8 دقیقه
ضعف زیکش باوجود حرکت‌های نهادی
زیکش (ZEC) علیرغم اقدام گریاسکیل برای تبدیل صندوق Zcash Trust به یک ETF اسپات ZEC در ایالات متحده، نشانه‌های قابل‌توجّهی از ضعف نشان می‌دهد. در زمان نگارش این گزارش، قیمت ZEC در محدوده حدود 470 دلار معامله می‌شد که در 24 ساعت گذشته نزدیک به 7.8٪ کاهش و در بازه هفت‌روزه حدود 28٪ افت را ثبت کرده است، هرچند در طول ماه نوامبر یک جهش چشمگیر تقریباً 37٪ ماهانه را تجربه کرده بود. این واگرایی میان رشد تقاضای نهادی و افت قیمت نشان می‌دهد که در بازارهای رمزارز، عوامل فنی کوتاهمدت، کاهش حجم معاملات و افت مومنتوم در بازار مشتقات میتوانند بر اخبار بنیادی مثبت غلبه کنند.
حجم معاملات، معاملات آتی و روند Open Interest
شاخصهای اسپات و مشتقات حکایت از خنک شدن مشارکت بازار دارند. در بازه 24 ساعته، زیکش حدود 740 میلیون دلار حجم معاملات اسپات ثبت کرد که نشاندهنده کاهش تقریباً 25.5٪ نسبت به سطوح اخیر است. داده‌های مشتقات از CoinGlass نشان می‌دهد که حجم معاملات آتی نزدیک به 16.36٪ کاهش یافته و به 3.15 میلیارد دلار رسیده است، در حالی که Open Interest حدود 4.52٪ کاهش را تجربه کرده است. کاهش حجم‌ها و افت Open Interest معمولاً علامت بسته شدن پوزیشن‌ها توسط معاملهگران به جای ورود سرمایه تازه است که به کاهش نقدشوندگی و افزایش نوسان در زمان اصلاحات منجر می‌شود.
معنای اعداد برای معاملهگران
کاهش حجم اسپات و کم‌شدن فعالیت در بازار آتی نشان می‌دهد که خریداران کمتری برای حمایت از روند صعودی وارد بازار می‌شوند. زمانی که معاملهگران خرد در اوج‌های بازار وارد پوزیشن‌های لِوریج‌شده می‌شوند، بازیگران بزرگ‌تر بازار معمولاً از همان نقدینگی برای خروج از موقعیت‌های خود استفاده می‌کنند و این فرآیند میتواند معکوس شدن روند را تسریع کند. برای ZEC، این سازوکار احتمالاً در بازپس‌گیری سریع قیمت پس از صعود نوامبر نقش داشته است. علاوه بر این، کاهش سرعت ورود سفارش‌های جدید در دفتر سفارش (order book) و کاهش عمق بازار میتواند باعث شود حتی حجم فروش متوسط، فشار قیمت قابل‌توجهی را ایجاد کند؛ بنابراین جهت‌گیری بازار تا زمانی که حجم و Open Interest بهبود نیابد، شکننده خواهد ماند.
پرونده گریاسکیل و علاقه خزانههای شرکتی
در 26 نوامبر، گریاسکیل یک ثبت‌نام از نوع S-3 را نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) برای تبدیل Zcash Trust (با نماد ZCSH) به یک ETF اسپات ZEC فهرستشده در NYSE Arca ارائه داد تا دسترسی تنظیمشده به ZEC فراهم شود. گریاسکیل ZEC را به‌عنوان تخصیص ارزشمند برای سبد دارایی دیجیتال متوازن معرفی کرده و به تقاضای جهانی تازه‌شده برای بلاک‌چین‌های متمرکز بر حفظ حریم خصوصی اشاره کرده است. در این پرونده به فشارهای نظارتی پیشین که منجر به حذف برخی فهرست‌ها برای ZEC در سال‌های 2023–2024 شد نیز اذعان شده است، هرچند از آن زمان ارزش بازار زیکش دوباره به بالای 8 میلیارد دلار بازگشته است.
