10 دقیقه
پذیرش دولتها از بیتکوین وارد مرحله «ناگهانی» میشود
سامسون مو، بنیان‌گذار Jan3، می‌گوید پذیرش بیتکوین در سطح دولتها در شرف گذار از یک پیشروی طولانی و محتاطانه به چیزی است که او آن‌را «مراحل آغازینِ ناگهانی» توصیف می‌کند. پس از سال‌ها تردید و بررسی، به‌نظر می‌رسد تعداد بیشتری از دولتها آماده هستند که فراتر از برنامه‌ریزی و سخن گفتن رفته و در زمینه ایجاد ذخایر استراتژیک بیتکوین و تحصیل دارایی‌ها بهگونهای که بر بودجه اثر منفی نگذارد، دست به اقدام قطعی بزنند.
از پذیرش تدریجی تا گسترش سریع
مو در گفت‌وگو با دنی نولز در پادکست "What Bitcoin Did" توضیح داد که مسیر پذیرش معمولاً ابتدا کند و قابل اندازه‌گیری است و سپس ناگهان سرعت می‌گیرد. او گفت: «فکر می‌کنم ما در انتهای مرحلهٔ تدریجی هستیم و در ابتدای مراحل ناگهانی قرار داریم» و بر این نکته تأکید کرد که همین که شتاب سیاسی شکل بگیرد، ورود بازیگران جدید میتواند با سرعت بسیار بالایی رخ دهد. دیدگاه او این است که هراس از عقب ماندن (FOMO) میان دولتها میتواند باعث جهش سریع و شدید تقاضا برای BTC شود، بهویژه اگر دولتهای کلیدی تصمیم به خرید گسترده بگیرند.
برای درک بهتر این روند، باید توجه کرد که دولتها مذاق و ملاحظات متفاوتی دارند: برخی به دنبال حفظ ذخایر سنتی‌اند، برخی تمرکز روی ثبات ارزی و برخی دیگر دنبال تنوعبخشی به پرتفوی داراییهای ملی‌اند. بیتکوین به‌عنوان یک دارایی غیرهمبسته با پول ملی و با عرضه محدود، برای برخی از کشورها جذابیت ویژه‌ای دارد؛ بهویژه در محیط‌های تورمی یا زمانی که دسترسی به دلار یا طلا دشوار میشود.
سامسون مو در پادکست «What Bitcoin Did» با دنی نولز صحبت کرد.
تحرکات سیاستی ایالات متحده و «ذخیره استراتژیک بیتکوین»
اگرچه رییس‌جمهور ایالات متحده، دونالد ترامپ، فرمان اجرایی‌ای را امضا کرده که هدایت تشکیل یک «ذخیره استراتژیک بیتکوین» را مشخص می‌کند، مو به این نکته اشاره می‌کند که دولت فدرال هنوز خریدهای قابل‌توجهی آغاز نکرده است. با این وجود، ایالات متحده در حال «پیشروی» روی مکانیزم‌هایی مانند تحصیل بودجهخنثی بیتکوین و همچنین پیشنهادات قانونی مانند "Bitcoin Act" است که در صورت تصویب میتوانند راه را برای تملک رسمی داراییهای رمزنگاری‌شده هموار کنند.
تحصیل بودجهخنثی به این معناست که دولت می‌کوشد راهکارهایی بیابد تا خرید بیتکوین تأثیری بر کسری بودجه نداشته باشد؛ مثلاً از طریق فروش داراییهای مازاد، یا تبدیل بخشی از ذخایر غیرنقدی. چنین رویکردی سیاست‌مداران محافظه‌کارتر را نیز به مشارکت ممکن می‌کند زیرا ادعا میشود اقدام هزینه‌ای مضاعف برای خزانه کشور ایجاد نمی‌کند.
تحلیل‌گران مانند الکس ثورن از Galaxy Digital احتمال واقعی‌ای را مطرح کرده‌اند که ایالات متحده پیش از پایان سال، یک «ذخیره استراتژیک بیتکوین» را رسمی کند؛ رخدادی که به احتمال زیاد تقاضای سازمانی و حکومتی را افزایش خواهد داد. از دید مو، ایالات متحده همچنان بزرگ‌ترین دارندهٔ دولتی بیتکوین است و «باید» خرید را آغاز کند تا از رقابت عقب نماند. طبق داده‌های Bitbo، در زمان انتشار این گزارش، دولت آمریکا مالک 198,012 بیتکوین است؛ رقمی که به‌خودی‌خود مهم است اما در مقایسه با اندازه بازار و تقاضای بالقوه ناشی از پذیرش دولتی، میتواند به‌سرعت تغییر کند.
