8 دقیقه
Market snapshot: Bitcoin slips below $90,000
بیتکوین بار دیگر سطح ۹۰٬۰۰۰ دلار را از دست داد که این افت، روایت غالب بازار مبنی بر اینکه تقاضای نهادی هدایتشده توسط ETFهای اسپات (spot ETFs) مسیر صعودی پایداری برای BTC فراهم میکند را متزلزل کرده است. کاهش اخیر قیمت تحت تاثیر ترکیبی از لیکویید شدن گسترده در بازارهای مشتقه، افزایش جریان خروجی از صندوقهای ETF و کاهش انتظارات نسبت به انباشت شرکتها (corporate accumulation) تشدید شد. این رویدادها نشان میدهد که حتی با وجود ورود سرمایه نهادی از طریق ETFها، بازار رمزارزها همچنان به شوکهای نقدینگی و تغییرات سریع احساسات حساس است.
Fear and volatility indicators
شاخصهای احساسات و نوسان بهطور قابل توجهی تغییر کردهاند: شاخص ترس و طمع رمزارزها (crypto fear and greed index) به محدوده ترس شدید سقوط کرد که نشاندهنده واکنش ناگهانی و ریسکگریز معاملهگران و سرمایهگذاران است. چنین جهشهایی در شاخصهای احساسات معمولاً زمینهساز افزایش نوسان قیمتی در کوتاهمدت میشوند و میتوانند رفتار جمعی بازار را تشدید کنند؛ بهویژه زمانی که معاملات اهرمی (leverage) گسترده باشد. این شاخصها برای تحلیلگران و مدیران سرمایه ابزاری مهم بهشمار میروند، زیرا تغییرات آنها میتواند قبل از حرکتهای بزرگ قیمت رخ دهد و نشاندهنده تغییر تقاضا، افزایش فروشهای ناگهانی یا کاهش تمایل به ریسک باشد.
شاخص ترس و طمع رمزارزها در ۲۰ نوامبر
Key drivers behind the pullback
تحلیلگران چند عامل مشخص را بهعنوان محرکهای اصلی این افت قیمتی معرفی میکنند. مدیر ارشد بازاریابی (CMO) کیف پول بیتگت، جیمی الکله، تقریباً ۸۰۰ میلیون دلار لیکویید شدن اجباری بیتکوین (forced BTC liquidations) را بهعنوان شاهدی بر اهرم بالای موجود در بازار مشتقه ذکر کرد. استفاده بیش از حد از اهرم باعث میشود نوسانات قیمت تشدید شود؛ زیرا در هنگام آغاز اصلاح قیمت، موقعیتهای اهرمی بهصورت زنجیروار بسته میشوند و بهدنبال آن فشار فروش افزایش و قیمتها سریعتر نزول میکنند. علاوه بر این، ساختار بازار مشتقه و مکانیزمهای مارجین کال و لیکوییدیشن میتوانند خود به عاملی تبدیل شوند که از اصلاح قیمت ساده به یک ریزش کوتاهمدت اما شدید منجر میشود.
علاوه بر لیکویید شدن، مسائلی مانند تغییر در انتظارات سودآوری، اخبار کلان اقتصادی و تحولات قانونگذاری نیز نقش دارند. بهعنوان مثال، هرگونه ابهام درباره نرخ بهره یا دیدگاه بانکهای مرکزی میتواند تمایل سرمایهگذاران نهادی را برای خرید یا نگهداری داراییهای پرریسک تغییر دهد. همچنین، رفتار بازیگران بزرگ بازار از قبیل سرمایهگذاران نهادی، صندوقهای سرمایهگذاری و نهنگها (whales) در تعیین سطح حمایت و مقاومت قیمتی تعیینکننده است؛ زمانی که این بازیگران تصمیم به برداشت سود یا کاهش موقعیت میگیرند، تاثیر قابل توجهی بر قیمت خواهد داشت.
