10 دقیقه
انقضای بزرگ ۲.۱ میلیارد دلاری آپشن بیتکوین؛ فشار بر بازار در حالی که بازارها چشمانتظارند
بیتکوین تحت فشار فروش تازهای قرار گرفته زیرا خوشهای بزرگ از مشتقات به تاریخ انقضا نزدیک میشود. بر اساس دادههای Deribit، حدود ۲.۱ میلیارد دلار ارزش اسمی آپشنهای بیتکوین قرار است در ساعت ۰۸:۰۰ UTC در تاریخ ۶ فوریه منقضی شود و این مجموعه تقریباً شامل ۳۴٬۰۰۰ قرارداد است. با توجه به آسیبپذیری احساسات کلان اقتصادی و نازکی نقدینگی در برخی صرافیها، معاملهگران و سازندگان بازار (market makers) با دقت زیر نظر دارند که آیا ناحیه حمایتی ۶۰٬۰۰۰ دلار پس از تکمیل تسویهها پابرجا خواهد ماند یا خیر.
این رویداد انقضای بزرگ آپشن (انقضای آپشن بیتکوین) میتواند بر گردش نقدینگی، نرخهای تامین مالی (funding rates)، و نوسانات داخل روزی (intraday volatility) تأثیر بگذارد. از آنجا که بسیاری از معاملهگران و موسسات از ابزارهای مشتقه برای هجینگ ریسک، سفتهبازی یا بهدست آوردن اهرم استفاده میکنند، تحرکات مرتبط با دلتا هجینگ، وگا و گاما میتواند فشارهای قیمتی موقت اما شدیدی ایجاد کند. تحلیلگرانی که دادههای اوپن اینترست (open interest) و توزیع استرایکها را رصد میکنند، نشانههایی از تجمع سفارشات توقف زیان و جریانهای هجینگ بزرگ را جستوجو میکنند تا احتمالات وقوع نوسان ناگهانی را ارزیابی نمایند.
جریان آپشنها چه معنایی برای حرکت قیمت بیتکوین دارد
نمایه فعلی آپشنها حاکی از محدودیت در مومنتوم صعودی است. نسبت پوت به کال برای آپشنهای بیتکوین در حوالی ۰.۶ قرار دارد؛ یعنی در روزهای منتهی به انقضا خریداران قراردادهای کال (Call) نسبت به پوت (Put) فعالتر بودهاند. با این حال، بسیاری از استرایکهای کال بهطور قابلتوجهی بالاتر از قیمت اسپات فعلی بازار قرار دارند و قیمت نظری «حداکثر درد» (max pain) — قیمتی که در آن دارندگان آپشن بهطور جمعی بیشترین زیان را متحمل میشوند — در نزدیکی ۸۰٬۰۰۰ دلار قرار گرفته که فاصله زیادی با قیمت امروز دارد.
وقتی کالها عمدتاً خارج از پول (out-of-the-money) باشند، سازندگان بازار و تامینکنندگان نقدینگی انگیزه کمتری برای خرید اسپات بیتکوین برای هج کردن دارند. این موضوع فشار خرید معمول را که در جریان انقضای بزرگ میتواند قیمت را به سمت منطقهٔ max pain سوق دهد، کاهش میدهد. در طرف مقابل، بسیاری از پوتها هماکنون در سود قرار دارند که میتواند فروش اجباری ناشی از هجینگ آپشن را محدود کند؛ اما این وضعیت همچنین به معنای وجود تقاضای هج نزولی فعال قابلتوجهی نیست که بازار را بهشدت در یک جهت هل دهد.
بهعلاوه، فاکتورهای دیگری مثل توزیع اوپن اینترست در سطوح مختلف استرایک، شیب (skew) و ایمپلیدد ولتیلیتی (implied volatility) تعیینکنندهاند. اگر بخش زیادی از اوپن اینترست در نزدیکی قیمتهای بالاتر متمرکز باشد، احتمال اینکه سازندگان بازار برای حفاظت از پوزیشن خود خریدهای اسپات انجام دهند کمتر است؛ اما اگر تجمع اوپن اینترست در نزدیکی سطوح میانی باشد، دلتا هجینگ میتواند فشار خرید یا فروش قابلتوجهی تولید کند. معاملهگران حرفهای معمولاً این پارامترها را همراه با دفتر سفارشات صرافی (order book) و دادههای نقدینگی خارج از زنجیره برای برآورد جریانهای هجینگ بررسی میکنند.
