11 دقیقه
BNB turns a subdued Bitcoin "Uptober" into a breakout month
اکتبر به‌طور سنتی یکی از قوی‌ترین ماه‌های بیتکوین است — پدیده‌ای که معاملهگران آن را «Uptober» می‌نامند — اما امسال جهش قوی بازار به سمت بیتکوین منتقل نشد. توکن بومی صرافی بایننس، BNB، عملکردی بهتر از بازار کلی داشت و در اکتبر دو بار رکورد قیمت جدیدی ثبت کرد، در حالی که بیتکوین تلاش می‌کرد از یک رویداد تاریخی لیکوییدیشن و عدم قطعیت‌های کلان اقتصادی بهبود یابد. این بازدهی چشمگیر BNB نشان‌دهنده ترکیبی از عوامل بازار، فعالیت درونزنجیرهای و پذیرش سریع محصولات مالی غیرمتمرکز روی BNB Chain بود.
What drove BNB's rally
قدرت BNB در اکتبر نتیجه یک عامل واحد نبود، بلکه ترکیبی از فعالیت‌های درونزنجیرهای، معاملات سفته‌بازانه و پذیرش سریع محصولات جدید بود. رشد قیمت از فصل پرشور میمکوینها روی BNB Chain، افزایش کارمزدهای شبکه و جذب سریع کاربران به پروتکلهای دائمی غیرمتمرکز مانند Aster حمایت شد. هرچند پس از اوج‌ها شاهد اصلاحاتی بودیم، اما در نهایت BNB ماه را با سود محسوس نسبت به شروع اکتبر به پایان رساند که نشان‌دهنده فشار خرید و جریان نقدینگی در اکوسیستم بایننس بود.
Memecoin frenzy shifts to BNB Chain
برای ماه‌ها، شبکه سولانا بهعنوان میدان اصلی پرتاب میمکوینها شناخته می‌شد که تا حد زیادی به خدمات لانچ‌پدهایی مانند Pump.fun مربوط می‌شد. اما در اکتبر، BNB Chain به‌سرعت به رقیبی قدرتمند تبدیل شد. یک لحظه ویروسی در شبکه‌های اجتماعی — پستی از هم‌بنیان‌گذار بایننس، چان‌پنگ ژائو، که گفته می‌شود به یک والت کمک کرد تا تقریبا ۳۰۰۰ دلار را به ۲ میلیون دلار تبدیل کند — همزمان با جهش فعالیت میمکوینها روی BNB Chain رخ داد و توجه سرمایهگذاران خرد را به خود جلب کرد. این رویداد ویروسی باعث شد حجم تراکنش‌های کوچک، تعداد معاملات و کارمزدهای شبکه افزایش یابد و در نتیجه معیارهای درونزنجیرهای تقویت شوند.
نقاط داده تغییر سریع سهم بازار بین لانچ‌پدها را نشان می‌دهند. در اول اکتبر، Pump.fun تقریباً ۹۳.۳٪ از پرتاب‌های میم‌کوین را بین دو پلتفرم پیشرو به خود اختصاص داده بود. تا چهارم اکتبر این سهم به حدود ۵۶.۲٪ کاهش یافت، و تا هشتم اکتبر یک لانچ‌پد متمرکز بر BNB Chain به نام Four.meme مسئول حدود ۸۳.۹٪ از پرتاب توکن‌های جدید شد و در عین حال از Pump.fun در درآمد روزانه پیشی گرفت. در همین بازه BNB به رکورد قیمتی اوایل اکتبر بالاتر از ۱۳۰۰ دلار رسید که منعکس‌کننده تأثیر مستقیم پرتاب‌های توکن و نقدینگی ورودی به اکوسیستم بود.
پرووایدر تحلیل داده Bubblemaps مشارکت را رصد کرد و گزارش داد حدود ۱۰۰٬۰۰۰ معامله‌گر در موج اوایل اکتبر، میم‌کوین‌های تازه‌انتشار BNB Chain را خریدند و تخمین زده می‌شود که حدود ۷۰٪ از آن‌ها در مقاطعی سود کاغذی تجربه کردند. این معاملات سفته‌بازانه باعث بهبود شاخصهای کلی زنجیره شد؛ مثلاً گزارشهای Nansen نشان داد که BNB Chain برای یک هفته در مجموع کارمزدها پیشتاز همه بلاک‌چین‌ها بود و به‌صورت همزمان در رتبه‌های بالایی از نظر آدرس‌های فعال و تعداد تراکنش قرار گرفت، گرچه شبکه‌های دیگر کاهش‌هایی در معیارهای درونزنجیرهای تجربه کردند. این دادهها نشان می‌دهند که چگونه موجهای میم‌کوین و جذب معاملهگران خرد میتواند موقتا پروکسی‌های اقتصادی یک بلاک‌چین را بهبود بخشد.
