوهش در Galaxy، پیشبینی قیمت بیتکوین شرکتش برای پایان سال را از 185,000 دلار به 120,000 دلار کاهش داده است. ثورن رشد بلوغ بازار را دلیل این تعدیل می‌داند؛ پدیده‌ای که با مشارکت بیشتر نهادی، ورود پول‌های غیرفعال از طریق ETFها و کاهش نوسان مشخص میشود. این بلوغ میتواند به معنای سرعت افزایش قیمت کندتر اما ساختاری‌تر باشد؛ یعنی حرکت‌های صعودی کمتر پارابولیک ولی پایدارتر در زمان، که برای سرمایهگذاران نهادی جذاب‌تر است.
ثورن تأکید میکند که حفظ سطح حمایتی 100,000 دلار میتواند روند صعودی سه‌ساله را سالم نگه دارد، حتی اگر مسیر صعودی آینده چندان تند و سریع نباشد. در این دیدگاه، معیارهای کلیدی که سرمایهگذاران نهادی دنبال میکنند عبارت‌اند از: - ورود سرمایه خالص به صندوقهای ETF بیتکوین - کاهش استفاده از اهرم در بازار مشتقات - افزایش نقدینگی استیبلکوینها که برای تامین تقاضای خرید مورد استفاده قرار می‌گیرد این فاکتورها می‌توانند به کاهش ریسک و جذب سرمایهگذاران بزرگ کمک کنند و در نتیجه ساختار بازار را به سمت رفتارهای قیمت‌گذاری منطقی‌تر سوق دهند.
Bearish and bullish scenarios from traders
معامله‌گر رمزنگاری مشهور «تایتان آو کریپتو» تصویر تکنیکالی ترکیبی ارائه میدهد. مطالعه توزیع وایکوف او نشان میدهد که مسیری وجود دارد که ممکن است تا پایان سال سقف تاریخی جدیدی نزدیک به 130,000 دلار خلق کند؛ اما همین ساختار تکنیکال احتمال یک نزول عمیق‌تر تا حدود 70,000 دلار در اوایل 2026 را نیز باز می‌گذارد، در صورتی که الگوهای توزیع غالب شوند. تحلیل‌های تکنیکال مانند مطالعه وایکوف معمولاً روی جریان عرضه و تقاضا در نمودار قیمت، حجم معاملات و مراحل تجمع یا توزیع تاکید دارند.
از منظر مدیریت ریسک، سناریوهای صعودی و نزولی معامله‌گران نکات زیر را برجسته میکنند: - در سناریوی صعودی: حفظ سطوح حمایتی، ورود مجدد نقدینگی استیبلکوین و تقاضای نهادی از طریق ETFها - در سناریوی نزولی: تسویه موقعیت‌های اهرمی، افزایش فشار عرضه از سوی نهنگ‌ها و رویدادهای منفی کلان معامله‌گران حرفه‌ای معمولاً برای هر دو سناریو برنامه‌هایی برای مدیریت ریسک، تعیین نقاط خروج و اندازه‌گیری موقعیت (position sizing) آماده دارند.
Titan of Crypto’s Wyckoff distribution analysis
Why some analysts see a setup for the next leg up
در تضاد با پیش‌بینی‌های محافظه‌کارانه، مفسرانی مانند شاناكا آنسلم پرِرا به سیگنالهای زنجیرهای اشاره میکنند که به‌طور تاریخی پیش‌نیاز رالی‌های قوی بوده‌اند. پرِرا خاطرنشان میکند که حدود 29.2% از عرضه بیتکوین در حال حاضر در زیان قرار دارد — معیاری که پیش از روندهای صعودی بزرگ 2017، 2021 و 2024 مشاهده شده بود. چنین سطحی از عرضه در زیان میتواند نشاندهنده این باشد که بخش بزرگی از بازار همچنان در حالت تعدیل قیمت قرار دارد و ظرفیت افزایش قیمت در صورت بازگشت تقاضا وجود دارد.