انقضای آپشن اتریوم نیز همزمان با بیتکوین رخ میدهد
اتریوم نیز یک رویداد انقضای آپشن همزمان دارد که ارزش اسمی آن حدود ۳۹۰ میلیون دلار برآورد میشود. نسبت پوت به کال برای آپشنهای اتریوم تقریباً ۱.۰۱ است و ماکس پین نظری برای اتریوم نزدیک به ۲٬۴۵۰ دلار گزارش شده است. انقضای همزمان آپشنهای بیتکوین و اتریوم میتواند بهصورت موقتی نقدینگی را در صرافیهای بزرگ تنگتر کند و نوسانات داخل روزی در بازار رمزارزها را تشدید نماید.
همپوشانی تاریخی انقضای آپشنهای داراییهای بزرگ بازار کریپتو معمولاً باعث میشود تا جریانهای هجینگ و تعدیل پوزیشنها همزمان رخ دهد؛ این موضوع فشار کلی بر دفتر سفارشات و اسپردها را افزایش میدهد و میتواند فرصتهایی برای اسکالپرها و بازارسازان فراهم آورد. از دیدگاه ریسک، همزمانی انقضاها باعث میشود که پیامدهای نامطلوبی همچون فشرده شدن لیکوئیدیتی (liquidity squeeze) و حرکتهای ضربهای (whipsaw) ملموستر شود، بهخصوص در بازههای زمانی که حجم نقدینگی کمتر است یا بازار به اخبار کلان حساس است.
چشمانداز تکنیکال کوتاهمدت — چرا ۶۰٬۰۰۰ دلار اهمیت دارد
بیتکوین برای مدت کوتاهی به کف روزانه ۶۰٬۲۸۶ دلار رسید و سپس کمی ثبات در محدوده فشرده ۶۳٬۰۰۰ تا ۶۵٬۰۰۰ دلار پیدا کرد. این توکن هنوز تقریباً ۵۰٪ پایینتر از اوج چرخهٔ ۲۰۲۵ خود بالاتر از ۱۲۶٬۰۰۰ دلار قرار دارد، که مجموعهای از چرخشهای کاهش ریسک و رخدادهای لیکوئیدیتی باعث آن شد. برای تحلیلگران تکنیکال و معاملهگران نوسانی، سطح ۶۰٬۰۰۰ دلار هم جنبهٔ روانی و هم نقش کف تکنیکالی مهمی دارد؛ زیرا شکست یا حفظ این سطح میتواند محرک تصمیمگیری برای حجم زیادی از پوزیشنها باشد.
از منظر تکنیکالی، بیتکوین زیر میانگین متحرک ۱۰۰ روزه شکسته است که در طول بخش بزرگی از ۲۰۲۵ بهعنوان حمایت روند اولیه عمل میکرد. چندین تلاش برای بازیابی نواحی بالاتر نزدیک به ۸۳٬۰۰۰ دلار متوقف شدند که این مسئله کنترل را مجدداً به فروشندگان سپرد و دنبالهای از اوجهای پایینتر (lower highs) شکل گرفت. ساختار نزولی وقتی تقویت شد که قیمت پایینتر از باند پایین بولینجر قرار گرفت؛ حرکتی که اغلب با فروش بیسازمانتر و فشار لیکوئیدیتی همراه است تا سودگیری منظم.
نمودار روزانه بیتکوین.
شاخصهای مومنتوم تصویر محتاطانهتری را ترسیم میکنند. شاخص قدرت نسبی (RSI) به سمت محدودههای پایین بیستها سقوط کرده است؛ سطوحی که بدون یک بازگشت موقت معمولاً پایدار نمیمانند. شمعهای روزانهٔ اخیر اغلب نزدیک به کفهای داخل روز بسته شدهاند که نشانهای از عدم ورود قوی خریداران در کفهاست. ناحیهٔ حمایتی سابق نزدیک به ۷۵٬۰۰۰ دلار نتوانسته دوام آورد و همین موضوع توجه را به کف روانی و تکنیکال ۶۰٬۰۰۰ دلار معطوف کرده است.