Market shock: historic liquidations and fallout
رالی BNB در حالی رخ داد که بازار کل رمزارزها در وضعیتی پرتلاطم قرار داشت. بازارها شاهد یکی از بزرگ‌ترین رویدادهای لیکوییدیشن تاریخ بودند؛ حدود ۱۹ میلیارد دلار از پوزیشن‌های اهرمی بسته شد و تقریبا ۴۵۰ میلیارد دلار به‌طور موقت از ارزش کل بازار حذف شد. این نوسان شدید موجی از کاهش اهرم (deleveraging) را در صرافی‌های متمرکز و پروتکلهای غیرمتمرکز به‌وجود آورد و نقدینگی را در سراسر اکوسیستم مختل کرد. پیامدهای این شوک شامل افزایش نرخ لیکوییدیشن، فشار فروش ناگهانی و تأثیر بر بازارهای مشتقه بود.
پس از آن BNB Chain تلاش کرد تا مشارکت‌کنندگان فعال میمکوینها را با یک ایردراپ حدود ۴۵ میلیون دلاری تشویق کند؛ حرکتی که تعامل کاربران و فعالیت معاملاتی در شبکه را بیشتر تحریک کرد و نشان داد چگونه برنامه‌های انگیزشی میتوانند جریان نقدینگی را به یک زنجیره هدایت کنند. با این حال، چنین ایردراپ‌هایی همچنین سؤالاتی درباره توزیع عادلانه، هزینه فرصت سرمایه و تأثیر بلندمدت بر اکوسیستم مطرح میکنند.
Oracle issues, technical glitches and the blame game
در حالی که BNB در حال جشن گرفتن سودها بود، بایننس با بار دیگر زیر ذره‌بین قرار گرفت و اتهاماتی مبنی بر نقش احتمالی این صرافی در تشدید سقوط مطرح شد. اتهام محوری به نقص در اوراکل قیمت مربوط می‌شد که به‌مدت کوتاهی نشان داد دلار سنتتیک اتِنا، USDe، در بایننس از پگ خود خارج شده است، در حالی که قیمت‌ها در سایر بازارها ثابت مانده بودند. این اختلاف نگرانی‌هایی را برانگیخت، زیرا فید اسپات بایننس اغلب بهعنوان قیمت مرجع برای محصولات اهرمدار مختلف مورد استفاده قرار می‌گیرد و هرگونه اختلال در آن میتواند محاسبات مارجین و لیکوییدیشن را دچار انحراف کند.
How the oracle problem unfolded
تحلیل‌گر Delphi Digital، Trevor King، اشاره کرد که روش ارزیابی بایننس دارایی‌های بسته‌بندی‌شده (wrapped) مانند wBETH و سایر توکن‌ها را با استفاده از قیمت‌های اسپات صرافی به‌جای ارزش بازخرید واقعی آن‌ها محاسبه می‌کرد، که این موضوع منجر به به‌نظر رسیدن کسری وثیقه شد. چون اوراکل بایننس عملاً قیمت مرجع برای بسیاری از پلتفرم‌های اهرمدار به‌شمار می‌رفت، این اشتباه قیمت‌گذاری وارد محاسبات حاشیه و لیکوییدیشن در نقاط دیگر بازار شد و باعث تشدید بسته شدن پوزیشن‌ها گردید. King همچنین تأکید کرد که فروش گسترده‌تر بازار پیش از بروز این اشتباه قیمت‌گذاری در بایننس آغاز شده بود و اوراکل تنها یکی از عوامل تشدیدکننده بود.