محرک‌های منطقه‌ای و نقاط احتمالی شتاب‌گیری پذیرش
مو منطقهٔ آمریکای لاتین را به‌عنوان نمونه‌ای برجسته معرفی کرد که پذیرش در سطح دولتها میتواند در آن شتاب بگیرد. او اشاره کرد که محرک‌های سیاسی و اقتصاد کلان—از جمله تورم بالا، عدم اعتماد به پول‌های سنتی، محدودیت‌های ارزی و نیاز به تنوع در ذخایر—مایل هستند دولتها را به سمت تنوعبخشی با بیتکوین سوق دهند. در این مناطق، سیاست‌گذاران ممکن است ببینند که ترکیب ذخایر با بخشی بیتکوین میتواند به عنوان پوششی در برابر کاهش ارزش پول محلی عمل کند.
در کل صنعت، پژوهش‌های Fidelity Digital Assets و دیگر مؤسسات نشان میدهد که بانک‌های مرکزی، صندوق‌های ثروت ملی و خزانهداریهای دولتها علاقهٔ فزاینده‌ای به داشتن موقعیت‌های استراتژیک در BTC و سایر داراییهای رمزارزی نشان می‌دهند. این نهادها معمولاً مراحل بررسی ریسک، نظارت قانونی و ایجاد زیرساخت معاملات را قبل از ورود جدی طی میکنند؛ اما همین مسیر طولانیِ بررسی میتواند به‌یک‌باره با تصویب سیاستی یا یک نمونهٔ موفقیت‌آمیز در کشوری همگرا شده و شتاب بسیار بالایی ایجاد کند.
همچنین شایان ذکر است که پذیرش در یک کشور میتواند اثر شبکه‌ای قوی داشته باشد. اگر یک کشور منطقه‌ای اعلام کند که قسمتی از ذخایر خود را به بیتکوین اختصاص میدهد یا برنامهٔ خرید بودجهخنثی را اجرا می‌کند، کشورها و نهادهای همسایه ممکن است تحت فشار سیاسی یا انتظارات بازار قرار بگیرند تا به‌سرعت تصمیم مشابهی بگیرند؛ پدیده‌ای که مو آن را به‌عنوان شروع «ناگهانی» توصیف می‌کند.
زمان‌بندی بازار و انتظارات قیمتی
اگرچه مو انتظار یک موج تقاضای بزرگ با رهبری دولتها را دارد، او همچنین اذعان می‌کند که حرکت قیمتی بیتکوین هنوز آن «افزایش عظیم» مورد انتظار برای 2025 را نشان نداده است. به گفتهٔ او: «ما باید قبلاً یک بازار گاوی را تجربه کرده باشیم… مثل یک جهش بزرگ»، که این اشاره دارد به این‌که چرخهٔ کنونی ممکن است با تأخیر روبه‌رو شده و در طول سال آینده ادامه یابد. دیگر چهره‌های بازار نیز همین دیدگاه را بازتاب داده‌اند؛ برای مثال، مت هوگان، مدیر ارشد سرمایهگذاری در Bitwise، پیش‌بینی کرده است که 2026 میتواند سال قدرتمندی برای بازارهای رمزارز باشد.
در زمان نشر این مقاله، بیتکوین با قیمت 109,400 دلار معامله میشود. منبع: CoinMarketCap
تحلیل زمان‌بندی بازار برای بیتکوین پیچیده است و تحت تأثیر عوامل متعددی قرار دارد. از یک طرف، تحولات سیاستی و اقداماتی مثل ایجاد ذخایر دولتی میتواند تقاضای بنیادی را تقویت کند؛ از طرف دیگر، جریانهای نقدی بازار، وضعیت اقتصاد کلان جهانی، نرخ‌های بهره، و روان‌شناسی سرمایه‌گذاران در کوتاه‌مدت نقش کلیدی دارند. بنابراین حتی با وجود سیگنالهای قدرتمند سیاسی، تحقق افزایش قیمتی بزرگ ممکن است به زمان بیشتری نیاز داشته باشد یا در موج‌های کوچک‌تری انجام شود.
نقش ETFها و تقاضای نهادی در بازتعریف چرخه‌ها
روایت پیرامون چرخهٔ چهار سالهٔ سنتی بیتکوین تغییر کرده زیرا صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFها) و جریانهای نهادی به محرک‌های اصلی بازار تبدیل شده‌اند. با رشد زیرساخت نهادی و در دسترس قرار گرفتن محصولات نظارتی‌شده، پویایی قیمت ممکن است متفاوت از چرخه‌های گذشته شکل بگیرد؛ به‌طوری که تقاضا در پنجره‌های زمانی کوتاه‌تر متمرکز شود، زمانی که چندین دولت و مؤسسهٔ بزرگ به‌طور هم‌زمان اقدام میکنند.