بهعلاوه، عمق دفتر سفارش (order book depth) در سطوح بحرانی کاهش یافته و اسپردها در برخی صرافیها افزایش یافته است، که همگی نشاندهندهٔ این است که نقدینگی واقعی در نزدیکی قیمتهای کنونی محدود است. چنین وضعیتی میتواند باعث تشدید نوسانات در برخورد قیمت به سطوح کلیدی شود زیرا سفارشهای بازار (market orders) نسبت به گذشته تاثیرگذاری بیشتری خواهند داشت.
سناریوهایی که معاملهگران زیر نظر دارند
اگر ۶۰٬۰۰۰ دلار در یک کندل روزانه حفظ شود، انتظار میرود موجهای رلیف کوتاهمدتی شکل بگیرند. در این سناریو، صعود اصلاحی به سمت محدودهٔ ۷۰٬۰۰۰ تا ۷۵٬۰۰۰ دلار محتمل است؛ هرچند چنین بازگشتی احتمالاً برای تداوم نیازمند بازپسگیری میانگین متحرک ۱۰۰ روزه نزدیک به ۸۳٬۰۰۰ دلار خواهد بود. بازیابی پایدارتر معمولاً مستلزم تقویت حجم معاملات، کاهش فشار فروش و بهبود دادههای بنیادی یا اخبار مثبتی است که اعتماد بازار را بازگرداند.
اما اگر فشار فروش تجدید شود و ۶۰٬۰۰۰ دلار بهطور قاطع شکسته شود، مسیر به سمت اواسط ۵۰٬۰۰۰ دلار دوباره باز میشود. در این سناریو، احتمالاً مومنتوم نزولی ادامه خواهد داشت و بازگشتهای مبتنی بر احساسات بازار (sentiment-driven rebounds) تا زمانی که ساختار بازار نشانههای تثبیت نشان ندهد، محدود باقی میماند. همچنین باید توجه داشت که در صورت شکست، سطحهای حمایتی بعدی بر اساس ساختار قبلی قیمتی و سطوح تجمع سفارشات تعیین میشوند؛ بنابراین ردیابی اوپن اینترست و نواحی استرایک میتواند به شناسایی این اهداف کمک کند.
معاملهگران باید برای هر دو سناریو برنامهٔ مدیریت ریسک داشته باشند: تعیین سطوح مناسب توقف زیان، کاهش اندازهٔ پوزیشنها در شرایط نقدینگی پایین و استفاده از استراتژیهای هجینگ مانند اسپردها یا کالرها (collars) برای محدود کردن ریسک نزولی در شرایط نامشخص بازار.
چطور معاملهگران باید با این انقضا برخورد کنند
انقضاهای آپشن در این مقیاس میتوانند باعث نوسانات داخل روز و فشردگی موقت نقدینگی شوند. شرکتکنندگان بازار معمولاً توزیع اوپن اینترست، شیب (skew) و دفتر سفارشات در سطح صرافی را بهدقت زیر نظر میگیرند تا خوشههای احتمالی استاپ-لاس یا جریانهای هجینگ دلتا را پیشبینی کنند. برای معاملهگران اسپات و شرکتکنندگان نوسانی، حفظ کنترلهای ریسک پیرامون سطوح حمایتی کلیدی مانند ۶۰٬۰۰۰ دلار منطقی است، بهویژه در شرایطی که خریداران کف (dip buyers) قاطعیت کافی نشان ندادهاند.
معاملهگران فعال در بازار مشتقات باید نوسانات ضمنی (implied volatility)، نرخهای تامین مالی (funding rates) و اسناد باز (open interest) را دنبال کنند؛ زیرا این پارامترها میتوانند در اطراف انقضاها بهسرعت تغییر کنند. هجکنندگان و سازندگان بازار معمولاً بر اساس حرکتهای تحققیافته (realized moves) موقعیت خود را تنظیم میکنند؛ در نتیجه این پویایی، نه صرفاً اندازهٔ اسمی قراردادها، معمولاً پاسخ قیمتی فوری را تعیین میکند.