ETF flows as a demand barometer
جریانهای ورودی و خروجی صندوقهای قابل معامله در بورس (ETFs) همچنان بهعنوان معیار اصلی سنجش تقاضای بیتکوین دیده میشوند. تحلیلهای ارائهشده توسط پروتکل بهره بیتکوین TeraHash بر تاثیر جریانهای ETF اسپات بر رفتار قیمتی تأکید میکند. در اوج دوره ورود سرمایهها در اواخر سهماهه دوم، خریدهای روزانه ETFهای اسپات به ۶۰۰ تا ۷۰۰ میلیون دلار رسید که کمک کرد قیمت بیتکوین از سطح ۱۱۵٬۰۰۰ دلار عبور کند و در نهایت رکوردی بالاتر از ۱۲۶٬۰۰۰ دلار ثبت شود. این میزان جریان ورودی روزانه نشاندهنده تقاضای قابل توجه و اثر تجمعی سرمایه نهادی بر بازار اسپات است.
در مقابل، خروج بیسابقه ۵۲۳ میلیون دلاری از ETF بیتکوین بلکراک (BlackRock’s Bitcoin ETF) بهعنوان نشانهای از کاهش تقاضا در کوتاهمدت دیده میشود. چنین خروجهای بزرگی میتواند فشار فروش لحظهای را افزایش دهد و در کنار لیکوییدهای بازار آتی، دامنه اصلاح قیمتی را گسترش دهد. لازم به ذکر است که جریانهای ETF صرفاً یک عامل از مجموعه عوامل موثر بر قیمت هستند؛ در عین حال ترکیب آنها با رفتار بازار مشتقه، نقدینگی صرافیها، و انتظارات کلان میتواند جهت حرکت قیمت را تعیین کند.
تحلیل جریانهای نقدی (cash flows) و دادههای On-chain نیز مکمل درک ما از تقاضا است. معیارهایی مانند آدرسهای فعال، جریان ورودی/خروجی صرافیها، و میزان بیتکوینی که در اختیار نهنگها یا موسسات قرار دارد میتواند تصویر دقیقی از ظرفیت بازار برای جذب فشار فروش یا ادامه صعود ارائه دهد. مدیران سرمایه و تحلیلگران نهادی معمولاً مجموعهای از این سیگنالها را بهصورت ترکیبی برای پیشبینی رفتار قیمت مورد استفاده قرار میدهند.
Analyst consensus and near-term outlook
نظر کارشناسان بازار محافظهکارانه اما لزوماً نزولی کامل نیست. دیدگاه غالب این است که افت کنونی بیشتر جنبه اصلاحی دارد تا فروپاشی ساختاری بنیادین. عناصر کلیدی در این تحلیل شامل کاهش اهرم (deleveraging) میان معاملهگران مارجین، برداشت سود از سوی دارندگان بزرگ و توقف موقتی خریدهای ناشی از ETFها است. چنین اصلاحاتی در بازارهای دارای رشد سریع سرمایهگذاری نهادی امری طبیعی بهشمار میآید و به بازار اجازه میدهد تا نوسان را جذب کرده و تعادل مجدد پیدا کند.
برخی از تحلیلگران کوتاهمدت نیز نسبت به احتمال ادامه نوسان تردید دارند و اشاره میکنند که تا زمانی که جریانهای ETF بازنگردد یا ریسک لیکوییدیشن کاهش نیابد، بازگشت قیمتی با نوسانات همراه خواهد بود. در عین حال، تحلیلگران دیگر به نقش احتمالی بازگشت انباشت شرکتها، گزارشهای درآمدی بزرگ و اخبار کلان اقتصادی اشاره میکنند که میتواند محرکی برای بازیابی تقاضای نهادی باشد. در وضعیت فعلی، بازار تحت تاثیر تعامل مجموعهای از عوامل فنی، بنیادین و احساسات قرار دارد که باعث شده اجماع کامل میان تحلیلگران شکل نگیرد.
برای بهبود دیدگاه آتی، سرمایهگذاران معمولاً چند شاخص را زیر نظر دارند: جریان خالص ETFها (net flows)، حجم معاملات فیوچرز و آپشن، نسبت احتیاط سرمایهگذاران موسسهای، و دادههای On-chain مانند تعداد آدرسهای جدید و میزان انتقالها به/از صرافیها. این مجموعه شاخصها بهعنوان مجموعهای از چراغهای راهنما برای تعیین احتمال بازگشت روند صعودی یا تداوم اصلاح عمل میکنند.
