6 دقیقه
انقضای بزرگ آپشن بیتکوین و اتریوم در میانهٔ پاکسازی اهرمها
یک رویداد بزرگ انقضای قراردادهای اختیار (آپشن) برای بیتکوین و اتریوم در شرف ورود به بازار است و اوپن اینترست (Open Interest) به‌طور متمرکز در نزدیکی قیمت‌های معروف به «max pain» قرار گرفته است. تقریباً 147,000 قرارداد آپشن مرتبط با BTC و حدود 573,000 قرارداد مرتبط با ETH قرار است روز جمعه منقضی شوند که این یکی از بزرگ‌ترین انقضاهای انتهای ماه به شمار می‌آید. فعالان بازار به نسبت پوت/کال، جریانهای مشتقات و سطح نقدینگی توجه ویژه‌ای دارند، زیرا معاملهگران برای تسویه موقعیت‌ها اقدام می‌کنند و بازارسازان در حال هج کردن ریسک‌ها هستند. بررسی این پارامترها برای فهم اثر احتمالی بر نوسانات قیمت در کوتاهمدت و ساختار کلی بازار مشتقات حیاتی است، به‌ویژه در شرایطی که نقدینگی میتواند حرکات قیمتی را تشدید یا تضعیف کند.
شیب پوت/کال، نه وحشت: مواضع همچنان ملایماً صعودی
آمارهای منتشرشده از منابعی مانند Coinglass و Deribit نشان میدهد نسبت پوت به کال (put/call) برای هر دو دارایی کمتر از 1 است — حدود 0.58 برای بیتکوین و نزدیک به 0.50 برای اتریوم — که این امر نشان‌دهنده پوشش کال بیش از پوت‌ها در آستانهٔ انقضا است. اوپن اینترست در Deribit حول و حوش استرایک‌هایی که به‌عنوان «حداکثر درد» شناخته میشوند برای BTC تجمع یافته و همچنین در استرایکهای پایین‌تر هم تمرکز قابل‌توجهی دیده می‌شود؛ برای ETH نیز میزان نوتیونال در معرض قرار گرفتن قابل‌توجه است. افزایش تمایل به کال‌ها نشان میدهد که علی‌رغم نوسانات اخیر، احساس کلی بازار همچنان به‌صورت محتاطانه‌ای ساختاری صعودی یا دست‌کم خنثی را حفظ کرده است. این نوع موقعیت‌گیری میتواند نشان‌دهنده انتظار بازار برای حرکت‌های صعودی جزئی یا تمایل به محافظت در برابر افت قابل‌توجه باشد و برای تحلیلگران سیگنال‌هایی درباره دیدگاه ریسک‌پذیری معاملهگران فراهم می‌آورد.
پاکسازی اهرم، نه شروع قطعی بازار نزولی
خوانش شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آمریکا در این هفته فراتر از انتظار ظاهر شد و همزمان اوپن اینترست در بازار مشتقات افت قابل‌توجهی را ثبت کرد. ارائه‌دهندگان داده مانند CryptoQuant این حرکت را بیشتر به‌عنوان یک «پاکسازی اهرمها» توصیف کردند — رویدادی که در آن موقعیتهای بسیار اهرمدار به سرعت بسته یا لیکوئید میشوند — تا مدرکی قاطع از آغاز یک بازار نزولی بلندمدت. این تمایز برای معاملهگران اهمیتی ویژه دارد: روندهای دِلِوِرِیجینگ میتوانند فشار نزولی کوتاهمدت روی قیمت ایجاد کنند اما همزمان ریسک سیستمیک را کاهش داده و زمینه را برای تجمع مجدد دارایی‌ها فراهم سازند. در نتیجه، بررسی دقیق نشانه‌های آنچین، جریان ورود و خروج از صرافیها و تغییرات در نرخهای تامین مالی (funding rates) برای تفکیک حرکات گذرا از تغییرات ساختاری بازار ضروری است.
معنای انقضا برای قیمت‌های اسپات و ساختار بازار
گزارش‌های Deribit حاکی است که مواضع معاملهگران در اطراف باندهای کلیدی حمایت و مقاومت تثبیت شده و ارزش بازار (مارکت کپ) در 24 ساعت گذشته نسبتاً پایدار مانده است. بیتکوین چندین بار مقاومت را آزموده اما زیر سطحی باقی مانده که بسیاری از معاملهگران آن را نقطهٔ محوری می‌دانند؛ این نوع رفتار قیمتی میتواند نشاندهندهٔ تردید میان خریداران و فروشندگان در محدوده‌های کلیدی باشد. اتریوم نیز در ساعات معاملاتی آسیایی از بالای یک مقاومت نزدیک عقب‌نشینی کرد اما پس از فروش اخیر هم نشانه‌هایی از کاهش فعالیت موضع‌گیری را نشان داد. این الگوها معمولاً قبل از یک رویداد انقضا بزرگ دیده میشوند؛ زیرا معاملهگران و بازارسازان موقعیتهای خود را کالیبره می‌کنند تا به وقوع تسویه نزدیک‌تر شوند. از منظر ساختار بازار، تجمع اوپن اینترست در سطوح خاص میتواند به‌عنوان میدان‌های حساس عمل کند که در صورت تحریک، جریانهای هجینگ و سفارشات اجرایی احتمالاً نوسانات قابل‌توجهی تولید خواهند کرد.