نکات عملی برای معاملهگران:
- بازنگری اندازهٔ پوزیشن و تعیین سطوح توقف زیان روشن در اطراف حمایتهای کلیدی.
- بررسی اوپن اینترست و توزیع استرایکها برای شناسایی سطوحی که ممکن است جریانهای هجینگ حول آن متمرکز شود.
- رصد نرخهای تامین مالی، زیرا مثبت یا منفی شدن ناگهانی میتواند هزینهٔ نگهداری پوزیشنهای لوریجشده را تغییر دهد.
- در نظر گرفتن استفاده از استراتژیهای آپشنی محافظتی (نظیر خرید پوتهای محافظ یا ساخت اسپرد) بهجای خروج کامل از بازار.
- آمادگی برای برخورد با وقایع نقدینگی پایین با تعیین حداقل نقدینگی مورد نیاز برای اجرای برنامه معاملاتی.
برای معاملهگران سازمانی و بازارسازان، تنظیمات دلتا و گاما و مدیریت اکسپوژر در آستانهٔ انقضا حیاتی است؛ زیرا حتی تغییرات کوچک در قیمت میتواند منجر به تعدیلهای پرتعداد دلتا شود که خود به فشار بازار میافزاید.
جمعبندی
انقضای امروز ۲.۱ میلیارد دلاری آپشن بیتکوین از نظر اندازه قابلتوجه است و بسته به چگونگی جریانهای هجینگ میتواند حرکت قیمت را یا خنثی نگه دارد یا نوسانیتر کند. از آنجا که بیشتر قراردادهای کال در سطوح بسیار بالاتر قرار دارند و ماکس پین نظری نزدیک به ۸۰٬۰۰۰ دلار است، انگیزهٔ درونی محدودی برای سازندگان بازار وجود دارد تا از طریق هجینگ، بیتکوین را بهطور قابلتوجهی بالاتر ببرند. در نتیجه، ممکن است بیتکوین یا سطح ۶۰٬۰۰۰ دلار را برای یک بازگشت کوتاهمدت حفظ کند یا در صورت شدت گرفتن فشار فروش به حمایتهای پایینتر نزول نماید. معاملهگران باید سیگنالهای بازار آپشن را در کنار سطوح تکنیکال کلیدی بررسی و مدیریت ریسک مناسب را اعمال کنند تا در برابر نوسانات ناگهانی و فشردگی نقدینگی محافظت شوند.
منابع داده و تحلیل در این گزارش شامل آمار انقضای آپشنها از Deribit، شاخصهای تکنیکال استاندارد مانند میانگین متحرک ۱۰۰ روزه، باندهای بولینجر و RSI، و مفاهیم مرتبط با بازار مشتقات مانند اوپن اینترست، شیب و نرخهای تامین مالی است. ترکیب تحلیل دادههای زنجیرهای، رفتاری و تکنیکال به معاملهگر کمک میکند تا درک دقیقتری از ریسکها و فرصتهای پیرامون انقضای آپشن بیتکوین و اتریوم بهدست آورد.
منبع: crypto
نظرات
جریانزن
بهم ریختهگی قابل پیشبینی ولی تا حدی درام، شاید کمی اغراق شده باشه در خصوص تاثیر کالها
کاوه_fx
تحلیل منطقیه، هم آپشن هم تکنیکال رو گرفتن، اما اخبار کلان هم میتونه همه چیزو به هم بزنه
مهدی
من قبلا تو سقوطای مشابه دیدم که مارکت میچرخه، مخصوصا وقتی اوپن اینترست متمرکز باشه. آماده باشید
راهکس
واقعا ۲.۱ میلیارد؟! این شرایط میتونه قیمتو وحشی کنه، مخصوصا با نقدینگی کم... نگه داشتن ۶۰k حیاتیه، نگرانم
ارسال نظر