Expected price range
با توجه به شرایط فعلی و توازن میان عرضه و تقاضا، چندین تحلیلگر پیشبینی کردهاند که بیتکوین ممکن است در بازه تثبیتی بین ۸۹٬۰۰۰ تا ۹۵٬۰۰۰ دلار نوسان کند تا بازار فشار فروش را جذب کرده و اهرمها را متعادل سازد. این محدوده حمایتی-مقاومتی بهعنوان منطقهای دیده میشود که در آن بازیگران بازار میتوانند مجدداً مواضع خود را تنظیم کنند و ریسک لیکویید شدن را کاهش دهند. بازیابی بلندمدت قیمت احتمالاً وابسته به بازگشت جریانهای ETF، کاهش ریسک لیکوییدیشن و هرگونه ازسرگیری انباشت از سوی شرکتها خواهد بود.
برای معاملهگران کوتاهمدت، تمرکز بر مدیریت ریسک، تعیین سطوح توقف ضرر (stop-loss) و تقسیمبندی موقعیتها میتواند از اثرات نوسانات شدید بکاهد. برای سرمایهگذاران بلندمدت، این دوره میتواند فرصتی برای بازنگری در اندازه پوزیشنها، ارزیابی مجدد استراتژی تخصیص دارایی (asset allocation) و تقویت سیاستهای مدیریت ریسک باشد. در هر دو حالت، آگاهی از نحوه عملکرد ETFهای اسپات، مکانیسمهای بازار مشتقه و سنجش جریان سرمایه از اهمیت بالایی برخوردار است.
افزون بر این، سناریوهای مختلفی وجود دارد که میتواند مسیر قیمت را در میانمدت تعیین کند: ۱) بازگشت سریع جریانهای مثبت ETF و کاهش لیکوییدیشنها که میتواند باعث جهش قیمت و از سرگیری روند صعودی شود؛ ۲) ادامه خروج سرمایه از ETFها و افزایش فشار فروش که ممکن است اصلاح عمیقتری را بهوجود آورد؛ یا ۳) تثبیت در محدوده فعلی تا زمان رسیدن به سطحی که خریداران جدید یا انباشت کنندگان نهادی وارد بازار شوند.
برای معاملهگران و سرمایهگذاران بلندمدت، این رخداد اهمیت رعایت اندازه پوزیشن و مدیریت ریسک را بیش از پیش نشان میدهد؛ بازاری که کانالهای نهادی مانند ETFهای اسپات میتوانند در مدت کوتاه از منبع تقاضا به کانال خروج سرمایه تبدیل شوند. از اینرو، استفاده از ابزارهای هجینگ (hedging)، تنوعبخشی سبد و توجه به شاخصهای سیالیت بازار (market liquidity) توصیه میشود.
منبع: crypto
نظرات
پمپزون
دیدم این سناریو رو قبلا، موقع افت معمولا شرکتها میان میخرن اما سوال اینه؛ اینبار کی با پول بزرگ وارد میشه ؟
آرمان
خیلی هایپ شده ولی واقعیت اینه که ETFها میتونن هم نجات بدن هم موج خروج خلق کنن. من کماکان محتاطم، پوزیشن کوچک نگه میدارم.
بیونیکس
تحلیل نسبتا متعادله، ظاهرا اصلاح لازمه تا اهرمها پاک بشن... شاخص ترس فعلا ریسک کوتاهمدته نه فروپاشی ساختاری
کوینپ
خروج ۵۲۳ میلیون از بلکراک واقعیه یا رپرتاژ؟ یعنی اینقدر سریع میتونه جهت بازار رو برگردونه؟ شواهد دیگه هم هست؟
رودایکس
وااای، دوباره زیر ۹۰k افتاد؟ اصلا انتظار نداشتم، لیکوییدها وحشتناک بود، نوسان شدیدیه؛ کسی نقشه خروج رو داره؟
ارسال نظر