نکات کلیدی برای معاملهگران و سرمایه‌گذاران
- حجم انقضا آپشن: مجموع نوتیونال انقضای BTC و ETH در روز جمعه قابل‌توجه است و میتواند نوسان درونروزی اطراف زمان تسویه را تشدید کند؛ معاملهگران روزانه باید برای واکنش‌های سریع آماده باشند.
- تجمع اوپن اینترست: اوپن اینترست سنگین در نزدیکی استرایکهای max-pain نشاندهندهٔ مناطق قیمتی حیاتی است که جریانهای هجینگ یا تنظیم پوزیشن میتوانند حرکت بازار را تشدید کنند؛ شناخت این نواحی به مدیریت ریسک کمک می‌کند.
- نسبت پوت/کال: نسبت‌های زیر 1 دلالت بر قرارگیری کالهای بیشتر دارند که میتواند نشاندهندهٔ گرایش خنثی تا صعودی بازار باشد، حتی اگر در کوتاهمدت حرکات نوسانی رخ دهد؛ تحلیل دقیق دلتا و وگا برای درک حساسیت پورتفوی آپشن ضروری است.
- زمینهٔ بازار: افت اخیر در اوپن اینترست مشتقات به‌نظر می‌رسد بیشتر ناشی از لیکوئیدیشن و خروج اهرمها باشد تا تغییر ساختاری به بازار نزولی؛ با این حال، معاملهگران باید نقدینگی، اسپردها و داده‌های کلان مانند آمارهای تورم و نرخ بهره را از نزدیک رصد کنند.
با نزدیک شدن به زمان انقضا، توجه به عمق دفتر سفارش (order book depth)، نرخهای تامین مالی (funding rates) و شاخص‌های آنچین مانند جریان ورود و خروج به صرافیها و نوسان تحققیافته (realized volatility) اهمیت بالایی دارد. این سیگنال‌ها به تفکیک حرکات گذرای ناشی از انقضا از تغییرات واقعی روند برای BTC و ETH کمک می‌کنند. مدیریت ریسک قابل‌اعتماد همچنان ضروری است: انقضاهای بزرگ میتوانند عکس‌العمل‌های شدید درونروزی تولید کنند حتی زمانی که تصویر میانمدت بازار دست‌نخورده باقی بماند. علاوه بر این، معاملهگران باید سناریوهای احتمالی را بر اساس جریانهای نقدینگی در بازار مشتقات و تاثیرات جانبی مانند تغییر در اسپردهای خرید و فروش، فشار نقدینگی در صرافیها و رفتار الگوریتمی بازارسازان ارزیابی کنند. ترکیب تحلیل تکنیکال حول باندهای حمایت و مقاومت، بررسی نسبت‌های آپشن و ردیابی شاخص‌های آنچین، چارچوبی جامع برای تصمیم‌گیری فراهم می‌آورد که میتواند ریسک ناشی از نوسانات ناشی از انقضا را کاهش دهد.
منبع: crypto
نظرات
پمپزون
حس میکنم زیادی بزرگنمایی شده؛ بله نوسان میاد ولی لزوما بازار نزولی شروع نشده، فقط مراقب لیکوئیدها باشید و اسپردها ممکنه باز بشن
روداکس
معقوله، پوت/کال زیر 1 یعنی کال‌ها بیشترن؛ ولی انقضاء می‌تونه موقتا قیمتو تکون بده، نکته اینه دلتا و وگا رو چطور دید میزنی.
مهران
آیا پایین اومدن اوپن اینترست واقعا فقط پاکسازی اهرمه یا بازارسازها دارن چیز دیگه‌‌ای میچینن؟ شک دارم، باید دیتا آنچین و funding رو دید...
کوینپ
وااای، 147k و 573k قرارداد؟ این‌قدر بزرگ؟ اگه اوپن اینترست نزدیک max pain بمونه، جمعه ممکنه جنجال بشه، عصبی‌م میکنه!
ارسال نظر