نمودار روزانه زیکش
خزانههای شرکتی نیز شروع به آزمون این استدلال کرده‌اند. گزارش‌هایی حاکی از آن است که شرکت Reliance Global Group که در نزدک فهرست شده، خزانه دیجیتال خود را به زیکش تبدیل کرده و دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین، اتریوم، کاردانو و ریپل را نقد کرده است و زیکش را «قانع‌کننده‌ترین» گزینه بلندمدت برای تراکنش‌های مجهز به حریم خصوصی توصیف کرده است. همچنین Cypherpunk Technologies در این ماه بیش از 200 هزار ZEC جمع‌آوری کرده که نشاندهنده افزایش اشتیاق نهادی نسبت به کوین‌های حریم خصوصی است. این تحرکات نهادی میتواند فوندامنتال بلندمدت زیکش را تقویت کند، به‌ویژه اگر پذیرش سازمانی و نگهداری در خزانه‌ها ادامه یابد.
تحلیل تکنیکال: خستگی، الگوها و اندیکاتورها
با وجود پس‌زمینه نهادی صعودی، ریزش اخیر ZEC عمدتاً ماهیت تکنیکال دارد. صعود نوامبر باعث شد شاخص قدرت نسبی (RSI) بالاتر از سطح 80 برود که نشاندهنده شرایط اشباع خرید و خستگی خریداران بود. قیمت سپس از یک کانال صعودی خارج شد و مثلث متقارن را نیز شکست — هر دو نشانه‌هایی کلاسیک از توقف روند صعودی هستند. چنین شکست‌هایی معمولاً با افزایش نوسان همراهند، چون معاملهگران کوتاهمدت ابتدا موقعیت‌های لِوریج‌شده را می‌بندند و سپس نقدینگی کاهش می‌یابد.
الگوی سقف دوقلو واضحی در نزدیکی محدوده 780 تا 800 دلار شکل گرفت که یک نشانه بازگشتی کلاسیک است. خط گردن (neckline) در حوالی 470 دلار قرار دارد و ZEC در حال حاضر در حال آزمون این سطح است. یک بستن روزانه قاطع زیر سطح 470 دلار، الگوی سقف دوقلو را تایید کرده و احتمال اصلاح عمیق‌تر را افزایش می‌دهد. با این حال، حفظ سطح حمایت 470 دلار میتواند باعث برگشت موقت و تلاش برای بازپس‌گیری میانگینهای متحرک شود.
شاخصهای کلیدی که باید رصد شوند
- RSI: اکنون در حدود 46 قرار دارد؛ سطحی خنثی که نسبت به شرایط اشباع خرید کاهش نشان می‌دهد.
- MACD و اندیکاتورهای مومنتوم: در کوتاهمدت سیگنال‌های فروش را نشان می‌دهند که ریسک ادامه فشار نزولی را افزایش می‌دهد.
- میانگینهای متحرک: میانگینهای کوتاهمدت (10–30 روزه) در حال چرخش به سمت پایین هستند، در حالی که میانگینهای بلندمدت‌تر (50–200 روزه) هنوز شیب صعودی دارند؛ این وضعیت نشان می‌دهد روند بزرگ‌تر هنوز به‌طور قاطع نزولی نشده است، اما هشدار برای نوسانات کوتاهمدت وجود دارد.
اگر ZEC سطح 470 دلار را حفظ کند، احتمال برگشت تا محدوده 550–600 دلار وجود دارد. عبور از مقاومت 600 دلار میتواند فشار ناشی از الگوی سقف دوقلو را کاهش دهد و به خریداران فرصت بازسازی مومنتوم را بدهد. برعکس، شکسته شدن قطعی زیر 470 دلار ممکن است حمایت‌های بعدی را در حدود 450 دلار و سپس نزدیک به 420 دلار هدف قرار دهد. در شرایطی که بازار مشتقات شاهد کاهش Open Interest و کاهش لیکوئیدیتی است، سطوح حمایت و مقاومت میتوانند سریع‌تر از حد انتظار جابه‌جا شوند؛ بنابراین مدیریت ریسک دقیق ضروری است.