پست‌های شبکه‌های اجتماعی بحث را تشدید کردند. برخی کاربران ادعا کردند سفارش‌هایشان در زمان حرکات سریع قیمت مکرراً رد شده است که این موضوع باعث افزایش ضرر برای کسانی شد که قصد خروج از موقعیت‌ها را داشتند. یک پست ویروسی که بعدها حذف شد، ادعا می‌کرد یک آشنای بازارساز با مشکلات شدید رد سفارش در زمان سقوط مواجه شده است. این‌گونه ادعاها به سرعت در فضای مجازی منتشر شد و فشار رسانه‌ای و نظارتی را بر بایننس افزایش داد.
بایننس به این اتهامات واکنش نشان داد و مسئولیت راه‌اندازی سقوط را رد کرد و فروختن گسترده را ناشی از فشارهای بازار بزرگ‌تر دانست؛ از جمله اظهار کردند که اظهارات ژئوپلیتیک موجب نگرانی‌هایی درباره تعرفه‌ها شده و به موج فروش کمک کرده است. صرافی پذیرفت که «برخی از ماژولهای پلتفرم به‌طور موقت با نواقصی فنی مواجه شدند» و برخی دارایی‌ها تحت شرایط پرنوسان دپِگ (از دست دادن پگ) را تجربه کردند. بایننس اعلام کرد حدود ۲۸۳ میلیون دلار را به کاربران آسیب‌دیده بهعنوان جبران پرداخت کرده است؛ عددی که توجه به مقیاس خسارات و تلاش برای مدیریت بحران را نشان می‌دهد، اما همچنین بحث درباره کفایت جبران و معیارهای تخصیص آن را ادامه داد.
Aster's meteoric rise and data integrity questions
Aster، یک صرافی غیرمتمرکز دائمی (perpetual DEX) روی BNB Chain، به‌سرعت به رقیبی جدی برای Hyperliquid تبدیل شد؛ Hyperliquid پلتفرم پیشرو در زمینه لیکوییدیشن بود در یکی از پرنوسان‌ترین روزها. در ششم اکتبر، Aster گزارش حجم معاملاتی شگفت‌آور ۴۱.۷۸ میلیارد دلاری در ۲۴ ساعت ارائه کرد که موقتا از سایر DEXهای دائمی جلو زد. این ارقام باعث شک و تردید در میان گردآورندگان داده شد: وب‌سایت DeFiLlama معیارهای Aster را از داشبورد خود حذف کرد و به نگرانی‌های مربوط به یکپارچگی دادهها اشاره نمود. اگرچه بعدها پلتفرم به‌طور کم‌سر و صدا مجدداً لیست شد، بنیان‌گذار آن که با نام 0xngmi شناخته می‌شود اعلام کرد که ارقام همچنان قابل راستی‌آزمایی مستقل نیستند.
این حادثه یک چالش بزرگ‌تر در امور مالی غیرمتمرکز را برجسته کرد: شفافیت معیارها. زمانی که پلتفرم‌های برجسته ارقامی منتشر میکنند که قابل تأیید مستقل نیست، اعتماد بازار و قابلیت اطمینان تحلیل‌های درونزنجیرهای زیر سؤال می‌رود. این موضوع تأکید می‌کند که سرمایهگذاران و تحلیلگران باید به چندین منبع دیتا تکیه کنند، از شواهد درونزنجیرهای و ممیزی‌های فنی استفاده نمایند و برای سنجش حجم واقعی و ریسکهای نقدینگی معیارهای چندجانبه را به‌کار بندند.
Where this leaves BNB, Binance and traders
عملکرد BNB در اکتبر نشان می‌دهد چگونه یک موج متمرکز از فعالیت سفته‌بازانه همراه با افزایش کارمزدها و پذیرش محصولات جدید میتواند ارزشی معنادار برای یک توکن ایجاد کند، حتی زمانی که بازارهای کلی تحت فشار هستند. BNB از آغاز اکتبر تا پایان ماه تقریباً ۶٪ رشد کرد، با وجود نوسان‌های درون‌ماه و موانع نظارتی و فنی مکرر. این رشد، ترکیبی از ورود نقدینگی، افزایش معاملات میم‌کوینی و پذیرش پروتکلهای جدید را منعکس می‌کند که همگی به ارتقای متغیرهای اقتصادی شبکه کمک کردند.