ETFهای نقدی بیتکوین، به‌خصوص در بازارهای سازمانی، یک مسیر قانونی و نقدشونده برای جذب سرمایهٔ بزرگ فراهم کرده‌اند. این محصولات میتوانند سرمایههای نهادی را به‌سرعت وارد بازار کنند بدون آنکه نیاز به زیرساختهای پیچیدهٔ نگهداری و مدیریت رمزارزی توسط خود مؤسسات باشد. همین امر میتواند موج‌های تقاضا را فشرده‌تر کند؛ یعنی به‌جای آنکه تقاضا به‌تدریج و طی سال‌ها شکل بگیرد، در بازههای کوتاهی حجم زیادی از سرمایه وارد بازار شود و باعث حرکات سریع قیمتی گردد.
بعلاوه، جریانهای سرمایهٔ سازمانی معمولاً با افقهای بلندمدت و سیاستهای ریسک‌مدیریتی همراه‌اند؛ بنابراین ورود آن‌ها میتواند نوسانات را در کوتاه‌مدت افزایش دهد اما در بلندمدت به تثبیت بازار کمک کند. این ترکیب از ورود نهادی و تصمیمات سیاستی دولتی میتواند یک الگوریتم جدید برای چرخه‌های قیمتی ایجاد کند؛ الگوریتمی که کمتر به رویدادهای نصف کردن (halving) وابسته باشد و بیشتر به تحولات نظارتی و اقدامات خزانه‌داری‌ها متکی باشد.
چه نکاتی را باید دنبال کرد
سیگنالهای کلیدی که باید زیر نظر داشت شامل برنامههای خرید مشخص توسط خزانهداریهای دولتی، تصویب قوانین امکانپذیرکنندهٔ تحصیل بودجهخنثی، و اعلانهای پیشدست از سوی کشورهایی در آمریکای لاتین و بازارهای نوظهور است. اگر چندین دولت به‌طور هم‌زمان حرکت به سمت رسمی‌سازی ذخایر بیتکوین یا تبدیل بخشی از داراییهای دولتی خود به BTC را اعلام کنند، مو انتظار دارد موجی سریع، مبتنی بر ترس از عقب ماندن و اجبار به اقدام، شکل بگیرد که میتواند جدول زمانیِ پیشرفت تدریجی را فشرده کرده و آن‌را به فاز «ناگهانی» تبدیل کند.
از منظر سرمایه‌گذاران، معامله‌گران و رصدکنندگان سیاستی، تعامل میان تصمیمات نظارتی، استراتژی‌های ترازنامهٔ دولتها و جریانهای ETF اهمیت کلیدی خواهد داشت. این عوامل نه تنها بر تقاضای کوتاه‌مدت تأثیر می‌گذارند، بلکه میتوانند استانداردها و زیرساخت‌هایی را تعیین کنند که ماهیت بازار را در دوره‌های آینده شکل میدهد. برای مثال، قوانین نگهداری امن (custody)، الزامات افشای داراییهای دولتی، و چارچوب‌های حسابداری برای رمزارزها، همه مؤلفه‌هایی هستند که تعیین میکنند دولتها چگونه و چه میزان میتوانند بیتکوین را در ترازنامهٔ خود بگنجانند.
مو تا کنون خوش‌بینانه نسبت به پتانسیل قیمتی بلندمدت بوده است؛ او در خرداد ماه پیشنهاد کرده بود که قیمت 1 میلیون دلار برای هر بیتکوین در چرخهٔ بعدی ممکن است، هرچند زمان‌بندی آن نامشخص است. چنین برآوردهایی بیشتر بر پایهٔ مفروضاتی است که شامل پذیرش نهادی گسترده، محدودیت عرضه و رشد تقاضای حکومتی و بخش خصوصی میشود. برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران نهادی، دنبال کردن شاخص‌هایی مانند حجم معاملات ETF، اعلامیه‌های خزانه‌داری‌ها، و تغییرات موقعیت‌های کیف پول‌های بزرگ دولتی، میتواند اطلاعات تصمیم‌گیری حیاتی فراهم کند.
در نهایت، مسیر پذیرش بیتکوین توسط دولتها ترکیبی از عوامل اقتصادی، سیاسی و فناورانه است. تغییر در یکی از این بعدها—مثلاً یک تحول عمده در سیاست مالی جهانی، یا عرضهٔ محصول نظارتی جدید—میتواند به‌سرعت کلیت چشم‌انداز را تغییر دهد. بنابراین رصد دقیق چندین لایهٔ داده و تحلیل سیگنالهای زودهنگام برای درک زمان‌بندی و ابعاد واقعی موج بعدی پذیرش حیاتی خواهد بود.
منبع: cointelegraph
نظرات