معنی این وضعیت برای سرمایهگذاران و معاملهگران
برای سرمایهگذاران بلندمدت که نسبت به کوین‌های حریم خصوصی و پذیرش نهادی خوشبین هستند، پرونده ETF گریاسکیل و تخصیص‌های خزانههای شرکتی از منظر بنیادی برای ZEC پیشرفت‌های مثبتی محسوب می‌شوند. این فاکتورها میتوانند عرضه در بازار را محدود و اعتماد نهادی را تقویت کنند که در افق زمانی میان تا بلندمدت به نفع قیمت خواهد بود. با این حال، معاملهگران کوتاهمدت باید نمود تکنیکال را جدی بگیرند: کاهش حجم معاملات، افت Open Interest و الگوهای بازگشتی کلاسیک همگی نشان می‌دهند که مسیر با کمترین مقاومت فعلاً به سمت پایین است تا زمانی که اندیکاتورهای مومنتوم و حجم، قدرت تازه‌ای را نشان دهند.
پیشنهاد می‌شود معاملهگران و سرمایهگذاران موارد زیر را به طور منظم پایش کنند: عمق دفتر سفارش‌ها (order book depth)، حجم معاملات اسپات و مشتقات، جریانهای درون زنجیرهای (on-chain flows) مانند آدرس‌های فعال، انتقالات بزرگ به/از صرافیها و تغییرات در کیف‌پول‌های نهنگ. این شاخص‌ها میتوانند سیگنال‌های زودهنگام درباره اینکه آیا بازیگران نهادی وارد بازار می‌شوند و فشار فروش را جذب می‌کنند یا خیر، ارائه دهند. تا زمانی که این نشانه‌ها بهبود نیافته‌اند، مدیریت ریسک شامل تعیین حد ضررهای مشخص و کنترل اندازه پوزیشن برای هرگونه قرارگیری در معرض ZEC و سایر ارزهای حفظ حریم خصوصی ضروری است.
همچنین توجه به ساختار بازار مشتقات حیاتی است: نسبت حجم آتی به حجم اسپات، نسبت پوزیشن‌های لانگ به شورت در بازارهای پرپچوال، و نرخ‌های تامین مالی (funding rates) میتوانند نمایشگرهایی از جهت‌گیری جمعی بازار باشند. نرخ‌های تأمین مالی مثبت و افزایش افزایشی Open Interest معمولاً با ورود سرمایه جدید همراهند، در حالی که نرخ‌های منفی یا کاهش هم‌زمان حجم و Open Interest اغلب پیش‌درآمدی بر خروج نقدینگی است. این تحلیل‌های تکنیکال و آن‌چین (on-chain) در ترکیب با اخبار نهادی مثل پرونده‌های ETF میتوانند بینش بهتری درباره ریسک/پاداش برای سرمایهگذاران و معاملهگران فراهم کنند.
در نهایت، برای کسانی که به دنبال سرمایه‌گذاری بلندمدت در زیکش هستند، توجه به سه عنصر کلیدی اهمیت دارد: پذیرش نهادی (Institutional Adoption)، تحولات نظارتی (Regulatory Developments) و معیارهای فنی بازار (Market Technicals). پرونده گریاسکیل میتواند در بلندمدت به افزایش دسترسی نهادی و بهبود نقدشوندگی کمک کند، اما تا زمان تثبیت مومنتوم و افزایش حجم معاملات، ریسک‌های کوتاهمدت برای معاملهگران فعال باقی می‌ماند.
منبع: crypto
ارسال نظر