با این حال، این رالی بدون ریسک نبود. حادثه اوراکل، رویداد ثبت‌شده لیکوییدیشن و پرسش‌ها پیرامون دقت دادهها برای DEXهای با حجم بالا مانند Aster، نقاط ضعف سیستمی را برجسته کردند: قیمت‌های مرجع متمرکز که بر بازارهای غیرمتمرکز اثر می‌گذارند، مسیردهی سفارش‌های شکننده تحت فشار و نیاز به راستی‌آزمایی مستقل معیارها. برای معاملهگران اهرمی، مدیریت ریسک، استفاده از اوراکلهای متنوع و بررسی دقیق زیرساختهای صرافی‌ها از اهمیت بالایی برخوردار است.
Key takeaways for traders and investors
- رالی BNB در اکتبر بیشتر توسط سفته‌بازی فعال میمکوینها و فعالیت‌های تولیدکننده کارمزد روی BNB Chain هدایت شد تا تغییرات بنیادین در روایت بیتکوین یا سیاست‌های کلان اقتصادی.
- فیدهای قیمت متمرکز و مسائل ماژولهای صرافی میتواند لیکوییدیشن‌ها را سریعاً تشدید کند؛ مدیریت ریسک و استفاده از اوراکلهای قیمتی متنوع برای معاملهگران اهرمی حیاتی است.
- اعداد حجم DEX و معیارهای لانچ توکن باید تا حد امکان از طریق ارائه‌دهندگان تحلیلی مستقل تأیید شوند تا از نتیجه‌گیری‌های گمراه‌کننده جلوگیری شود.
- رویدادهای نظارتی و ژئوپلیتیک همچنان بهعنوان ریسکهای تهِ دُم (tail risk) برای بازارهای رمزنگاری عمل میکنند؛ معاملهگران باید اندازه‌موقعیت‌ها و سطوح اهرم را با در نظر گرفتن این خطرات تنظیم کنند.
خلاصه اینکه، BNB یک ماه تاریخی که معمولاً تحت سلطه بیتکوین است را به فرصتی برای خود تبدیل کرد، اما این جهش ضعف‌های پایداری مانند شفافیت دادهها و آسیب‌پذیری‌های زیرساختی در اکوسیستم بایننس را نیز نمایان ساخت. با توجه به اینکه فصل‌های میم‌کوین و محصولات نوین دیفای همچنان نقدینگی را جذب میکنند، بررسی دقیق طراحی اوراکلها، یکپارچگی دادهها و تاب‌آوری صرافی‌ها برای ثبات بازار اهمیت بیشتری خواهد یافت. از منظر سرمایه‌گذاری، ترکیب تحلیل درونزنجیرهای، بررسی زیرساختهای فنی و رعایت اصول مدیریت ریسک به معاملهگران کمک می‌کند تا در برابر نوسانات و ریسکهای سیستمی مقاوم‌تر عمل کنند.
منبع: cointelegraph
نظرات
پمپزون
ایردراپ ۴۵ میلیون جذب میکنه، اما توزیع عادلانه کی قراره باشه؟ سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت یا پایدار؟ شک و تردید دارم
علیرضا
نکات ریسک محور قوی بود؛ اوراکلها، مدیریت اهرم و بررسی دادهها باید اولویت باشن. خلاصه و مفید، یه کم مثال بیشتر می‌خواست
سفرال
من تو لانچ‌پدها هم همین موجای هیجانی دیدم، افراد خرد میان پول میریزن ، بعدش اکثرش برمیگرده، زنجیره پر از ترافیک و fees
لابکور
خوبه که مقاله نقاط ضعف زیرساخت و اوراکل رو آورد. اما باید بیشتر روی شفافیت داده ها پافشاری بشه، بدون راستی‌آزمایی خطرناکه
توربو
معلومه سفته بازی بوده، BNB از فرصت استفاده کرد. رشدِ کوچیک اما معنی‌دار، ولی نوسان وحشتناکه
کوینیکس
Aster و اون رقم ۴۱ میلیارد؟ واقعاً قابل اعتماد بود؟ بیشتر شبیه ادعاست تا دیتا؛ میشه منبع مستقل دید؟
نودیکس
وای، نمی‌دونستم میمکوینها این‌قدر می‌تونن یه زنجیره رو سریع جابجا کنن! اوراکل هم که گاف داد، شلوغی عجیب شد
ارسال نظر