پرِرا به چند شاخص مهم دیگر نیز اشاره میکند: - کاهش سطوح اهرم در بازار مشتقات که ریسک تسویه زنجیروار را کم میکند - افزایش ذخایر استیبلکوین که به‌عنوان منبع نقدینگی بالقوه برای خرید محسوب می‌شوند - تمرکز بیشتر مالکیت در دست هولدرهای بلندمدت که معمولاً تحرک عرضه را محدود می‌سازد (حدود 70% از عرضه در دست هولدرهای بلندمدت) این مجموعه شواهد به این معناست که نقدینگی در زیر سطح قیمت در حال بازتأمین است و در صورت وقوع محرکی مثبت، بستر برای یک حرکت صعودی پایدار تقویت میشود.
در تحلیل‌های زنجیرهای (on-chain analysis)، ترکیب این شاخصها معمولاً به این نتیجه می‌انجامد که بازار در فاز «تزریق نقدینگی» یا «ذخیره‌سازی نقد» قرار دارد — وضعیتی که پیش از رالی‌های بزرگ سابق رخ داده است. بنابراین، از منظر سیگنالهای بنیادی و زنجیرهای، شواهدی برای احتمال یک پولبک کوتاهمدت و سپس آغاز موج صعودی وجود دارد.
How to interpret these mixed signals
برای معامله‌گران و سرمایهگذاران، پیام‌های فوری واضح است: نوسان (volatility) همچنان جزو ویژگی‌های بازار بیتکوین است و مدیریت ریسک به همراه تعیین اندازه مناسب موقعیتها حیاتی است. توازن نیروها — جریانهای نهادی هدایت‌شده توسط ETF، کاهش اهرم، نقدینگی ناشی از استیبلکوینها و تجمع هولدرهای بلندمدت — به سمت چشم‌اندازی سازنده در میان‌مدت متمایل است؛ اما شوک‌های ماکرو یا ژئوپلوتیکی همچنان می‌توانند مسیر را دگرگون کنند.
برای تفسیر سیگنالهای متناقض می‌توان رویکردی چندلایه اتخاذ کرد: - کوتاهمدت (هفته‌ها تا چند ماه): تمرکز بر مدیریت ریسک، استفاده از استاپ‌لاس‌ها و حفظ نقدینگی برای فرصت‌های ورود - میان‌مدت (دو تا شش ماه): دنبال‌کردن معیارهای زنجیرهای مانند نسبت عرضه در سود/زیان، ذخایر صرافی‌ها و جریانهای ETF - بلندمدت (بیش از شش ماه): بررسی ساختار مالکیت، شاخصهای عرضه در گردش و روندهای نهادی برای تعیین پتانسیل رشد پایدار این تقسیم‌بندی زمانی به سرمایهگذاران کمک میکند بر اساس افق سرمایه‌گذاری خود تصمیمگیری کنند و از گرفتار شدن در واکنش‌های لحظه‌ای به نوسانات جلوگیری نمایند.
Bottom line
داده‌ها و مدلهای کنونی نشان می‌دهند که بازار صبور ممکن است پاداش بگیرد: محتمل‌ترین مسیر برای رسیدن بیتکوین به سقف تاریخی جدید میتواند بین دو تا شش ماه طول بکشد، اگرچه سناریوهای تکنیکال و کلان متعارض می‌توانند دامنه وسیعی از نتایج را ایجاد کنند. اینکه این بازیابی تدریجی باشد یا پارابولیک، بستگی به روندهای نقدینگی، تقاضای نهادی و ثبات فضای کلان دارد؛ عواملی که بیتکوین را از یک دارایی صرفاً سفته‌بازانه به عنصری رو به‌فزونی نهادی در سبد سرمایه‌گذاری‌ها تبدیل کرده‌اند.
نکته عملی برای فعالان بازار این است که روندها را به‌طور همزمان از منظر تکنیکال، دادههای زنجیرهای و وزن‌دهی به ریسک مورد ارزیابی قرار دهند. ترکیب این دیدگاه‌ها میتواند تصویری واقع‌بینانه‌تر از حرکت‌های محتمل قیمتی در کوتاهمدت و میان‌مدت ارائه دهد و به تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری مبتنی بر شواهد کمک نماید. در نهایت، تعادل میان تنوع پورتفوی، مدیریت حجم معامله و پیگیری معیارهای کلیدی بازار مانند جریانهای ETF، سطح بدهی اهرم، و ذخایر استیبلکوینها تعیین‌کننده خواهد بود.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر